文章來源：綜合證券時報、中國證券報、證券日報

摘要:

2月22日，中央召開了一次對金融行業至關重要的會議：中共中央政治局就完善金融服務、防范金融風險舉行第十三次集體學習。

25日各大證券報頭版刊登評論解讀此次會議。

證券日報評論稱資本市場的發展受到了前所未有的重視，證券時報稱中國金融業邁向黃金時代，中國證券報頭版評論稱股市將成為國家重要核心競爭力組成部分。

證券日報頭版評論：

資本市場迎來大發展的三個信號：受到前所未有的重視

今日視點：資本市場迎來大發展的三個信號

閻岳/證券日報

資本市場的發展受到了前所未有的重視。中共中央政治局的第十三次集體學習更加強化了這一點。

“要建設一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，完善資本市場基礎性制度，把好市場入口和市場出口兩道關，加強對交易的全程監管。”中共中央政治局2月22日下午就完善金融服務、防范金融風險舉行第十三次集體學習，習近平總書記在主持學習時對資本市場提出了更高要求。這是決策層對資本市場提出的最新要求。

這次集體學習明確要求，要圍繞建設現代化經濟的產業體系、市場體系、區域發展體系、綠色發展體系等提供精準金融服務，構建風險投資、銀行信貸、債券市場、股票市場等全方位、多層次金融支持服務體系。

從2015年以來，資本市場的改革發展就受到了決策層的重點關注，經過三年多的持續探索，“發展資本市場是中國的改革方向”的論述愈益豐滿，對資本市場發展的要求也是越來越清晰具體。這次集體學習對資本市場的要求，表明資本市場已經進入了大發展的新時代。

首先，資本市場的定位更加清晰，“12字”發展目標進一步確立。這為資本市場的大發展創造了條件。

2015年，A股市場發生劇烈波動。從當年9月份開始，中央高層在不同場合共九次談到了資本市場的發展，可以高度概括為兩句話：一是發展資本市場是中國的改革方向；二是突出加強制度建設，繼續積極培育公開透明、長期穩定健康發展的多層次資本市場。之后，資本市場一系列的嚴監管措施出臺，投融資環境得到明顯改善，為資本市場的改革發展創造出了比較好的有利時機。

從2018年10月份開始，中央高層不斷釋放資本市場改革發展的新信號。當年10月20日，國務院金融穩定發展委員會召開防范化解金融風險第十次專題會議提出了穩健中性貨幣政策、增強微觀主體活力和發揮好資本市場功能的三角形支撐框架，同時強調要“發揮好資本市場樞紐功能”。

去年12月份召開的中央經濟工作會議在部署2019年經濟工作時，對資本市場的作用進行了更為清晰的界定：資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用。這次會議明確了“規范、透明、開放、有活力、有韌性”的“12字”資本市場發展目標。

其次，現階段資本市場服務實體經濟的重要內容之一是“支持關鍵核心技術創新”。這是今后資本市場改革發展的重要著力點。

今年1月23日召開的中央全面深化改革委員會第六次會議提出，要增強資本市場對科技創新企業的包容性，著力支持關鍵核心技術創新，提高服務實體經濟能力。第十三次集體學習中對股票市場等金融支持服務體系的功能進行了更為詳細的界定，“圍繞建設現代化經濟的產業體系”提供精準金融服務是股票市場必須要做好的事情。

2月20日至21日，履新證監會主席將滿一個月的易會滿在上交所主持召開座談會時提出，落實好設立科創板并試點注冊制這項重大改革任務，要牢牢把握改革的總體要求，堅持服務關鍵核心技術創新的改革定位，尊重市場規律，強化市場約束，形成可復制可推廣的制度機制。

筆者認為，從中央到監管層都特別強調資本市場要服務好“關鍵核心技術創新”，由此不難看出下一階段A股市場的看點會在哪里。

第三，第十三次集體學習還特別強調要“走出中國特色金融發展之路”，表明下一階段我國資本市場發展的理論探索將會得到強化。這是判斷資本市場進入大發展時代的又一個有力支撐。

筆者之前曾撰文提出，我國資本市場已經成立了二十多年，廣泛借鑒了境外成熟資本市場的市場框架、投融資體制、監管體系等，稍加改變即嫁接在本土市場上。這么做的好處是可以實現快速發展，但在資本市場發展到一定階段之后，難免出現水土不服的狀況，這就需要探索適合我國資本市場發展的路徑。這是我國資本市場從量變（規模世界第二）到質變（自主定價權）的新階段，必須要結合我國經濟現狀依靠創新發展才能實現。

現在，我國資本市場即將進入而立之年，理論建設工作亟需跟上來。

最后，發展資本市場是中國的改革方向，這個方向是既定方向，不會改變。因此，依法合規參與資本市場的國內外機構和投資者，必然會分享資本市場改革發展的成長紅利。這里面，也包括你和我。

中國證券報頭版評論：

股市將成為國家重要核心競爭力組成部分

編者按：習近平總書記在中共中央政治局第十三次集體學習時強調，深化金融供給側結構性改革，增強金融服務實體經濟能力。作為金融系統的重要組成部分，資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用。中國證券報2月25日起在頭版顯著位置連續推出“資本市場改革發展新機遇”系列評論，從資本市場與國家重要核心競爭力、資本市場新使命等視角，管窺資本市場改革發展奮斗的春天。

中共中央政治局2月22日就完善金融服務、防范金融風險舉行第十三次集體學習。中共中央總書記習近平指出，金融是國家重要的核心競爭力。此間觀察家認為，作為全方位、多層次金融支持服務體系中的重要組成部分，包括股票市場在內的資本市場也將成為國家重要核心競爭力的組成部分。這意味著，應從更高層次理解資本市場的戰略方位，以更強的政策合力深化資本市場改革發展，推動資本市場建設步入綱舉目張的新階段。

“欲窮千里目，更上一層樓。”更加清晰的頂層設計，為我們從戰略高度來理解資本市場歷史方位、發展方向廓清了迷霧，更為在全面深化改革大局下完善多層次資本市場建設明晰了方向，鼓舞了干勁。世界經濟發展史告訴我們，資本市場是大國經濟崛起背后的重要力量；短短20多年的中國資本市場成長歷程告訴我們，經濟大國離不開有活力、有韌性的資本市場；近幾年的經濟改革實踐更是深刻地告訴我們，資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用。

資本市場是大國博弈的重要舞臺。世界金融史揭示的一個規律是，經濟強國必然是金融強國。金融強國、資本市場強國均擁有一個或幾個國際金融中心，掌握著或至少很大程度上影響著世界經濟資源配置權和定價權。比如，美國的資本市場就吸引了全球各地的投資者、融資者，對全球金融產品和大宗商品價格具有明顯的定價基準作用，并成為全球企業IPO及并購重組最重要的平臺。顯然，金融已成為現代經濟的核心，成為現代國家治理的重要手段，也成為國際競爭的重要手段，而資本市場正是現代金融體系中最重要的組成部分。我國已成為世界第二大經濟體，但“大而不強”的問題仍十分突出，金融業的全球影響力、話語權與目前的經濟體量并不匹配。可以說，金融業尤其資本市場是否強大，是否富有國際競爭力，決定著大國經濟核心競爭力的成色。

資本市場是助力經濟轉型的重要平臺。歷史經驗顯示，經濟轉型成敗取決于資源配置是否高效，而資本市場正是經濟社會中最為有效、最市場化的資源配置場所。從美國經濟發展史來看，正是資本市場的力量推動其快速實現兩次“華麗轉身”：先是完成了從農業經濟、小作坊經濟向重工業化經濟的轉型，培育了通用、杜邦、福特等龍頭企業；后又從以制造業為主的工業經濟向以高科技產業為主的創新經濟轉型，產生了一批如臉書、蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜等為代表的科技巨頭。我國經濟正處在以推進創新驅動高質量發展的階段，資本市場至少可從推動存量經濟重組、培育增量經濟發展兩個維度來推進經濟轉型。可以說，資本市場是經濟轉型升級的重要助推器，影響著經濟新動能的鍛造。

資本市場是深化改革的重要內容。在人口紅利式微、要素成本上升的制約下，改革釋放的制度紅利是推動經濟高質量發展的有效力量。全面深化經濟改革就是要加速釋放這些制度紅利。其中，包括資本市場改革在內的經濟體制改革是一大重點，核心在于厘清政府和市場的關系，使市場在資源配置中起決定性作用。可以預見，未來將通過提高違法違規成本的加法、限制行政干預的減法、優化市場機制作用的乘法、降低市場主體負擔的除法，大力推進資本市場基礎性制度改革，強化優勝劣汰市場機制，激發資本市場活力，真正發揮出資本市場高效的資源配置效力。目前，我國正在努力推動的設立科創板并試點注冊制，正是釋放資本市場活力、提升國際競爭力的一項重大工程。可以說，全面深化改革決定著資本市場功效的發揮，而完善的資本市場將加速改革紅利的釋放。

“兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山。”中國經濟發展已站上新的歷史方位，中國資本市場也迎來新的歷史機遇，步入深化改革發展的新階段。頂層設計已明確“建設一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的方向，綱舉目張，一系列改革措施正揭開中國資本市場的新篇章。

現在，以春天的名義，以奮斗的姿態，出發！

證券時報頭版評論：

中國金融業邁向黃金時代

這個周末，中共中央總書記習近平在政治局集體學習時發表的重要講話，整個金融圈高度關注。這是時隔兩年后，總書記再次專門針對金融業進行最新定調，并對金融業下一步改革發展的方向作出部署。可以預見，未來一段時間內金融政策制度的出臺落地，都將圍繞總書記提出的深化金融供給側結構性改革、防范化解金融風險以及金融改革開放三大目標展開。

將本次講話與2017年4月總書記在中央政治局就維護國家金融安全進行第四十次集體學習中的講話進行對比可以發現，時隔兩年后，高層對金融業的作用有了新的定位，對下一步金融業發展的重點目標有了新的方向。

“金融活，經濟活；金融穩，經濟穩”，這句話在本次和兩年前的講話中均有提及，強調的仍是金融要為實體經濟服務的基本原則。所不同的是，在本次講話中總書記還新增了“經濟興，金融興；經濟強，金融強。經濟是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮”。相比于兩年前突出金融對實體經濟的服務功能、依附關系，當下對金融與實體經濟的關系理解得則更為透徹完善。金融與經濟之間應建立水乳交融的緊密聯系，兩者之間的關系并不應該對立起來。這就意味著，在金融業的發展導向上，應該形成與經濟的良性互動，而非走向要么脫實向虛、要么盲目讓利的兩個極端。

定位決定方向。從兩年前強調金融安全、服務經濟到如今明確金融與經濟共生共榮的關系，政策方向也將從側重防范化解金融風險、金融去杠桿轉向完善金融服務與防范風險，推動金融業高質量發展。其中，完善金融服務主要依靠深化金融供給側結構性改革來實現，這也是總書記本次講話的“重頭戲”。

金融供給側結構性改革的目的，是為了減少無效、低效的金融供給，增加有效、高效金融供給，改善金融結構，提升金融資源配置效率。近年來，我國金融業發展迅速，金融業資產規模擴張較快，2003年至2018年我國金融業增加值平均名義增速為17.1%，2018年金融業增加值占國內生產總值比重7.7%，在國際上處于較高水平。然而不可否認的是，我國金融業仍大而不強，金融機構“壘大戶”的粗放式發展、同質化現象嚴重，金融產品無法滿足客戶的多元化需求，金融資源集中在國有企業、政府項目等傳統領域，金融供給側的諸多不合理問題亟待“破冰”改革。

因此，金融供給側結構性改革的側重點應是優化金融結構，如金融機構的結構、融資體系的結構、金融資源配置的結構等，總書記圍繞這些方面提出了六點部署。可以預見，銀行獨大的單一金融體系將向多元化金融體系演進，非銀行類金融機構有望迎來深化發展；同時，銀行體系內部也將進一步分化，朝著綜合性大型銀行和“小而美”的專業化銀行兩級發展。融資結構加速優化，過去偏弱的直接融資有望迎來大發展，證監會主席易會滿上任的首站調研就與科創板設立和注冊制試點有關，足見對完善資本市場基礎性制度、加快推動多層次資本市場建設的重視。金融資源的配置將更為高效，對過去擠占過多金融資源的“僵尸企業”、房地產領域將該退出的退出該調整的調整，并對技術先進、產品有市場、暫時遇到困難的民企重點支持。

金融改革的深化不僅利于提升金融資源的配置效率，也是防范風險的治本之策。正如銀保監會副主席王兆星所說，防范金融風險，既要治標也要治本。有效遏制各類違規違法行為、整治各種金融亂象實際上都屬于治標；而通過改革開放，用市場化、法治化手段，妥善解決當前體制機制存在的問題，才是從根本上解決這些金融亂象的治本之策。

“長風破浪會有時，直掛云帆濟滄海。”隨著金融業供給側結構性改革的大幕拉開，相信我國金融體系有望朝著直接融資與間接融資齊頭并進、滿足各類融資主體不同融資需求、金融機構謀求多元化發展的“黃金時代”邁進，我國金融業在高質量發展的道路上大有可為。