文/楊琳盈科律師事務所全球合伙人、盈科國際主任

　　文刊登于清華金融評論2014年第10期 編輯/邢繽心

　　導語:境外投資備案制的落地，為中國企業(yè)境外投資進一步“松綁”，境外投資有可能出現(xiàn)爆發(fā)式增長，多元化成為趨勢。如何在最大程度上防范境外投資風險，成為中國企業(yè)不得不面對的問題。

　　借助人民幣升值、金融危機后歐美各國希望吸引外來投資等有利條件，中國企業(yè)境外投資的步伐不斷加速，從收購資源到收購技術，從央企到民企，不斷升級，境外投資規(guī)模不斷刷新。數(shù)據(jù)顯示，2013年中國境外投資規(guī)模突破1000億美元，較2012年增長21%，截止到2013年底，中國境外直接投資累計超過6300億美元，成為世界第三大對外投資國。

　　2014年4月，國家發(fā)改委印發(fā)《境外投資項目核準和備案管理辦法》規(guī)定，境外投資項目不再區(qū)分資源類和非資源類，除涉及敏感國家或地區(qū)、敏感行業(yè)的項目外，將國家發(fā)改委核準權限統(tǒng)一提到中方投資10億美元及以上，中方投資10億美元以下項目一律實行備案。境外投資備案制落地，為中國企業(yè)境外投資進一步“松綁”，境外投資有可能出現(xiàn)爆發(fā)式增長，多元化成為趨勢。

　　但是，任何投資活動都有風險，境外投資更是如此，這是因為境外投資面臨著更多的復雜的多變的不確定性因素。近年來，隨著越來越多的中國企業(yè)“走出去”，在海外尋找各種各樣的投資機會，越來越多的關于境外投資風險方面的案例也不斷地呈現(xiàn)出來。如何在最大程度上防范境外投資風險，成為中國企業(yè)不得不面對的問題。

　　提文: 中國企業(yè)境外投資面臨的最大的困惑就是語言、文化、思維模式等方面的鴻溝。這說起來簡單，但實際上，語言、文化、思維模式的沖突很可能最終導致交易的失敗。

　　境外投資風險分析

　　境外投資會面臨各種風險，這些風險可能是我們在中國經(jīng)營根本不會存在的。所以，我們在最初投資的決策之前，要對有可能面臨的更重風險予以充分的識別。本文中，跟大家分享一些境外投資中普遍存在的風險。

　　根據(jù)我們多年的執(zhí)業(yè)經(jīng)驗以及與企業(yè)高管的交流中發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)境外投資面臨的最大的困惑就是語言、文化、思維模式等方面的鴻溝。這說起來簡單，但實際上，語言、文化、思維模式的沖突很可能最終導致交易的失敗。我們經(jīng)歷過很多這樣的案例，都是因為雙方文化的不同，思維模式的差異，最終無法達成一致，或者雖然完成了并購交割，但由于上述原因，在整合階段還是以慘敗收場。

　　中國企業(yè)境外投資面臨的另一個重要風險是法律風險。每個國家的法律都是不一樣的，有的時候甚至可以說是千差萬別。我們接觸的很多中國企業(yè)目前還是存在主觀臆測，覺得中國的法律是這樣規(guī)定的，美國的法律也應該是這樣的，德國的法律也應該大同小異。這種臆測可是大錯特錯了。境外投資，法律先行。在企業(yè)管理層做出決策之前，就應該充分對投資目標國的法律做出充分的研究，以便做出正確的投資決策。比如，對外資和行業(yè)的準入制度；是否要求當?shù)仄髽I(yè)或個人占有一定股比；環(huán)保法、勞工法也是需要予以特別關注的部門法。TCL收購湯姆遜和上汽收購雙龍之后以破產(chǎn)收場的原因之一就是嚴苛的勞工法和力量強大的工會。

　　還有一種風險，就是政治風險，這也是不容忽視的重要風險，是中國企業(yè)境外投資中最應該關注的風險。有些國家對外資進入敏感行業(yè)設立審查制度。比如大家從有關華為、三一重工在美收購遇阻的各種報道中，一定了解到美國外國投資審查委員會（CFIUS）。這個委員會對有可能威脅到美國國家安全的各種外資占有控股權的并購交易進行監(jiān)管。如果外國企業(yè)所收購的目標公司涉及了無線通訊、農(nóng)業(yè)、軍工、能源、重要基礎設施等敏感行業(yè)，就有可能會觸及CFIUS的審查。三一重工的收購之所以受阻，重要原因就是其所收購的資產(chǎn)中，有一個風能發(fā)電場位于一個軍事基地附近，所以這宗收購被CFIUS視為威脅到了美國的安全。不過這并不意味著美國不歡迎中國的投資，絕大多數(shù)的外國投資是不涉及CFIUS審查的，即使個別交易會受到審查，最終也能順利通過。比如雙匯收購Smith Field，金額高達71億美元，也是順利通過了CFIUS的審查。

　　提文:海外充滿了投資機遇，但也面臨著很多荊棘和坎坷。期待企業(yè)家們理性做出投資決策，充分認識各種風險，并制定有效可行的風險防范措施。

　　如何防范風險

　　上文我們提到了這么多的風險，那么，我們有沒有辦法有效地防范這些風險呢？

　　就如何防范文化風險來說，我們最應該注意的問題是什么呢？筆者認為，首包容和溝通是非常重要的。因為雙方是來自不同的文化，有不同的思維模式，相互理解，相互包容是非常重要的；其次應該謙虛，雖然我們到目標國投資，給他們帶來了就業(yè)，給他們的經(jīng)濟增長，但是也有很多國家的民眾并不是很歡迎我們，筆者覺得可能有一點原因就是我們過于高調(diào)地進入這個國家。有的企業(yè)家覺得只要有錢，什么都可以做到，沒有太多注意當?shù)孛癖姷姆磻瑳]有通過媒體或者其他渠道進行正面引導，所以導致當?shù)氐拿癖姾兔襟w出現(xiàn)負面的聲音，這一點是我們投資過程要關注的。而充分有效的溝通可以讓大家彼此建立信任，及時消除誤解。

　　在境外投資中，最重要的一條就是盡早地聘請專業(yè)的服務機構。很多民營企業(yè)家在去境外投資的時候，可能就是一拍腦袋做出的決策，這些決策實際上沒有任何客觀基礎來供他們作為決策的評估前提。在很多人眼中，似乎只有在訴訟的時候才會找到律師，但是實際上這樣的看法是非常不充分的。其實律師對客戶來說，最大的作用，就是幫助客戶識別風險并將風險降到最低。所以，在境外投資過程中，盡早地聘請專業(yè)的服務機構介入非常重要，直接決定了投資的成敗。律師事務所、會計師事務所、咨詢公司的、公關公司，都是我所指的專業(yè)的服務機構。

　　合理的交易架構也很重要，合理的交易架構可以避免風險，尤其是稅收風險。如今，境外投資的外部稅務環(huán)境日益嚴峻，各國一方面調(diào)整國內(nèi)企業(yè)稅負以刺激經(jīng)濟；另一方面也都不同程度地加強了稅務監(jiān)管和稅款征收打擊跨國企業(yè)的避稅行為。與此同時，中國的稅制近年來也不斷地發(fā)展完善，出臺了各種反避稅政策，也與世界各國包括傳統(tǒng)的避稅港（如英屬維京群島、開曼群島等）加強了稅務信息交換，即使企業(yè)并購交易考慮到了稅務籌劃，籌劃效果也會面臨不小的挑戰(zhàn)。所以，在“走出去”的過程中，中國企業(yè)應該事先設計合理的稅務架構，以全球化思維管理海外投資項目。

　　另外，如果我們選擇了在業(yè)內(nèi)很有經(jīng)驗、在當?shù)睾苡腥嗣}的合作伙伴，無疑會為我們在國外的業(yè)務發(fā)展如虎添翼。國外所說的“關系”跟國內(nèi)所說的“關系”有很大的區(qū)別。在國外，其實完全可以通過很簡單的方式來解決“關系”的問題。在任何國家，有好的關系、廣泛的人脈，其實都會起到事半功倍的效果。在西方國家，“關系”是很正大光明的，西方很多公關公司就是前任的政府高官、國會議員、參議員這些人開辦的，這些公司可以通過合法的途徑，幫助我們解決很多問題。

　　還要提醒大家注意的是，各國尤其是歐美國家，關于商業(yè)賄賂和腐敗方面的法律，都是非常非常嚴格的，在這些國家，我們認為非常自然的一件事情，完全有可能被認定是商業(yè)賄賂。

　　海外充滿了投資機遇，但也面臨著很多荊棘和坎坷。期待企業(yè)家們理性做出投資決策，充分認識各種風險并制定有效可行的防范措施，實現(xiàn)投資的各種目的。

　　文章轉(zhuǎn)自：盈科國際