昨日（2月25日），國家外匯管理局公布的最新數據顯示，2014年1月銀行結售匯順差4475億元人民幣（等值733億美元）。其中，1月銀行代客結售匯順差4658億元人民幣，環比大增1.3倍，并創一年來新高。

　　“1月份代客結售匯翻倍既有國際收支雙順差的客觀基礎，也有人民幣升值預期引起熱錢流入套利因素。隨著人民幣單邊升值預期被打破，2月結售匯順差會出現大幅度下降。”中國銀行國際金融研究所宏觀經濟研究主管溫彬對 《每日經濟新聞》記者表示。

　　值得注意的是，昨日外管局還發布了 《2013年中國跨境資金流動監測報告》（以下簡稱《報告》）。《報告》指出，我國跨境資金流動至今尚未受到QE退出的明顯影響，2014年，我國延續跨境資金較大凈流入的內外因素依然存在，但一些潛在因素仍可能觸發跨境資金流動的雙向變動。

　　代客結售匯順差翻倍

　　外管局數據顯示，1月銀行代客結售匯順差4658億元人民幣，按當期結售匯人民幣/美元匯率水平測算，約合763億美元，環比大增1.3倍，并創一年來新高；當月代客遠期凈結匯為1548億元人民幣。

　　“1月代客結售匯順差翻倍的原因，一是內外利差太大，資金有套利的空間；二是外部流動性收縮而美國復蘇還不明確，使得資金從新興市場轉向國內；三是人民幣升值預期。”東莞銀行金融市場分析師陳龍對《每日經濟新聞》記者指出。

　　溫彬認為，今年1月份，盡管阿根廷等部分新興市場經濟體發生金融動蕩，但人民幣即期價格和遠期匯率均保持相對穩定，并且市場預期人民幣將繼續升值，或可能破“6”進“5”。同時，今年1月份，我國貿易順差318.69億美元，實際利用外資108.24億美元，分別較上年同期增加了37.71億美元和15.16億美元。因此，1月份代客結售匯翻倍既有國際收支雙順差的客觀基礎，也有人民幣升值預期引起 “熱錢”流入套利因素。

　　國際金融問題專家趙慶明也指出，前段時間人民幣升值預期強烈，再加上中國短期理財產品利率很高，美國企業和個人的利率都很低，存在套利的空間。

　　《報告》指出，2013年銀行售匯減少造成結售匯順差“被擴大”，主要原因是2013年企業境內外融資和人民幣對外支付較多，替代了購匯。2013年衡量企業結匯意愿的銀行代客結匯占涉外收入比重為61%,與2012年基本持平。但衡量企業購匯動機的銀行代客售匯占涉外支付的比重為52%，下降了7個百分點。

　　“隨著近期人民幣兌美元即期匯率出現六連跌，人民幣單邊升值預期被打破，企業和居民結售匯行為也會隨之改變，此外，1月份超預期的貿易順差在2月份可能會有較大幅度回落。”溫彬指出。

　　昨日，人民幣兌美元即期全天延續近期快速回落的貶值態勢，匯價大幅下行并觸及6.1250元人民幣兌1美元，創半年來新低。

　　新增外匯占款或超預期

　　此次，外管局還首次發布銀行代客遠期結售匯累計未到期數據。數據顯示，截至1月末，遠期累計未到期結匯10002億元，未到期售匯6396億元，未到期凈結匯3607億元。

　　“發布該項數據有利于市場預期的形成，也有利于投資者理性判斷。”陳龍告訴《每日經濟新聞》記者。溫彬也指出，通過該數據，可以分析判斷人民幣走勢的未來預期，對即期匯率走向有指導作用。

　　值得注意的是，早前有券商研報預計，2014年1月新增外匯占款在2000億左右。按照最新的結售匯數據，1月新增外匯占款是否會高于預期？“之前個人對1月份新增外匯占款的預計是3000億左右，現在看來應該會比這個高點。”陳龍指出。

　　溫彬指出，自2012年10月以來，商業銀行自身一直凈購匯，雖然可以抵消部分待客凈結匯，減少外匯占款的形成壓力，但今年1月高達733億美元的凈結匯形成的外匯占款肯定超過2000億元人民幣。

　　趙慶明也認為，1月外匯占款存在高于預期的可能性，因為代客結售匯順差與外匯占款存在比較強的線性關系。

　　《監測報告》中指出，未來隨著國際收支狀況趨向基本平衡，人民幣匯率逐步趨向合理均衡水準，跨境資金雙向波動將成為常態。而且外匯占款也不可能持續地大幅增長下去，尤其是隨著美國量化寬松(QE)退出影響逐步顯現，外匯占款增幅還可能放緩甚至下降。市場主體對此應理性看待、主動適應，及時做出調整。

　　跨境資金延續凈流入

　　對于美國退出QE的影響，中國財政部長樓繼偉日前表示，美國退出QE會造成一些短期資金流動影響，影響較大的是一些脆弱地區，中國不在其列，不過還應關注退出QE的外溢影響。

　　外管局《監測報告》也用專欄的形式指出，從近期看，美聯儲啟動QE退出機制對我國跨境資金流動的影響不大，風險依然可控，但從長期看挑戰仍不容忽視。

　　《監測報告》認為，我國有信心應對美聯儲QE退出可能帶來的沖擊。首先，我國經濟基本面總體良好，尤其是黨的十八屆三中全會之后，各個領域的具體改革方案將會制訂出臺并逐步實施，這有利于中長期經濟增長目標的實現。同時，我國財政金融狀況相對穩健，貨物貿易持續較大順差，對外負債以外商直接投資形式的中長期資本為主，外匯儲備規模龐大，這些都增強了我國抵御外部沖擊的底氣。

　　但外管局亦特別指出，面對QE退出也絕不能掉以輕心，因為美聯儲退出QE本身會帶來諸多不確定性，將加劇人民幣匯率的波動，及加速國內降杠桿進程。

　　值得注意的是，《監測報告》中還指出，2013年我國跨境資金流動總體偏流入壓力，而2014年我國跨境資金延續較大凈流入的內外部因素依然存在。外管局進一步解釋說，這些因素包括：2014年全球經濟尤其是發達經濟體表現將好2013年，有助于我國出口增長；我國全面深化改革、進一步提高市場的作用，將提振外方投資者信心，促進直接投資等長期資本持續流入；主要發達經濟體維持低利率貨幣政策，使得國內外繼續維持正向利差，在其他條件不變的情況下，“本幣資金貴、外幣資金便宜”的局面還會存在，企業相關的財務運作將導致外匯資金凈流入較多。

　　不過外管局也指出，一些潛在市場因素仍可能觸發我國跨境資金流動雙向變動，畢竟美聯儲量化寬松貨幣政策退出機制本身還存在一些不確定，再加上我國經常項目順差與GDP之比進一步收窄，也容易出現跨境資金的波動。