中銀協(xié)內(nèi)部建議將“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理

　　Golden Fleece點(diǎn)評(píng)：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)26日晚間文章，乃為銀行業(yè)協(xié)會(huì)試水貼，將“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理的建議代表了一定傾向性立場。

　　“從維護(hù)公平競爭金融市場秩序與國家金融安全計(jì)，應(yīng)將‘余額寶’等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不作為同業(yè)存款，按規(guī)定繳納存款準(zhǔn)備金。貨幣基金納入一般存款。”

　　此舉對(duì)勢頭正猛的余額寶意味著什么？對(duì)于其他貨幣基金而言，又意味著什么？

　　對(duì)于余額寶而言，一旦被納入一般性存款，意味著作為大額協(xié)議存款，將接受存款利率最高可上浮30%的利率管制，其資產(chǎn)配置不得不因此做出調(diào)整，按照此前余額寶披露的，80%-90%配置的為同業(yè)存款；

　　對(duì)于貨幣基金市場而言，監(jiān)管一旦實(shí)施，人為地將分為互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金與非互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金，市場再次分割，套利將不可避免，很快變種產(chǎn)品就會(huì)出現(xiàn)；

　　對(duì)銀行而言，一個(gè)解決了存款成本的問題，將互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金納入一般存款，既解決了存貸比的問題，又通過現(xiàn)有利率管制，鎖定了余額寶貨幣基金協(xié)議存款成本，同時(shí)，也打擊了余額寶的擴(kuò)張勢頭，一箭多雕！

　　國信證券鐘文正點(diǎn)評(píng)：國信宏觀評(píng)論--從存款轉(zhuǎn)移視角看期限利差擴(kuò)大

　　互聯(lián)網(wǎng)金融聯(lián)合貨幣基金，通過將一般性存款轉(zhuǎn)為同業(yè)負(fù)債的方式來規(guī)避利率管制，本質(zhì)上是利率市場化下金融創(chuàng)新的一部分。值得注意的是，這種創(chuàng)新方式不僅提高了銀行負(fù)債端的資金成本，也有可能會(huì)造成定期存款的轉(zhuǎn)移，帶來負(fù)債端久期的縮短，進(jìn)而引導(dǎo)資產(chǎn)端久期縮短和期限利差的擴(kuò)大，而春節(jié)正是這一影響快速發(fā)酵的重要節(jié)點(diǎn)。

　　根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，1月開放式貨幣市場基金凈值大幅上升2056億，總規(guī)模達(dá)到9532億。春節(jié)前大量的現(xiàn)金需求不僅會(huì)導(dǎo)致活期存款下滑，也會(huì)抑制貨幣市場基金的擴(kuò)張。因此，一個(gè)自然而然的想法就是，節(jié)前貨幣市場基金的飆升，會(huì)不會(huì)是節(jié)前現(xiàn)金需求的萎縮造成的。但2014年1月，M0大幅上升1.79萬億，現(xiàn)金需求仍然非常旺盛。因此，考慮到貨幣市場基金和銀行存款（特別是活期存款）具有很高的替代性，節(jié)前貨幣基金規(guī)模的迅速擴(kuò)張可能表明，銀行存款正在向貨幣基金加快轉(zhuǎn)移。

　　由于互聯(lián)網(wǎng)金融提供了便捷渠道，大量存款通過貨幣基金投向同業(yè)負(fù)債獲取較高回報(bào)。事實(shí)上，2011年開始，銀行負(fù)債中單位存款和個(gè)人存款加總的占比就不斷下滑，期間主要是理財(cái)產(chǎn)品蓬勃發(fā)展的推動(dòng)。2013年6月以來，該比率再次下降到歷史低點(diǎn)，主要原因就是互聯(lián)網(wǎng)金融聯(lián)合貨幣基金造成的存款搬家（2007年這一指標(biāo)下滑主要是因?yàn)楫?dāng)時(shí)通脹較高，以及股市等資本市場持續(xù)火爆）。

　　活期存款轉(zhuǎn)移已較為明顯，而從利差和流動(dòng)性角度來說，定期存款也有動(dòng)力轉(zhuǎn)移。當(dāng)前一年期定存利率上浮10%后為3.3%，而2013年6月以來7天同業(yè)拆借利率均值為4.49%，最低也為3.37%，顯著高于定存利率。期限更長的同業(yè)存款能夠獲得的利差則更大，且貨幣基金還可以提供更高的流動(dòng)，相比之下定期存款在利差和流動(dòng)性上并無吸引力。

　　活期存款轉(zhuǎn)為同業(yè)負(fù)債對(duì)對(duì)銀行久期影響較小。但由于定期存款一般存續(xù)時(shí)間在一年以上，而同業(yè)負(fù)債多集中在三個(gè)月，定期存款轉(zhuǎn)為同業(yè)負(fù)債不僅會(huì)導(dǎo)致銀行負(fù)債成本的抬升，還會(huì)導(dǎo)致銀行負(fù)債久期的被迫縮短。銀行需要縮短資產(chǎn)端久期，以控制期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，這就導(dǎo)致資產(chǎn)需求向短端移動(dòng)，從而帶來更高的期限利差。數(shù)據(jù)上我們也的確看到了期限利差從去年6月以來就在不斷上升，并從去年年底開始出現(xiàn)兩段快速上行，春節(jié)后期限利差更是快速擴(kuò)大至近兩年以來的高點(diǎn)。

　　如果我們的推論成立，那么春節(jié)應(yīng)該是一個(gè)重要的發(fā)酵時(shí)點(diǎn)。在春節(jié)之前，相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品更多地為一線城市和年輕人所接受。春節(jié)期間，隨著大量一線城市年輕人回鄉(xiāng)探親，在口口相傳兼身體力行之下，這些互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品可能會(huì)被更多地域和更廣年齡段的人所接受，從而進(jìn)一步擴(kuò)大存款分流效應(yīng)。而春節(jié)過后，由于有了更高收益率的選擇，節(jié)后現(xiàn)金回流到存款和定期存款的規(guī)?？赡苊黠@下降。同時(shí)，未來這種“存款分流效應(yīng)”甚至可能會(huì)沖擊更多的存量存款。我們認(rèn)為，定期存款向同業(yè)負(fù)債轉(zhuǎn)移造成期限利差擴(kuò)大是一個(gè)較為長期的過程。由于缺乏數(shù)據(jù)，我們很難評(píng)估這一影響到底有多大。但年后貨幣市場超預(yù)期的寬松，以及期限利差的進(jìn)一步擴(kuò)大可能在某種程度上反映了這一進(jìn)程。

　　從利率市場化的國際經(jīng)驗(yàn)來看，金融創(chuàng)新伴隨著存款脫媒并不鮮見。上世紀(jì)70年代的高通脹迫使美國銀行開展了大量旨在規(guī)避利率管制的金融創(chuàng)新。但與當(dāng)下中國不同的是，美國很早就放開了大額定期存款利率管制，之后改革中也遵循著“先定期、后活期”的基本路徑，這導(dǎo)致金融創(chuàng)新并未對(duì)銀行定期存款造成顯著分流。上世紀(jì)70年代末，美國銀行總負(fù)債中存款占比大幅下滑，但大額定期存款占比反而出現(xiàn)上升，銀行負(fù)債久期也并未因此縮短。但當(dāng)前中國仍然存在存款利率的全面管制，金融創(chuàng)新會(huì)同時(shí)對(duì)銀行的活期和定期存款產(chǎn)生分流，銀行負(fù)債端成本和久期都將受到持續(xù)影響，而這也會(huì)從絕對(duì)水平和陡峭程度兩個(gè)維度上影響基準(zhǔn)收益率曲線。

　　國泰君安固定收益部周文淵

　　【文淵視點(diǎn)】協(xié)議存款和同業(yè)存款的異同比較

　　一、定義

　　狹義的協(xié)議存款指商業(yè)銀行根據(jù)中國人民銀行或中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的規(guī)定，針對(duì)部分特殊性質(zhì)保險(xiǎn)資金開辦的存款期限較長、起存金額較大、利率、期限、結(jié)息付息方式、違約處罰標(biāo)準(zhǔn)等由雙方商定的人民幣存款品種。

　　狹義的協(xié)議存款定義最早來自于《關(guān)于同意商業(yè)銀行試辦保險(xiǎn)公司協(xié)議存款的復(fù)函》（銀函〔1999〕338號(hào)）。與一般性存款最大的不同點(diǎn)在于：保險(xiǎn)公司協(xié)議存款僅限于商業(yè)銀行法人對(duì)中資保險(xiǎn)公司法人辦理，且協(xié)議存款期限僅限于5年以上（不含5年），5年期以下（含5年）存款仍按同期同檔次法定存款利率執(zhí)行，協(xié)議存款最低起存金額為3000萬元。

　　該類存款可作為存款類金融機(jī)構(gòu)的長期資金來源，不屬于同業(yè)存款，應(yīng)計(jì)入存貸比指標(biāo)。協(xié)議存款可以提前支取，其協(xié)議存款憑證可用做融資質(zhì)押物。

　　同業(yè)存款是指有金融機(jī)構(gòu)許可證的單位在銀行的存款。包括其他商業(yè)銀行、政策性銀行、郵政、證券公司、信托、期貨、住房資金等。

　　廣義的協(xié)議存款就是指同業(yè)存款，兩者在合同上都體現(xiàn)為“協(xié)議存款”，那是因?yàn)閮烧叨际谴婵钊撕痛婵钽y行進(jìn)行協(xié)商確定的。

　　二、如何界定存款性質(zhì)——看資金的本質(zhì)

　　如何界定存款的性質(zhì)，取決于其存款來源資金的本質(zhì)。

　　例如基金公司：基金公司管理的資金來源是眾多的小額投資者，其資金屬于有金融機(jī)構(gòu)許可證的存款，因此只能做同業(yè)存款。對(duì)于基金公司自有資金：目前每家基金公司自有資金一般只有1-3億，少數(shù)達(dá)到5億[1]，由于規(guī)模較小，目前尚無限制規(guī)定屬于何種存款。

　　再如保險(xiǎn)公司：保險(xiǎn)資管受托管理的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)，可以做保險(xiǎn)公司協(xié)議存款，因?yàn)閬碓词潜ｋU(xiǎn)資金，這筆存款應(yīng)該被歸入一般性協(xié)議存款。除此之外，險(xiǎn)資還能做普通定期存款（普通定期存款不議價(jià)，按掛牌利率存，一般在預(yù)期降息前快速做大存款規(guī)模時(shí)常用這種）。保險(xiǎn)資管管理的資金同時(shí)還包括了年金戶，資管公司資本金和保險(xiǎn)資管發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，這三種資金由于不屬于保險(xiǎn)資金，只能做同業(yè)存款，比如很多保險(xiǎn)公司發(fā)行的存款系列理財(cái)產(chǎn)品。

　　三、操作手法和定價(jià)基準(zhǔn)不同

　　險(xiǎn)資的協(xié)存利率在雙方商議確定協(xié)議存款利率后，在該協(xié)議存款到期前，一般無法跟隨基準(zhǔn)利率進(jìn)行調(diào)整，以固息為主。而且理論上來說，協(xié)議存款是不能在到期前提前支取并利率不變的，提前支取這個(gè)條款常見于基金的同存，尤其是貨幣基金，因?yàn)楦鶕?jù)證監(jiān)會(huì)的文，可以不計(jì)入30%的存款比例。

　　養(yǎng)老保險(xiǎn)的協(xié)議存款的定價(jià)基準(zhǔn)隨基準(zhǔn)利率變化而浮動(dòng)，這里的基準(zhǔn)利率是指儲(chǔ)蓄存款利率。中國人民銀行在關(guān)于辦理養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金協(xié)議存款的通知里規(guī)定，基準(zhǔn)利率為協(xié)定整存整取儲(chǔ)蓄存款利率。在雙方商議確定協(xié)議存款利率后，該協(xié)議存款到期前，如遇人民銀行向上調(diào)整基準(zhǔn)利率，應(yīng)按以下公式確定利率：

　　協(xié)議存款利率=調(diào)整前的協(xié)議存款利率+基準(zhǔn)利率調(diào)整幅度

　　基準(zhǔn)利率調(diào)整幅度=調(diào)整后的基準(zhǔn)利率—調(diào)整前的基準(zhǔn)利率

　　存款利息自利率調(diào)整之后分段計(jì)算。若人民銀行向下調(diào)整基準(zhǔn)利率，協(xié)議存款利率不調(diào)整。

　　同業(yè)存款的定價(jià)基準(zhǔn)參考shibor，還有各家商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)系統(tǒng)（FTP）給出的定價(jià)，定價(jià)的關(guān)鍵在于各家行的FTP如何進(jìn)行運(yùn)作，如果資金中心與業(yè)務(wù)經(jīng)營單位全額轉(zhuǎn)移資金的價(jià)格（即內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格，又稱FTP價(jià)格）不高的話，存款價(jià)格通常議價(jià)的幅度提不上去，尤其是大型銀行。

　　四、作用不同

　　從銀監(jiān)會(huì)考核的角度來說，同業(yè)存款和協(xié)議存款最大的區(qū)別是，同業(yè)存款不計(jì)入貸存比考核，但是協(xié)議存款納入貸存比考核。協(xié)議存款有降低存貸比、擴(kuò)大存款規(guī)模的好處，所以可以看到一般銀行在月末考核貸存比的時(shí)候，比較需要協(xié)議存款。同業(yè)存款的作用一般是兩種，一是做為準(zhǔn)備金，二是用來配備同業(yè)資產(chǎn)來補(bǔ)充頭寸，因此可以視同銀行的現(xiàn)金資產(chǎn)。

　　當(dāng)一家金融機(jī)構(gòu)滿足存貸比的約束下仍有大量流動(dòng)性，卻沒有足夠生息資產(chǎn)時(shí)，如何對(duì)沖負(fù)債成本與負(fù)債增值成為重要問題，此時(shí)出現(xiàn)了存放同業(yè)。作為資金接收方的金融機(jī)構(gòu)配置同業(yè)存放款項(xiàng)用于多項(xiàng)生息資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資本的增值。因此同業(yè)存款的作用和協(xié)議存款有很大的不同。

　　中銀協(xié)召集相關(guān)會(huì)員行研究存款自律規(guī)范措施

　　2014年02月26日 來源： 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京2月26日訊 記者從有關(guān)消息人士獲悉，中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)近日召集相關(guān)會(huì)員行研究銀行存款自律規(guī)范措施，并將出臺(tái)相關(guān)自律規(guī)范文件規(guī)范相關(guān)存款利息，要求各行嚴(yán)格遵守相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，利率上限執(zhí)行同檔次基準(zhǔn)利率1.1倍，提前支取按照活期存款利率計(jì)息或收取罰息。

　　同時(shí)有不少銀行業(yè)界人士及金融領(lǐng)域?qū)＜覍W(xué)者認(rèn)為，從維護(hù)公平競爭金融市場秩序與國家金融安全計(jì)，應(yīng)將“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不作為同業(yè)存款，按規(guī)定繳納存款準(zhǔn)備金。貨幣基金納入一般存款