來源：創新e路通

自2014年以來，銀行和四大AMC開始創新各種通道合作模式。

一方面，銀行轉讓出不良資產債權或收益權，在會計上實現不良資產的出表，降低不良率，減少資本占用；另一方面，又通過各類形式進行回購，將不良處置收益留在銀行，資金來源方面，或對接銀行理財資金，或機構間相互代持。或者通過賣斷反委托的形式，鎖定部分不良資產的處置收益在銀行體系內。

目前，國有大行和股份行已經創新出了多種模式。據某四大AMC內部統計，2015年四大AMC用創新模式完成不良處置規模占收購總債權的39%，而2016年一季度該占比已經達到70%。

1.純通道模式

所謂“純通道”，就是銀行通過通道機構讓不良資產暫時出表，但實質風險并沒有實現完全轉移。

具體做法為：銀行先賣出不良資產包（債權），和買方簽訂回購協議或者通過收益互換收回不良資產的受益權。

扮演此類通道角色的買方，主要是四大資產管理公司、企業（收購不良資產包換貸款利息優惠等）和其他資產管理類企業。銀行理財資金瞄上這塊蛋糕，則是去年的最新動向。

該類產品的具體交易結構為：A銀行通過設立券商定向資管計劃，對接其理財資金。B銀行向資產管理公司出售不良資產包，資管公司再將不良資產包的受益權受讓給券商定向資管計劃。也就是說，券商定向資管計劃的資金端是銀行理財資金，資產端是不良資產的受益權。

同時，B銀行和券商資管計劃簽訂收益互換協議，將不良資產的受益權收回，向券商定向資管計劃支付固定利息，也就是實際由B銀行支付理財資金的本息。

在該模式中，A、B銀行也可能是同一家銀行，即銀行用自家理財資金對接自家不良資產。

據某四大AMC的內部統計，2015年，就此類純通道業務，某國有大行向兩家AMC公開轉讓的規模總計約500億元。另外兩家國有大行分別和兩家AMC，在去年下半年和今年一季度合作了近200億元和100億元。

2.分級持有模式

即在通道模式的基礎上，設立分級結構化資管計劃，由不同資金認購優先級、中間級和劣后級。

以某大行的分級持有模式為例，該行理財資金認購30%的優先級，AMC認購50%的中間級和10%的次級，銀行自有資金認購10%的次級。

一般來說，在通道模式和分級持有模式中，銀行作為主導方，擁有資產包定價權，AMC更多扮演通道角色。AMC收取的管理費一般不超過資產包本金的千分之八，合資公司收費不超過千分之四。

3.賣斷反委托模式

在賣斷反委托模式中，一般是因為雙方價值判斷上存在一定差異，AMC相較銀行的主動性更高，在定價上也更有話語權。同時，合資公司收取的服務費相對更低，可能不超過資產包本金的千分之二。

該模式具體模式為：AMC從銀行買斷不良資產包后，將處置權委托給銀行分行（若實施債務重組、以資抵債和債務見面則需要AMC同意），將處置管理權授權合資公司，并由合資公司監督管理資產包處置進展。回收資金定期劃歸AMC。

以某國有銀行為例，其對AMC的目標收益設置在10%。超額收益部分，AMC和銀行分行或按3：7進行再分配，或再根據具體情況協商。

4.基金模式

在該模式中，不良資產處置基金由銀行投資子公司和AMC子公司合資成立的GP，以及AMC共同組建而成。不良資產處置基金委托銀行和AMC子公司的合資顧問公司進行管理，再由其委托資產服務商進行處置。

對比不同的不良處置模式，該模式的一個特點在于認購基金的資金中，沒有直接來自銀行的資金。優先級由AMC認購，次級投資人包括AMC，銀行子公司和其他投資機構。

5.合作資金池-資產池模式

該模式由某股份行創新。該行和兩家AMC合作的該模式業務有近300億元，且合作銀行還在不斷增加。

具體模式為：幾家銀行共同打包不良資產轉讓給AMC，AMC再將收益權轉讓給資管計劃，由幾家銀行，加上AMC共同出資認購資管計劃。

該模式在一定程度上規避了本行資金直接投資自家的不良資產，但資產和資金都是池子的概念，有交錯匹配，屬于灰色地帶。