本周不僅出現今年來的首期央票到期，并且人民幣匯率持續強勢，令外部流動性有望維持高位

　　⊙記者 王媛 ○編輯 孫忠

　　進入4月，公開市場格局正悄然生變。不僅本周出現今年來的首期央票到期，并且近期強勢的人民幣匯率，令外部流動性有望維持高位。在此背景下，央行仍將正回購規模保持在500億元以下，溫和回籠力度令資金面4月流動性無虞。

　　周四，央行在公開市場放量開展正回購，進行了460億元28天正回購，操作量較周二增加逾五成，但中標利率繼續維持在2.75%，至此，本周公開市場實現凈回籠170億元，連續八周實現凈回籠。

　　數據顯示，春節后至今，央行連續凈回籠超過11100億元，但扣除春節前8600億元逆回購到期回籠，央行兩個多月來回籠資金2500億，顯示即使流動性充裕，但央行回籠力度仍較溫和。

　　受公開市場回籠力度持續溫和的影響，銀行體系資金面持續維持寬松格局。昨日，資金價格以下跌為主。7天回購利率下跌了18.38個基點至3.03%；隔夜回購利率下跌了6.08個基點，至2.07%。但1月以上長期資金價格則因五一假期因素，資金價格全線上漲。

　　展望未來資金面，雖然4月傳統財政存款季節性增長會抽緊流動性，但仍有不少積極因素支撐資金面。

　　一方面，四月份公開市場格局已與一季度大不相同，打破了央票一季度到期量為零的局面，逐漸開始有央票到期，4、5、6月分別為1050億元、2300億元和1280億元；另一方面，人民幣匯率在近期仍加速升值，外匯占款有望保持高位。

　　交行金研中心指出，外匯占款增量回升，降低了準備金率下調的必要性，同時，在金融脫媒分流存款、部分銀行存款準備壓力依然較大的情況下，上調準備金率的可能性也不大，預計存準金率保持穩定，仍將主要通過公開市場正回購、甚至重啟央票發行來回收過多的流動性。

　　觀點

　　貨幣環境將保持穩定

　　“現階段資金面整體變動不大，回購利率依舊穩定，供需也基本平衡。”有券商交易員在接受記者采訪時表示，“這可能是因為央行考慮到CPI與PPI數據都超預期下行，短期經濟復蘇疲弱而需求不足，有必要適當保持流動性，并維持貨幣政策的中性基調。”

　　“當然，如果下周公布的實體經濟數據差于預期，那么低于預期的CPI和PPI通脹率將為政策調整留出更多空間。”高盛／高華中國宏觀經濟學家宋宇亦指出，“如果實體增速基本持穩，那么決策層料會保持政策立場的大體穩定。”

　　值得一提的是，央行發布的數據顯示，截至2月底，中國金融機構外匯占款余額為268324．33億元人民幣。據此計算，當月外匯占款增加了2954．26億元。

　　可以看到，這是外匯占款連續第三個月增加，表明隨著中國經濟加速復蘇以及人民幣升值預期升溫，資本正持續流入中國。而今年以來持續高位的外匯占款也為銀行間市場帶來了較為充裕的流動性。

　　在多數業內人士看來，溫和的通脹、偏弱的經濟增長，意味著當前貨幣政策并沒有大幅收緊的理由。中金首席經濟學家彭文生認為，“年內加息或提高存款準備金率的可能性較小，貨幣政策將維持中性，保持貨幣環境的穩定。”

　　而中債資信近期發布的宏觀研究報告則指出，鑒于目前經濟企穩的態勢以及流動性的充裕程度，貨幣政策放松的概率較小，適度加大公開市場資金回籠操作的空間更大。

　　綜上所述，從短期來看，若無意外，央行應該會維持目前的流動性平衡格局，未來加強和改善流動性管理的動作將在公開市場上表現出來，根據市場的流動性狀況，回籠與投放資金皆有可能的。(據新華社)

　　（上海證券報）