作者：張偉 來源：號外財經網 

號外財經訊又至618，各大電商平臺的促銷攻勢已經全面鋪開，消費者看得眼花繚亂。“外行看熱鬧，內行看門道”，今年618電商三國殺，阿里京東的口水戰引人關注，而蘇寧與京東暗地里的實力比拼，同樣精彩。

值得關注的是，在物流、金融、線下三領域的三大“戰役”中，蘇寧優勢明顯，京東短板頻現。

第一戰：物流

618其實是京東的生日，遺憾的是，今年618的前幾天京東很不開心，總被人揭短。我們總結了一下，京東僅在物流上，就存在兩大短板!

6月14日，新加坡畢盛資管創始人兼首席投資官Wong Kok Hoi二度“空襲”京東，認為京東的勞動密集型物流模式將受到成本上升的致命打擊。京東物流的勞動密集型模式將深受工資上漲的影響，并且這種影響還將隨著其他物流快遞公司對人力的加速競爭而加劇。

數據顯示，在京東倉配支出中，勞動力成本成為了其中的最大一項。在2014-2016年期間，這一支出分別高達41億元人民幣、73億元人民幣和108億元人民幣。同時，截至2016年12月，京東擁有120662名全職員工，其中有超過10萬名員工正是在倉配部門工作。Wong Kok Hoi強調，想要管理和駕馭復雜的物流體系，需要富有創造性、技術驅動的解決方案，而京東在技術方面已落后了。

除了物流成本的短板，京東還出現客單價下降及天價運費。京東76%的直營收入是來自3C和家電，這個品類利潤率低，幾乎虧的。一方面是成本激增，一方面卻是利潤微薄，近年來京東逐步通過提高免費送貨的門檻，來讓消費者為物流成本買單。京東2014年客單價為460元，到2016年已經降至400元。

另外，京東近日還曝出天價運費事件，有消費者發現在京東商城買了200多元的東西，運費竟然高達6000多元;有消費者在京東上購買99元的紙巾，系統卻顯示運費要300元……或許，說這是一個系統BUG，但消費者已在懷疑，天價運費可能是京東向消費者轉嫁物流成本的開始。

號外財經訊了解，京東把旗下物流整合成一個名為“京東物流子集團”的新公司，并號稱會在第一天就盈利。實際上，京東是在“贊助”京東物流的利潤，如果物流服務費沒有收取高價，不可能第一天就盈利。

與京東比起來，蘇寧的物流優勢十分明顯?；趥}儲網、干支線網、末端服務網及大數據平臺的基礎設施優勢，新開拓的保健食品、運動健康等領域全鏈路業務，一站式供應鏈物流服務模式日趨成熟。和“送裝一體”等特色服務一起，蘇寧的物流特色服務帶來了社會化業務的快速增長，今年一季度蘇寧物流社會化物流收入同比增長192.21%。

繼2015年8月，蘇寧與阿里巴巴達成了戰略合作協議，蘇寧物流成為阿里最看重的資產之一后，2016年年末，蘇寧物流與天天快遞達成收購意向，這項收購給蘇寧帶來的是天天快遞擁有的遍布全國的物流倉儲及相關配套，倉儲總面積達583萬平方米，快遞網點達到17000個，物流網絡覆蓋全國352個地級城市、2805個區縣城市。整合了天天在倉儲、干線、末端等方面的資源，蘇寧的配送效率可以得到有效提升，運營成本也能降低。

“在物流流通領域中，蘇寧站在供應鏈的高度，連接消費者與商品的供應商”，用蘇寧董事長張近東的話說，在這個過程中蘇寧最大的能力就是后臺的物流能力。

第一大戰役，蘇寧對終端配送環節進行收購補強，取得了關鍵性的勝利。很快，在線下的一場戰役拉開序幕。

第二戰：線下

急于扳回一城打第二大戰役的京東，在線下做起了文章。自上市已來，京東保持了以直營為主的運營模式，但直營業務已不再局限于3C家電范疇，試圖進入快消領域實現凈利大增。京東首席財務官黃宣德也透露，在今年一季度期間，食品、飲料、嬰幼兒用品等快消品類的產品對直營業務收入的高速增長同樣發揮了重要作用。

事情沒有那么簡單!在2017年一季度中，直營收入占總營收的比重超過90%，然而3C產品的利潤率很低，而3C產品銷售收入占京東總收入的50%以上，這是阻礙其盈利的一個重要因素。Wong Kok Hoi對當前京東大力發展的直營業務的未來表示了更大擔憂，認為“京東本身也很難擺脫3C家電占主導的產品結構，同時京東和主要競爭對手相比不具有特殊采購優惠條款，所以隨著3C家電的線上滲透率趨于飽和，京東在這些領域的增速勢必會出現放緩。

”退一萬步講，即便京東真的擺脫3C家電占主導的產品結構，然而快消品領域的錢也不好掙。因為快消品市場雖然增長很快，但競爭很激烈且利潤率很低。由于訂單都是小份，相關倉配費用也比較高。用Wong Kok Hoi的話講“近年來京東方面試圖通過收購1號店和永輝超市的部分股權以期進入快消領域，京東通過直營快消品模式盈利的做法是一次風險很大的賭博。

”其實，通過分析京東近年來財報不難發現，隨著京東在快消領域的投入加深及相關業務的快速拓展，其履約成本亦快速上升，其履約成本占自營營收的比例也呈現出逐年走高的趨勢。以今年一季度為例，同比去年同期，京東履約成本上升了30個百分點，達到58.53億元人民幣，約占自營收入的8.39%。

反觀蘇寧，如今，通過對互聯網與技術能力的運用，創新性的O2O模式已成為蘇寧發展的新動力。不過，在張近東看來，蘇寧正在經歷的虛實融合的智慧零售，引領著新一輪的零售變革，這個覆蓋了所有場景、融合了線上與線下銷售模式、空前提高效率的全新零售革命，正在以智慧方式逐漸形成和完善。線下銷售渠道已經受到了來自云端玩家前所未有的重視，而蘇寧的門店資產在這場下沉運動中變得更有價值。

“智慧零售最大的優勢，就是能夠通過大數據等技術手段，超前地把握消費者的需求，并在隨后通過各種業態，以最快的速度去匹配消費者的需求。顯然，如果一家零售企業僅有線上業務，那么它將很難全面地把握、匹配消費者的真實需求?！睆埥鼥|強調，不管是線上還是線下的布局，仍是在圍繞對消費者更好的服務而展開。

外界關注到，為了能夠更好地滿足消費者需求，蘇寧進行了一場十分決絕的自我革命，由實體零售向互聯網零售轉型，最終獲得了線上、線下全面客戶服務能力，解決了一項很多互聯網企業可能永遠也解決不了的痛點。

值得關注的是，如今，互聯網投資者開始更加注重企業的盈利與回報能力，消費者也開始更注重直觀的消費體驗，特別是高價格商品，這催生著消費場景開始向線下回流。利用如今部分消費者向線下傾斜的契機，蘇寧已經開始利用智慧零售推動線下零售業態的創新，包括面向小城鎮市場的直營店、蘇寧母嬰店、蘇寧超市等新業態，都在線上引流的助推之下快速發展。

顯然，線下的這場持久戰，在開展初始就已經成敗自知。近日，蘇寧云商副總裁田睿對京東下鄉拉條幅“收編”街邊便利店的做法，調侃為“店招式618”，可謂一針見血，擊中京東的軟肋。

第三戰：金融

兩大戰役的失利，讓京東逐漸認識到自己的短板，但京東還是想通過最后一役能實現翻盤，于是，我們又聞到了金融場上的硝煙味道。

沒錯，京東打出了“京東金融”這張王牌。然而，京東雖然獲得了143億人民幣的現金收入，但有關注入資金、財務支出、以及京東金融給京東帶來的虧損等信息披露非常有限。另外，如果5年內京東金融不能以930億人民幣的估值上市，那么京東金融的第一輪投資者將有權要求京東贖回股權并支付利息。

Wong Kok Hoi對京東金融也有話說：與阿里巴巴的螞蟻金服相比，京東金融依賴于京東來創造收入，且京東金融卻還沒有盈利;螞蟻的主要收入引擎是支付業務，一個低風險板塊。京東金融卻專注于消費者金融業務，一個高風險板塊。消費者借貸是京東得以提升其電商收入的工具。其實，還有一點不能忽視：京東金融向京東收取非常高的傭金比例。眼下，這種高傭金對雙方來說都是有利的，因為它讓京東金融的收入高企，從而讓它在拆分中獲得更高的估值;但拆分之后，高傭金卻會對京東的毛利潤率產生負面影響，京東和京東金融可能會面臨巨大的利益沖突。

在這一領域，蘇寧張近東的智慧零售卻顯得底氣十足。

支付寶、財付通、易付寶在內的大量支付應用，產品層面已經基本沒有差異，每一家都能夠實現客戶所需要的支付、理財、貸款、信用卡等相關服務。但具體于蘇寧而言，其生態構成與阿里、京東最大的不同在于蘇寧是一個實體生態，包括散布在全國范圍內各種類型的近4000家門店、2.8億零售體系會員，以及供應鏈上的數萬家供應商和平臺商戶，都是蘇寧金融體系的基礎客戶?，F在蘇寧金融已經擁有5000多萬活躍客戶，對于零售金融來說，這是豐厚的基礎流量。再加上蘇寧金服重點發力的供應鏈金融、B端支付業務，蘇寧的金融服務能力比人們想象的更加強大。

值得關注的是，物流和金融板塊，預計將成為后續蘇寧業績向好的主要支撐點組成，轉型的利好將在很長一段時間內持續釋放。今年一季度，蘇寧的營收增長中，很大一部分的構成除了公司線下渠道經營效率的提升外，最主要的是物流、金融業務的收入增加。

三大戰役全部取得最終勝利的蘇寧，此時沒有停止轉型探索。目前已經逐步建立了以蘇寧易購網站為主，線下以門店及最后一公里端的蘇寧小店為支撐，同時輔助以物流、金融板塊的布局，搭建了一個完整的零售生態格局。

在“如何更好地賣東西”這件事上，張近東思考了20多年，也實實在在地干20多年。頻頻靠上頭條博眼球的劉強東，又做了些什么呢?

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