來(lái)源：信息時(shí)報(bào) 作者：趙晛

9月以來(lái)，隨著A股市場(chǎng)的不斷走高，公募基金的做多情緒也隨之上升。數(shù)據(jù)顯示，普通股票型基金的平均倉(cāng)位從7月初的80.85%上升到了本周初的83.10%，處于歷史中高位水平，雖然部分權(quán)益類基金開(kāi)始減倉(cāng)以控制風(fēng)險(xiǎn)，但有些績(jī)優(yōu)基金仍在提升倉(cāng)位。

公募基金對(duì)后市存分歧

伴隨A股市場(chǎng)的不斷走高，公募基金配置A股的熱情也水漲船高。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，三季度以來(lái)，公募基金配置股票的比例持續(xù)上升，普通股票型基金的平均倉(cāng)位從7月初的80.85%上升到了本周一的83.10%，在各類型基金當(dāng)中股票倉(cāng)位上升最快;偏股混合型基金的平均倉(cāng)位，從76.59%上升到了77.05%;平衡混合型基金的平均倉(cāng)位，從62.41%上升到了64.06%。

不過(guò)，在9月第一周公募基金大幅加倉(cāng)后，本周部分權(quán)益型產(chǎn)品已開(kāi)始選擇減倉(cāng)以控制風(fēng)險(xiǎn)，普通股票型、偏股混合型、平衡混合型基金的平均倉(cāng)位均有不同程度回落，這也使得9月份公募基金的股票倉(cāng)位增速較前兩個(gè)月明顯放緩。記者據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，選擇減倉(cāng)的主要是中低倉(cāng)位股票的基金，而高倉(cāng)位基金的情況基本沒(méi)有變化。

格上理財(cái)分析師楊曉晴告訴記者，加倉(cāng)邏輯主要基于“供給側(cè)改革疊加消費(fèi)升級(jí)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)向好、已長(zhǎng)達(dá)兩年調(diào)整的股市具備一定的估值優(yōu)勢(shì)、兩融余額及兩市交易額的攀升表明投資者入市意愿強(qiáng)烈”三個(gè)方面，而且股市近期確實(shí)呈現(xiàn)了一定的賺錢效應(yīng)，部分機(jī)構(gòu)選擇高倉(cāng)位運(yùn)作，但市場(chǎng)長(zhǎng)期行情暫時(shí)還難以判斷，也有機(jī)構(gòu)選擇適當(dāng)減倉(cāng)以落袋為安控制風(fēng)險(xiǎn)，防止收益回吐。

績(jī)優(yōu)基金仍在提高倉(cāng)位

在公募基金9月倉(cāng)位增速放緩的同時(shí)，績(jī)優(yōu)基金的平均倉(cāng)位仍有明顯的提升。根據(jù)銀河證券對(duì)過(guò)去4個(gè)季度基金的擇時(shí)表現(xiàn)做出的量化研究而選出的績(jī)優(yōu)基金，這些基金中的普通股票型、偏股混合型產(chǎn)品的平均倉(cāng)位從7月的80.85%、76.59%%上升到本周一的88.60%、79.39%，普通股票型產(chǎn)品在短短兩個(gè)多月上升了近8個(gè)百分點(diǎn)，距離2015年9月績(jī)優(yōu)基金倉(cāng)位的89.70%僅有一步之遙。

諾安成長(zhǎng)、富國(guó)滬港深價(jià)值精選、申萬(wàn)菱信新經(jīng)濟(jì)、光大新增長(zhǎng)等246只基金已將倉(cāng)位提高至投資比例上限，達(dá)到了95%;大成趨勢(shì)回報(bào)、華寶興業(yè)萬(wàn)物互聯(lián)、創(chuàng)金合信優(yōu)價(jià)成長(zhǎng)等146只基金，也將倉(cāng)位提高至90%以上。以今年以來(lái)收益率11.96%的中銀消費(fèi)主題混合為例，9月該基金投資股票的比例從88.39%大幅上升到95.00%;今年以來(lái)收益率6.07%的華寶興業(yè)服務(wù)優(yōu)選，9月份投資股票的比例從78.60%大幅上升到95.00%。

消費(fèi)、成長(zhǎng)股增倉(cāng)迅猛

雖然公募基金近期并沒(méi)有公開(kāi)信息披露最近一個(gè)月的加倉(cāng)標(biāo)的，不過(guò)分析9月以來(lái)倉(cāng)位上升的基金可以發(fā)現(xiàn)，9月份以來(lái)投資消費(fèi)行業(yè)和成長(zhǎng)股的基金加倉(cāng)幅度最大，近兩周來(lái)倉(cāng)位增幅超過(guò)10%的77只基金中，有13只的投資標(biāo)的集中于這兩個(gè)領(lǐng)域。

具體來(lái)看，信達(dá)澳銀消費(fèi)優(yōu)選9月份的股票倉(cāng)位從68.08%急升到92.13%。該基金的說(shuō)明顯示，主要投資受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和消費(fèi)升級(jí)的股票，其過(guò)去4個(gè)季度的重倉(cāng)股超過(guò)八成為消費(fèi)領(lǐng)域股票;富國(guó)中小盤精選9月份股票倉(cāng)位從68.08%急升到92.12%，該基金主要投資于具有較高成長(zhǎng)性的中小盤股票，追求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。

上海千波資產(chǎn)研究員黃佳告訴記者，成長(zhǎng)股和消費(fèi)股是上半年A股結(jié)構(gòu)性牛市的主導(dǎo)力量，個(gè)別行業(yè)龍頭股漲幅超過(guò)一倍，這其中重要的原因是公募、私募等機(jī)構(gòu)的主動(dòng)加倉(cāng)，但最核心的是這些公司盈利的大幅增加。隨著盈利水平的分化，這兩類板塊未來(lái)也將產(chǎn)生很大的分化，比如白酒行業(yè)，多數(shù)個(gè)股已不具備估值洼地優(yōu)勢(shì)，未來(lái)不會(huì)維持之前的強(qiáng)勁走勢(shì)。“接下來(lái)，我們看好價(jià)格處于低位、盈利狀況有望改善的中小板、創(chuàng)業(yè)板股票，例如，人工智能、半導(dǎo)體等行業(yè)。此外，國(guó)企改革主題在四季度有望迎來(lái)政策蜜月期，也可重點(diǎn)關(guān)注。”黃佳表示。

伊洛投資基金經(jīng)理冀爍文認(rèn)為，持續(xù)看好大消費(fèi)板塊，消費(fèi)類行業(yè)盈利能力具有穩(wěn)定增長(zhǎng)的特性，投資上具有相對(duì)較高的安全邊際。“前段時(shí)間白酒的調(diào)整，主要是受‘禁酒令’頒布后對(duì)投資者短期的情緒影響所致，‘禁酒令’本身是反腐的延續(xù)，2012年中央‘八項(xiàng)規(guī)定’出臺(tái)后，公務(wù)活動(dòng)一直都是禁止白酒消費(fèi)。目前白酒行業(yè)仍在復(fù)蘇期，而且白酒的公務(wù)消費(fèi)降低，逐漸偏向于居民和商務(wù)消費(fèi)，這對(duì)于白酒消費(fèi)來(lái)說(shuō)其需求結(jié)構(gòu)更趨于良性，所以說(shuō)，‘禁酒令’的影響并不會(huì)改變其行業(yè)基本面，支撐股價(jià)上漲的核心動(dòng)力還是業(yè)績(jī)。”冀爍文指出。