什么是“影子銀行”？

　　“影子銀行”，一般是指那些有著部分銀行功能，卻不受監管或少受監管的非銀行金融機構。簡單理解，影子銀行就是那些可以提供信貸，但是不屬于銀行的金融機構。因為難以監管，那它對貨幣造成的影響，包括流通速度和規模，就沒辦法準確估算，所以在2008年的全球金融危機后，很受人們的重視。

　　美國的“影子銀行”包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結構性投資工具（SIV）等非銀行金融機構。

　　在中國，影子銀行主要包括信托公司、擔保公司、典當行、地下錢莊、貨幣市場基金、各類私募基金、小額貸款公司以及各類金融機構理財等表外業務，民間融資等，總體呈現出機構眾多、規模較小、杠桿化水平較低但發展較快的特征。

　　PPI指數是什么？它與CPI有什么關聯？

　　CPI（Consumer Price Index），是消費者物價指數，是反映與居民生活有關的產品及勞務價格統計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。

　　PPI（Producer Price Index）是生產者物價指數，衡量國內生產商所生產的產品（平均）價格。PPI上升，就是企業的生產價格指數上升。

　　PPI對CPI會有一定的影響。它反映生產環節價格水平，而CPI反映消費環節的價格水平。整體價格水平的波動一般先出現在生產領域，然后通過產業鏈向下游產業擴散，最后波及流通領域消費品。

　　什么是LOF基金

　　LOF基金，英文全稱是“Listed Open-Ended Fund”，也叫“上市型開放式基金”。也就是上市型開放式基金發行結束后，投資者既可以在指定網點申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金。不過投資者如果是在指定網點申購的基金份額，想要上網拋出，須辦理一定的轉托管手續；同樣，如果是在交易所網上買進的基金份額，想要在指定網點贖回，也要辦理一定的轉托管手續。

　　QFII是什么意思？

　　QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）是合格的境外機構投資者的簡稱，QFII機制是指外國專業投資機構到境內投資的資格認定制度。在一些國家和地區，特別是新興市場經濟的國家和地區，由于貨幣沒有完全可自由兌換、資本項目尚未開放，外資介入有可能對其證券市場帶來較大的負面沖擊，因此采用QFII制度有限度地引進外資、開放資本市場，進行過渡。

　　QFII要求境外投資者要進入一國證券市場時，必須符合一定的條件，得到該國有關部門的審批通過，對外資進入進行一定的限制。它限制的內容主要有：資格條件、投資登記、投資額度、投資方向、投資范圍、資金的匯入和匯出限制等等。

　　最近關于央行逆回購的新聞很多，請問什么是逆回購？

　　正回購與逆回購都是央行在公開市場上吞吐貨幣的行為,是一種調整貨幣政策的方式。

　　正回購是中國人民銀行向一級交易商賣出有價證券，并約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為，是央行從市場收回流動性的操作，而正回購到期則是央行向市場投放流動性的操作。

　　逆回購是中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，是央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則是央行從市場收回流動性的操作。

　　“熱錢”該如何理解？

　　熱錢，又稱游資或投機性短期資本，通常是指以投機獲利為目的快速流動的短期資本，其進出之間往往容易誘發市場乃至金融動蕩。

　　熱錢的投資對象主要是外匯、股票、貴金屬及其衍生產品市場等，具有投機性強、流動性快、隱蔽性強等特征。

　　熱錢具有“四高”特征：一、高收益性與風險性；二、高信息化與敏感性；三、高流動性與短期性；四、投資的高虛擬性與投機性。

　　熱錢對金融市場有一定的潤滑作用。但熱錢的投資既不創造就業，也不提供服務，具有極大的虛擬性、投機性和破壞性。

　　什么是路演？

　　路演（Roadshow），是國際上廣泛采用的證券發行推廣方式，指證券發行商發行證券前針對機構投資者的推介活動。活動中，公司向投資者就公司的業績、產品、發展方向等作詳細介紹，充分闡述上市公司的投資價值，讓準投資者們深入了解具體情況，并回答機構投資者關心的問題。路演的目的是促進投資者與股票發行人之間的溝通和交流，以保證股票的順利發行。股票發行人和承銷商通過路演，可以比較客觀地決定發行量、發行價及發行時機。

　　什么是藍籌股和紅籌股？

　　藍籌股指的是那些在其所屬行業內占有支配性地位、業績優良、成交活躍、紅利豐厚的大公司所發行的股票。“藍籌”一詞起源于西方賭場，藍色籌碼是最值錢的籌碼，所以投資者把其套用到股票上便形成了“藍籌股”這一說法。

　　而紅籌股這一概念，誕生于20世紀90年代初期的香港股市。由于我國在國際上有時被稱為紅色中國，相應的香港和國際投資者把境外注冊、在香港上市的那些帶有中國概念的股票稱為紅籌股。

　　我國的政策性銀行有哪些？它們與商業銀行有何不同？

　　政策性銀行，一般是指由政府設立，以貫徹國家產業政策、區域發展政策為目的的，不以盈利為目標的金融機構。1994年，我國組建了三家政策性銀行——國家開發銀行、中國進出口銀行和中國農業發展銀行。國家開發銀行已于2008年12月16日轉為商業銀行。

　　具體而言:

　　國家開發銀行的主要任務是：貫徹國家宏觀經濟政策，籌集和引導社會資金，緩解經濟社會發展的瓶頸制約，致力于以融資推動市場建設和規劃先行，支持國家基礎設施、基礎產業、支柱產業和高新技術等領域的發展和國家重點項目建設；配合國家“走出去”戰略，積極拓展國際合作業務。

　　中國進出口銀行的主要職責是：貫徹執行國家產業政策、外經貿政策、金融政策和外交政策，為擴大我國機電產品、成套設備和高新技術產品進出口，推動有比較優勢的企業開展對外承包工程和境外投資，促進對外關系發展和國際經貿合作，提供政策性金融服務。

　　中國農業發展的主要任務是：按照國家的法律、法規和方針、政策，以國家信用為基礎，籌集農業政策性信貸資金，承擔國家規定的農業政策性和經批準開辦的涉農商業性金融業務，代理財政性支農資金的撥付，為農業和農村經濟發展服務。

　　什么是市盈率，它與投資回報率有什么關系？

　　市盈率指在一個考察期（通常為12個月的時間）內，股票的價格和每股收益的比率。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價值。

　　一般來說，市盈率的倒數就是投資回報率。一只股票，如果市盈率是20倍，那么它的投資回報率就是5%；如果是25倍，回報率就是4%，這就有可能跑不贏通貨膨脹,你需要25年才能回收投資。

　　什么是離岸金融？

　　所謂離岸金融，是指以自由兌換貨幣為交易媒介，非居民（境外的個人、法人、政府機構、國際組織等）參與為主，提供結算、借貸、資本流動、保險、信托、證券和衍生工具交易等金融服務，且不受市場所在國和貨幣發行國一般金融法律法規限制的金融活動。

　　離岸金融的主要業務是吸收非居民的資金并服務于非居民融資需要，因此被形象地喻為“兩頭在外”的金融業務，所形成的市場稱之為離岸金融市場。目前，我國的離岸金融業務尚處于探索起步階段。

　　常在一些文章中看到“金融脫媒”一詞，能否解釋一下它的含義？

　　“脫媒”，也可以叫“非中介化”。是指資金供給繞開商業銀行等媒介體系，直接輸送到需求方和融資者手里，造成資金的體外循環。比如企業需要資金時，直接在市場發債、發股票或者短期商業票據，而不是直接從商業銀行取得貸款。

　　從融資方式的角度看，金融脫媒是社會融資逐漸由間接融資向直接融資轉變的過程。

　　應該說，金融脫媒現象是我國市場經濟和國民經濟發展的客觀規律，是政府推動金融市場創新發展的必然趨勢。

　　關于證券市場，我們常看到“二板”、“三板”，是否還有“一板”？它們有什么區別？

　　一板市場：也稱為主板市場，指傳統意義上的證券市場，是一個國家或地區證券發行、上市及交易的主要場所。主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經濟發展狀況，有“國民經濟晴雨表”之稱。其上市企業多為大型成熟企業，具有較大的資本規模以及穩定的盈利能力。中國內地的主板市場包括上交所和深交所兩個市場。

　　二板市場：主要針對中小成長性新興公司而設立，其上市要求一般比“一板”寬一些。與主板市場相比，二板市場具有前瞻性、高風險、監管要求嚴格、具有明顯的高技術產業導向等特點。深交所的創業板屬二板市場。

　　三板市場：即代辦股份轉讓業務，是指經中國證券業協會批準，由具有代辦非上市公司股份轉讓業務資格的證券公司采用電子交易方式，為非上市公司提供的特別轉讓服務，其服務對象為中小型高新技術企業。我們現在經常說的新三板就是中關村科技園區非上市股份有限公司股份報價轉讓系統。

　　企業債與公司債有什么區別？

　　首先是發行主體不同，公司債是由股份有限公司或有限責任公司發行的債券；企業債是由中央政府部門所屬機構、國有獨資企業或國有控股企業發行的債券。

　　在發行定價上，公司債采用核準制，由證監會進行審核，由發行人與保薦人通過市場詢價確定發行價；企業債則是由發改委審核。

　　公司債可以一次核準，多次發行。根據證券法規定，股份有限公司、有限責任公司發債額度的最低限分別約為1200萬元和2400萬元；企業債審批后要求一年內發完，發債額不低于10億元。

　　公司債的信用來源是發債公司的資產質量、經營狀況、盈利水平等；企業債通過“國有”機制貫徹了政府信用，而且通過行政強制落實擔保機制，實際信用級別與其他政府債券相差不大。

　　“短融中票”是什么意思？

　　短融中票，是短期融資券和中期票據的簡稱。

　　“短期融資券”是指具有法人資格的非金融企業在銀行間債券市場發行（即由國內各家銀行購買不向社會發行）和交易并約定在一年期限內還本付息的有價證券。

　　“中票”是“中期票據”的簡稱，是指具有法人資格的非金融企業在銀行間債券市場發行并約定在一定期限還本付息的債務融資工具。它的發行期限在1年以上，一般為3-5年。

　　目前，短融和中票已經成為我國非金融企業直接融資的主要券種，去年，短融和中票發行規模總計達到了18362億元，但發行的企業大多是國企。

　　什么是銀行間債券市場？

　　全國銀行間債券市場是指依托于全國銀行間同業拆借中心（簡稱同業中心）和中央國債登記結算公司（簡稱中央登記公司）的，包括商業銀行、農村信用聯社、保險公司、證券公司等金融機構進行債券買賣和回購的市場，成立于1997年6月6日。經過近幾年的迅速發展，銀行間債券市場目前已成為我國債券市場的主體部分。記賬式國債的大部分、政策性金融債券都在該市場發行并上市交易。

　　什么是銀行間同業拆借市場？

　　同業拆借市場，亦稱同業拆放市場，是指金融機構之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通的市場。通俗地講，就是金融機構間互相借錢的市場。同業拆借的資金主要用于彌補銀行短期資金的不足，票據清算的差額以及解決臨時性資金短缺需要。

　　同業拆借主要通過電訊手段成交，交易的金額較大。日拆一般無抵押品，單憑銀行的信譽，期限較長的拆借常以信用度較高的金融工具為抵押品。

　　我們常說的“銀根”具體是指什么？

　　銀根指金融市場上的資金供應。中國在1935年法幣改革以前，曾采用銀本位制，市場交易一般都用白銀，所以習慣上稱資金供應為銀根。

　　銀根一詞往往被用來借喻中央銀行的貨幣政策。中央銀行為減少信貸供給，提高利率，消除因需求過旺而帶來的通貨膨脹壓力所采取的貨幣政策，稱為緊縮銀根。反之，為阻止經濟衰退，通過增加信貸供給，降低利率，促使投資增加，帶動經濟增長而采取的貨幣政策，稱為放松銀根。

　　央行、中國人民銀行、中國銀行有何區別？

　　中央銀行是一國最高的貨幣金融管理機構，在各國金融體系中居于主導地位。中央銀行的職能是制定和執行貨幣政策、維護金融穩定、提供金融服務。

　　它是“發幣的銀行”，對調節貨幣供應量、穩定幣值有重要作用；是“銀行的銀行”，集中保管銀行的準備金，組織全國范圍內的清算及充當商業銀行的最后貸款人；是“國家的銀行”，代理國庫，保管外匯和黃金儲備，代表政府從事國際金融活動。

　　央行與其他金融機構所從事的業務的根本區別在于，央行的業務是非營利的。

　　我國的中央銀行是中國人民銀行（簡稱央行或人行）。

　　而中國銀行（簡稱中行）是國有商業銀行之一，與建行、農行、工商等類似。

　　最近常見報道提及上海要推國際板的事情，什么是國際板？

　　：所謂國際板,就是境外企業在A股發行上市,這些境外企業在A股上市后,因其境外的性質而被劃分為國際板。

　　國際板正在成為繼創業板之后，中國資本市場創新的又一個大動作。但目前，對于推出國際板的時機問題也有不少爭議，主要集中在：引入境外企業上市，我們的市場承受能力、監管能力是否完善；外資企業在融資上會否喧賓奪主；中國股市融資需求壓力已經不小，外資進入會否加大市場壓力等。但無論如何，在條件成熟的情況下，推出國際板，對于實現資源高效配置作用,培養有潛力的企業,促進產業升級等方面，肯定會起到積極的作用。

　　什么是OTC？

　　張震宇：OTC(Over The Counter)，即是場外交易市場，又稱柜臺交易市場。在很早以前，銀行兼營股票買賣業務：因為采取在銀行柜臺上向客戶出售股票的做法，所以這種市場被稱為柜臺交易市場，如今泛指在交易所之外進行交易的市場，也叫做場外市場。

　　OTC沒有固定的場所，沒有規定的成員資格，沒有嚴格可控的規則制度，沒有規定的交易產品和限制，主要是交易對手通過私下協商進行的一對一的交易。在OTC市場中，證券經營機構一般發揮做市商的作用，既是交易的組織者，又是交易的參與者，證券投資者通過柜臺，或面談、電話、傳真、網絡等方式與做市商直接進行證券交易。

　　在OTC市場交易的是未能在證券交易所上市的證券。在我國建立柜臺交易市場，能為數百萬計達不到上市條件的企業提供股權交易平臺，有利于中小企業發展，也有助于我國形成一個多層次的資本市場。

　　企業發行債券，往往需要“增信”，請問“增信”是什么意思？

　　增信，就是增進信用。

　　債券是一種信用產品，是政府、金融機構、工商企業等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。它的發行、流動和定價主要依賴于發行主體的還本付息能力，以及信用增進措施的保障能力。

　　債券發行主體可以通過各種增信手段或措施，提高自身信用等級，增進債券信用，降低債券違約率或減少違約損失率，從而降低債券持有人承擔的違約風險和損失。通過增信，信用等級較低的企業可以得到融資，債券投資者也獲得多重保障。

　　債券增信的手段多樣，其中第三方擔保、抵質押擔保、債券保險、債券信托、信用準備金等最為常見。

　　不僅債券，我們到銀行貸款，也常常需要用到“增信”。我們可以看到，大企業不僅容易獲得貸款，利息也更低，這是因為其信用等級較高。而信用等級相對較低的中小企業，為了獲得貸款或降低融資成本，往往需要引入優質企業或擔保公司為其擔保，以增加信用等級，這也是一種增信手段。

　　在最近的一些房產順位抵押案例中，常看到企業向擔保公司做“反擔保”的說法，請問“反擔保”是什么意思？

　　反擔保又稱“求償擔保”、償還約定書或保證書。是指為保障債務人之外的擔保人將來承擔擔保責任后對債務人的追償權的實現而設定的擔保。

　　打個比方說，就是一家擔保公司或一個擔保人為你的貸款作了擔保，如果你還不了貸款，那么擔保公司或擔保人就要承擔代償責任，所以他們需要你向其提供一定的資產以保障自己的權益，這個過程就是反擔保。

　　與銀行相比，擔保公司對受保企業提供反擔保資產的認定更為靈活，除了房產之外，企業的核心技術、股權等也都有可能得到他們的認可。

　　公募基金和私募基金有什么不同？

　　公募基金是受政府主管部門監管的，向不特定投資者公開發行的證券投資基金，這些基金在法律的嚴格監管下，有著信息披露，利潤分配，運行限制等行業規范。

　　私募基金是相對于公募基金而言，是一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進行的一種集合投資。

　　它們除了一些基本的制度差別以外，在投資理念、機制、風險承擔上也有較大的差別。

　　投資目標不一樣。公募基金投資目標是超越業績比較基準，以及追求同行業的排名。而私募基金的目標是追求絕對收益和超額收益。激勵機制不一樣。公募基金公司的收入是每日提取的基金管理費，與基金的盈利虧損無關。而私募的收入主要是收益分享，要贏利他才能賺錢。此外，在投資的流程和政策限制上，公募基金由于牽扯到廣大投資者的利益，它的操作受到嚴格的監管。相比之下，私募基金的投資行為更靈活一些。

　　什么是市政債券？它主要用于何處？

　　張震宇：市政債券是一種以城市政府為發債主體，或以城市政府下屬部門或機構（如污水處理廠、水務公司、城市基礎設施和管理公司等）為發債主體，向公眾公開發行的債券。它主要用于地方城市基礎設施建設或公益設施建設，如道路、橋梁、供水、污水處理、垃圾處理、教育設施或其他公益設施等。

　　比如這次金改中，我們以輕軌建設項目發行債券，那就是一種市政債券。

　　常聽人說，現在是“負利率時代”，請問負利率怎么理解？

　　簡單來說，就是存在銀行里的錢，即使算上利息，價值也會越來越少。

　　例如一件價值1000元的商品，一年后可能會漲價到1065元，但是1000元存在銀行，一年后才1035元，還沒有它升值快，存錢不賺反賠。所謂負利率，就是指物價指數(CPI)快速攀升，導致銀行存款利率實際為負。

　　存銀行的利率還趕不上通貨膨脹率就成了負利率。

　　對于2012年的CPI漲幅，發改委等預測會在3.4%左右，一些經濟學家則預測在3.6%-4%之間。而我們現在一年定期存款利率是3.5%，如果今年的CPI漲幅如經濟學家預測那樣走，那就是負利率。

　　融資性擔保公司與非融資性擔保公司有什么區別？

　　融資性擔保機構是特許機構，需要通過地方監管部門前置性審批許可并獲得《融資性擔保機構經營許可證》后，才能在工商等相關部門注冊登記成立；而非融資性擔保機構尚未實行準入管理，其注冊登記沒有前置性的行政審批要求，也不持有經營許可證，只要符合《公司法》等相關規定，直接進行工商注冊登記或其他注冊登記即可成立。通俗地講，融資性擔保機構是持牌機構，非融資性擔保機構是非持牌機構。

　　在業務上，融資性擔保業務為特許經營業務，主要是與銀行合作，替借款人擔保，他們有銀行授信額度。非融資性擔保機構，主要做一些類似訴訟保全擔保、投標擔保等履約擔保業務。前者可以兼營后者的業務，而后者不能經營前者業務。

　　什么是消費金融公司？

　　中國境內設立的，不吸收公眾存款，以小額、分散為原則，為中國境內居民個人提供以消費為目的的貸款的非銀行金融機構。消費金融公司的注冊門檻為3億元人民幣或等值的可兌換貨幣，且為一次性實繳貨幣資本。消費金融公司的業務主要包括個人耐用消費品貸款及一般用途個人消費貸款、信貸資產轉讓及同業拆借、發行金融債等。

　　消費金融公司只能放貸不能吸收存款；注冊門檻不低（商業銀行的注冊門檻也就是10億元）；出資人的資產不得低于600億元；業務范圍不涉及房貸和車貸；利率最高為基準利率的4倍；借款額度最高不能超過借款人月薪的5倍。

　　國內首批3家消費金融公司于2年前獲得中國銀監會批復籌建。

　　信托貸款和委托貸款有何區別？

　　信托是由信托公司辦理的。委托貸款是由銀行來辦理的。

　　信托貸款是指信托機構在國家規定的范圍內，運用信托存款等自有資金，對自行審定的單位和項目發放的貸款。

　　委托貸款是指由政府部門、企事業單位及個人等委托人提供資金，由商業銀行（即受托人）根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發放、監督使用并協助收回的貸款。

　　委托貸款的對象和用途由委托人指定，而信托貸款的對象和用途由信托機構自行選定；國家對委托貸款的管理較松，而對信托貸款的管理則與銀行貸款一樣偏嚴。和銀行貸款相比，信托貸款的利率有一定的浮動幅度，因此，信托機構可以在國家政策允許的條件下，對一些企業特殊而合理的資金需要給予支持。

　　經常聽到一些觀點，說溫州應該借金融改革的機會，組建自己的信托公司，以發信托產品的形式為企業提供新的融資渠道。我想請問什么是信托公司和信托產品呢？

　　在溫州的金融史上，是有過自己的信托公司的。1985年，溫州國際信托投資公司成立，為溫州的經濟發展做出了積極的貢獻。2002年，我國開展金融秩序的整頓，溫州國際信托投資公司遺憾地退出了市場。

　　所謂信托公司，是以信任委托為基礎、以貨幣資金和實物財產的經營管理為形式，融資和融物相結合的多邊信用行為。我們可以通俗地理解為，這是一個設計產品的機構，比如我們在銀行買的一些理財產品，如工行的穩得利，招行的金葵花，都是信托公司把設計好的產品打包給銀行，由銀行分拆給客戶購買的。具體的產品主要有兩類，一類預期收益固定，常見的有房地產，礦產類，債權類，他們以自己的資產作為抵押，向信托公司申請發起產品，募集到的資金用于指定用途的生產。另一類收益浮動，常見有PE，陽光私募等。有的信托公司設計了產品也自己銷售，起點一般100萬起，有的甚至1000萬元起，對投資者的人數有嚴格的規定。

　　我的企業想通過發信托產品的形式來融資，不知道需要具備哪些條件，另外還想問一下通過這種方式來融資，成本大概是多少？

　　：近年來，利用信托產品來融資，是國內不少企業在面臨資金緊張時的一個比較常見的動作，但在溫州，并沒有多少企業發過信托產品。一個項目，能包裝成信托產品募集資金，不是一件簡單的事情，首先是企業必須具備符合發信托產品要求的資質。之前，我市平陽的某別墅項目，也找過不少信托公司，想發信托產品，但最終因企業的資質問題，沒做成功。

　　其次是融資的成本較高。假設一信托產品給投資者的年收益率為12%，則它的資金年成本可能會達到20%。除了支付給投資者的12%的“利息”之外，還需要支付給信托公司4%左右的手續費，另外還有銷售等其他費用也需要4%左右。這樣一算，一只信托產品如果募集1億元的資金，則該企業一年的“使用成本”就接近2000萬元。比銀行貸款的成本高很多，甚至接近民間借貸的利率。

　　報紙上與銀行有關的新聞中經常出現“資本充足率”這個詞語，什么是“資本充足率”？

　　銀行的資本充足率，是指銀行的資本額與其風險資產比例。它反映的是，商業銀行在存款人和債權人的資產遭到損失之后，銀行能以自有資本承擔損失的程度。

　　銀行里的錢，只要貸出去，其實都存在收不回來的風險，只不過風險越大，可能收益也越大。資本充足率就是銀行自有資本與其各種風險資產的比例。我國規定，商業銀行的資本充足率不得低于8％，也就是說，銀行的自有資產與風險資產的比例是1：12.5，所以大家都說，銀行的資本可以放大到12.5倍，一塊錢可以做12.5元的生意。

　　“頭寸”是什么意思？

　　就是款項的意思，是金融界及商業界的流行用語。“頭寸”一詞來源于近代中國，當時銀行里用于日常支付的是“袁大頭”，十個袁大頭摞起來剛好是一寸，因此叫“頭寸”。這個詞語在銀行里經常被使用，比如銀行把當日的全部收付款中收入大于支出款項的情況，稱為“多頭寸”；如果付出款項大于收入款項，就稱為“缺頭寸”；到處想方設法調進款項的行為稱為“調頭寸”；如果資金需求量大于閑置量時就稱為“頭寸緊”。

　　頭寸一詞，在證券、股票、期貨交易中也經常用到。比如股票、期貨中常常講的多頭、空頭，其實也是多頭頭寸、空頭頭寸的簡稱。

　　問：中小企業私募債如何買賣？投資者權益如何保障？

　　兩大交易所對此都有相應的規定，如在上交所，可以通過上交所固定收益證券綜合電子平臺或者證券公司柜臺進行轉讓，但持有人數不能超過200人。如在深交所，可以通過深交所綜合協議交易平臺以全價方式進行轉讓。轉讓單筆現貨交易數量不得低于5000張或者交易金額不得低于人民幣50萬元。在結算方面，都是由中國證券登記結算有限責任公司為中小企業私募債券的發行和轉讓提供登記結算服務。

　　《中小企業私募債試點辦法》引入了私募債券受托管理人制度，受托管理人依照約定維護私募債券持有人的利益，保護投資者權益；其次，《試點辦法》要求發行人建立償債保障金，并對償債保障金的提取進行了具體規定。

　　有問題需要解答的讀者可撥打本報熱線88817110，我們將會如實記錄您的問題，并根據同類提問的多寡、典型性等，給予刊登、解答。

　　問：中小企業私募債是近期很熱的話題，哪些企業可以發行中小企業私募債券？

　　符合《關于印發中小企業劃型標準規定的通知》（工信部聯企業〔2011〕300號）規定的，但未在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的中小微型企業（暫不包括房地產企業和金融企業）都可以發行中小企業私募債。

　　中小企業私募債券對發行人凈資產和盈利能力等沒有硬性要求，由承銷商對發行人的償債能力和資金用途進行把握；中小企業私募債券的各種要素，諸如發行金額、利率、期限等，均由發行人、承銷商和投資者自行協商確定，通過合同確定各方權利義務關系；中小企業私募債券采取交易所備案發行制，交易所對備案材料進行完備性核對并出具《接受備案通知書》后，發行人和承銷商即可以開始債券發行工作。

　　此次金改任務包括“爭取設立企業集團財務公司”，企業集團財務公司與我們平常所說的財務管理公司、財務結算中心有什么不同？

　　首先，企業集團財務公司是金融機構，審批機構是中國銀監會。它是專門辦理集團內部各成員單位金融業務的新型非銀行金融機構。而一般的財務管理公司或者結算中心都屬非金融機構。目前為止，我國只有120多家企業集團財務公司，大多都屬國企、央企。在功能上，企業集團財務公司涵蓋了籌資中心、結算中心、融資中心和資金管理中心四大職能，對內的有金融服務、資源配置、資本控制、內部結算、籌資融資、資信鑒證等，對外的有消費信貸、融資租賃、投資管理、財務顧問等。對于實體經濟，它可以發揮資金結算功能，降低企業集團財務管理成本；發揮資金管理功能，提升企業集團資金管控水平；發揮資金融通功能，促進企業集團金融資源合理配置；發揮綜合服務功能，提高企業集團資金運作效益。

　　所以，很多人都把它看做企業集團的“內部銀行”。

　　在經營管理模式上，企業集團財務公司與一般企業相類似，也是以盈利為目的，這也是它與財務結算中心最本質的區別之一。

　　什么是“金融超市”？

　　所謂金融超市，是指將金融機構的各種產品和服務進行有機整合，并通過與保險、證券、評估、抵押登記、公證等多種社會機構和部門協作，向企業或者個人客戶提供的一種涵蓋眾多金融產品與增值服務的一體化經營方式。

　　金融超市或許是我國商業銀行發展的一種新趨勢，目前，國內不少城市都出現金融超市。比如在一些銀行的金融超市中，消費者可以同時獲得包括食住行、生兒育女、投資理財、置業等全方位的金融配套服務。

　　問：風險投資與天使投資有什么區別？

　　風險投資和天使投資的投資階段不一樣，天使投資大部分時候投資一個企業的初創階段，或者是一個項目剛啟動階段，投資額相對較小。風險投資往往是企業或項目已經運營一段時間以后，或許是你的產品經過了市場檢驗，或許是你的品牌有了一定的知名度，它才進來，起一定的助推劑作用，讓企業做強做大。投資額較大。

　　天使投資往往是個人投資，風險投資一般是機構投資。對一個項目，他們的要求也不太一樣，風險投資的門檻會更高一些，因為他們要對出資人負責。所以不但更嚴謹，監管也不一樣。

　　問：對于我們投資者而言，債券和股票有什么不同？

　　1.發行主體不同，作為籌資手段，無論是國家、地方公共團體還是企業，都可以發行債券，而股票則只能是股份制企業才可以發行。

　　2.收益穩定性不同，債券在購買之前，利率已定，到期就可以獲得固定利息，而不管發行債券的公司經營獲利與否，只要公司有支付能力。股票一般在購買之前不定股息率，股息收入隨股份公司的盈利情況而定，盈利多就多得，盈利少就少得，無利就不得。股票是高風險、高回報，債券則相對固定。

　　3.保本能力不同，從本金方面看，債券到期可回收本金，也就是說連本帶利都能得到，如同放債一樣。股票則無到期之說。股票本金一旦交給公司，就不能再收回，只要公司存在，就永遠歸公司支配。公司一旦破產，還要看公司剩余資產清盤狀況。

　　4.經濟利益關系不同，債券所表示的只是對公司的一種債權，而股票所表示的則是對公司的所有權。債券持有者無權過問公司的經營管理，而股票持有者，則有權直接或間接地參與公司的經營管理(如參加股東大會）。

　　問：農村保險互助社是什么樣的一種組織？

　　它是一種互助性質的農村保險機構。其性質一般為在農村地區建立的，以參保農民為保險人和被保險人，以互助共濟、共同抵御風險為目的的。主要特點就是農民自己出資、自主管理、自我服務的保險機構。而業務范圍為農民的需求而推出相應如短期健康保險、意外傷害保險等產品。

　　與商業保險相比，互助保險不以營利為目的，投保人具有特定性，收費更低。

　　去年9月，我國首家農村保險互助社在慈溪正式試點運營。

　　問：我們現在常說的“存款保險制度”與儲蓄保險有什么聯系？　　

　　：儲蓄保險是人壽保險之一種，訂有保險期限，在期限內如受保人不幸死亡或在期限屆滿時，受保人仍然生存，保險公司都需給付保險金額。

　　存款保險，是一種金融保障制度，可以在銀行破產時避免擠兌現象，保護存款人的利益，提高社會公眾對銀行體系的信心。如果建立了存款保險制度，當實行該制度的銀行資金周轉不靈或破產倒閉而不能支付存款人的存款時，按照保險合同條款，投保銀行可從存款保險機構那里獲取賠償或取得資金援助，或被接收，兼并，存款人的存款損失就會降低到盡可能小的程度。

　　當然，存款保險也不是沒有限額的，比如日本，每個存款賬戶限額為1000萬日元；美國，在一家銀行綜合限額為10萬美元。

　　問：不少報道提到利用“非金融企業債務融資工具”拓寬中小企業融資渠道，請問什么是非金融企業債務融資工具？

　　非金融企業債務融資工具是指具有法人資格的非金融企業在銀行間債券市場發行的，約定在一定期限內還本付息的有價證券。目前債務融資工具品種包括短期融資券、中期票據和中小企業集合票據。

　　短期融資券：是指具有法人資格的企業在銀行間債券市場發行的，約定在1年（含）內還本付息的債務融資工具。

　　中期票據：是指具有法人資格的企業在銀行間債券市場按照計劃分期發行的，約定在一定期限（1年以上）還本付息的債務融資工具。

　　集合票據：是指2個以上、10個以下具有法人資格的中小企業，在銀行間債券市場以統一產品設計、統一券種冠名、統一信用增進、統一發行注冊方式共同發行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。任一企業集合票據待償還余額不得超過該企業凈資產的40%。任一企業集合票據募集資金額不超過2億元人民幣，單支集合票據注冊金額不超過10億元人民幣。

　　事實上，對于中小企業而言，這幾種債務融資工具門檻都還是比較高的。相對而言，企業發行集合票據的門檻較低。

　　問：能否介紹一下農村資金互助社？

　　農村資金互助社是指經銀行業監督管理機構批準，由鄉鎮、行政村農民和農村小企業自愿入股組成，為社員提供存款、貸款、結算等業務的社區互助性銀行業金融業務。

　　農村資金互助社是新型農村金融機構，它與商業銀行不同，只對社員開展業務，更貼近農村市場和農民，更具草根性，是真正意義上的“農民銀行”。但是，由于它只是在一個很小的區域里開展業務，往往難以做大。因為一個小區域里的產業往往是單一的，比如種棉花，棉農之間開展互助，大家肯定是缺錢的時候普遍都缺錢，有錢的時候普遍都有錢，這樣就缺乏活力。我們目前在瑞安試點的馬嶼鎮匯民農村資金互助社，創新的地方在于把三個鎮不同的專業合作社聯合在一起，形成互補，這是全國首創。

　　問：金融物流是怎么一回事？它是如何運作的？

　　通俗地講，就是物流企業和銀行聯手，根據物流供應鏈原理，將商品等價物轉換成金融等價物，推出物流金融產品。作為一種新的融資方式，物流金融是將企業的原材料、半成品、產成品等作為質押物和抵押物，通過物流企業對質押物、抵押物的專業監管，使企業快速獲得銀行貸款。現代意義上的物流金融，興起于上世紀初。在我國，中國儲運集團1999年開展物流金融業務。

　　舉例來說，溫州不銹鋼電子交易中心推出的金融物流業務，把廠家訂單、物資到倉，物流輸出的全過程都納入“金融物流”中，推出倉單融資、訂單融資和動態質押等三種融資產品。比如倉單融資，需要貸款的企業將貨物存放在交易中心，由該中心出具倉單在銀行進行質押，銀行依據質押倉單向貸款企業提供相應金額的貸款。

　　什么是“信貸資產證券化”？

　　是將原本不流通的金融資產轉換成為可流通資本市場證券的過程。

　　例如：某銀行甲貸出許多住房貸款，經過組合，甲向公眾賣出住房抵押貸款證券（甲賣出證券，從公眾那里收回了貸款），到期，購買證券的公眾（投資者）得到甲從借款方得到轉交的本和息；甲銀行由于為借款方和投資方服務，得到服務費用。

　　在美國，有的抵押貸款證券向購買者提供所有權；有的抵押貸款證券向購買者提供債權。

　　什么是PMI？

　　PMI的英文全稱為Purchase ManagementIndex，中文翻譯為采購經理人指數。PMI是一套月度發布的、綜合性的經濟監測指標體系，分為制造業PMI、服務業PMI，也有一些國家建立了建筑業PMI。目前，包括我國在內全球已有20多個國家建立了PMI體系，世界制造業和服務業PMI已經建立。PMI是通過對采購經理的月度調查匯總出來的指數，反映了經濟的變化趨勢。

　　什么是一級市場？什么是二級市場？

　　金融市場方面的一級市場是籌集資金的公司或政府機構將其新發行的股票和債券等證券銷售給最初購買者的金融市場。換句話說，公司通過發行新證券集資是一級市場交易。證券銷售籌集的資金成為公司新的資本。比如，某公司現有資產8千萬元，通過資產證券化，對外發行股票4千萬股，籌集資金6億元。

　　二級市場是證券交易市場的別稱，也被稱證券流通市場、次級市場，是指對已經發行的證券進行買賣、轉讓和流通的市場。在二級市場上銷售證券的收入屬于出售證券的投資者，而不屬于發行該證券的公司。新證券在一級市場賣出后，接下來的交易（買賣）就是在二級市場進行。二級市場至關重要，因為它為在一級市場買入的投資者提供了賣出的機會。一級市場主要是發行者和承銷商的交易；二級市場主要是投資者之間的交易。

　　一些專家學者常提及“中等收入陷阱”，指的是什么？

　　所謂的“中等收入陷阱”是指當一個國家的人均收入達到中等水平后，由于不能順利實現經濟發展方式的轉變，導致經濟增長動力不足，最終出現經濟停滯的一種狀態。通常指新興市場國家突破人均GDP1000美元的“貧困陷阱”后，很快會奔向1000美元至3000美元的“起飛階段”；但到人均GDP3000美元附近，快速發展中積聚的矛盾集中爆發，自身體制與機制的更新進入臨界，很多發展中國家在這一階段由于經濟發展自身矛盾難以克服，發展戰略失誤或受外部沖擊，致使經濟增長回落或長期停滯，這就是我們所說的“中等收入陷阱”。

　　什么是MBO？

　　MBO（Management Buy-Outs）即“管理者收購”的縮寫。即目標公司的管理者或經理層利用外部融資資本來購買本公司的股權，從而改變本公司所有者結構、控制權結構和資產結構，進而達到重組本公司并獲得預期收益的一種收購行為。完成MBO之后，昔日的管理者就變成今日的股東了。

　　什么是主權財富基金？

　　主權財富基金，是指一國政府利用外匯儲備資產與國家財政盈余等創立的、在全球范圍內進行投資以提升本國經濟和居民福利的金融投資工具，一般由專門的政府投資機構管理。它是一種全新的專業化、市場化的進取性投資機構，除進行股票、債券、房地產等風險投資外，已逐步擴展到私人股權投資、商品期貨、對沖基金等非傳統類投資領域。

　　什么是轉融通業務？

　　通俗地講，所謂轉融通，就是由銀行、基金和保險公司等機構提供資金和證券，證券公司則作為中介，將這些資金和證券提供給股民進行融資或融券。我國處在推行融資融券業務的初期，目前只允許券商以自有資金和自有的證券提供給股民融資融券。在歐美等成熟市場，融資融券所需的資金或股票，大多不是券商自己的，絕大多數時候，券商只提供一個平臺，至多提供一個擔保服務。一些大型財團、保險類資金、企業年金計劃投資組合等穩健型的投資基金將手中的資金或股票放到這個平臺上，供股民融資或融券。

　　什么是過橋資金？

　　過橋資金是一種短期資金的融通，期限以六個月為限，是一種與長期資金相對接的資金。提供過橋資金的目的是通過過橋資金的融通，達到與長期資金對接的條件，然后以長期資金替代過橋資金。過橋只是一種暫時狀態。它的特點是期限短、含金量高、資金回報高、風險較容易控制。比如我市去年以來設立的應急轉貸資金，其本質就是過橋融資。

　　什么是存貸比？

　　所謂存貸比，顧名思義是指商業銀行貸款總額除以存款總額的比值，即銀行貸款總額/存款總額。從銀行盈利的角度講，存貸比越高越好，因為存款是要付息的，如果一家銀行的存款很多，貸款很少，就意味著它成本高，而收入少，盈利能力就較差。但從銀行抵抗風險的角度講，存貸比例不宜過高。央行為防止銀行過度擴張，目前規定商業銀行最高的存貸比例為75%。

　　“去杠桿化”是什么意思？

　　所謂杠桿，從狹義上講，是指資產與股東權益之比；從廣義講，則是指通過負債實現以較小的資本金控制較大的資產規模，從而擴大盈利能力或購買力。

　　自從次貸危機爆發以來，“去杠桿化”一詞便從國外一直流行到國內。所謂“去杠桿化”，是指公司或者個人減少使用金融杠桿，把原來通過各種方式“借”到的錢退還出去的這樣一個潮流。

　　什么是BOT？

　　BOT，即build—operate—transfer（建設—經營—轉讓），是指政府通過契約授予私營企業（包括外國企業）以一定期限的特許專營權，許可其融資建設和經營特定的公用基礎設施，并準許其通過向用戶收取費用或出售產品以清償貸款，回收投資并賺取利潤；特許權期限屆滿時，該基礎設施無償移交給政府。

　　目前，國內很多城市的污水處理廠、垃圾發電廠等項目，都是采用BOT的投資方式。

　　銀行的不良資產包括哪些？

　　銀行的不良資產也常稱為不良債權，其中最主要的是不良貸款，是指客戶不能按期、按量歸還本息的貸款。也就是說，銀行發放的貸款不能按預先約定的期限、利率收回本金和利息。

　　1998年以后，我國將資產分為“正常”、“關注”、“次級”、“可疑”、“損失”，即“五級分類”，后三類為不良資產。

　　匯率變化的相關報道中，常看到“升了若干基本點”的說法，請問基本點是怎樣一個概念？

　　按市場慣例，外匯匯率的標價通常由五位有效數字組成，最后一位數字被稱為基本點，它是構成匯率變動的最小單位。如：1歐元 = 1.2817 美元；當歐元對美元從1.2817變為1.2819時，我們就說歐元對美元上升了兩個基本點。

　　什么是儲蓄銀行？

　　儲蓄銀行（savings bank），是指通過吸收儲蓄存款獲取資金從事金融業務的銀行。儲蓄銀行是一種較為古老的金融機構，大多是由互助性質的合作金融組織演變而來。互助性的儲蓄銀行就是存款人將資金存入銀行，銀行以優惠的形式向存款人提供貸款，這種組織形式在美國比較普遍。

　　在我國，并沒有專門的儲蓄銀行，為個人提供的儲蓄及其他金融業務是由商業銀行辦理的。

　　什么是B股？

　　B股的正式名稱是人民幣特種股票。它是以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在中國境內（上海、深圳）證券交易所上市交易的外資股。B股公司的注冊地和上市地都在境內，2001年前投資者限制為境外人士，2001年之后，開放境內個人居民投資B股。

　　B股的“B”，僅相對于A股的“A”而言，無實際含義。

　　常聽到說“大小非解禁”，“大小非”是什么意思？

　　“大小非”都是指非流通股，即限售股。

　　小非：即小部分禁止上市流通的股票，其占總股本比例小于5%，在股改一年后方可流通，一年以后也不是大規模地拋售，而是有限度地拋售一小部分，為的是不對二級市場造成大的沖擊。

　　大非，占總股本5%以上，在股改后兩年以上方可流通。

　　什么是“再保險”？

　　再保險也叫分保，是保險公司在原保險合同的基礎上，通過簽訂分保合同，轉嫁其所承擔的部分風險和責任的方式。

　　比如你向一家保險公司買了100萬元的財產保險，這叫原保險。這家保險公司為了分散風險，以你的財產為標的，向別的保險公司投保了80萬元的財產保險，這就是再保險。

　　很多企業都提及要“引進戰略投資者”，哪一類投資者屬于戰略投資者呢？

　　具體來講戰略投資者就是指具有資金、技術、管理、市場、人才優勢，能夠促進產業結構升級，增強企業核心競爭力和創新能力，拓展企業產品市場占有率，致力于長期投資合作，謀求獲得長期利益回報和企業可持續發展的境內外大企業、大集團。

　　它有幾個特點：與發行人業務聯系緊密，擁有促進發行人業務發展的實力；持股量大，且長期穩定持股；追求長期戰略利益；有動力也有能力參與公司治理。

　　什么是銀團貸款？

　　銀團貸款又稱為辛迪加貸款，是由獲準經營貸款業務的一家或數家銀行牽頭，多家銀行與非銀行金融機構參加而組成的銀行集團采用同一貸款協議，按商定的期限和條件向同一借款人提供融資的貸款方式。

　　銀團貸款的對象多為有巨額資金需求的大中型企業、企業集團和國家重點建設項目。

　　前段時間，潘石屹的SOHO中國便與一個由多家銀行組成的銀團訂立最多相等于6.26億美元的三年期可轉讓定期貸款融資協議。

　　機構投資者包括哪些？

　　在我國，機構投資者是指在金融市場從事證券投資的法人機構，包括保險公司、養老基金和投資基金、證券公司、銀行等。最為活躍的是具有證券自營業務資格的證券經營機構，符合國家有關政策法規的投資管理基金等。

　　早在17世紀，英國政府經議會批準，開始發行了以稅收保證支付本息的政府公債，該公債信譽度很高。當時發行的英國政府公債帶有金黃邊，因此被稱為“金邊債券”。在美國，經權威性資信評級機構評定為最高資信等級（AAA級）的債券，也稱“金邊債券”。后來，“金邊債券”一詞泛指所有中央政府發行的債券，即“國債”。因為政府掌握了稅收和印鈔票的權力，國債的安全性是非常高的，所以只有國債也就是政府債券能叫做“金邊債券”。（作者不詳）