據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，歷經(jīng)2015年市場(chǎng)的火熱與巨幅波動(dòng)后，陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)存活率僅為84.87% ，其中，運(yùn)行滿(mǎn)三年的私募機(jī)構(gòu)存活率更降至為69.60%。停止運(yùn)作私募機(jī)構(gòu)的平均存續(xù)期為5.8年，管理規(guī)模低于10億的機(jī)構(gòu)占比高達(dá)92.74%。

    與2014年的存活率（68.46%）相比，陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)的存活率有所上升，格上理財(cái)認(rèn)為，其一方面源于2015年私募機(jī)構(gòu)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，私募行業(yè)大比例擴(kuò)容；另一方面源于2015年股市下行尚不足一年，加之牛市積攢的安全墊，大比例消減了基金回撤給私募機(jī)構(gòu)帶來(lái)的沖擊。倘若低迷行情進(jìn)一步延續(xù)，中小私募的抗風(fēng)險(xiǎn)能力將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，存活率存在進(jìn)一步下降的可能。

    格上理財(cái)研究發(fā)現(xiàn)，牛市行情在助推私募發(fā)行的同時(shí)，也間接成為新一輪優(yōu)勝劣汰的開(kāi)端。如2009年小牛行情啟動(dòng)后，追逐市場(chǎng)熱情的私募尚未高歌，便遭遇2011年后持續(xù)三年之久的慢熊，逐漸被消耗殆盡。格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，停止運(yùn)作的私募機(jī)構(gòu)中，成立于2009-2011年的數(shù)量占比高達(dá)59.32%。

    格上理財(cái)研究發(fā)現(xiàn)，成立時(shí)間久或規(guī)模較大的私募機(jī)構(gòu)生存壓力較小，他們大多經(jīng)歷市場(chǎng)的多次考驗(yàn)，具備成熟的投資理念、風(fēng)控體系和穩(wěn)定的核心投資團(tuán)隊(duì)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，停止運(yùn)作的私募機(jī)構(gòu)中，管理規(guī)模低于10億的機(jī)構(gòu)占比高達(dá)92.74%。其他地區(qū)占比最高（34.79%），相比2014年同期數(shù)據(jù)（29.13%）明顯上升；上海地區(qū)緊隨其后（30.18%）。

    需要注意的是，這里僅考慮發(fā)行公開(kāi)產(chǎn)品的私募機(jī)構(gòu)，以單賬戶(hù)、專(zhuān)戶(hù)等形式開(kāi)展業(yè)務(wù)的私募機(jī)構(gòu)并未納入統(tǒng)計(jì)，如眾多期貨策略私募機(jī)構(gòu)，而此類(lèi)私募機(jī)構(gòu)停止運(yùn)作并不在少數(shù)。

    成功保命的三類(lèi)投資策略

    格上理財(cái)認(rèn)為，若想在私募領(lǐng)域長(zhǎng)久存活，基金經(jīng)理的投研能力是其成功的必要非充分條件，清晰且明確的發(fā)展戰(zhàn)略、嚴(yán)謹(jǐn)且系統(tǒng)的投研體系、高效且規(guī)范的人才培養(yǎng)及管理機(jī)制、基金經(jīng)理的企業(yè)家精神等等，都是必不可少的。格上理財(cái)研究發(fā)現(xiàn)，遭遇極端行情仍能成功保命的私募機(jī)構(gòu)，主要采用以下三類(lèi)投資策略：

    1）利用牛市行情積累安全墊：此類(lèi)機(jī)構(gòu)善于抓住“吃飯行情”，積累豐厚的安全墊，以便行情轉(zhuǎn)向時(shí)，更加從容應(yīng)對(duì)。格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，源樂(lè)晟資產(chǎn)成立于2008年，2015年在經(jīng)歷股市深跌后，仍能保持年內(nèi)業(yè)績(jī)翻倍，便主要得益于其2015年上半年牛市行情中取得的豐厚收益。

    2）判斷趨勢(shì)慎避雷區(qū)：諸如去年六月疾風(fēng)驟雨般大幅回調(diào)的行情下，通過(guò)趨勢(shì)判斷，迅速降低倉(cāng)位甚至清倉(cāng)不失為安身立命之本。睿策投資成立于2011年，旗下“睿策1期”2015年收益43.10%，在大盤(pán)腰斬的行情下回撤幅度不超過(guò)15%，風(fēng)險(xiǎn)收益比優(yōu)異。據(jù)格上理財(cái)調(diào)研了解，其穩(wěn)健的表現(xiàn)源于兩方面，一是基金經(jīng)理黃明在去年牛市開(kāi)始時(shí)便集中于新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與政策改革所惠及的行業(yè)，較好把握住牛市行情；更重要的是，其善于趨勢(shì)判斷，在2015年6月暴跌前便深感風(fēng)險(xiǎn)即將來(lái)臨，逐漸減至較低倉(cāng)位，有效規(guī)避部分風(fēng)險(xiǎn)。

    3）靈活運(yùn)用對(duì)沖策略：在面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，運(yùn)用股指期貨進(jìn)行對(duì)沖不失為一種較好的風(fēng)控方式。據(jù)格上理財(cái)調(diào)研了解，重陽(yáng)投資旗下部分對(duì)沖基金保留市場(chǎng)中性策略倉(cāng)位，雖未在2015年上半年獲取高額收益，但在弱勢(shì)行情來(lái)臨時(shí)，對(duì)基金的平穩(wěn)運(yùn)作貢獻(xiàn)頗多。(來(lái)源：格上理財(cái)研究中心)

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