中美關系可謂是當前最重要、最為利益交織的經濟關系。在外交場合里，大國外交相敬如賓，但關上門后對彼此的評價似乎更為“真情流露”。

近日，美聯儲公布了2009年全年長達1800頁的FOMC(聯邦公開市場委員會)會議記錄(transcripts)，較往年的會議記錄來說，這一年對中國的討論尤為密集。這份記錄顯示了美國當時的“糾結”：既感嘆中國經濟的高速增長，又擔憂未來將滋生風險。

就中國目前形勢而言，美聯儲當年似乎低估了中國經濟長期增長的實力。中國預計仍將在2015年保持7%的經濟增速，相較之下，美國經濟增速約3%，歐元區則面臨通縮風險，而眾多新興市場經濟仍然堪憂。

美聯儲的FOMC，其主要使命在于決定美國貨幣政策。按照美聯儲慣例，每年FOMC都會在華盛頓舉行8次會議，時間不定，不過日程表會預先發布。FOMC會議紀要(minutes)一般在會議結束后三周公布，但完整記錄通常在5年后公布。這份記錄將“完整”的定義演繹到極致，因為與會發言者的每一次笑聲(laughter)都會被白紙黑字地記錄在案。

2008年，全球金融危機全面爆發，歐美等發達國家黯然失色，因此各國內需大幅減弱，而這對向來以出口驅動經濟的中國而言壓力驟增。因此，中國開始強調結構性改革，即要從出口導向型經濟向內需拉動型經濟轉變。從上述記錄來看，美國當時對此表示支持，但仍質疑中國實現轉型的能力。

“我們(美國)真正需要的是全球需求再平衡，以使得美國擁有更強勁的外需。”時任美聯儲主席的伯南克(BenBernanke)在2009年4月28~29日的FOMC會議中說道。

《金融時報》指出，當年與會成員最為擔心的是，中國太過依賴于歐美經濟的復蘇，希望以他國復蘇帶動中國本國出口渡過難關。

到了2009年8月的FOMC會議，伯南克的語調似乎變得更為樂觀，“我認為中國對于長期向內需驅動型經濟轉型的態度更為認真了”。

其實，美聯儲行動聚焦其本國利益的特點在2008年會議記錄中更是體現無遺。記錄顯示，金融危機期間，那些受到美聯儲美元互換協議恩惠的發展中經濟體都是經過謹慎選擇的，其中有巴西、韓國、墨西哥和新加坡，這些國家都與美國有著密切的經濟關系。雖然會議紀要對于要求簽訂貨幣互換協議的國家一筆帶過，但從語境和其他信息判斷，顯然有不少國家曾提出這一要求。

在2009年FOMC會議記錄中，美聯儲官員還對于中國經濟當時復蘇勢頭之快表示驚嘆，但同時也對中國信貸擴張表示了擔憂。這顯然是當年無法避免的話題。

2008年9月，國際金融危機全面爆發后，中國經濟增速快速回落，出口出現負增長。為了應對經濟硬著陸的風險，中國政府于同年11月推出了進一步擴大內需、促進經濟平穩較快增長的十項措施，估算到2010年底約需投資4萬億元。

2009年4月的FOMC會議上，與會經濟學家稱中國經濟因為刺激政策而反彈;到了同年8月，他們驚嘆中國經濟的反彈“一鳴驚人”(blockbusterrebound)。

根據2009年8月11日~12日的FOMC會議記錄，花旗銀行經濟學家席茲(NathanSheets)指出：“二季度中國GDP年化增速約為18.5%，這主要是由財政刺激措施和加速增長的銀行信貸所帶來。令人震驚的是，2009年前6個月的銀行信貸增量相當于中國年均GDP增量的25%。”

但席茲當時也明確表示了其擔憂：“我感覺(中國)銀行業系統存在風險。”他認為中國未來或將難以將信貸有效、合理地配置。不過，他也認為，中國政府有足夠的資源解決這些銀行部門問題，這可能并不構成中國或世界經濟的頭等問題。

此外，不少官員指出，中國經濟反彈似乎速度過快。其中，伯南克的措辭顯得謹慎得多——“中國增長似乎強于其他亞洲國家，但可能并非像其官方數據顯示的那么強勁。”

有趣的是，每一場FOMC都不乏笑聲。據《第一財經日報》記者不完全統計，2009年4月會議上一共出現了45次笑聲(laughter)，8月會議共出現了24次，9月會議則共出現了35次。在2008年面對金融危機時，或許也是這種幽默感幫助美國做出了艱難的決定。

2008年，時任舊金山聯邦儲備銀行行長的耶倫有一則笑話正廣為流傳，這有關于金融機構的資產負債表狀況——“在左邊，沒有什么是對的(right，這個詞也有“右邊”的意思)，而在右邊，沒有什么東西剩下了(left，這個詞也有“左邊”的意思)”。

回顧歷年會議記錄，每一次都不乏看點。2006年是美聯儲前任主席格林斯潘與現任主席伯南克交接的一年，也是美國房價開始下跌的一年。全年共8次會議記錄顯示伯南克和他大部分同事未能對房價下跌的嚴重性足夠重視，預測當時仍然強勁的美國經濟將面臨一次“軟著陸”。

此外，2013年公布的2007年FOMC會議記錄也為現任美聯儲主席耶倫加分不少。對比金融危機的影響以及會議記錄，可以顯示包括伯南克在內的多位官員低估了次貸危機的后果。2007年，美聯儲一直將通脹作為最主要的風險，導致應對危機行動遲緩。不過，也有少數官員很早就提出警告并呼吁采取大膽行動，包括時任舊金山聯邦儲備銀行行長的耶倫，以及波士頓聯邦儲備銀行行長羅森格倫，實踐證明這些鴿派官員當年對經濟形勢的判斷相比鷹派官員誤差更小。也正因如此，耶倫在上任前受到各界矚目。

上述會議記錄是美國政府官方首次披露應對2008年次貸危機的決策內幕，因此一經發布便受到極大關注。值得注意的是，不少在當時出席會議的美聯儲官員現在仍然在任，因此這對于研究美聯儲未來貨幣政策走向具有借鑒意義。

美聯儲會議的“笑聲”

擔憂中國銀行業風險

“中國經濟再平衡”曾引質疑