在戰略新興板平臺的刪除以及注冊制暫緩的情況下，對于時間成本巨大的中概股來說，借殼上市成為其快速進駐主板市場的首選通道。此外，新三板掛牌企業及尚未登錄資本市場的優質企業對“殼資源”也持勢在必得之姿，殼資源再次成為業內熱議的話題。

    近期，民生證券、海通策略、西南證券羅列了82家最具潛力的殼資源公司，據格上理財統計，截至2015年3月22日，其中的12家已更新年報。通過其公布的十大流通股股東信息，格上理財發現，共有7家潛在殼公司被私募基金持股，涉及私募管理人11家。值得注意的是，原華夏明星基金經理孫建冬創建的鴻道投資也進駐了潛在殼資源“昌九生化”。

    一般而言，優秀潛在殼資源有以下幾個參考因素：過剩產能行業、公司市值小、股東分散度高、負債居高不下且盈利能力有限等。

    “棟梁新材”已被成功借殼，連續漲停

    格上理財數據顯示，在已公布年報的這7家“殼公司”中，“棟梁新材”受到私募的關注度最高，“嘉銀成長1號”、“金睿1號”以及“（華寶信托）價值穩健”三只基金均進駐了該股，持有市值共達2.28億，持股比例共占9.39%。

    據格上理財了解，“棟梁新材”為建筑行業個股，主要從事鋁合金型材產品的開發、生產及銷售。2013年以來，公司凈利潤節節敗退，2015年共實現凈利潤6843萬，同比下降了39.62%。值得注意的是，早在9月份，“棟梁新材”便開始籌備通過定增募集資金實現對萬邦德集團的收購，不過由于雙方在多項事件上未達成一致等因素最終被迫中止，但就在公司發布終止重組公告后，公司緊接著又發布了繼續停牌謀劃轉讓股份的公告。

    3月22日，公司公告表示，公司控股股東及實際控制人陸志寶先生與萬邦德集團正式簽署了股份轉讓協議，萬邦集團獲得了公司9.44%的股份，與陸志寶先生并列成為公司的第一大股東及實際控制人。格上理財數據顯示，萬邦德集團借殼成功的消息公布后公司股價封死漲停，目前仍處于漲停狀態。

    鴻道投資進駐潛在殼資源“昌九生化”

    據格上理財了解，“昌九生化”為基礎化工類企業，目前處于停牌階段，流通股股本為25.96億元。根據其年報顯示，2015年公司所屬江氨分公司、控股子公司昌九青苑和昌九昌昱等公司繼續全年停產、昌九化肥已終止運作，目前公司的收入主要源自其控股子公司昌九農科。昌九農科的主營產品是精細化工原料的中間體——丙烯酰胺，其產品廣泛應用于國民經濟各個部門，行業周期與我國經濟運行軌跡基本一致，2016年銷價和銷量依舊雙重承壓。

    從公司經營與財務狀況來看，公司2015年全年主力經營昌九農科及積極推進已停產的閑置資產分類處置。格上理財發現，其2015年內實現營業收入5.42億元，年度同比降低25.27%；2015年公司凈虧損0.25億元，凈利潤年度同比降低170.30%；扣除非經常性損益的凈利潤連續5年虧損。

    同時，格上理財發現，報表顯示該公司2015年凈資產收益率、基本每股收益、每股未分配利潤均為負值，表明股東權益未能得到有效保障。此外，公司資產負債率為72.33%，有息債務偏高，且債務中流動負債占比高達90.27%，短期償債壓力較大。公司第一大控股股東持股18.23%，前十大流通股股東持股為30.66%，股權較為分散。

    從行業角度來看，格上理財發現，“昌九生化”負債率處在行業內前1/4以內，盈利情況及股東權益保障力度卻均游走于后1/4區間，且公司整體資產體量與總股本亦較小。鴻道投資重倉該股可能是看中其發生重大資產重組，注入優質資產的概率較高。根據同花順上二級化工分類數據顯示，化學制品行業共142家上市公司，“昌九生化”各項財務指標的具體排名如下（數據截止2015年3季度）：

    雖然鴻道投資進駐了該股，但目前其對市場的總體看法仍偏謹慎，認為投資機會更多蘊藏于存量博弈之間。據格上理財了解，其年初投資倉位更多布局在IP等針對消費者的趨勢向上的行業上，隨著持股獲利或復牌，鴻道投資適時獲利了結，并對一些行業供需在醞釀積極變化的行業加大跟蹤力度，在行情調整過程中靈活加倉。

    鴻道投資認為，如果市場因需求刺激幻想的落空出現調整，今年政府大的政策取向是把經濟問題推到明年，政府會去托底，這將迎來今年最好的一次投資機會。由于前期對需求刺激的預期太高，周期股需要較長時間的調整才能消化，后面的機會更多在成長股。之前經過幾波調整，中小市值的新興成長股中的優質品種估值已經調到30倍出頭的水平，穩定成長類二線藍籌已調到20倍出頭的水平。總體來看，今年盡政府不會持續搞需求刺激，但貨幣總體還是寬松的，如果成長股能跟隨市場調整則將出現明顯的投資機會。(來源：格上理財研究中心)

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