本周全球金融市場(chǎng)遭遇重挫。道瓊斯指數(shù)連跌6日，追平2013年8月以來最長(zhǎng)跌勢(shì)；標(biāo)普500指數(shù)離9月18日觸及的收盤新高跌了近8%。國際油價(jià)跌也至2010年來最低水平。

　　本周數(shù)據(jù)顯示，中國和英國通脹率均降至五年低位，歐元區(qū)整體通脹率連續(xù)第12個(gè)月位于“危險(xiǎn)區(qū)域”，希臘、意大利和西班牙等國出現(xiàn)通縮，德國ZEW經(jīng)濟(jì)景氣判斷指數(shù)跌至負(fù)值，美國零售銷售和制造業(yè)活動(dòng)疲軟。這些疲弱數(shù)據(jù)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)憂慮驟然加劇。

　　在經(jīng)濟(jì)前景黯淡、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大的背景下，全球金融市場(chǎng)何時(shí)能走出這輪動(dòng)蕩？中國股市能否獨(dú)善其身？FT中文網(wǎng)采訪了多位證券行業(yè)資深專業(yè)人士，他們給出了自己的觀點(diǎn)。

　　海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷：歐美股市存在較強(qiáng)的技術(shù)性調(diào)整需求，中國股市受外圍市場(chǎng)影響不會(huì)很大。

　　本輪全球市場(chǎng)暴跌的原因，一是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不如預(yù)期，美國收緊貨幣政策、加息意圖較為明確，再加上QE月底退出，是本輪股市下跌的促發(fā)因素；二是，最近兩年歐美股市表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，漲幅可觀，市場(chǎng)本身存在較強(qiáng)的技術(shù)性調(diào)整需求。另外，歐洲對(duì)于通縮形勢(shì)，包括人口老齡化、債務(wù)等問題，短期內(nèi)難以拿出可行的解決方案。但相比歐洲，美國經(jīng)濟(jì)整體情況仍然不錯(cuò)。

　　中國市場(chǎng)受到外圍市場(chǎng)的影響不會(huì)太大。不過中國創(chuàng)業(yè)板和中小板連續(xù)兩年牛市，估值已不便宜，這個(gè)時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)調(diào)整也屬正常。從中長(zhǎng)期看，只要中國貨幣政策保持寬松、無風(fēng)險(xiǎn)利率繼續(xù)下行、改革穩(wěn)步推進(jìn)，中國投資者無需過分擔(dān)心。

　　東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻，投資者暫緩持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；而中國股市上漲邏輯未發(fā)生變化。

　　本輪股市下跌其實(shí)反映了市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻的擔(dān)憂。美國經(jīng)濟(jì)相對(duì)強(qiáng)勁，月底美聯(lián)儲(chǔ)QE正式退出，使得加息預(yù)期升溫。投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上升失去了信心，這主要還是源于基本面比較弱，如經(jīng)濟(jì)疲軟、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。因此投資者紛紛暫緩持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　相比海外市場(chǎng)，中國股市之所以較為堅(jiān)挺，主要受到“滬港通”能帶來的增量資金的提振。不過，中國最新數(shù)據(jù)，如發(fā)電量、CPI等，降至近些年少有的低位，對(duì)股市形成了負(fù)面沖擊。但股市下跌也是情緒宣泄的過程，投資者心態(tài)并沒有發(fā)生根本變化。十八界四中全會(huì)帶來了“政策托底”的預(yù)期，加上無風(fēng)險(xiǎn)利率穩(wěn)步下行，資本市場(chǎng)有望形成慢牛格局。

　　平安證券固定收益事業(yè)部執(zhí)行總經(jīng)理石磊：全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，將正面沖擊中國股市。

　　本周全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的誘因，有些人認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但是我認(rèn)為跟數(shù)據(jù)關(guān)系并不大，因?yàn)槊绹钚鹿嫉臄?shù)據(jù)還是不錯(cuò)的，有些是好的，有些只是略差。真正原因在于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)拐點(diǎn)，這主要源于美聯(lián)儲(chǔ)月底QE結(jié)束以及歐元區(qū)通縮風(fēng)險(xiǎn)，不少資金趕在本月底這個(gè)時(shí)點(diǎn)了結(jié)，造成股市出現(xiàn)較大跌幅。本周美國國債收益率驟降，我認(rèn)為是受到了股市的拖累，風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，資金涌入國債，進(jìn)而壓低了收益率。

　　過去幾個(gè)月中國國內(nèi)利率的下行，導(dǎo)致大量資金涌入股市，這從“銀證轉(zhuǎn)帳”數(shù)額翻倍就可以印證，同時(shí)資金大戶進(jìn)場(chǎng)熱情比散戶更強(qiáng)勁，可見A股過去一波反彈是脫離基本面的，具有明顯的“資金市”特征，這也意味著它具有較強(qiáng)的波動(dòng)性，走勢(shì)將主要受到流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，因此全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回落將直接沖擊中國股市。

　　交銀國際首席策略分析師洪灝：本周拋售潮后股市應(yīng)有喘息機(jī)會(huì)，但短期仍面臨阻力。

　　本輪全球金融市場(chǎng)暴跌主要是因?yàn)楸驹碌酌缆?lián)儲(chǔ)QE（量化寬松）完全退出，同時(shí)歐央行還沒有推出全面QE，而日本央行也沒有新的QE計(jì)劃。

　　全球似乎處于通縮階段。歐元區(qū)有8個(gè)國家處于通縮；美國PPI今年以來第一次為負(fù)，通脹預(yù)期回到2008年底和第一、二輪QE結(jié)束時(shí)的水平，而中國的通脹重新回到“1”時(shí)代。通縮局面，再加上貨幣政策的不作為，讓金融市場(chǎng)承壓。如果中國貨幣政策仍然不作為，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)如期退出，那么中國股市肯定會(huì)受到負(fù)面影響。

　　另外，埃博拉病毒的蔓延似乎超出預(yù)期。歐洲和美國在發(fā)現(xiàn)新的疫情后盤中暴跌，顯示市場(chǎng)對(duì)該病毒蔓延的憂慮。

　　全球市場(chǎng)在本周拋售潮后應(yīng)可以短期平靜，除非埃博拉病毒出現(xiàn)新的超預(yù)期的發(fā)展。如是，這將給中國市場(chǎng)一個(gè)喘息機(jī)會(huì)。但總的來說，中國股市仍然面臨阻力，“滬港通”的推遲也讓市場(chǎng)失望。

　　華泰證券首席策略分析師徐彪：中國股市具有一定獨(dú)立性，市場(chǎng)對(duì)資金量、改革預(yù)期良好。

　　本周全球金融市場(chǎng)暴跌隱含了一個(gè)差的預(yù)期，即美聯(lián)儲(chǔ)加息，也反映出市場(chǎng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，大宗商品市場(chǎng)下跌就印證了這一點(diǎn)。從經(jīng)濟(jì)基本面原理看，大宗商品下行加劇通縮壓力，這是不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的。在此背景下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落。

　　這對(duì)中國股市的影響肯定是負(fù)面的，但A股具有一定的獨(dú)立性，出現(xiàn)海外市場(chǎng)這樣大幅調(diào)整的可能性不大。這源于兩個(gè)因素：一是，市場(chǎng)對(duì)資金量的良好預(yù)期，包括無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行、“滬港通”等；二是，對(duì)中國改革的預(yù)期。

　　受海外市場(chǎng)動(dòng)蕩影響，中國股市波動(dòng)加劇，單邊上漲走勢(shì)改為階段上漲走勢(shì)，但總體來說，我們對(duì)其未來走勢(shì)還是保持樂觀態(tài)度。

　　光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高：全球金融市場(chǎng)暴跌將打擊對(duì)中國股市的看漲情緒。

　　此次全球股市暴跌主要還是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期看淡的結(jié)果。從發(fā)達(dá)國家看，歐元區(qū)通縮情況嚴(yán)重，最新德國工業(yè)數(shù)據(jù)非常不好，進(jìn)一步加劇了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的惡化；而日本經(jīng)濟(jì)始終較為疲軟；相比歐洲日本，美國經(jīng)濟(jì)相對(duì)較好，從最新公布的數(shù)據(jù)可以印證。但是本月底QE結(jié)束，同時(shí)未來美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不斷升溫，這使得美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景承受較大壓力。中國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也不是很樂觀，CPI降至五年低點(diǎn)，三季度GDP增長(zhǎng)可能大幅降低。

　　對(duì)中國股市而言，此次全球金融市場(chǎng)下跌的影響是間接的，主要是對(duì)做多情緒的沖擊較為明顯。主導(dǎo)中國股市未來走勢(shì)的關(guān)鍵因素還在于經(jīng)濟(jì)基本面、改革預(yù)期以及流動(dòng)性等，短期波動(dòng)加劇并不改變其中期走勢(shì)。

　　（來源：金融時(shí)報(bào) 本文僅代表作者觀點(diǎn)）