來(lái)源|農(nóng)村金融時(shí)報(bào) 作者|魏再晨
3月16日上午，人民銀行發(fā)布公告，開(kāi)展中期借貸便利（MLF）操作1000億元，中標(biāo)利率3.15%，與2月17日進(jìn)行的操作利率相同。
不過(guò)，盡管MLF利率并未變動(dòng)，但上周人民銀行公布的定向降準(zhǔn)措施于今日起實(shí)施，業(yè)界認(rèn)為，受此影響，3月20日，也就是本周五將公布的最新一期LPR，仍有下調(diào)可能。
就在人民銀行公告前幾個(gè)小時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)突然宣布，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率緊急下調(diào)100個(gè)基點(diǎn)，目標(biāo)定在0%-0.25%，并推出7000億美元的量化寬松計(jì)劃。消息一出，引發(fā)全球市場(chǎng)連鎖反應(yīng)。這也讓今天人民銀行開(kāi)展的MLF操作備受關(guān)注。公告顯示，我國(guó)并未跟隨美聯(lián)儲(chǔ)“降息”。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青分析，這體現(xiàn)了我國(guó)貨幣政策注重“以我為主”。從過(guò)去兩年來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策劇烈擺動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策的影響力減弱。他認(rèn)為，人民銀行已先于2月下調(diào)了MLF及公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)等政策利率，3月暫停MLF利率調(diào)整有助于把握政策節(jié)奏，防范大水漫灌，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。3月以來(lái)，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏明顯加快，二季度經(jīng)濟(jì)增速顯著回升的態(tài)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。因此，當(dāng)前貨幣政策的重點(diǎn)是保持流動(dòng)性充裕，針對(duì)中小企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)強(qiáng)化定向滴灌，助力復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速。在此過(guò)程中，連續(xù)大幅下調(diào)政策利率會(huì)快速消耗政策空間，短期內(nèi)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的效果相對(duì)有限，有可能導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)大幅寬松預(yù)期，不利于控通脹、防風(fēng)險(xiǎn)等政策目標(biāo)。值得注意的是，3月13日，人民銀行宣布將實(shí)施定向降準(zhǔn)，共釋放5500億元長(zhǎng)期資金。這部分資金正是要投向小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)，降低它們的融資成本。中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，人民銀行采取“定向降準(zhǔn)+MLF”組合，釋放長(zhǎng)期資金，有利于金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定預(yù)期，做好資產(chǎn)負(fù)債管理，并可鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對(duì)普惠金融領(lǐng)域的支持力度。他分析，定向降準(zhǔn)每年可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元，對(duì)銀行機(jī)構(gòu)降低負(fù)債成本有明顯的促進(jìn)作用，有助于引導(dǎo)銀行機(jī)構(gòu)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，因此，預(yù)計(jì)本月1年期LPR將下調(diào)5BP，至4%。在昨日舉行的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰表示，下一步，人民銀行將繼續(xù)綜合采取多種措施促進(jìn)貸款利率明顯下行，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。具體而言，人民銀行將運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，為降低企業(yè)融資成本提供良好的流動(dòng)性環(huán)境，并通過(guò)繼續(xù)推進(jìn)LPR改革、引導(dǎo)銀行體系適當(dāng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利、繼續(xù)發(fā)揮存款基準(zhǔn)利率作為整個(gè)利率體系“壓艙石”的作用等幾個(gè)方面開(kāi)展工作。王青分析，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)疫情逐漸穩(wěn)定，穩(wěn)增長(zhǎng)越發(fā)重要，而全球疫情卻在惡化，這都意味著國(guó)內(nèi)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度需要加大，向穩(wěn)增長(zhǎng)方向適度傾斜。他分析，考慮到我國(guó)貨幣政策空間較為充足，未來(lái)MLF降息、全面降準(zhǔn)的力度有可能加大，以引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下行，增強(qiáng)銀行信貸投放能力，并降低企業(yè)融資成本。來(lái)源|農(nóng)村金融時(shí)報(bào) 作者|魏再晨
