來源：中國證券報(bào)  

作者：中國工商銀行城市金融研究所所長、中國城市金融學(xué)會(huì)秘書長 周月秋

截至2016年末，我國商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到29.05萬億元，近十年間累計(jì)增長超過50倍。理財(cái)產(chǎn)品余額占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的比重也由十年前的不到1%，上升到2016年末的12.5%。它們是銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，為金融市場發(fā)展發(fā)揮了不可替代的作用。

銀行理財(cái)權(quán)益類配置始終在6%-8%

在全球資產(chǎn)管理行業(yè)，以股票為代表的權(quán)益類資產(chǎn)是全球資管行業(yè)資產(chǎn)配置比重最大、最典型的一類資產(chǎn)，其次是債券基金。與此同時(shí)，以對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金等為代表的另類資產(chǎn)投資越來越受青睞，配置占比持續(xù)提升。

但是，受多種因素影響，我國商業(yè)銀行的資管業(yè)務(wù)在大類資產(chǎn)配置上呈現(xiàn)出截然不同的明顯特點(diǎn)：一是固定收益類資產(chǎn)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，且標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品占比逐年提升；二是權(quán)益類資產(chǎn)和另類資產(chǎn)占比顯著偏低。受監(jiān)管限制，理財(cái)資產(chǎn)配置中權(quán)益類資產(chǎn)占比近年來始終徘徊在6%-8%的水平，另類資產(chǎn)占比更是不足1%；三是主要投資于境內(nèi)資產(chǎn)，全球化資產(chǎn)配置規(guī)模非常有限。

上述特征，給國內(nèi)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展帶來了一定影響。其一，銀行資管產(chǎn)品存在同質(zhì)化現(xiàn)象。產(chǎn)品同質(zhì)化一方面帶來價(jià)格競爭，另一方面，以固定收益類資產(chǎn)為主的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)使得預(yù)期收益類產(chǎn)品占絕大多數(shù)。在激烈的市場競爭條件下，銀行在這類產(chǎn)品上面臨著較大的預(yù)期收益兌付壓力。

其二，銀行資管產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)分散功能削弱。在相對(duì)單一的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)下，國內(nèi)銀行資管產(chǎn)品具有較強(qiáng)的類信貸風(fēng)險(xiǎn)特征，風(fēng)險(xiǎn)防控側(cè)重于信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、產(chǎn)品端設(shè)計(jì)優(yōu)先次級(jí)結(jié)構(gòu)、投資端設(shè)置預(yù)警平倉線等措施來進(jìn)行，本質(zhì)上屬于被動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)防范，市場風(fēng)險(xiǎn)管控手段相對(duì)不足，難以實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的精細(xì)化計(jì)量與管理。

其三，全球化資產(chǎn)配置能力亟待增強(qiáng)。這可以認(rèn)為是國內(nèi)銀行資管業(yè)務(wù)發(fā)展中的一大短板。

新挑戰(zhàn)和新希望

與此同時(shí)，商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)還面臨三大新挑戰(zhàn)：一是客戶結(jié)構(gòu)多元化趨勢加速演進(jìn)。一方面，法人機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理需求迅速增長，銀行同業(yè)理財(cái)占比提升顯著。另一方面，個(gè)人客戶分層化趨勢日益顯現(xiàn)。在資管產(chǎn)品的大類資產(chǎn)配置上，也需要根據(jù)不同類型客戶的需求特點(diǎn)和客戶個(gè)體的投資目標(biāo)要求，制定差異化、定制化的策略方案；二是金融監(jiān)管政策環(huán)境變化要求“回歸本源”；三是風(fēng)險(xiǎn)形勢日趨復(fù)雜。

展望未來商業(yè)銀行的大類資產(chǎn)配置，首先，客戶需求將成為大類資產(chǎn)配置的根本出發(fā)點(diǎn)和核心依據(jù)，資產(chǎn)配置策略將日益突出定制化、差異化特征。為了有效實(shí)施大類資產(chǎn)差異化投資策略，未來商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)要成為客戶資金與優(yōu)質(zhì)大類資產(chǎn)投資工具的橋梁，通過FOF、MOM等資管投資模式，整合理財(cái)業(yè)務(wù)和基金、保險(xiǎn)產(chǎn)品等代銷服務(wù)，拓展資管產(chǎn)品投資的風(fēng)險(xiǎn)收益邊界，提高投資標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)化程度和信息透明度。

其次，金融科技將助力商業(yè)銀行大類資產(chǎn)配置策略優(yōu)化，推動(dòng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。資管產(chǎn)品大類資產(chǎn)配置和管理的智能化將是大勢所趨，“人工智能技術(shù)+專家管理”的模式將顯著提升銀行資管行業(yè)的運(yùn)行效率。未來金融科技研發(fā)和應(yīng)用的成效將成為決定銀行資管業(yè)務(wù)競爭力的重要因素。

再次，轉(zhuǎn)變資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理念，構(gòu)建符合資管本質(zhì)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量工具和體系。在理念上，商業(yè)銀行需要在風(fēng)險(xiǎn)管理中以投資理念替代傳統(tǒng)的信貸理念，將分散投資、優(yōu)化大類資產(chǎn)配置作為核心手段，將目標(biāo)與產(chǎn)品和客戶的整體投資目標(biāo)相適應(yīng)，不再局限于被動(dòng)地防風(fēng)險(xiǎn)、控風(fēng)險(xiǎn)，更要積極主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。