來源 | 時(shí)代周報(bào)

一年時(shí)間里，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)改革順利落地，科創(chuàng)板平穩(wěn)運(yùn)行已滿百天。

作為“試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板改革取得哪些突破？如何評(píng)價(jià)科創(chuàng)板成效？未來改革經(jīng)驗(yàn)將如何推廣到全市場(chǎng)？全面深化資本市場(chǎng)改革如何穩(wěn)步推進(jìn)？資本市場(chǎng)雙向開放如何？證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿就相關(guān)話題接受專訪。

１、關(guān)鍵點(diǎn)

關(guān)于這次專訪，易會(huì)滿有哪些關(guān)鍵表述：

1、 科創(chuàng)板運(yùn)行：符合預(yù)期，基本平穩(wěn)。科創(chuàng)板運(yùn)行100多天來，注冊(cè)制試點(diǎn)平穩(wěn)有序，改革緊緊抓住信息披露這個(gè)核心，推動(dòng)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、交易所歸位盡責(zé)，審核注冊(cè)各環(huán)節(jié)公開透明，實(shí)際效果基本得到了市場(chǎng)認(rèn)可。目前，從企業(yè)申請(qǐng)受理到完成注冊(cè)平均用時(shí)不足4個(gè)月。截至近期，上交所已經(jīng)受理了168家企業(yè)科創(chuàng)板申請(qǐng)，已審核通過84家，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)60家。

2、 科創(chuàng)板兩大使命：推動(dòng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、推動(dòng)資本市場(chǎng)改革。改革成功與否不能簡(jiǎn)單用個(gè)別股票短期表現(xiàn)衡量，要從更長(zhǎng)時(shí)間維度去觀察有沒有把握好科創(chuàng)定位，能不能培育出優(yōu)秀科創(chuàng)企業(yè)，是不是形成了行之有效的制度創(chuàng)新。

3、加快推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，不是簡(jiǎn)單照搬照抄。加快推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，結(jié)合證券法修訂，研究逐步推開，近期一些科創(chuàng)板上市公司股價(jià)出現(xiàn)分化，是市場(chǎng)逐步回歸理性的必然過程，更加市場(chǎng)化的資源配置功能也必須通過充分博弈來發(fā)揮。

4、改革成功與否不能簡(jiǎn)單用個(gè)股短期表現(xiàn)衡量。股價(jià)分化和回歸理性是充分博弈結(jié)果?！敖谝恍┛苿?chuàng)板上市公司股價(jià)出現(xiàn)分化，是市場(chǎng)逐步回歸理性的必然過程，更加市場(chǎng)化的資源配置功能也必須通過充分博弈來發(fā)揮。”

根據(jù)上交所數(shù)據(jù)，40家科創(chuàng)板公司上市首日平均上漲150%，截至10月底，首批25只股票較發(fā)行價(jià)上漲約90%，股價(jià)趨于理性；開通科創(chuàng)板交易權(quán)限的投資者已有440多萬；科創(chuàng)板日均成交金額142億元，占同期滬深兩市成交的3%，交易活躍度較高。

數(shù)據(jù)顯示，新股上市前5個(gè)交易日博弈比較充分，沒有出現(xiàn)暴漲暴跌。在設(shè)有漲跌幅限制的交易日，9成以上的個(gè)股漲跌幅在10%以內(nèi)。從交易秩序看，開市至今發(fā)現(xiàn)9起異常交易行為，未發(fā)現(xiàn)重大的交易違法違規(guī)情況。

5、資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革也將引入科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)。在發(fā)行承銷環(huán)節(jié)，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，形成以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價(jià)、定價(jià)、配售等機(jī)制，實(shí)現(xiàn)新股發(fā)行市場(chǎng)化定價(jià)。在交易環(huán)節(jié)，放寬漲跌幅限制，配套完善盤中臨時(shí)停牌、“價(jià)格籠子”等市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制。

優(yōu)化融資融券機(jī)制，促進(jìn)多空平衡。在持續(xù)監(jiān)管環(huán)節(jié)，提高信息披露質(zhì)量和針對(duì)性，樹立以信息披露為核心的監(jiān)管理念。并購重組由交易所審核，涉及發(fā)行股票的，實(shí)施注冊(cè)制。在退市環(huán)節(jié)，創(chuàng)新退市方式，優(yōu)化退市指標(biāo)，簡(jiǎn)化退市流程。

6、證監(jiān)會(huì)近期明確12方面改革。“對(duì)于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的體制機(jī)制問題，不能久拖不決，也不能頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳，全面深化資本市場(chǎng)改革要考慮治標(biāo)與治本、當(dāng)前與長(zhǎng)遠(yuǎn)的關(guān)系。”證監(jiān)會(huì)近期明確了12個(gè)方面的改革任務(wù)。易會(huì)滿說，部分論證充分、條件成熟的改革舉措已陸續(xù)出臺(tái)，目前正抓緊制定提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃，要盡快出臺(tái)上市公司分拆上市規(guī)則，推動(dòng)證券法修改，加強(qiáng)資本市場(chǎng)法治供給與投資者保護(hù)，加快轉(zhuǎn)變證監(jiān)會(huì)職能，進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)等。

7、檢驗(yàn)改革成果兩條標(biāo)準(zhǔn)：能否改善穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、能否給市場(chǎng)帶來信心。易會(huì)滿表示，資本市場(chǎng)改革有其特殊性。一方面，投資者眾多，關(guān)聯(lián)利益廣泛。另一方面，作為晴雨表，資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行中各方面情況的綜合集中反映。這導(dǎo)致資本市場(chǎng)改革相較于其他領(lǐng)域可能有著更強(qiáng)的不確定性。

8、4條開放舉措年底前將基本落地。近年來隨著證券、基金、期貨公司外資股比限制逐漸放開，中國資本市場(chǎng)在產(chǎn)品、機(jī)構(gòu)和服務(wù)領(lǐng)域的開放水平正持續(xù)提升。隨著互聯(lián)互通機(jī)制不斷完善，外資投資A股市場(chǎng)的速度進(jìn)一步加快，參與度大幅提升。與此同時(shí)，A股納入明晟、標(biāo)普道瓊斯、富時(shí)羅素等國際知名指數(shù)的比例逐步提高。

今年6月陸家嘴論壇上宣布的9條開放舉措已經(jīng)落實(shí)了5條，剩余的4條年底前也將基本落地，包括進(jìn)一步修訂QFII、RQFII制度規(guī)則，抓緊發(fā)布H股全流通工作指引，拓展境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)投資渠道，以及持續(xù)擴(kuò)大期貨特定品種范圍，以更大力度引入境外交易者等。

同時(shí)，正抓緊修訂完善配套監(jiān)管規(guī)則，明年取消證券、基金和期貨公司外資股比限制。

2、一年來科創(chuàng)板改革取得了哪些突破？

“試點(diǎn)注冊(cè)制是科創(chuàng)板改革最大的制度突破，是整個(gè)資本市場(chǎng)改革的方向標(biāo)。處在資本市場(chǎng)改革‘牽一發(fā)而動(dòng)全身’的地位?！币讜?huì)滿說，科創(chuàng)板運(yùn)行100多天來，注冊(cè)制試點(diǎn)平穩(wěn)有序，改革緊緊抓住信息披露這個(gè)核心，推動(dòng)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、交易所歸位盡責(zé)，審核注冊(cè)各環(huán)節(jié)公開透明，實(shí)際效果基本得到了市場(chǎng)認(rèn)可。目前，從企業(yè)申請(qǐng)受理到完成注冊(cè)平均用時(shí)不足4個(gè)月。

與注冊(cè)制配套的系列基本制度改革也經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)。發(fā)行交易、投資者適當(dāng)性管理、退出機(jī)制、持續(xù)監(jiān)管等制度創(chuàng)新平穩(wěn)有序。

“科創(chuàng)板的另一項(xiàng)重大突破在于支持了一批符合科創(chuàng)定位的企業(yè)上市，支持科技創(chuàng)新的效果初顯?！币讜?huì)滿說。截至近期，上交所已經(jīng)受理了168家企業(yè)科創(chuàng)板申請(qǐng)，已審核通過84家，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)60家。不少科創(chuàng)板企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域是領(lǐng)軍者，業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@高于全市場(chǎng)，上市帶來的增信效應(yīng)、聲譽(yù)效應(yīng)、示范效應(yīng)開始顯現(xiàn)?！敖?jīng)過一段時(shí)間，相信科創(chuàng)板會(huì)培育出偉大的科技公司。”

創(chuàng)板改革怎樣算成功？

“從科創(chuàng)板開市以來的情況看，改革取得了初步成效，可以用‘符合預(yù)期，基本平穩(wěn)’8個(gè)字來評(píng)價(jià)?！币讜?huì)滿說。

根據(jù)上交所數(shù)據(jù)，40家科創(chuàng)板公司上市首日平均上漲150%，截至10月底，首批25只股票較發(fā)行價(jià)上漲約90%，股價(jià)趨于理性；開通科創(chuàng)板交易權(quán)限的投資者已有440多萬；科創(chuàng)板日均成交金額142億元，占同期滬深兩市成交的3%，交易活躍度較高。

“近期一些科創(chuàng)板上市公司股價(jià)出現(xiàn)分化，是市場(chǎng)逐步回歸理性的必然過程，更加市場(chǎng)化的資源配置功能也必須通過充分博弈來發(fā)揮?！币讜?huì)滿表示。

數(shù)據(jù)顯示，新股上市前5個(gè)交易日博弈比較充分，沒有出現(xiàn)暴漲暴跌。在設(shè)有漲跌幅限制的交易日，9成以上的個(gè)股漲跌幅在10%以內(nèi)。從交易秩序看，開市至今發(fā)現(xiàn)9起異常交易行為，未發(fā)現(xiàn)重大的交易違法違規(guī)情況。

“對(duì)于科創(chuàng)板要有信心，也要有包容和耐心?！彼J(rèn)為，科創(chuàng)板改革肩負(fù)著兩大使命，一是通過資本市場(chǎng)的力量推動(dòng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，二是用這塊“試驗(yàn)田”推動(dòng)資本市場(chǎng)基本制度改革。改革成功與否不能簡(jiǎn)單用個(gè)別股票短期表現(xiàn)衡量，要從更長(zhǎng)時(shí)間維度去觀察有沒有把握好科創(chuàng)定位，能不能培育出優(yōu)秀科創(chuàng)企業(yè)，是不是形成了行之有效的制度創(chuàng)新。

未來科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”作用如何發(fā)揮？

“發(fā)揮科創(chuàng)板‘試驗(yàn)田’作用，不是簡(jiǎn)單照搬照抄。我們將統(tǒng)籌各層次市場(chǎng)的功能定位，結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際，在充分評(píng)估論證、確保市場(chǎng)穩(wěn)定前提下，穩(wěn)妥有序推進(jìn)改革。”易會(huì)滿說。

他表示，首先要穩(wěn)步推行注冊(cè)制，真正把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，更大程度提升資本市場(chǎng)資源配置效率?！凹涌焱七M(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，結(jié)合證券法修訂，研究逐步推開?！?/p>

易會(huì)滿介紹，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革也將引入科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)。

在發(fā)行承銷環(huán)節(jié)，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，形成以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價(jià)、定價(jià)、配售等機(jī)制，實(shí)現(xiàn)新股發(fā)行市場(chǎng)化定價(jià)。在交易環(huán)節(jié)，放寬漲跌幅限制，配套完善盤中臨時(shí)停牌、“價(jià)格籠子”等市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制。優(yōu)化融資融券機(jī)制，促進(jìn)多空平衡。在持續(xù)監(jiān)管環(huán)節(jié)，提高信息披露質(zhì)量和針對(duì)性，樹立以信息披露為核心的監(jiān)管理念。并購重組由交易所審核，涉及發(fā)行股票的，實(shí)施注冊(cè)制。在退市環(huán)節(jié)，創(chuàng)新退市方式，優(yōu)化退市指標(biāo)，簡(jiǎn)化退市流程。

對(duì)于增量改革和存量改革的關(guān)系，他說，“今后是存量和增量的共同改革，情況更復(fù)雜、要求更高，要堅(jiān)持底線思維，用增量帶動(dòng)存量，同時(shí)考慮存量實(shí)際情況，在整體市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定的大環(huán)境下穩(wěn)步推進(jìn)。”

全面深化資本市場(chǎng)改革如何穩(wěn)步推進(jìn)？

“對(duì)于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的體制機(jī)制問題，不能久拖不決，也不能頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳，全面深化資本市場(chǎng)改革要考慮治標(biāo)與治本、當(dāng)前與長(zhǎng)遠(yuǎn)的關(guān)系?！币讜?huì)滿表示。

證監(jiān)會(huì)近期明確了12個(gè)方面的改革任務(wù)。易會(huì)滿說，部分論證充分、條件成熟的改革舉措已陸續(xù)出臺(tái)，目前正抓緊制定提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃，要盡快出臺(tái)上市公司分拆上市規(guī)則，推動(dòng)證券法修改，加強(qiáng)資本市場(chǎng)法治供給與投資者保護(hù)，加快轉(zhuǎn)變證監(jiān)會(huì)職能，進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)等。

在他看來，資本市場(chǎng)改革有其特殊性。一方面，投資者眾多，關(guān)聯(lián)利益廣泛。另一方面，作為晴雨表，資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行中各方面情況的綜合集中反映。這導(dǎo)致資本市場(chǎng)改革相較于其他領(lǐng)域可能有著更強(qiáng)的不確定性。

“要在不確定性中找準(zhǔn)確定性，創(chuàng)造改革條件，尋找改革窗口，通過頂層設(shè)計(jì)排出改革時(shí)間表?！币讜?huì)滿說，將不斷評(píng)估影響改革的各項(xiàng)因素，堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)、做好協(xié)調(diào)、能辦快辦”原則，保持定力，一步一個(gè)腳印讓改革措施穩(wěn)步落地。

他認(rèn)為，檢驗(yàn)改革成果有兩條標(biāo)準(zhǔn)，一是能否真正改善、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，二是能否真正給市場(chǎng)帶來信心。

資本市場(chǎng)開放“快車道”如何繼續(xù)提升體驗(yàn)？

易會(huì)滿說，近年來隨著證券、基金、期貨公司外資股比限制逐漸放開，中國資本市場(chǎng)在產(chǎn)品、機(jī)構(gòu)和服務(wù)領(lǐng)域的開放水平正持續(xù)提升。隨著互聯(lián)互通機(jī)制不斷完善，外資投資A股市場(chǎng)的速度進(jìn)一步加快，參與度大幅提升。與此同時(shí)，A股納入明晟、標(biāo)普道瓊斯、富時(shí)羅素等國際知名指數(shù)的比例逐步提高。

“我國資本市場(chǎng)‘走出去’與‘引進(jìn)來’渠道日益豐富，影響力不斷提升，充分表明國際投資者對(duì)中國資本市場(chǎng)改革和中國經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展的信心?！币讜?huì)滿說。

他表示，今年6月陸家嘴論壇上宣布的9條開放舉措已經(jīng)落實(shí)了5條，剩余的4條年底前也將基本落地，包括進(jìn)一步修訂QFII、RQFII制度規(guī)則，抓緊發(fā)布H股全流通工作指引，拓展境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)投資渠道，以及持續(xù)擴(kuò)大期貨特定品種范圍，以更大力度引入境外交易者等。同時(shí)，正抓緊修訂完善配套監(jiān)管規(guī)則，明年取消證券、基金和期貨公司外資股比限制。

“資本市場(chǎng)開放，不是為開放而開放，一方面是融入全球金融市場(chǎng)，更重要的是為了推進(jìn)改革?！币讜?huì)滿說，開放的同時(shí)一定要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的管控，做到“放得開、看得清、管得住”。