美元近期持續走低，美元指數周二(5月3日)走弱，連續第七個交易日下跌，一度跌破92關口，最低觸及91.91，而日元、歐元、英鎊等非美貨幣迎來狂歡，日元漲勢繼續，創18個月新高，歐元對美元刷新去年8月份來高位。和去年12月錄得高位相比，美元指數已經下跌約8%，且跌幅有進一步擴大的趨勢。從另一個方面來看這場貨幣戰，美國似乎正在贏得這場戰爭。

美元過去三年都是全球較為強勁的貨幣，但隨著美國企業收益下降(因美元強勁導致商品出口價格較高，銷售有所下降)，經濟增速放緩。因此，美元近期走弱可能為出口商提供一個緩沖的機會。

然而，美元走弱導致日元和歐元走強，這將給日本和歐元區較為嚴重的后果，因日元和歐元走強對日本和歐元區的出口商來說是一場災難，也令其措手不及。同時，日本和歐元區經濟本來就較為疲弱，日本央行和歐洲央行紛紛步入負利率時代，且日本經濟一度陷入萎縮，美元走弱，日元和歐元走強對后者來說可能是“五雷轟頂”。

目前，市場預測日本2016年的經濟增速為負1.2%；歐元區的通脹率為負0.2%；法國失業率高于10%，這一數據還可列的更長。但意大利已經出現“癌變”現象，意大利部分主要銀行的股價尚不足其帳面價值的一半，這表明這些銀行虧損較為嚴重。

顯然，無論是日本還是歐元區目前都不是實施緊縮政策和助力貨幣升值的好時機。但日本和歐元區目前就是面臨這種情況。日元，歐元和美元三國爭霸，究竟鹿死誰手，值得期待。

日本和意大利準備敦促G7增加支出

日本產經新聞4月4日稱，日本政府準備在七國集團(G7)峰會之際，尋求強調財政支出在應對全球經濟前景不確定性加劇方面的作用。七國集團領導人會議將于5月26-27在日本舉行，各國將討論貨幣政策和結構性改革。

意大利和日本兩國領導人周一(5月2日)稱，其都希望本月G7會議各國領導人能支持其增加支出，刺激全球經濟增長的提議。

但日本財務省前外匯政策官員筱原尚之說，G-7國家不太可能接受日本進場干預，阻止日元升值的做法。

然而，從目前的情況來看，雖然歐洲許多國家和人士都要求舉債增加公共支出助力經濟發展，但遭到德國的反對，后者對歐元區目前的狀況和通脹情況仍較為滿意。但如果日元和歐元依然和上個月一樣持續上漲，平衡力就會從經濟穩定方面向經濟增長方面轉移。

這樣的情況在中國政府舉債增加萬億美元投資導致大宗商品價格回升的時候就發生過。因為任何國家都無法持續大規模舉債，擴大支出，這種虛假刺激的效果也有限，持續時間較短，最后仍將導致大宗商品價格回落，甚至可能導致經濟重回經濟危機時的水平。

總之，無論德國怎樣反對或者有其他的想法，歐元區政策都會轉向大規模刺激經濟增長的策略上來，增加公共支出是不可避免的。這也可能是日本和歐元區面臨的“生死抉擇”。一旦增加公共支出的前景明確(可能通過意大利銀行的破產令反對者明白情況的嚴重性)，所以反對聲音都將煙消云散。

當然，增加公共支出也可能是“慷慨就義”。因為歐洲和日本央行已經步入負利率時代，寬松規模已是之前的兩倍，三倍甚至是四倍，許多國家的債務水平亦是直線上升。但增加支出也不是萬能的，債務增加可能在短期內能促進經濟發展，但從長期來看，債務也可能抑制經濟活動，而全球目前的狀況就是后者。

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