來源：屈慶債券論壇、Bank資管

第一，對中小銀行而言，理財子公司并不是那么現實：

姑且不談設立理財子公司所需要的條件對中小銀行而言較為嚴格，開辦成本也不低，審批排隊可能需要很長時間等等困難。理財子公司的核心是投研團隊，是凈值產品管理能力，是清算能力等等，這些中小銀行都暫時不具備。

實際上，我們一直在講，凈值型產品的受眾就很有限，看看公募基金的產品結構就一目了然。未來的資管行業蛋糕就那么大，你多了，其他的機構就少了。凈值型產品的核心競爭力還是產品的業績，和渠道沒有太多的關系，這也決定了本質上而言，大機構和中小銀行其實起點是一樣的。但目前看起來，大銀行有平臺，有薪酬機制，有體系，有系統，這也導致了未來的資管規模一定是慢慢的朝著頭部的機構去集中。中小銀行在這個環境中的壓力可想而知。

當然，不僅僅是資管，金融市場部也有自己的困惑。早幾年，金融市場可以做的事情很多，現在監管強化后，業務逐漸回歸本源，就是債券投資。但是部門的人員配備，投研體系，風險控制，都面臨一些困難。

第二，出路在哪里？積極轉型，提升核心競爭力。

如果未來的金融監管的目標是朝著凈值化產品發展，那么金融市場業務和資管業務的核心競爭力還是投研能力，風控能力。如果說中小銀行在渠道，平臺等方面和大銀行有先天的差距，你再怎么努力都無濟于事，那么投研能力，風控能力上，中小銀行是可以通過努力來縮小差距的。

（1）投研能力，風控能力不是一定要在北上廣深才能做的好。債券市場投資面對的是公開信息，在信息這么發達的時代，不管是大城市，還是小城市，都對應同一時間公布的宏觀數據，大家的起點是一樣的。

債券入門門檻也不高，不是說一定要名校畢業，財經類專業才行。很多學數學，物理甚至是生物的也能做的很好。

其實做個債券投資，也并不需要那么高深的知識。宏觀和微觀數據的分析能力+財務分析能力+加減乘除的能力，足夠了。

（2）成長的路徑看，大銀行頭寸多，可以通過實盤去練手，交易員成長的較快。中小銀行頭寸少，也經不起折騰，但是交易員的成長可以通過模擬盤去練手。而且大銀行崗位是一個蘿卜一個坑，專業但是聚焦；中小銀行的人一專多能，一人挑幾個擔子，從成長看，也并不是壞事。所以，這是大銀行和中小銀行的體制決定的，并不必然決定中小銀行就不能培養出很好的交易員。

實際上，債券市場發展到今天，很多開展債券業務較早的中小銀行，涌現出很多特別優秀的投資經理，這些機構也有很好的債券投研的體系，在市場上有自己的聲譽。當然，更多的中小銀行，確實面臨人員不夠，體系不全，領導不太了解債券業務也就不是很支持等困難。

第三，加強外部合作和交流，利用外部機構幫助建立投研體系。

我一直認為，資管新規之后，金融機構之間的合作會從以前簡單的監管套利到更深層次的合作。銀行缺投研，我們有投研。所以我一直比較推崇投顧業務。畢竟投顧業務中，資金沒有出來，不管投資效果如何，至少不會出現道德風險。實際上從我們做投顧業務的經驗看，我覺得下面幾點比較重要：

（1）投顧的核心是研究。銀行缺的是研究的體系，投顧的核心是研究。如果只是投顧給銀行下單，銀行交易員去執行，那和委外有什么本質的區別？這樣銀行的投資人員還是不知道怎么做。所以投顧的本質是研究，是交流，是服務。

（2）投顧要講求“門當戶對”。既然投顧是一個綜合的服務，“門當戶對”就很重要。投顧到底傾注了多少人，多少時間來服務銀行，這和銀行本身對投顧的貢獻度也是有關系的。可能3-5億的投顧規模對我們這種小券商是很重要的，但是對大機構而言貢獻度并不高，大機構恐怕很難做到盡心竭力。

（3）投顧的業務是有生命周期的。一開始，投顧賬戶肯定是投顧做，銀行看和學，第二步應該是投顧和銀行共同管理，第三步是銀行管，投顧看。到這個時候，投顧業務也就結束了。如果一個投顧業務一直存續，說明銀行還是沒學到東西，投顧的作用還是沒發揮出來。

當然，投顧業務還有很多細節需要注意，這里不多說，那些是我們做投顧業務的心得和經驗。如果有興趣的客戶可以直接聯系我們。目前江海證券資管投資部已經建立起一套完整的投顧業務的服務模式和標準。我們的團隊從研究員，投資經理到信評等等都配置齊備，也和很多銀行開展了投顧業務，未來我們將繼續服務大家。

綜合而言，雖然中小銀行面臨很多的困惑和壓力，但是唯一的出路也是唯一可以和大機構競爭的點就是從現在開始，加強內部的團隊培養，構建自己的投資交易的能力。這種能力，如果依靠外部機構的幫助，會更快的建立起來。