作者：程丹

來源：券商中國

國務院金融穩定發展委員會（以下簡稱金融委）4月7日召開第二十五次會議，總結近期金融支持疫情防控和經濟社會發展工作進展，部署下一階段重點任務。會議提出，要穩健的貨幣政策要更加靈活適度，發揮好資本市場的樞紐作用。

國家金融與發展實驗室副主任曾剛在接受證券時報專訪時表示，我國貨幣政策空間較大，未來需要根據實體需要的來及時進行政策的調整，繼續發力貨幣政策，同時，要落實好新證券法對于資本市場基礎制度建設的要求，通過法律、行政等方式極大的約束違法違規者，震懾踩紅線的人。同時，還要適度擴大機構投資者的隊伍，優化投資者結構，吸引長期資金入市，讓資本市場的基本環境得到改善，發揮好樞紐作用。

三方面繼續發力貨幣政策

會議要求，加大宏觀政策實施力度，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置。

在逆周期調控當中，貨幣政策是非常重要的組成部分，近期金融監管系統在貨幣政策方面頻繁發力，包括兩次降準、萬億量級的公開市場操作、3000億元低成本專項再貸款資金、5000億元再貸款再貼現專用額度、對受疫情影響企業不盲目斷貸抽貸、加強對企業發債的支持力度等。

曾剛認為，我國貨幣政策空間還是比較大的，要穩健的貨幣政策要更加靈活適度，一是要保持整體流動性的合理充裕，只有流動性寬松了才能保證整個市場的融資環境，引導融資成本的下行，為實體經濟的恢復創造更好的這個條件，助力金融體系運行的平穩。下一步應該根據市場和實體經濟的需要，通過降準、公開市場操作、再貸款再貼現等方式繼續向市場提供流動性，但要把握好度，不能大水漫灌，主要是要引導實際利率的下行，讓實體經濟的融資成本更低，降低疫情對經濟的沖擊，為后續復產復工提供有力支持。

“流動性充裕是前提，要真正讓實際利率降低，還需要疏通貨幣政策傳導的機制。”曾剛表示，二是銀行是國內融資的重要渠道，要推動銀行資產端定價下行，以促進實體端的利率下行。近一段時間，銀行資產端LPR下行，銀行的負債端，再貸款、再融資、再貼現、中期借貸等利率也都在下行，通過這些利率的下行，推動銀行體系整體利率的下行；同時，債券市場整體流動性比較充裕，利率水平也在下行過程中，整體負債端的資產利率的往下調整，能夠為實體經濟復蘇創造更好的條件。

三是需要結構性的發力，疫情對經濟和企業的沖擊是不對稱的，對于小微企業、民營企業的沖擊會更大，考慮到經濟恢復、社會民生和穩增長的需求，必須要加大對小微民企、民營企業的支持力度。一方面它們本身受到的沖擊更大；另一方面它們是提供就業的主體，有了小微企業、民營企業的發展，才有就業的提升，有了就業的提升才有消費的增長，有了消費增長內需才能穩定，經濟增長才能有保證。央行此前通過定向降準等方式，主要是增大再貸款、再貼現規模，未來還需要繼續強化定向扶持力度，加大對這種特定的小微企業、民營企業的政策支持。

曾剛表示，無論是降準還是降息、結構性調控的空間，我國的貨幣政策籃子，比歐美的國家而言，工具要多，有條件有能力要保持靈活適度，未來需要根據實體需要的來及時進行政策的調整。

對于下一階段貨幣政策怎么做，央行副行長劉國強此前也表示，一是分階段把握好政策的力度、重點和節奏。二是繼續用好3000億元專項再貸款和5000億元再貸款再貼現政策。三是落實好普惠性再貸款再貼現新增的1萬億元。四是實施好定向降準，發揮好準備金工具的正向激勵引導作用。五是積極推進LPR改革。六是加強國際合作，營造好的國際環境，與國際社會一起抗疫和穩定經濟。

完善基礎制度，落實新證券法要求

金融委會議就資本市場方面的表述著墨較多，包括了“發揮好資本市場的樞紐作用，不斷強化基礎性制度建設，堅決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應發展需要的管制，提升市場活躍度。”

在基礎制度建設方面，證監會明確了再融資戰略投資者的認定，發布了科創板科創屬性評價指標體系，根據新證券法集中“打包”修改證券期貨規章、規范性文件，資本市場改革穩步推進。

同時針對一些蹭熱點、熱衷炒作的上市公司，交易所頻頻下發問詢函，就近期市場熱議的瑞幸咖啡財務造假事件，證監會表示，不管在何地上市，上市公司都應當嚴格遵守相關市場的法律和規則，真實準確完整地履行信息披露義務。中國證監會將按照國際證券監管合作的有關安排，依法對相關情況進行核查，堅決打擊證券欺詐行為，切實保護投資者權益。瑞幸咖啡注冊地在開曼群島，經境外監管機構注冊發行證券并在美國納斯達克股票市場上市。對造假企業的從嚴監管意圖明顯。

曾剛認為，資本市場發展是金融供給側結構性改革的主要任務，要提升直接融資就必須大力發展資本市場，這是一直以來堅持的改革方向，當前再度提及和新證券法實施有關。3月1日實施的新證券法，夯實了資本市場發展的法定基礎，首要的就是要完善基礎制度建設，營造適合市場參與各方發展的環境基礎，對于造假的、欺詐發行的要加大打擊力度，通過法律、行政等方式極大的約束違法違規者，震懾踩紅線的人。同時，還要適度擴大機構投資者的隊伍，優化投資者結構，吸引長期資金入市，讓資本市場的基本環境得到改善，發揮好樞紐作用。

目前，證監會將按照已公布的資本市場改革12項重點工作，包括推進注冊制改革、提升上市公司質量、改進和強化中介機構服務質量、保護投資者權益、創造更加有利于中長期資金入市的環境等，繼續加大推進力度，努力打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

“資本市場的融資功能有利于支持產業結構的變化，提升資源配置的有效性。”曾剛表示，只有落實好新證券法，讓相關規則順利落地，改善市場環境，才能發揮好資本市場的作用。

防范境外金融風險的輸入

當前，在疫情防控方面，要預防境外病例的輸入，在金融系統方面，也面臨著防范輸入性風險的問題。會議指出，高度重視國際疫情和經濟金融形勢研判應對，防范境外風險向境內傳遞。

曾剛認為，疫情在全球范圍內還沒有得到有效的控制能力，投資者預期并沒有改觀，會導致金融的風險的產生，過去幾周，美股產生了巨大的波動，各國的匯率漲跌較大，油價也不平穩，這都是風險因素。

目前，對市場的影響多停留在心理層面，境外實際的損失可能會超過預期。曾剛認為，隨著疫情的發展，一些主體的違約可能會出現，前兩天阿根廷也開始出現技術性違約，未來需要進一步注意類似情況的出現，隨著違約的大面積出現可能會導致國際金融市場的不穩定，繼而可能產生金融風險，這對于國內經濟會有影響，影響資本流動，影響開放步伐，影響國內資本市場。

曾剛表示，我國有不少的金融機構已經國際化，有海外分支機構，疫情也會對它們的經營狀況產生影響，進而對金融機構主體產生一些間接的影響，當前不能忽視這些影響，有可能會造成風險傳遞，必須進行有效管理。

一是做好預期管理，中國的疫情防控已經取得了階段性的成功，對于金融機構、金融體系所面對的金融市場的巨大不確定性實際上已經消除了，但需要強化市場的預期管理，向市場、公眾充分信息披露，打消疑慮。二是要做好資本項目向下的風險管控，尤其是跨境融資、跨境資本流動要密切觀測，目前匯率波動比較劇烈，有些企業境外的發債，存量部分存在風險，需要去摸底。三是要關注境外機構的經營狀況，做好前瞻性的準備，當前我國正在金融開放，要管理好風險，防范風險輸入。

會議還提出，要采取多種有效方式加大中小銀行資本補充力度，增強抵御風險和信貸投放能力。我國中小銀行數量有4000多家，資產總額約占整個銀行體系的1/4，是我國銀行體系的重要組成部分。在此次疫情中，中小銀行受沖擊更為明顯，迫切需要加大資本補充力度。目前，銀保監會推動中小銀行增強資本實力。通過加快處置不良資產、做實資產分類、加大撥備計提和利潤留存，增強銀行內源性資本補充能力。通過發行普通股、優先股和無固定期限資本債券、二級資本債等方式，拓寬銀行補充資本渠道和方式。支持地方向部分高風險中小銀行注入資金、可變現資產，或者通過國有資本運營公司注資的方式，為中小銀行補充資本。