一、經(jīng)貿(mào)投資關(guān)系日益密切，催生區(qū)域金融合作需求

1.中國-中亞貿(mào)易合作發(fā)展良好

中亞國家自然資源豐富，但經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較為單一，與中國形成較好的貿(mào)易互補性。

從進出口貿(mào)易額來看，2015年受國際經(jīng)濟走勢趨緩、油氣價格下跌和中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整等多重因素影響，中國-中亞國家貿(mào)易出現(xiàn)下降。2016年后，雙邊貿(mào)易額下降趨勢緩解。2018年受油價上漲的積極影響，中亞國家對中國油氣供應大漲30%，過境哈國的中國游客增加60%，能源和旅游業(yè)務合作迅猛增加使得中亞成為中國與“一帶一路”沿線國家貿(mào)易增長最快的區(qū)域，雙方合作勢頭良好，增長潛力巨大。

但巨大的貿(mào)易額中雙邊本幣結(jié)算卻保持較低水平，與雙邊經(jīng)貿(mào)發(fā)展勢頭好形成巨大反差。

2.中國對中亞直接投資保持迅猛增長

從投資規(guī)模來看，2013年以來中國與中亞國家直接投資在2015年重度受挫，但觸底后恢復快速增長。2017年中國對中亞國家直接投資合計達22.6億美元，較2008年翻了4倍。

從投資地區(qū)分布來看，中國直接投資的主要目標國為哈薩克斯坦，對其他四國投資規(guī)模則相對較小。2017年，中國對哈薩克斯坦的直接投資流量為20.7億美元，同比增幅達322%，占對中亞五國投資總額的九成以上，而對吉爾吉斯斯坦、塔吉克斯坦和土庫曼斯坦的直接投資占比分別只有5.4%、4.2%和2.1%。

近五年來中亞國家貸款利率普遍維持在10%以上，有些甚至接近40%，高昂的融資成本使中國投資者望而卻步，進一步催生了協(xié)調(diào)區(qū)域金融合作的必要性。

二、中亞國家金融市場主要特點

相對于中國多層次的金融市場體系而言，中亞國家的金融體系還很落后，不利于雙邊資本的快速流動和從實質(zhì)層面疏通金融合作，主要表現(xiàn)在以下三方面：

1.中亞國家金融市場發(fā)展遲緩

從整個金融體系看，中亞國家金融機構(gòu)、金融市場普遍規(guī)模較小，市場結(jié)構(gòu)單一，嚴重依賴以銀行為主的間接融資方式，證券、保險市場不健全，金融資本無法實現(xiàn)規(guī)模效應。

單從銀行體系看，一方面民眾因?qū)︺y行缺乏信心而較少儲蓄，另一方面銀行因存款利率管制、貸款利率過高也無法發(fā)揮高效配置資源、調(diào)節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的職能。

從金融監(jiān)管方面看，中亞國家金融業(yè)普遍缺少會計、審計、財務報告、公司治理等標準。由于中亞金融體系不健全，且商業(yè)銀行也未展現(xiàn)較強實力，資信評級不高，中國與中亞國家之間的金融業(yè)務對接存在難度。

2.中亞國家匯率波動較大

近年來，隨著國際石油價格的持續(xù)低位震蕩、美聯(lián)儲多次加息、俄羅斯經(jīng)濟持續(xù)低迷等因素影響，中亞各國在面臨外需萎縮的同時又要防止資本大幅外流、陷入貨幣競爭性貶值的惡性循環(huán)。

此外，為了抑制經(jīng)濟下行、貨幣貶值和資本外流，2015年以來，中亞國家不同程度加大了外匯資金控流出力度，實行更為嚴格的外匯管制。如哈薩克斯坦禁止境內(nèi)居民個人辦理貨物貿(mào)易項下的境外匯款，大幅收緊進口免報關(guān)申報；吉爾吉斯斯坦規(guī)定個人每月購匯限額不得超過10萬美元；塔吉克斯坦關(guān)停所有非銀行系統(tǒng)的外幣兌換點等。

以上外匯管制對雙邊本幣使用和交易需求造成不利影響，也加大了區(qū)域貿(mào)易外匯收支平衡的壓力。

3.中亞國家美元使用慣性較強

前蘇聯(lián)解體后，中亞五國居民為應對貨幣貶值風險，普遍喜歡持有和儲存美元，在對外交易中習慣使用美元結(jié)算，此現(xiàn)狀短時間內(nèi)難以改變。加之中亞國家多為資源主導型國家，經(jīng)濟發(fā)展高度依賴于石油、天然氣等自然資源貿(mào)易，故美元作為第一國際貨幣在進出口貿(mào)易貨幣的選擇、計價、結(jié)算中仍然占據(jù)絕對優(yōu)勢。

當前，中國與中亞貿(mào)易八成以上為資源類商品，“美元慣性”是導致雙邊貿(mào)易中本幣結(jié)算發(fā)展緩慢的重要原因。

三、深化金融合作的措施與成效

1.多方搭建政策平臺，廣泛凝聚合作共識。

從國家發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃層面看，哈薩克斯坦2030及2050戰(zhàn)略、吉爾吉斯斯坦2013-2017年穩(wěn)定發(fā)展戰(zhàn)略、塔吉克斯坦2030年國家戰(zhàn)略、烏茲別克2015-2019年生產(chǎn)本地化綱要及土庫曼斯坦天然氣出口多元化戰(zhàn)略與中國絲綢之路經(jīng)濟帶建設在諸多理念和政策層面高度契合。

得益于此，中國與中亞國家貨幣金融合作發(fā)展也穩(wěn)中向好，如上海合作組織框架下的銀行聯(lián)合體金融合作效果顯著，中哈金融合作分委會定期會晤機制推動中哈雙方在本幣結(jié)算、金融監(jiān)管、項目融資、銀行卡等方面開展合作；亞歐博覽會金融合作論壇已在新疆烏魯木齊成功舉辦三屆，有效促進了金融領(lǐng)域高層交往、政策對接、業(yè)務合作和學術(shù)交流。

2.順應“去美元化”趨勢，推動區(qū)域貨幣合作取得新突破。

為維護匯率基本穩(wěn)定和保障宏觀經(jīng)濟健康發(fā)展，自2010年起，中亞國家先后采取多項“去美元化”措施，為中國-中亞區(qū)域貨幣合作創(chuàng)造了有利“窗口期”。

中國先后與烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦、塔吉克斯坦簽訂本幣互換協(xié)議；新疆作為首批試點，在跨境人民幣業(yè)務創(chuàng)新方面取得多項重要突破，先后啟動人民幣與哈薩克斯坦堅戈、塔吉克斯坦索莫尼銀行間掛牌交易，引入全國首批境外銀行機構(gòu)落戶中國銀行間外匯市場新疆區(qū)域交易，成功上線中國(新疆)-絲路貨幣區(qū)域交易信息平臺，建立人民幣對堅戈匯率直接形成機制，并打通了中哈兩國本幣現(xiàn)鈔跨境調(diào)運渠道。

3.立足絲綢之路經(jīng)濟帶核心區(qū)優(yōu)勢，加力培育次區(qū)域金融中心。

新疆在2014年和2017年先后發(fā)布《關(guān)于推進新疆絲綢之路經(jīng)濟帶核心區(qū)建設行動計劃(2014-2020)》和《絲綢之路經(jīng)濟帶核心區(qū)區(qū)域金融中心建設規(guī)劃(2016-2030)》,明確了建設區(qū)域國際金融中心的發(fā)展戰(zhàn)略目標，并于2019年提出“一港”、“兩區(qū)”、“五大中心”、“口岸經(jīng)濟帶”核心區(qū)建設框架，金融支持力度不斷加大。

目前，新疆已經(jīng)形成銀行、證券、保險、信托、資產(chǎn)管理、金融租賃等多種金融主體并存、功能相對健全的金融服務體系。逐步搭建了金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的政策體系，社會融資規(guī)模存量、本外幣貸款余額年均增長兩位數(shù)以上。連續(xù)出臺多項金融外匯支持新疆涉外經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展指導意見，貿(mào)易和投融資便利化程度、對外開放的層次和水平不斷提升。

四、相關(guān)建議

1.拓展與中亞國家金融合作交流的廣度和深度。

繼續(xù)簽署和完善清算機制、現(xiàn)鈔調(diào)運、能源結(jié)算等協(xié)議安排，如鼓勵中亞國家銀行加入CIPS，爭取實現(xiàn)與吉國、土國簽訂雙邊本幣互換協(xié)議。

借助上合組織、金融合作分委會、跨境綜合金融服務平臺等，加強雙邊金融監(jiān)管機構(gòu)之間的溝通。鼓勵雙方金融機構(gòu)互設，允許符合條件的境內(nèi)外金融機構(gòu)進入全國、區(qū)域銀行間外匯市場及離岸人民幣市場。

建立雙邊銀行合作機制或平臺，加強絲路貨幣信息與交易撮合，在中資銀行間、雙邊銀行間調(diào)劑外匯風險敞口等。

2.以點帶面推進中亞國家貨幣合作。

鑒于哈薩克斯坦是中亞地區(qū)第一大經(jīng)濟體，且中哈兩國在貨幣合作領(lǐng)域已取得若干突破，應以哈薩克斯坦為錨國，繼續(xù)在貨幣互換、貨幣掛牌交易、匯率聯(lián)動、貿(mào)易投資、發(fā)行債券等方面加大雙邊金融合作力度，形成可復制經(jīng)驗，外溢到中亞其他國家。

綜合考慮中亞其他國家經(jīng)濟金融發(fā)展實際，按照先柜臺交易后銀行間交易、先現(xiàn)匯交易后現(xiàn)鈔交易的順序，逐步將中哈貨幣合作經(jīng)驗向外復制推廣，形成以點帶面效應。

3.不斷發(fā)揮中哈霍爾果斯國際邊境合作中心的獨特優(yōu)勢。

中哈霍爾果斯國際邊境合作中心具備“境內(nèi)關(guān)外、封閉運行、跨境自由”的獨特優(yōu)勢。一方面，政府可通過完善配套低稅免稅政策，吸引境外金融機構(gòu)、商貿(mào)企業(yè)進駐。另一方面，應借助合作中心得天獨厚的條件，吸引更多中亞國家在內(nèi)設立金融機構(gòu)，創(chuàng)新開展離岸人民幣業(yè)務。

4.加快新疆區(qū)域國際金融中心培育步伐。

發(fā)展迎合絲綢之路經(jīng)濟帶核心區(qū)特點的綠色金融、科技金融、旅游金融等新型金融業(yè)態(tài)；通過“引進來”和“走出去”并重，培育絲路跨境金融機構(gòu)集聚中心；以中國銀行間外匯市場人民幣對堅戈新疆區(qū)域交易的跨境報價平盤匯率直接形成機制啟動為突破口，加快建設絲路貨幣區(qū)域交易中心；在激活烏魯木齊區(qū)域股權(quán)市場的基礎(chǔ)上，研究培育絲路區(qū)域跨境籌融資中心的可行性。

5.切實防范合作中潛藏的金融風險。

中亞國家政治環(huán)境差異較大，經(jīng)濟發(fā)展水平不一，考慮國別間的投融資環(huán)境及個性化需求，必須開展量體裁衣式的金融合作。同時，針對其匯率大幅波動、負債率高企和金融市場不穩(wěn)定等特征，建立健全業(yè)務風險監(jiān)測和管理機制。

作者：吳星，新疆大學經(jīng)管學院；張銀山，中國人民銀行烏魯木齊中心支行；秦放鳴，通訊作者，新疆大學經(jīng)管學院博士生導師

原文《絲綢之路經(jīng)濟帶背景下中國與中亞五國金融合作》全文將刊載于中國外匯交易中心主辦《中國貨幣市場》雜志2019.6總第212期。