來源：證券時(shí)報(bào) 記者：楊慶婉

去通道進(jìn)行時(shí)，券商資產(chǎn)管理規(guī)模繼續(xù)萎縮，收入?yún)s現(xiàn)部分增長(zhǎng)。

證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者獨(dú)家獲悉的中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年券商資管總規(guī)模萎縮2.17萬(wàn)億元，有可比數(shù)據(jù)的95家券商中有69家規(guī)模下滑。不過，資管凈收入?yún)s出現(xiàn)分化，51家券商上半年同比下滑，44家同比增長(zhǎng)。

值得注意的是，資管規(guī)模只有1700多億的東證資管，凈收入高達(dá)15.06億元，增長(zhǎng)131%，超過資管規(guī)模1.4萬(wàn)多億的龍頭券商中信證券，排名第一。

從資管規(guī)模分布看，券商資管約八成都是通道業(yè)務(wù)，而東證資管、中金公司、中泰、華融、廣發(fā)等券商的資管主動(dòng)管理業(yè)務(wù)占比超過一半，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

總體規(guī)?？s水2.17萬(wàn)億

今年上半年，券商資管受托資金規(guī)模15.89萬(wàn)億元，較去年同期的18.06萬(wàn)億元萎縮了2.17萬(wàn)億元。資管受托規(guī)模前十的券商中，僅有2家同比微增，為招商資管和申萬(wàn)宏源。

自去年二季度開始，通道業(yè)務(wù)開始受限，主要依賴通道業(yè)務(wù)的券商資管業(yè)務(wù)開始收縮。

記者獲悉的中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，有資管規(guī)模同比數(shù)據(jù)的96家券商中，69家資管受托規(guī)模都有所萎縮，規(guī)模縮水20%以上的有33家。

其中，有3家券商的資管業(yè)務(wù)受托規(guī)模同比縮水過半。縮水最厲害的是華信證券，從去年上半年的285.86億元縮水了67.34%，今年上半年僅93.37億元；其次，東方財(cái)富證券的資管受托規(guī)模減少至140.05億元，縮水了64.73%；萬(wàn)聯(lián)證券上半年受托規(guī)模為949.62億元，同比縮水了50.54%。

資管受托規(guī)模前十的券商中，有8家受托規(guī)模同比有縮水，下降幅度最多的是廣發(fā)資管，同比下降四分之一。據(jù)了解，按監(jiān)管規(guī)定，廣發(fā)資管正在主動(dòng)進(jìn)行資金池業(yè)務(wù)清理，因而規(guī)模下降明顯。

規(guī)模排名前三的券商資管受托規(guī)模也都出現(xiàn)下滑。中信證券資管規(guī)模有1.48萬(wàn)億，依然是受托管理規(guī)模最大的券商，但比去年同期也縮水了14.2%；華泰資管受托資金規(guī)模為9099.42億元，同比下降了4.75%；國(guó)泰君安資管上半年的受托規(guī)模為8357.49億元，較去年同期下降了6.64%。

值得一提的是，在資管業(yè)務(wù)普遍收縮的當(dāng)下，資管受托資金規(guī)模前十的券商中有2家規(guī)模微增。招商資管上半年的資管受托規(guī)模為6798.49億元，較去年同期增加了6.95%；申萬(wàn)宏源上半年的資管受托規(guī)模為7964.53億元，同比微增0.26%。

東證資管凈收入超中信

雖然規(guī)模普遍縮水，但券商資管凈收入?yún)s出現(xiàn)了分化。今年上半年，有資管業(yè)務(wù)凈收入同比數(shù)據(jù)的95家券商中，51家券商上半年資管凈收入同比下滑，44家同比增長(zhǎng)。

最為突出的就是東證資管，上半年資管業(yè)務(wù)凈收入為15.06億元，在券商資管中遙遙領(lǐng)先位列第一，較去年同期增加了131%。

其實(shí)，東證資管的管理規(guī)模為1739.13億元，同比增長(zhǎng)了21.84%，但凈收入?yún)s相當(dāng)于去年的1.3倍，甚至超過了資管規(guī)模達(dá)到14768億元的中信證券。也就是說，規(guī)模只有中信證券的八分之一，凈收入?yún)s比中信證券多了5.4億元。

東證資管具備中信證券沒有的公募基金業(yè)務(wù)，憑借多年來相對(duì)穩(wěn)健的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)獲得認(rèn)可，去年發(fā)行了多只東方紅爆款基金，并穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)了混合型基金的前十榜單中多個(gè)席位，于是業(yè)績(jī)帶動(dòng)規(guī)模增長(zhǎng)，同時(shí)帶動(dòng)凈收入增加，形成了獨(dú)特的模式。

總體來看，上半年資管業(yè)務(wù)凈收入排名前20的券商中，有11家券商資管業(yè)務(wù)凈收入同比增加，9家凈收入同比下滑。除了東證資管外，國(guó)開證券上半年的資管凈收入為2.44億元，同比增加了1.44倍，為凈收入前20名券商中增幅最大的券商。

資管凈收入同比下跌的9家券商資管中，華融證券為3.33億元，同比下滑46.63%；中泰資管為2.62億元，同比下滑30.57%；華泰資管為8.43億元，同比下滑23.21%。

五券商主動(dòng)管理占比過半

整體來看，券商資管規(guī)模在縮水，券商業(yè)績(jī)正在分化。但每家券商資管的賺錢能力如何？單位規(guī)模產(chǎn)生的收入有多少？這也與資管的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，以上半年單家“券商資管的凈收入/客戶資管受托資金規(guī)?！眮碛?jì)算，單位規(guī)模資管凈收入超過10元的有35家券商，單位規(guī)模凈收入低于5元的有30家券商。

其中，單位規(guī)模收入最高的是華信證券，為103.6元，也是唯一一家單位規(guī)模資管收入超過百元的券商；東證資管單位規(guī)模收入排名第二，為86.62元，位列第二。這兩家券商的單位規(guī)模資管收入遙遙領(lǐng)先。

一定程度上，單位規(guī)模收入的高低，與券商資管的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)直接相關(guān)。通常主動(dòng)管理占資管規(guī)模的比重越高，單位規(guī)模收入越高；反之亦然。

由于目前并未公布券商半年度的主動(dòng)管理規(guī)模，暫采用中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的一季度數(shù)據(jù)計(jì)算（券商主動(dòng)管理資產(chǎn)一季度月均規(guī)模/資產(chǎn)管理一季度月均規(guī)模），可見排名前20的券商主動(dòng)管理的比重。

經(jīng)記者初步計(jì)算，一季度主動(dòng)管理資產(chǎn)占資管規(guī)模比重超過50%的有華融證券、廣發(fā)資管、中金公司、中泰證券資管以及東證資管5家券商。

有可比數(shù)據(jù)的13家券商中，中信證券、國(guó)泰君安資管、廣州證券等券商資管業(yè)務(wù)的主動(dòng)管理規(guī)模占比超30%。其中，最高的是華融證券，占比65.90%；其次為廣發(fā)資管，占比為53.15%；光大資管主動(dòng)管理資產(chǎn)的規(guī)模占比為41.39%。