來源：金融時報  記者：李國輝

《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（征求意見稿）》（以下簡稱《指導意見》）征求意見截止在即。近一個月以來，《指導意見》引起了業界高度關注和不少爭議。

在眾多討論中，大家一致認同的是，資管業務監管“大一統”是資管市場的一場“排雷”行動，是對過去幾年內分業監管造成的監管套利、監管真空等問題的糾偏。《指導意見》針對資管行業所暴露出的多層嵌套、剛性兌付、通道業務等亂象“精準施策”，有利于重塑健康規范的資管市場，更有效地防范金融風險，更好地服務實體經濟。

各方聲音之下，百萬億元量級的資管市場眾生相一覽無余——有人哭訴過渡期的“陣痛”，有人感嘆不公平的現狀得以改變，有人則已經開始探索資管業務的轉型出路。

其中，“10家銀行聯名上書”等網傳言論將這場市場與監管的博弈推向了高潮，該言論公然聲稱“資管新規可能引發系統性風險”。這些言論大多意在期待監管“松綁”，希望資管新規能夠延長過渡期，認為快速打破剛兌可能加劇金融市場波動。似乎在一些人看來，保持現狀才是最沒有風險的。

但事實真的如此嗎？股市異常波動、寶萬之爭、險資舉牌、“僑興債”事件……近幾年的金融市場風波都與資管業務亂象有著或多或少的聯系。毫無疑問，這些都加劇了資金的自我循環和自娛自樂，違背了資管業務的本質和初衷。

回到制定《指導意見》的出發點，央行已經在此前的答記者問中予以明確：由于同類資管業務的監管規則和標準不一致，也存在部分業務發展不規范、監管套利、產品多層嵌套、杠桿不清、剛性兌付、規避金融監管和宏觀調控等問題。

作為一種典型的跨市場、跨行業的金融業務，資管業務在上述背景下累積了跨市場、跨行業的風險。據央行統計，截至2016年年末，剔除交叉持有的因素后，各行業金融機構資產管理業務總規模約60多萬億元。考慮到目前資管市場規模龐大，如果現存問題未能得以正視，放任亂象叢生和風險積聚，那么對整個金融體系造成的風險將不容小覷。

在黨中央、國務院的領導下，人民銀行會同銀監會、證監會、保監會、外匯局等部門，堅持問題導向，從彌補監管短板、提高監管有效性入手，在充分立足各行業金融機構資管業務開展情況和監管實踐的基礎上制定了《指導意見》，統一同類資管產品的監管標準，就是為了防控系統性風險，促進資管業務健康發展，更好地服務實體經濟。

可以說，在分業監管體制下，資管業務一直是擺在監管面前的一塊“硬骨頭”。在現行監管體制之下，《指導意見》的制定已經邁出了艱難的一步。《指導意見》公開征求意見并歡迎業界提出有合理性和可行性的意見，是為集思廣益、達成共識、引導預期，以穩妥有序的方式為資管市場“排雷”。但征求意見的前提和嚴監管的方向是不會動搖的，整治亂象、防范風險不容摻水分、不能打折扣。如果有人以“處置風險可能發生風險”為由妄圖使監管投鼠忌器、阻撓新規落地，那將與利益集團無異。

全國金融工作會議已經明確強調，有風險沒有及時發現就是失職、發現風險沒有及時提示和處置就是瀆職。因此，必須強化金融監管，落實主體責任，不折不扣整治資管市場亂象。面對市場的掙扎、博弈乃至施壓，監管要“長牙齒”、有定力，要敢于亮劍、敢于擔當、敢于碰硬。如果一旦在關鍵立場上打了折扣，將猶如埋下風險的種子，未來會引起更大的隱患。

征求意見結束后，監管部門將歸納意見，對于其中具有合理性的意見，據媒體報道，監管人士透露個別條款會根據實際情況有所調整，但不會過于寬松。新規正式出臺后，各監管部門將在新規框架內制定實施細則，其中也會包括市場關心的非標準化債權類資產的具體認定規則等技術細節。

可以預見，未來市場機構依據監管新規調整資管業務必然面臨短期陣痛，同時也不排除資管業務規模的短期萎縮，但絕不能因為畏懼陣痛而拒絕改變乃至阻撓監管。從更長遠的角度來看，整治資管市場亂象的終極目標是正本清源，引導行業進入規范、成熟、健康、可持續的發展期。展望未來，隨著我國經濟轉向高質量發展、居民儲蓄率繼續保持較高水平、企業多元化資產配置需求增加，再加上社保基金、養老基金等投資運營，金融機構資產管理業務仍有廣闊的發展空間。

資管市場的進一步發展，必須建立在告別野蠻生長、規范資管業務、守住風險底線的基礎之上。唯有這樣，才能真正迎來透明、高效、規范、健康的資管市場發展。也正如一些資管業內人士說的那樣，以后不是靠身份、“顏值”吃飯，而是要拼投資、風控管理的實力。

從上述網傳言論來看，目前，部分市場機構仍抱有僥幸、不理性心理，站在行業自身利益的角度期待監管讓步。在此，需要給市場機構提個醒，從此前的“父愛主義”到現在的“監管姓監”，金融監管的理念已經發生轉變。

正如中央財經領導小組辦公室主任劉鶴為《21世紀金融監管》中文版所作序言中所稱，對監管者來說，最重要的價值體現在未雨綢繆階段，要敢于在盛宴的高潮提示風險，做那個提醒大家“收起酒杯、保持清醒”的人；而金融機構自身也需樹立健康的發展理念，不能沉迷于此前高速發展的奇跡，不能繼續用眼前的規模與速度來掩蓋問題。