虛擬經(jīng)濟(jì)夢醒時分

    我們生活在一個虛擬與現(xiàn)實(shí)越來越糾纏不清的世界。虛擬世界曾經(jīng)許諾了夢想，但夢總會醒來。2000年，世界從互聯(lián)網(wǎng)的虛擬世界中墮入現(xiàn)實(shí)，2007年金融體系的虛擬之夢再次被打落塵世。

    在虛擬的金融體系，人們看到的是那些叫做ABS、ABCP、CDO、CDS、SIV的證券。普通人見到這些如墮霧中，根本搞不清，即使是那些買了這些債券的投行、對沖基金對其也并不了解，他們大多也是以評級機(jī)構(gòu)的評級作為參考的。同時，這里面還夾雜著對一個強(qiáng)勢國家的信用迷信。

    而當(dāng)虛擬的金融體系出現(xiàn)危機(jī)時，人們看到的是各國央行直升機(jī)群在協(xié)同行動，向市場撒錢——真正的錢。美聯(lián)儲、加拿大央行、英國央行、歐洲央行、瑞士央行在救助陷入流動性缺乏的投行。

    有學(xué)者認(rèn)為，次貸危機(jī)是由于“信息不對稱”（比如評級機(jī)構(gòu)的信息多于其他人）與“道德風(fēng)險(xiǎn)”（認(rèn)為如果很多金融機(jī)構(gòu)同時遭遇困境，政府將出手挽救）相互作用的結(jié)果。

    央行的救助并不是免費(fèi)的，提供流動性時需要商業(yè)銀行提供抵押品，需要支付利息，不是無償撥付。這就是為了防范道德風(fēng)險(xiǎn)，避免公眾和金融機(jī)構(gòu)有不切實(shí)際的預(yù)期。此外，央行的注資大多是隔夜的，七天、一個月甚至三個月的注資很少。比如歐洲央行今天提供了900億元的流動性，明天又提供了600億元的流動性。其實(shí)第一天提供的900億在第二天就到期了，第二天提供600億元流動性時實(shí)際收回了300億。

    房產(chǎn)和信貸緊張度已滲入了更廣闊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域（《環(huán)球》2008年第六期《不確定因素增加的年代》一文分析了次貸對美國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的影響），值得注意的是美國的凈出口在增長，消費(fèi)在下降，支撐全球消費(fèi)的接力棒將傳到誰的手中？

    英國《金融時報(bào)》首席經(jīng)濟(jì)評論員在《金融資本主義如何轉(zhuǎn)型？》一文中指出：“20年來，我們見證了全球?qū)Φ胤健⑼稒C(jī)者對管理者、乃至金融家對制造商的勝利。我們正見證著20世紀(jì)中葉的管理資本主義向全球金融資本主義的轉(zhuǎn)變。”在這場轉(zhuǎn)變中，創(chuàng)新是一把雙刃劍：新的金融衍生品使銀行的風(fēng)險(xiǎn)得以分散，讓更有能力承擔(dān)的投行和各種基金來分擔(dān)；但也正是創(chuàng)新制造的弗朗肯斯坦式的怪物——證券，攪動了全球經(jīng)濟(jì)，至今讓人們憂心忡忡。

    次貸危機(jī)暴露了金融資本主義面臨著監(jiān)管的巨大挑戰(zhàn)——那些玩火者應(yīng)該知道什么是疼，而各國央行的救助規(guī)模越大，意味著將來對金融機(jī)構(gòu)實(shí)行的監(jiān)管也就必須越嚴(yán)厲。

    這可能也提醒了人們：如果美國的金融監(jiān)管到位的話，次貸還能釀成危機(jī)嗎？ （記者/陳昕曄 實(shí)習(xí)記者/劉琳 趙聰超）