并購熱潮是有可能一發不可收拾的。今年剛過去一半，全球的并購交易額就達到約1.8萬億美元，使得2014年有望成為2007年以來并購交易額最高的一年。不過從歷史角度看，這或許還只是個開始。

　　對并購活動的標準衡量方法有可能誤導人。首先，它們基本都忽略了通脹。不管是1美元，還是數十億美元，以前能買到遠遠更多的東西。資產價值是波動的，意味著公司在某些年份要比其它時候便宜許多。此外，全球化也起到很大影響。當年蘇聯還存在的時候，可沒有出現過并購大增的情形。

　　有個化繁為簡，理清頭緒的辦法：將交易額與股市市值作比較。據Breakingviews計算，過去30年每年的并購交易額相當于Datastream全球股市指數的比例平均為7.3%。這個比例的低位是1992年的4-5%，峰值是1999年的12-14%。

　　據湯森路透數據，過去四個季度全球的并購交易額為3.1萬億美元，而全球股市市值約為55.4萬億美元，因此目前的并購額/市值比率為5.6%。假設股市明年底之前能再漲10%，市值達到60.9萬億美元，而并購交易額能增長到長期均值，這意味著2015年并購交易額可能達到4.5萬億美元。

　　這個數字也許過于樂觀，但有許多理由認為并購交易將繼續積聚更多動能。比如舉債成本低，現金充裕，投資者酬謝收購方，企業信心改善和經濟復蘇，此外還有交易總能催生更多交易的這個簡單事實。不過，有利于銀行家的事情未必有利于股東。美國買家瞄準海外收購目標只不過是為了降低稅負，這個趨勢是今年并購活動的主要推動力，長遠點來看，這有可能導致許多不愉快的合作。此外，交易估值也在上升，暗示坐地起價的風氣正在抬頭。沒錯，并購活動的確可能保持激增勢頭。但在這么短的時間內達成這么多交易，價值破壞也將隨之出現。