來源： 銀通智略

信貸引導模式源于“赤道原則”，其包含兩層含義，一是商業銀行在進行項目貸款時要對該項目可能對環境和社會的影響進行綜合評價以決定是否放貸以及放貸條件，以達到支持綠色項目和在一定程度上抑制非綠色項目的目的，二是信貸投放后對項目進行跟蹤監督，并利用金融杠桿促進該項目在環境保護以及周圍社會和諧發展方面發揮積極的作用。

我國作為化石能源消耗大國，低碳化之路的首要問題就是要節能減排，調整能源消費結構，金融機構信貸作為影響企業生產經營決策的重要依據必將成為節能減排的首要手段。信貸引導模式可從以下四種方式引導市場行為的低碳化：

（一）商業銀行進行趨向化信貸投放

貸款重點投向以下領域：

（1）低碳技術領域，如碳積蓄、低耗能設施等。

（2）可再生能源領域，如生物能、風能、核能、水能。

（3）能源效率管理領域。商業銀行作為信貸投放的主體，近年來加大了綠色信貸的投放，貸款增速顯著高于公司類貸款的增速，四大商業銀行中綠色信貸余額最大、增速最高、公司類貸款中占比最高的均為建設銀行，分別為7336億元、50.61%和12.48%。

（二）商業銀行進行行業差別化信貸投放

由于不同行業環境成本不同，商業銀行在進行信貸投放時應該根據項目環境成本的大小采用差別化信貸資金價格或條件，既可促進高碳行業進行技術革新，提高資金的環境效率，又可使資金向低碳行業傾斜。四大商業銀行針對綠色信貸均應制定相應的信貸政策，對環保、節能、清潔能源、清潔交通等行業進行信貸傾斜，限制和壓縮“兩高一剩”信貸余額。 

（三）商業銀行信貸投放的區域差別化

高碳行業和低碳行業的并存狀況一時難以改變，但商業銀行信貸投放區域的差別化可以通過改變企業生存的成本來改變行業的空間布局，進而可使高碳行業在環境成本較低的區域生產，使總體環境成本降低。此方式除了在滿足方式二的前提條件外還要對某一行業在各個地區進行生產的環境成本進行測量和比較，而現階段的碳排放測量技術還在探索階段，實行相對比較難，各商業銀行也均未進行此方面的嘗試。

（四）發行綠色債券

商業銀行可以通過發行專門的綠色債券募集資金，所募集資金投向遵循國際通行的《綠色債券原則》并經有資質的第三方認證機構審定的可再生能源、能源效率、可持續廢物管理、綠色土地開發、清潔運輸、可持續水資源管理等項目。通過專款專用的方式來解決綠色信貸資金來源的問題。如農業銀行2015年在倫敦發行了首筆綠色債券，發行金額達10億美元，獲得了來自亞洲和歐洲近140家投資者的超額認購。農業銀行也因此在當地時間2016年2月3日由倫敦證券交易所和氣候債券倡議組織聯合主辦的“綠色債券先鋒頒獎禮”（GreenBond Awards Pioneer）中榮獲“中國首只綠色債券獎”（First Green Bond in China），成為唯一一家獲獎的中資商業銀行。不僅創新了國內商業銀行發展低碳金融的業務模式，也開辟了利用市場化方式為低碳經濟提供融資服務的方式，為國內商業銀行創新發展低碳金融提供了成功范例。

從四大商業銀行綠色信貸投放情況來看，雖然近年來綠色信貸投放增長迅速，但占比較低，且以公司類貸款為主，個人貸款方面均未涉及綠色信貸的投放，制約因素主要有以下幾個方面：

一是企業低碳化的信貸需求不足。國家雖然提出了低碳口號和低碳目標，也對各個省下達了分目標，但落實到具體企業身上的約束力相對較小，造成企業低碳化的貸款需求不足。

二是綠色信貸與商業銀行利潤最大化的經營目標并不完全一致。現階段商業銀行均將綠色信貸作為一種社會責任，而商業銀行經營的最重要的目標是利潤最大化，只有綠色信貸實實在在地能夠為商業銀行帶來超額利潤才能促使商業銀行將綠色信貸作為一種經營目標。

三是部分企業不能滿足商業銀行風險控制的要求。綠色產業目前還處于發展階段，對政府的政策依賴度很高，部分企業的發展具有較大的不確定性，在未有足夠的抵質押的情況下，難以符合商業銀行風險控制的要求。這就需要商業銀行在綜合風險和收益的基礎上，加強對相關產業的研究，從長期利潤的角度，在風險可控的情況下，創新信貸產品，隨著低碳經濟的發展獲得自身新的業務發展。

中介服務模式主要針對CDM項目，CDM項目申請過程復雜，并且存在交易雙方的信息不對稱和項目監管問題，而商業銀行是營業網絡最廣泛、掛鉤行業最齊全的機構，在信息、人才和信譽等方面都具有絕對優勢，所以，商業銀行為企業提供中介服務不但可以節約企業申請成本，提高項目申請成功率，還便于我國商業銀行在獲得經濟利益的同時融入國際銀行業務發展趨勢。商業銀行可以從以下幾方面提供中介服務。  

（一）商業銀行可為綠色債券的發展提供中介服務

自2008年世界銀行發行第一支綠色債券以來，國際綠色債券市場蓬勃發展。2015年全球綠色債券發行總額近300億美元，據安永公司估計，2016年全球綠色債券發行總額將超過1000億美元。2015年，在上交所完成發行上市的支持綠色環保行業的公司債券和資產支持證券共24單，融資總額約250億元人民幣。上交所為進一步貫徹落實中共中央、國務院大力推進生態文明建設的戰略決策，踐行“十三五規劃建議”提出的“綠色發展”理念，將發布相關規則，規范綠色債券發行，為綠色債券提供“綠色通道”等更多政策支持，并在時機成熟時發布綠色債券指數，建立綠色債券板塊，切實引導交易所債券市場支持綠色產業。據悉，包括浙江省能源集團有限公司在內的多家企業目前正在積極籌備綠色債券發行，上交所綠色債券市場將迎來廣闊的發展空間。商業銀行近年來大力拓展債券承銷業務和托管業務，如農業銀行2015年共承銷債務融資工具371期，募集資金4093億元，還從2008年率先開展“清潔發展機制（CDM）顧問業務”。隨著國內綠色債券市場的發展，綠色債券領域有望成為繼綠色信貸后商業銀行參與碳金融的主要形式，也符合商業銀行業務轉型的方向。

（二）商業銀行可為CDM項目各環節提供咨詢服務 

CDM項目的申請時間長，程序也比較繁瑣，涉及很多專業技術問題，在項目運行過程中還涉及安全風險、技術風險和政策風險，而商業銀行可作為項目申請的專門咨詢機構，降低交易成本，并可對企業項目運行將會出現的風險和風險處理方式給予咨詢服務，以此收取傭金。

（三）商業銀行可為碳交易提供擔保增信服務

CDM交易市場中買方是承諾減少排碳量的國家，賣方是還未實施碳減排承諾的國家，交易的初衷就是由發達國家出錢改變發展中國家粗放式的經濟增長方式，發展中國家的資金需求非常強烈，由于項目的實施是一個非常漫長的過程，賣方面臨更大的不確定性，銀行在這個過程中可為買方出示保函，或為賣方提供一筆有追索權的保理融資，以保護買方權利，實現交易初衷。

（四）商業銀行可為碳基金提供托管業務

現階段碳基金的設立主要存在于世界組織和發達國家，主要目的都是為了促進減排。碳基金作為國際碳交易市場行為的有力補充，將是未來的發展趨勢，商業銀行在這方面也有一定的發展潛力。如農業銀行于2015年與法國東方匯理資產管理公司作為基金發起人，合作發起了中法國際能源過渡綠色基金，是國內商業銀行碳金融創新發展方面的有益嘗試。

商業銀行可順應碳金融發展趨勢設計相關金融產品獲取收益，有以下三種方式。

（一）設計對沖碳交易風險的金融工具

國際碳交易市場中的碳減排額在一定程度上具有期貨的特征，企業只有在項目成功申請和正常運行后才能獲得相關的收益。在這個過程中，由于匯率變動和價格波動的風險，可能造成買方或者賣方的巨大損失，交易的不確定性風險加大。比如初始以歐元計價的碳減排額，如果歐元升值，買方將支付更多的錢，如果歐元貶值，賣方只能得到較少的錢。又如碳減排額的價格升高會造成賣方損失，而降低會造成買方損失。而這些風險都可以通過設計對沖性的金融產品得到化解，使碳交易更加活躍和具有彈性。

（二）設計與碳排放權掛鉤的理財產品

根據政策和市場環境推出掛鉤碳排放權的理財產品，既可以活躍碳交易市場，又可以使社會的投資渠道增加，還可以使商業銀行獲得大量的中間業務收入。我國商業銀行在這方面已經作了大量有益的探索。2007年8月，中國銀行推出掛鉤二氧化碳排放額度的基金；2007年10月，交通銀行推出收益率與三只水資源和兩只鈾能源組成的全球股票籃子表現掛鉤的基金；2009年，興業銀行發行國內首張低碳主題信用卡，該卡依托于我國權威環境權益交易機構——北京環境交易所，是國內首創信用卡碳減排量個人購買平臺。

（三）商業銀行入股企業并開發相關的金融產品

例如，美國銀行與芝加哥氣候交易所和歐洲氣候交易所的控股股東氣候交易公司成立一家合資機構，美國銀行以戰略投資者的身份入股該公司，開發與碳排放權相關的金融產品，積累了大量經驗，實現了企業和銀行的雙贏。

由于市場發展的制約，我國商業銀行在金融產品的設計上與發達國家還有較大差距，產品類型單一，個性化設計不足。隨著碳交易市場的發展和商業銀行的發展轉型，商業銀行在此領域具有較大的發展空間。

商業銀行除了圍繞碳交易提供外圍服務外，還可參與到交易中，主要有以下兩種方式》

（一）商業銀行積極充當國際碳交易市場中的“做市商” 

“做市商”通過買賣碳減排權，既緩解了碳交易市場中的信息不對稱問題，活躍了碳交易市場，還從中獲得巨大的價差收益。我國雖然碳減排市場潛力大，但由于處于國際碳市場及碳價值鏈的低端位置，不得不接受外國碳交易機構設定的較低的碳價格。在這種情況下，國內商業銀行積極立足國際市場充當“做市商”，可以提升我國的碳減排定價話語權。

（二）商業銀行設立專門的碳交易部門，從事與碳減排相關的交易活動

碳交易市場近年快速發展，碳排放權作為交易對象已經具有了鮮明的金融產品特性，而商業銀行通過金融產品交易盈利的特點決定了其必然會走上碳排放權買賣的道路。作為新興的金融產品，其風險是巨大的，為控制風險，商業銀行可以設立專門的碳交易部門從事活動，將風險控制在可承受水平。

碳減排定價權也是目前國際上爭奪激烈的領域。我國商業銀行可利用其優勢從“做市商”著手積極參與碳交易。由于碳交易本身的不確定性，需要在應對風險時有相應的風險控制策略。

商業銀行發展碳金融除了以上模式之外，其本身的低碳經營也很重要。遍布全球的網絡雖然為其獲取信息、尋找資源提供了便利，但物理網點運營、業務辦理、辦公也消耗了大量的資源，占用了較高的成本。商業銀行在壓縮經營成本的壓力下，近年來大力發展電子銀行業務，取得了一定的成效，四大行中除中行外，其他銀行電子銀行交易占比均超過90%，其中建設銀行高達95.58%，不僅節約大量的成本，也減少了紙張等資源的消耗。另外，商業銀行也積極地進行內部管理的電子化，如工商銀行通過倡導綠色運營每年可節約用紙約10426萬張，總行本部全年可節水約3萬噸、節約用電約200萬千瓦時。

另外，商業銀行利用自身社會影響力和對客戶的影響，還通過參與、舉辦綠色環保活動來宣傳和支持低碳經濟，收到了積極的社會效果。

注：本文摘自銀通智略報告《綠色信貸業務創新研究》（2016年2季度）