以“金融供給側結構性改革與私募基金發(fā)展”為主題的第五屆（2019）全球私募基金西湖峰會5月25日在杭州舉行。全球私募基金行業(yè)代表、專家學者相聚于西子湖畔，開啟關于私募基金領域的智慧碰撞。西湖峰會對于促進地區(qū)產業(yè)與資本對接、金融服務實體經濟高質量發(fā)展具有積極意義。

今年以來，國內私募基金業(yè)發(fā)展穩(wěn)中有進，私募基金在數量、資金規(guī)模上保持正向增長。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中基協(xié)”）日前發(fā)布的數據顯示，截至2019年4月底，中基協(xié)已登記私募基金管理人24388家，已備案私募基金77135只，管理基金規(guī)模一舉突破了13萬億元。私募基金為企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供了寶貴的資本金，有力地推動了供給側結構性改革與創(chuàng)新發(fā)展。第五屆西湖峰會正是在這樣的行業(yè)背景下召開。

峰會由主論壇和5個分論壇、閉門會議組成，圍繞私募基金發(fā)展、大類資產配置、金融科技等問題展開探討。本屆峰會由浙江省人民政府指導，杭州市人民政府、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、浙江省地方金融監(jiān)管局作為主辦單位，浙江省金融業(yè)發(fā)展促進會、杭州市人民政府金融工作辦公室、杭州市上城區(qū)人民政府、美國格林威治市政府、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會私募證券投資基金專業(yè)委員會聯合主辦。

私募將成為連接初創(chuàng)階段

高新技術企業(yè)和資本市場的重要工具

在5月25日上午的主論壇環(huán)節(jié)，浙江省委常委、杭州市委書記周江勇致辭。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會長洪磊、中國國新控股有限責任公司副董事長周育先、澳大利亞HESTA養(yǎng)老基金投資委員會主席、國際貨幣金融機構官方論壇顧問委員會委員馬克·伯吉斯(Mark Burgess)、建信理財有限責任公司擬任董事長劉興華、高毅資產合伙人兼首席投資官鄧曉峰、恒生電子股份有限公司總裁劉曙峰分別發(fā)表了主旨演講。

周江勇表示，杭州是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力之城，目前已成為全國第四大私募基金的集聚城市，完成登記私募基金管理人1571家，備案基金4731只，管理規(guī)模達5086億元。作為多層次資本市場的重要組成部分，私募基金在解決民營企業(yè)“融資難融資貴”問題上發(fā)揮了重要作用。

事實上，與其他投資方式相比，私募股權投資基金通過高度分散的市場化投資直達實體經濟，承擔投資風險，支持企業(yè)創(chuàng)新，其投向以民營企業(yè)和中小企業(yè)為主，創(chuàng)業(yè)投資基金更是早期中小企業(yè)、新技術企業(yè)及初創(chuàng)科技型企業(yè)的孵化器和助推器。

數據顯示，截至2018年年末，私募基金累計投資于境內未上市、未掛牌企業(yè)股權、新三板企業(yè)股權和再融資項目數量達10.01萬個，為實體經濟形成股權資本金5.57萬億元。2018年，私募基金投向境內未上市、未掛牌企業(yè)股權的股本金新增1.2萬億元，相當于同期新增社會融資總額規(guī)模的6.3%，為豐富直接融資體系作出了重要貢獻。

科創(chuàng)板是今年資本市場改革的重要“實驗田”，而私募股權基金將成為連接早期初創(chuàng)階段高新技術企業(yè)和資本市場的重要工具。據洪磊介紹，在已公布的110家科創(chuàng)板申請企業(yè)中，有88家企業(yè)獲得了686只股權創(chuàng)投基金的投資，在投本金346億元，另有3家企業(yè)獲得過投資，但已完全退出。

缺乏成熟市場化信用體系挑戰(zhàn)行業(yè)發(fā)展

盡管私募基金業(yè)取得了一定成績，但問題仍存，行業(yè)發(fā)展面臨挑戰(zhàn)。在洪磊看來，私募基金行業(yè)最大的挑戰(zhàn)是缺乏成熟的市場化信用體系。洪磊表示，目前，部分私募基金管理人沒有充分理解機構展業(yè)與市場信用之間的關系，沒有從投資者利益最大化出發(fā)尋找最有價值的投資標的，將基金財產置于過高的利益沖突風險之中，侵蝕機構自身和整個行業(yè)的信用基礎。

據洪磊介紹，自2014年私募基金實施登記備案以來，市場普遍誤認為登記備案就是牌照，登記成功就等于拿到了政府背書，獲得了市場信用。這種混淆市場信用與政府信用的認識誤區(qū)給私募基金行業(yè)發(fā)展帶來了很大的負面影響。

具體而言，洪磊分別從機構層面和產品層面闡釋了目前私募基金行業(yè)存在的問題。從機構層面來看，全牌照業(yè)務引發(fā)利益沖突和風險傳染，部分私募機構或其關聯機構從事P2P民間借貸、保理、融資租賃等類金融業(yè)務，與私募基金財產存在利益沖突，甚至將金融風險傳導至私募基金領域。

洪磊進一步表示，集團化傾向加劇了募資難、融資貴。洪磊認為，實踐中同一實際控制人經常因各種原因申請登記多家同類型私募基金管理人或增設多級子公司，導致管理層級復雜，增加資金流轉成本。此外，部分申請機構為規(guī)避利益沖突的監(jiān)管，通過代持的方式組建高管團隊，表面上符合了從業(yè)資格要求，但實際上不具備勤勉盡責的條件和專業(yè)勝任的能力，實際控制人在背后操控一切。

“從產品層面看，部分產品以私募基金名義申請備案，卻不符合受托管理、組合投資、風險自擔等基金本質要求。”對此,洪磊以“名為基金”“實為存款”“先備后募”“變相自融”等情況舉例說明。

集合資金、組合投資，投資人收益自享、風險自擔是基金產品的本質要求，也是所有信托型資產管理產品的共同特征。洪磊認為，私募基金行業(yè)供給側結構性改革的核心就是強化受托理財中的信義義務管理，建立市場化過程信用體系，讓投資者與管理人、管理人與被投企業(yè)、管理人與中介服務機構基于自身信用充分博弈，使市場機構充分發(fā)揮其專業(yè)價值，打破市場與政府博弈、政府信用被動兜底的怪圈。

在洪磊看來，完善私募基金市場化信用體系有賴于司法、行政與自律協(xié)調共進，形成“刑事、法律樹紅線、行政監(jiān)管樹底線、行業(yè)自律樹高線”的多層次治理體系。同時，他還呼吁投資者要正確理解投資的本質、基金的本質。

深交所杭州基地將助力投融資對接

在金融供給側結構性改革戰(zhàn)略指引下，私募基金行業(yè)迎來新發(fā)展和新機遇。在峰會的主旨演講環(huán)節(jié)，周育先強調了境外投資時要高度重視要素市場的全球協(xié)同配置，比如產品市場、資本市場的協(xié)同，管理團隊的協(xié)同以及技術研發(fā)和生產的協(xié)同。馬克·伯吉斯認為，中國的改革開放和市場發(fā)展的速度非常驚人，看到了在其他地方沒有的一些投資機會，且是一個雙向互利的機會。劉興華表示，理財子公司能滿足財富管理需求，是金融市場尤其是資本市場的重要參與者，與公募基金、私募基金等資管機構總體看合作大于競爭。

高峰對話環(huán)節(jié)中，對沖基金巨頭D.E.Shaw集團亞太區(qū)總裁凱文·帕特里克(Kevin Patric)、永安國富董事長肖國平等國內外行業(yè)專家圍繞私募基金行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展進行深入探討，帶來對全球資本市場發(fā)展新動態(tài)的解讀。

各分論壇分別聚焦私募基金與產業(yè)發(fā)展創(chuàng)新融合、科技引領未來投資、金融科技賦能智慧私募的創(chuàng)新與實踐、私募資產配置基金管理人的發(fā)展方向、科創(chuàng)版時代的私募股權發(fā)展戰(zhàn)略等主題，這些元素和內容進一步為西湖峰會注入了新活力。分論壇期間，中基協(xié)私募證券投資基金專委會還組織了一場“大類資產配置私享匯”閉門會。

此外，本屆峰會活動現場舉行了國企改革“雙百行動”發(fā)展基金、賦能“雙百基金”助力“鳳凰騰飛”戰(zhàn)略合作備忘錄、深圳證券交易所杭州基地落地3場簽約儀式以及浙江省長三角資本研究院籌建啟動儀式。據了解，深圳證券交易所杭州基地將從企業(yè)的規(guī)范運作、改制上市、投融資對接、上市輔導和互動交流等多個維度，全面推進浙江省優(yōu)質企業(yè)與資本市場對接。

本報記者 楊毅 見習記者 解旖媛