來源：國際金融報

銀行理財產(chǎn)品一直是居民投資的大頭，但是今年上半年出現(xiàn)了“剎車”現(xiàn)象。

《國際金融報》記者梳理上市銀行半年報發(fā)現(xiàn)，受資管新規(guī)的影響，銀行理財產(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)“急剎車”。截至2018年6月末，包括建行、招行、興業(yè)銀行、光大銀行、張家港行、浙商銀行、北京銀行等銀行的理財產(chǎn)品規(guī)模同比出現(xiàn)收縮。

當然，也有一些銀行的理財產(chǎn)品余額保持了較快增長，比如工行、民生銀行、中信銀行、平安銀行等。

多家銀行理財產(chǎn)品規(guī)模“急剎”

以建行為例，半年報顯示，建行上半年末理財余額1.95萬億元，比上年末減少1366.3億元，降幅6.55%。理財產(chǎn)品規(guī)模下降，直接導致理財業(yè)務收入受到?jīng)_擊。上半年，建行理財產(chǎn)品業(yè)務收入65.52億元，較上年同期減少58.29億元，降幅高達47.08%。

建行也明確表示，這主要是受資管新規(guī)及理財產(chǎn)品市場發(fā)行成本較快提升影響。“理財收入下降是一個正常現(xiàn)象，商業(yè)銀行應該去積極落實資管新規(guī)。資管業(yè)務總體出現(xiàn)暫時性的業(yè)績調(diào)整，對應的是整個資管的變化和要求，這是方向性的。”建設銀行副行長張立林在中期業(yè)績發(fā)布會上稱。

相似的情形郵儲銀行也在上演。郵儲銀行在中報中表示，主要受資管新規(guī)影響，理財業(yè)務和托管業(yè)務手續(xù)費收入減少。截至2018年上半年，郵儲銀行理財業(yè)務收入26.01億元，比上年同期減少1.45億元，同比下降5.28%。

股份行當中，招行、光大、興業(yè)銀行理財產(chǎn)品余額分別較上年末下降4%、12.30%、1.99%；城商行當中，浙商銀行、北京銀行理財產(chǎn)品余額分別下降了10.05%、10.38%。

“零售之王”招行主動大力調(diào)整理財產(chǎn)品，規(guī)模受到了較大影響，其上半年末理財產(chǎn)品余額1.8萬億元，較上年末下降4%。上半年，招行的理財產(chǎn)品銷售額7.14萬億元，同比下降4.42%。

其他股份制和中小銀行的理財規(guī)模也出現(xiàn)普遍收縮，今年上半年興業(yè)銀行理財產(chǎn)品余額1.62萬億元，較上年末減少1.99%；浙商銀行理財產(chǎn)品余額3141.4億元，較上年末降10.05%。

華夏銀行理財業(yè)務收入為15.61億元，在手續(xù)費及傭金收入中的占比從上年同期的37.49%降至15.69%。

“相比上一年來說，今年的銀行理財確實比較受挫，資管新規(guī)導致銀行理財產(chǎn)品調(diào)整，保本理財產(chǎn)品的數(shù)量減少，規(guī)模也受到影響。”某城商行人士告訴記者。

然而，在這樣的大環(huán)境下，也有一些銀行的理財產(chǎn)品規(guī)模依然保持了上漲，如工行理財產(chǎn)品余額3.37萬億元，與上年末相比增加了11.91%。民生、中信、江蘇銀行理財產(chǎn)品上半年末余額分別為1.38萬億元、1.29萬億元、4011億元，較上年末分別增長了20.08%、8.41%、13.72%。

上市銀行凈值化轉(zhuǎn)型在路上

《國際金融報》記者翻閱各家銀行半年報發(fā)現(xiàn)，從資管新規(guī)要求打破剛兌、凈值化管理的大方向來看，上半年銀行也在加速轉(zhuǎn)型，主要體現(xiàn)在保本理財產(chǎn)品存量業(yè)務壓縮，凈值型產(chǎn)品投放加大，非標資產(chǎn)投資下降等。

截至2018年6月末，建行理財產(chǎn)品余額約為1.95萬億元，其中，非保本理財產(chǎn)品余額約為1.6萬億元，保本理財產(chǎn)品余額為3495.34億元。

同為股份制大行的招商銀行，今年上半年在壓縮非標投資業(yè)務上發(fā)力。半年報顯示，該行依據(jù)監(jiān)管指引在額度限制內(nèi)開展非標債權(quán)投資，上半年自營資金投資非標準化債權(quán)資產(chǎn)壓縮了1951.5億元，余額降至3592.73億元，降幅達35.2%；理財資金投資非標債權(quán)資產(chǎn)的余額為1827.84億元。

在壓縮非標的同時，招商銀行提高了債券、股票等標準化債權(quán)資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例，上半年該行理財資金投資債券余額為1.09萬億元，占全部理財資產(chǎn)的比重較上年末提高4個百分點。

郵儲銀行則明確表示，已全面停止發(fā)行保本理財產(chǎn)品。此外，該行推進存量保本產(chǎn)品有序到期退出，截至2018年6月末，該行保本理財占比僅為1.84%。與此同時，今年以來郵儲銀行累計投放凈值型理財產(chǎn)品50余只，凈值型理財產(chǎn)品占比為年初的4倍。

據(jù)融360不完全統(tǒng)計，2018年上半年凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行量整體呈上升趨勢，尤其在4月末資管新規(guī)發(fā)布以后，5月份和6月份凈值型理財產(chǎn)品的發(fā)行量都有不同程度的增加。6月份凈值型理財產(chǎn)品的發(fā)行量為171款，較1月份增長158%。

銀行理財凈值化任重道遠

對于理財業(yè)務的壓降，交通銀行金融研究中心高級研究員趙亞蕊在接受《國際金融報》記者采訪時表示，這種趨勢至少在銀行的凈值化管理成熟之前都會存在。

而在資管新規(guī)導致銀行理財產(chǎn)品調(diào)整甚至急剎車時，一些銀行“彎道”并未減速，理財產(chǎn)品余額反而保持了較快增長。對此，趙亞蕊表示，這取決于各個銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型速度，速度快的話可以增加凈值型理財規(guī)模，反映在理財產(chǎn)品余額上就是增加，如果有的銀行凈值化轉(zhuǎn)型相對較慢，反映在理財規(guī)模上可能就是正在下降。

此前資管新規(guī)明確過渡期截止到2020年底，在此之前銀行理財產(chǎn)品都將逐步轉(zhuǎn)型調(diào)整，而業(yè)界也有對所有銀行能不能都在這個時間點之前將不合規(guī)的理財產(chǎn)品存量消化完成的擔憂。

趙亞蕊表示，相比基金，銀行凈值化管理能力確實薄弱，所以才會讓資管新規(guī)正式稿的過渡期延長。“銀行肯定希望越快越好，但轉(zhuǎn)型的速度也與各銀行的戰(zhàn)略或者是自身的能力有關。有的銀行凈值化管理的能力可以達到要求，但一些中小銀行在這方面能力還是不足”。

融360的《2018年銀行理財市場分析半年報》指出，由于目前銀行理財細則尚未落地，新舊業(yè)務都進展緩慢。一方面，存量業(yè)務在進行整改，但具體的整改細則還未公布，導致存量整改進展緩慢；另一方面，新業(yè)務在進行中沒有具體的參照標準，銀行大多在觀望階段，難以大規(guī)模開展新業(yè)務。

融360分析師楊慧敏表示，銀行理財細則的征求意見稿中允許符合條件的封閉式理財產(chǎn)品采用攤余成本法計量，政策在一定程度上放松緩解了銀行理財轉(zhuǎn)型的壓力，也保證了轉(zhuǎn)型過程中產(chǎn)品規(guī)模和收益的穩(wěn)定。目前，關于銀行理財征求意見稿的反饋已經(jīng)給出，預計正式稿的落地也不遠，屆時銀行理財?shù)膬糁祷D(zhuǎn)型將會加速。

張立林認為，上半年建行理財收入下降，這是一個正常現(xiàn)象。新規(guī)后面的補充通知出來以后，對于商業(yè)銀行來講，隨著規(guī)范的到位，通過過渡的方式，理財業(yè)務收入會出現(xiàn)一個緩慢上升的過程。

不過對于投資者而言，理財產(chǎn)品還存在“量價齊跌”的問題，此前年化收益在5%以上的理財產(chǎn)品很常見，但最近一段時間，收益率達5%以上的銀行理財產(chǎn)品數(shù)量寥寥無幾。

融360數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，8月份銀行理財產(chǎn)品平均預期收益率為4.67%，環(huán)比下降0.08個百分點，已經(jīng)達到10個月以來的最低值。楊慧敏認為，8月份銀行理財收益率繼續(xù)走低主要是由于市場流動性偏寬松，資金利率進一步走低。9月份整體依然保持維穩(wěn)資金面和寬信用的局面，但由于季末考核等原因，銀行理財收益率有望短暫反彈，但整體還是趨于平穩(wěn)。