作者：任莊主

來源：任博宏觀論道

一、愚人節當日，甘肅銀行股價暴跌

甘肅銀行（最初成立時曾設想起名為敦煌銀行），這家成立于2011年光棍節、總資產規模已超過3300億元的西北第一家上市銀行，至今不過才8年的歷史（2010年10月甘肅省政府決定籌建甘肅銀行、并于2011年在合并重組平涼市商業銀行、白銀市商業銀行的基礎上成立），但卻在最近兩天成為市場討論的焦點。2020年4月1日下午，甘肅銀行股價突然崩盤，跌幅一度高達49.60%至0.580，并最終于當日報收0.65港元，可以說創下其上市以來歷史新低，其股份也跌至驚世駭俗的1元以下。

要知道0.65港元已經跌破了1元面值，且只相當于目前甘肅銀行每股凈資產的1/4。為此，甘肅銀行于4月1日22：58發布公告稱其股價暴跌是由于其若干股東“爆倉”所致。但實際上如果仔細分析會發現這并非是偶然事件。

二、甘肅銀行股份暴跌源于3月30日公布2019年年報

2020年3月30日（周一）晚間，甘肅銀行發布業績表現較為差勁的2019年年報，隨后3月31日甘肅銀行便開啟下跌模式，事實上這才是導致甘肅銀行股權質押遭到強迫出售以及甘肅銀行股份出現暴跌的原因。

2019年甘肅銀行營業收入、利息凈收入、凈利潤同比分別大幅下降18.47%、25.81%和85.18%，與之相對應的ROA、ROE、凈利差與凈息差也分別大幅降至0.15%、2.05%、1.74%和1.96%的低位。同時其不良貸款率上升至2.45%，關注貸款率和逾期貸款率則由2018年的3.50%和2.90%大幅升至5.40%和9.20%，問題貸款率已經接近8%。

三、甘肅銀行業績指標大幅下滑始于成功上市后的業績變臉（2018年）

甘肅銀行于2018年1月18日正式上市，上市首日大漲7%以上，與之相對應的是2017年甘肅銀行營業收入、利差收入與凈利潤同比分別增長15.51%、12.22%和75.20%，2017年上半年（上市前的關鍵時期）甘肅銀行凈利潤同比大幅增長185.99%。

但是成功上市之后甘肅銀行似乎放棄了治療，業績開始大幅變臉，2018年上半年與2018年全年利差收入同比分別萎縮2.49%和4.77%。2019年上半年甘肅銀行營業收入、利差收入與凈利潤同比分別下滑12.38%、21.47%和76.77%%，2019年全年上述三個指標進一步惡化至18.47%、25.81%和85.18%

四、導致甘肅銀行業績指標顯著下滑的直接原因是其資產減值損失大幅增加

如果細究甘肅銀行業績指標大幅下滑的直接原因，則會發現資產減值損失大幅增加是一個不可回避的因素，當然甘肅銀行上市之前業績指標較為亮眼的原因同樣也是通過減少資產減值損失的方式來達到。例如，2017年上半年和2017年全年甘肅銀行資產減值損失同比分別減少9.42億元和9.81億元（同比分別下降65.46%和39.18%），解釋了甘肅銀行凈利潤增長的大部分。

2019年上半年甘肅銀行資產減值損失大幅增加384.49%（18.171億元）至22.897億元，要知道這一時期甘肅銀行凈利潤減少了17.216億元，基本和資產減值損失的增量相當。2019年全年甘肅資產減值損失規模達到43.12億元，較2017年大幅上升119.73%（增量高達23.50億元）。

五、資產減值損失大幅增加的直接原因是2018年以來甘肅銀行資產質量明顯惡化

資產減值損失大幅增加的直接原因是甘肅銀行近期資產質量惡化較為明顯。例如，其不良貸款率雖然看似僅為2.45%的中等水平，但關注貸款率已上升至5.40%，逾期貸款率甚至高達9.20%，而其撥備覆蓋率也降至135.87%。因此可以說自2018年以來，甘肅銀行的資產質量惡化趨勢非常明顯。

六、資產質量惡化的原因是個人經營貸款和電力、熱力行業貸款不良率大幅上升

從近兩年甘肅銀行不良貸款率上升的行業分布來看，個人經營貸款和電力、熱力、燃氣及水生產和供應業貸款是主力。2019年甘肅銀行個人經營貸款不良率高達14.08%，較2018年上升超過9個百分點，不良貸款規模高達9.854億元，較2018年的3.614億元增加6.24億元。

此外甘肅銀行2019年電力、熱力、燃氣及水生產和供應業不良貸款規模高達4億元，不良率高達11.37%，不良貸款規模較2018年也凈增4億元。

由于電力、熱力、燃氣及水生產和供應業這一行業基本可以理解為靠政府補貼的行業，且背負著政府信用，因此這一行業的授信出現問題大概率是因為集中度過高。我們看到在甘肅銀行的前十大單一借款人，第一大借款人的行業屬性為制造業，第七大借款人的屬性恰恰是電力、熱力、燃氣及水生產和供應業。

七、還應關注另外一個背景：包商銀行是甘肅銀行第二大股東

從甘肅銀行上市到目前為止，甘肅銀行的股權結構整體上看較為穩定，其前幾大股東分別為甘肅省公路航空旅游投資集團（12.49%）、包商銀行（8.39%）、酒鋼集團（6.30%）、甘肅省電力投資集團（6.30%）、金川集團（6.30%）、華訊國際集團（4.20%）、中國對外經濟貿易信托（3.58%）、甘肅省國有資產投資集團（3.57%）。此外甘肅省國有資產投資集團還100%持股甘肅省電投、持股酒鋼集團31.91%、持股金川集團48.67%。這意味著經合并計算后甘肅省國投為甘肅銀行的第一大股東，而包商銀行則是其第二大股東。

需要特別指出的是包商銀行持有甘肅銀行8.45億股，是甘肅銀行的發起人之一。事實上作為甘肅銀行的第二大股東，筆者相信兩家銀行之間一定存在著密切的業務往來。在2019年5月24日包商銀行事件后，甘肅銀行的業績也開始變臉，我想這應該不是巧合。

八、啟示

2019年整體市場環境相對較為溫和（不考慮中美貿易戰），甘肅銀行的個人經營貸業務還出現如此高的不良率，那么在新冠疫情背景下，甘肅銀行后續的壓力可想而知，對于其它銀行而言，也同樣面臨類似的壓力。也難怪3月30日穆迪會將南京銀行、寧波銀行、蘇州銀行、廣州農商行、深圳農商行和富邦華一銀行的評級由穩定調降至負面，其理由便是這些銀行的貸款組合對經濟下行更為敏感或者說其貸款的多元化程度較低，較易受新冠疫情影響。

【完】