7月之后，A股市場(chǎng)不改震蕩走勢(shì)，但三季度總體表現(xiàn)與上半年相比有所回暖，上證綜指收于3004.70點(diǎn)，季度漲幅2.56%，滬深300指數(shù)上漲3.15%。期貨市場(chǎng)在三季度初期走出了良好的態(tài)勢(shì)，但隨后市場(chǎng)出現(xiàn)分化，呈現(xiàn)橫盤震蕩態(tài)勢(shì)。在這種市場(chǎng)環(huán)境下，私募產(chǎn)品的發(fā)行清盤表現(xiàn)出不一樣的走勢(shì)，其中，由于監(jiān)管措施及政策的出臺(tái)，今年三季度私募產(chǎn)品的發(fā)行激增，尤其是7月份，而私募產(chǎn)品清盤數(shù)據(jù)相比今年前兩個(gè)季度有大幅度下滑，環(huán)比下降一半。

三季度共發(fā)行5164只私募產(chǎn)品，環(huán)比二季度上漲26.26%

格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度私募共發(fā)行產(chǎn)品5164只基金，相比第二季度的發(fā)行量（4090只）有較大幅度上漲，其中7月份發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量居全年之首，高達(dá)3304只。在對(duì)管理人的管理規(guī)模進(jìn)行分類統(tǒng)計(jì)時(shí)，格上理財(cái)發(fā)現(xiàn)，三季度由管理規(guī)模50億以上的管理人發(fā)行的產(chǎn)品為221只，占比4.28%；由管理規(guī)模10億以上的管理人發(fā)行的產(chǎn)品為713只，占比13.81%。

隨著產(chǎn)品發(fā)行的爆發(fā)，，三季度的私募產(chǎn)品備案也創(chuàng)下了自2014年以來(lái)的最高峰。據(jù)格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，2016年第三季度私募產(chǎn)品的總備案量達(dá)到了5844只。其中僅7月份新備案產(chǎn)品就達(dá)到了2879只，占總量的49.26%，隨后8、9月產(chǎn)品備案量隨著產(chǎn)品發(fā)行的減少逐漸回落。值得注意的是，7月份當(dāng)月發(fā)行當(dāng)月備案的產(chǎn)品占比最高，為66.06%，8、9月該占比也有所回落，私募基金管理人備案積極性不及7月。

據(jù)格上理財(cái)了解，7月份基金業(yè)協(xié)會(huì)出臺(tái)的募集管理辦法、合同指引等規(guī)范性文件正式實(shí)施，為避免新規(guī)帶來(lái)的新要求和約束，不少私募選擇搶在新規(guī)、新合同實(shí)行前完成發(fā)行備案新產(chǎn)品。與此同時(shí)，8月1日的“空殼”私募大限也迫使不少?zèng)]有發(fā)行過(guò)產(chǎn)品的私募機(jī)構(gòu)打響“保殼大戰(zhàn)”。在二者的雙重壓力下，7月份私募產(chǎn)品的發(fā)行和備案數(shù)量呈井噴態(tài)勢(shì)，其數(shù)量達(dá)到三年來(lái)單月最高值，為今年6月發(fā)行量的三倍。而此后隨著政策對(duì)于產(chǎn)品發(fā)行的刺激消失，私募產(chǎn)品的發(fā)行量有明顯的下降，逐漸回歸均值，趨于穩(wěn)定。

證券期貨資管產(chǎn)品發(fā)行明顯下滑，管理期貨策略受青睞

格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，在第三季度發(fā)行的產(chǎn)品中，自主發(fā)行成為私募發(fā)行的首要方式，自主發(fā)行產(chǎn)品占到了總量的83.71%，較上半年（48%）有明顯提升；而通過(guò)期貨資管發(fā)行的產(chǎn)品占比為9.31%，位居第二，但占比較上半年（32%）有明顯下滑；通過(guò)公募子公司/專戶、券商以及其他渠道發(fā)新的產(chǎn)品總占比不足1%。

期貨資管產(chǎn)品發(fā)行量占比出現(xiàn)明顯下滑，格上理財(cái)認(rèn)為，這主要是受證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱“《暫行規(guī)定》”）影響。作為對(duì)于“八條底線”的完善和補(bǔ)充，《暫行規(guī)定》對(duì)私募產(chǎn)品的杠桿水平、預(yù)期收益率、投顧資格等做出了嚴(yán)格的限制和規(guī)定，例如其要求作為投資顧問的私募必須具備不少于3名具有3年以上可連續(xù)追溯證券、期貨投資管理業(yè)績(jī)的投資管理人員，使得大量只有一、兩位核心經(jīng)理，且成立時(shí)間較短的中小私募難以滿足要求，大大降低了新的資管投顧類產(chǎn)品的發(fā)行量。

從投資策略層面看，第三季度的期貨策略產(chǎn)品發(fā)行量上升明顯，占總發(fā)行量的14%，較上半年數(shù)據(jù)上升了7%。格上理財(cái)認(rèn)為，相較于無(wú)“千股橫盤”的A股市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)與A股市場(chǎng)的低相關(guān)性，以及今年來(lái)的活躍度和火爆行情吸引了不少投資者的眼光，據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，截至9月底，今年管理期貨策略的收益為11.45%，居各大策略之首。

三季度共570只產(chǎn)品清盤，不及前兩季度的一半

據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，今年三季度共有570只私募產(chǎn)品清盤，不及前兩個(gè)季度清盤量的50%，其中，具有明確投資顧問的產(chǎn)品288只。此外，在已清盤的產(chǎn)品中，7.89%的產(chǎn)品為提前清盤。

從策略角度來(lái)看，格上理財(cái)發(fā)現(xiàn)，本月股票策略清盤產(chǎn)品比例盡管仍舊排在榜首，但相比上半年數(shù)據(jù)有較明顯下降，由77%下降至43.26%。其次為債券策略，清盤數(shù)量占比18.7%。

從清盤產(chǎn)品的發(fā)行平臺(tái)來(lái)看，格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)顯示，第三季度清盤產(chǎn)品中，通過(guò)信托渠道發(fā)行的產(chǎn)品占比最高，高達(dá)35%。其中格上理財(cái)發(fā)現(xiàn)，四川信托清盤產(chǎn)品數(shù)量最高，為48只，其中大多數(shù)產(chǎn)品為一到兩年前成立，存續(xù)期滿后開始到期清盤。公募子公司及專戶渠道產(chǎn)品清盤量緊隨其后，占比達(dá)21%。

格上理財(cái)認(rèn)為，今年三季度清盤量明顯低于上半年的主要原因有：

（1）去年同期的產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較少。去年上半年的牛市催生出不少一年期的私募結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在存續(xù)期滿后開始到期清盤，使得今年上半年的清盤總量有明顯的增加。據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，在今年上半年清盤產(chǎn)品中，70%左右為一年期清盤產(chǎn)品，其中，一季度清盤的1119只產(chǎn)品中有759只為一年期產(chǎn)品到期清盤，占比為67.82%；二季度清盤產(chǎn)品中一年期的占74.47%。而去年三季度受市場(chǎng)行情及去杠桿政策的影響，產(chǎn)品發(fā)行量有明顯下滑，使得今年三季度的清盤量有所下降。據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，在今年三季度清盤570只產(chǎn)品中，僅225只為一年期產(chǎn)品，占比僅39.47%。

（2）A股市場(chǎng)的形勢(shì)逐漸趨于穩(wěn)定。今年上半年尤其是熔斷期間，不少產(chǎn)品遭遇凈值下滑，部分產(chǎn)品清盤線被擊穿后提前清盤，也有部分產(chǎn)品業(yè)績(jī)難以為繼，基金管理人選擇主動(dòng)清盤。而今年第三季度以來(lái)，市場(chǎng)在震蕩中稍有上行，滬深300季度上漲3.15%，在逐漸升溫的市場(chǎng)情況下，產(chǎn)品所面對(duì)的壓力也大大減輕。