來源：國際投資研究室 晨哨并購

2017年1月12日，中國社會科學院世界經濟與政治研究所（社科院世經政所）發布了“2017年度中國海外投資國家風險評級”。發布會由姚枝仲副所長致辭，王永中研究員主持，張明研究員作為團隊代表發布了評級結果。這已經是該團隊連續第四年發布中國海外投資國家風險評級。

中國企業海外投資外部風險顯著提升。

中國已經是全球第二大對外直接投資國，僅次于美國。2016年中國對外直接投資再創新高的同時，中國企業海外投資面臨的外部風險也在顯著提升。中緬密松大壩工程和中緬合資的萊比塘銅礦項目被叫停、中緬皎漂-昆明鐵路工程計劃被取消；墨西哥政府無限期擱置高鐵招標計劃，并勒令中資坎昆龍城項目停工；美國外資委員會的國家安全審查導致華為、清華紫光等多家中國企業投資美國受阻，美國西部快線公司單方宣布終止中美合建高鐵；德國經濟部撤回了中資企業福建宏芯基金對其半導體設備制造商愛思強的收購許可，并叫停中國三安光電對德國照明巨頭歐司朗燈泡部門的收購，均成為中國對外直接投資受阻或失敗的典型案例。因此，做好風險預警，進而準確識別與有效應對相應風險，是中國企業提高海外投資成功率的重要前提。

風險評級體系包括經濟基礎、償債能力、社會彈性、政治風險、對華關系五個維度、共41個子指標，涉及57個國家。

社科院世經政所國際投資室團隊，從中國企業和主權財富的海外投資視角出發，構建了經濟基礎、償債能力、社會彈性、政治風險和對華關系五大指標、共41個子指標全面地量化評估了中國企業海外投資所面臨的戰爭風險、國有化風險、政黨更迭風險、缺乏政府間協議保障風險、金融風險以及東道國安全審查等主要風險。該評級體系通過提供風險警示，為企業降低海外投資風險、提高海外投資成功率提供了參考。

該評級體系納入了57個評級國家進入樣本，全面覆蓋了北美洲、大洋洲、非洲、拉丁美洲、歐洲和亞洲，占到中國全部對外直接投資存量的85%[1]。這57個評級樣本中還包括了35個“一帶一路”沿線國家，占中國對所有“一帶一路”沿線國家海外直接投資規模的97.14%。

總體評級結果：德國是唯一AAA級投資目的地，英美排名相對下降。

從總的評級結果來看，發達國家經濟基礎較好，政治風險較低，社會彈性較高，償債能力較強，整體投資風險明顯低于新興經濟體，因此評級結果普遍高于新興經濟體。其中排列前10國家均為發達經濟體，德國、新西蘭和澳大利亞為前三名。與上年相比，發達經濟體中相對排名上升的國家占5個，相對排名下降的國家占7個，相對排名不變的國家占4個，其中英國、美國排名都有所下降。

發達國家與上年相比，出現一些新的變化：一方面，發達經濟體持續復蘇，GDP增速上升，經濟基礎有所好轉；另一方面，發達經濟體對中國企業尤其是國有背景企業的投資仍然懷有警惕，認為中國對外直接投資會威脅東道國的經濟安全，從而對華關系得分有所下降。目前，世界經濟正在緩慢恢復，發達經濟體將在未來一段時間內以較低速度增長，而英國脫歐、美聯儲加息預期、美國大選則加大了全球經濟的不確定性。雖然全球貿易放緩和投資下滑的趨勢令人不安，但是，中國對外投資的增長趨勢不變，2016年上半年對外投資同比增長58.7%，特別是中國近年來對發達國家投資的比重不斷上升，美國已經是除了避稅港地區外中國對外直接投資存量最多的國家。

在新興經濟體中，相對排名上升的國家占16個，相對排名下降的國家占17個，相對排名不變的國家占8個。金磚國家中，俄羅斯和印度上升兩名，南非下降兩名，巴西保持不變。

對新興經濟體來說，經濟基礎和政治風險與發達國家差距非常明顯，政治環境不穩定和經濟增速放緩是主要的投資不利因素，不過經濟增速整體高于發達國家，是推動全球經濟增長的重要力量。未來新興經濟體仍然是中國海外投資最具潛力的目的地，存在巨大的市場潛力和基礎設施建設的需求，還可以滿足中國對外投資中資源尋求的動機。2016年，歐日央行的負利率政策和美聯儲加息的不確定性進一步惡化了國際金融環境，出口貿易減速和大宗商品價格低迷則不利于新興經濟體的穩定增長。內部因素中，新興經濟體財政空間收縮和通貨膨脹引起的貨幣政策緊縮等，也將會影響新興經濟體經濟增長。南非、俄羅斯和巴西的投資環境比去年進一步惡化，其中巴西和南非經濟下滑，俄羅斯趨于穩定，印度仍然是全球增速最快的國家之一。中國提出的一帶一路戰略和亞洲基礎設施投資銀行為新興市場國家的經濟增長提供了有利契機。

 “一帶一路”沿線國家風險評級：低風險級別僅有新加坡一國。

“一帶一路”沿線國家投資風險較高，其中政治風險是最大的潛在風險，而經濟基礎薄弱則是最大的掣肘。從總的評級結果來看，低風險級別（AAA-AA）僅有新加坡一個國家；中等風險級別（A-BBB）包括26個國家，占35個國家的絕大多數；高風險級別（BB-B）包括8個國家。

“一帶一路”國家中多為新興經濟體，其中，發達經濟體評級結果普遍好于新興經濟體，整體投資風險較低。排名前五的國家中除了阿聯酋外均為發達經濟體，希臘雖然作為發達經濟體，但受債務危機影響，償債能力甚至低于新興經濟體，社會彈性也較低，因此級別評定較低，需要加強防范投資風險。新加坡、以色列和匈牙利已成為亞投行的創始成員國，反映出了其對“一帶一路”地區基礎建設投資的支持態度，未來對我國在“一帶一路”地區直接投資將會有一定助力。

新興經濟體整體經濟基礎較為薄弱，經濟結構單一，經濟穩定性差；基礎設施供給尤其是電力設施的嚴重不足；部分國家地緣政治復雜，政權更迭頻繁，政治風險較高；而且內部社會彈性和償債能力也較低；“一帶一路”沿線國家對華的政治和經濟關系分化也較大。但是，部分國家礦產資源存量豐富，市場潛力較大。我國對“一帶一路”地區直接投資最多的是東盟地區，主要集中于印尼、馬來西亞、越南、菲律賓和新加坡等地，投資的主要方向是金屬和能源開采和制造業、基礎設施如電力和建筑業，還有橡膠制品。增長最快的則是南亞地區的印度和巴基斯坦，主要投資到基礎設施建設、信息通訊技術、軟件設計開發、金屬開采和制造等行業。

未來，中國對“一帶一路”沿線國家的投資可因勢利導、因地制宜，根據國家風險水平和區位優勢的不同適當調整投資決策。中國應根據地區比較優勢的不同將投資配置不同國家，如西亞的能源、東亞和南亞的基礎設施建設、俄羅斯和中東歐的加工制造業、印度的通迅和軟件業等。同時，減小“一帶一路”國家對中國的警惕心理，化解其誤解和疑慮，規范企業投資行為，通過修改和簽訂雙邊投資協定，進一步減小投資阻力和風險。

注：排名不包括香港、英屬維爾京群島、開曼群島、盧森堡和百慕大群島這些主要的投資中轉地以及避稅等資金運作中心。