1998年，油價(jià)遭遇重挫，新興市場貨幣直線下滑，委內(nèi)瑞拉陷入金融危機(jī)，俄羅斯遭遇債務(wù)違約和貨幣貶值。

　　如今，全球新興市場似乎正在重演1998年的危機(jī)。但一些關(guān)鍵性的差異或許能夠讓大多數(shù)新興市場避開全面危機(jī)。以下便是當(dāng)前狀況與1998年危機(jī)的異同點(diǎn)。

　　相似之處

　　1、油價(jià)下跌

　　自6月份以來，原油已經(jīng)下滑了48%，跌至每桶約55美元，令委內(nèi)瑞拉、俄羅斯、尼日利亞的石油出口商遭遇重創(chuàng)。信用違約掉期顯示委內(nèi)瑞拉難逃五年內(nèi)國債違約的問題。俄羅斯央行表示，如果油價(jià)維持在60美元的水平，俄羅斯經(jīng)濟(jì)明年將縮水4.7%。

　　2、貨幣走低

　　12月15日，彭博社跟蹤交易量最大的20種新興市場貨幣的指數(shù)跌至了2003年以來的最低點(diǎn)。盧布兌美元匯率創(chuàng)歷史新低，而土耳其的里拉也跌至歷史低點(diǎn)，印尼盾下行到1998年的水平。1997年和1998年亞洲金融危機(jī)期間，泰銖在半年內(nèi)驟降一半，而韓國居民要在街頭捐獻(xiàn)金首飾，幫助政府補(bǔ)充外匯儲備。

　　3、美聯(lián)儲政策

　　美聯(lián)儲正在為2006年以來的首次加息做準(zhǔn)備，發(fā)展中國家面臨資本外流的威脅。2013年，世界銀行估計(jì)如果美國長期債券收益率上升一個百分點(diǎn)，發(fā)展中國家的私人資本流入量或?qū)⑾陆?0%。擁有巨額經(jīng)常賬戶赤字的土耳其、南非和巴西等國正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。對于外國投資者持有三成地方政府性債務(wù)的馬來西亞而言，危機(jī)正在臨近。

　　不同之處

　　1、靈活的匯率

　　發(fā)展中國家已經(jīng)允許匯率波動，不再像90年代末金融危機(jī)時(shí)期堅(jiān)持固定匯率制度。隨著貨幣走低加劇通脹，新興市場可以憑借更為便宜的出口產(chǎn)品來刺激經(jīng)濟(jì)增長。

　　2、外匯儲備

　　發(fā)展中國家的外匯儲備遠(yuǎn)勝于20世紀(jì)90年代末的水平，這些儲備能夠幫助各國應(yīng)對金融市場的波動。目前全球新興市場持有8.1萬億美元的外匯儲備，而1999年僅為6590億美元。

　　3、債務(wù)

　　新興市場目前主要以當(dāng)?shù)刎泿呕I集資金，而非美元，所以在償還債務(wù)方面無需動用外匯儲備。國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示，2013年發(fā)展中國家的外債總額相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的26%，低于1999年40%的水平。

　　需要注意的是，企業(yè)已經(jīng)取代政府成為發(fā)行債券的主力軍。2009年至2012年期間，發(fā)展中國家的企業(yè)發(fā)售了約3750億美元的國際債券，是2004年至2008年期間總額的兩倍多。

　　4、利率

　　雖然一些發(fā)展中國家的利率正在上升，但是遠(yuǎn)未達(dá)到1998年的瘋狂狀態(tài)。12月16日，俄羅斯基準(zhǔn)利率由6.5%增至17%，但是在1998年一些國家的短期利率曾飆升至100%以上。