人們總是高估一個(gè)事件的短期沖擊，卻低估其長期影響。這條法則在資本市場不斷應(yīng)驗(yàn)，于滬港通同樣如此

　　11月17日滬港通開通首日，北上的滬股通額度很快用盡，南下的港股通額度卻相當(dāng)寬裕。到了18日，滬股通每日額度消耗不足四成。藍(lán)籌股下挫，上證指數(shù)繼續(xù)回調(diào)，反倒是中小盤股票重新活躍，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)略有上漲。看起來市場對滬港通的熱情趨冷，滬股通對于A股藍(lán)籌估值的提振作用也未能立竿見影的體現(xiàn)出來。

　　“這種情況沒有超出我們的預(yù)料。”一家外資券商的中國證券部門人士對財(cái)新記者說。他表示北向的滬股通對于已經(jīng)借助QFII投資于中國市場的外資機(jī)構(gòu)意義更大，他們可以用這種更靈活的機(jī)制替代部分QFII倉位。但這種調(diào)倉并不需要刻意而為，可以在一個(gè)較長的時(shí)間段內(nèi)完成。對于做短線的對沖基金，現(xiàn)階段的滬股通在交易和結(jié)算方面有諸多限制，可能也需要觀察一段時(shí)間。

　　至于港股通緣何成交更加清淡，上述人士表示排除投資習(xí)慣等技術(shù)因素，短期最大的問題仍然是需求不足。“國內(nèi)有意愿并且能夠向海外配置的資金，在港股通之前已經(jīng)有許多很便利的渠道可供選擇，并且沒有投資范圍的限制。現(xiàn)在人民幣又這么堅(jiān)挺，要想再開發(fā)新的需求比較困難。”這位人士說。

　　過去兩周內(nèi)，滬港通的輿論熱度持續(xù)升溫，但是香港聯(lián)交所總裁李小加卻在正式推出的前一天試圖給輿論“降降溫”。他在11月17日聯(lián)交所網(wǎng)站更新的一篇文章中說：“滬港通是一項(xiàng)全新的嘗試，如同一條剛剛開通的高鐵線路，開通首日的上座率是高是低皆有可能。無論當(dāng)天的交易是火爆還是冷清，我們都當(dāng)以平常心看待。”

　　他繼而表示，兩地的交易所和監(jiān)管部門更關(guān)注的指標(biāo)是滬港通列車的“安全指數(shù)和舒適指數(shù)”，盡量充分考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素，盡可能降低對投資者的限制。

　　李小加用高鐵比喻滬港通，暗指滬港通的長期價(jià)值。與中國東部地區(qū)連接主要城市圈的高鐵一樣，滬港通也是連接中國內(nèi)地與國際資本市場的重要基礎(chǔ)設(shè)施。它的影響不在于當(dāng)下或者未來的一個(gè)季度，而是跨域未來十年甚至數(shù)十年。

　　歐盟駐香港代表彭家杰 (Vincent Picket)上周在歐盟議會(huì)中國事務(wù)委員會(huì)作了一次以香港為主題的報(bào)告，專門提到滬港通。他告訴歐盟的議員們，香港的地位并未動(dòng)搖，在未來數(shù)十年內(nèi)，香港都會(huì)是歐盟與中國貿(mào)易和投資往來最重要的橋梁。滬港通無疑強(qiáng)化了這種價(jià)值。

　　滬港通還讓歐洲人相信，他們更有必要加快人民幣境離岸市場的建設(shè)。在巴黎，一個(gè)新的人民幣實(shí)時(shí)清算系統(tǒng)正在建設(shè)中，將在明年上半年建成，其效能將接近香港市場的水平。

　　對于中國，滬港通無疑彌補(bǔ)了內(nèi)地資本市場開放度的短板。水桶扎得更高、更緊，這是裝滿水的必要前提。

　　內(nèi)地券商也無需因?yàn)闇弁舷沦Y金寥寥而擔(dān)心。人民幣持續(xù)升值的趨勢必將被雙向波動(dòng)所取代，全球配置資產(chǎn)的理財(cái)需求會(huì)變得更為迫切。

　　從韓國以及中國臺灣地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)來看，資本市場開放的效應(yīng)都會(huì)有一個(gè)長期體現(xiàn)的過程。中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，其與世界的融合勢必產(chǎn)生更長遠(yuǎn)的影響。現(xiàn)在下判斷為時(shí)過早，根據(jù)運(yùn)行情況不斷改進(jìn)和提高滬港通的運(yùn)行機(jī)制開放水平更加重要。