來源：世經未來

2019年4月16日，國務院辦公廳發布《關于推進養老服務發展的意見》（以下簡稱《意見》），重點涵蓋深化放管服改革、拓展養老服務投融資渠道、擴大養老服務就業創業、擴大養老服務消費、促進養老服務高質量發展、促進養老服務基礎設施建設六大塊內容。

一、“新時代”養老服務新政出爐，關注六大核心要點

2019年以來，養老服務“自上而下”被確立為新經濟增長點，預計會有多項養老服務供給側改革“硬舉措”催化劑落地。此次《意見》標志著“新時代”養老服務產業定位已經由“民生工程”抬升至“擴內需新動能”，市場廣闊。歸納而言，本次《意見》為多維度養老服務工作展開提供了頂層指引，核心要點包括如下：

（1）成本端聚焦減稅降費

2019年兩會政府報告提到“對在社區提供日間照料、康復護理、助餐助行等服務的機構給予稅費減免、資金支持、水電氣熱價格優惠等扶持”，《意見》在此基礎上則強調養老服務機構“可享受小微企業等財稅優惠政策”。我們認為，給予養老服務機構減稅支持可以幫助民企提升盈利性，并且從供給方降成本可以進一步緩解購買方資金壓力。

（2）政府購買加碼，養老機構朝“規模化”發展

政府對養老服務產業投入力度加大，致力于孵化“示范性”企業，未來集中度有望大幅提升，《意見》指引了以下幾點方向：1）深化公辦養老機構改革。提到“探索具備條件的公辦養老機構改制為國有養老服務企業”；2）資金投入加碼。提到“民政部本級和地方各級政府用于社會福利事業的彩票公益金，要加大傾斜力度，到2022年要將不低于55%的資金用于支持發展養老服務”；3）支持養老機構規模化、連鎖化發展。提到“著力打造一批具有影響力和競爭力的養老服務商標品牌”。

（3）金融多維助力，支持養老服務企業上市

與過去單一的政府福利性“買單”公共養老服務不同，未來養老機構要借助金融力量（特別是外資、社會資本）提供市場化具備“營利性”產品和服務，打破“公辦一床難求、民辦床位閑置”結構性難題。《意見》提出多種融資手段，主要包括：1）支持上市融資；2）鼓勵發行可續期債券；3）境外資本參與（PPP等方式）國民待遇。

（4）完善長期照護服務體系

參照日本經驗，1997年《介護保險法》是日本養老服務政策的重要突破，通過推進護理服務的市場化滿足養老需求。此次《意見》強調“加快實施長期護理保險制度試點，推動形成符合國情的長期護理保險制度框架。鼓勵發展商業性長期護理保險產品，為參保人提供個性化長期照護服務”。長期護理保險制度可能成為我國養老服務政策細化重點之一，目前共15個首批長期護理保險制度試點城市，未來細化措施可能包括費用補助、質量認證、法律監督等。

（5）養老模式、醫養、“互聯網+”三條融合主線提升質量

未來養老服務追求模式融合與創新，《意見》強調以下三條主線：居家、社區和機構養老融合。目前各地實行的是“9073”或“9064”養老服務策略，即90%居家養老、6%-7%社區養老、3%-4%機構養老。

未來在“以居家為基礎、社區為依托、機構為補充”政策框架下，將大力發展社區養老模式，《意見》提出“支持養老機構運營社區養老服務設施，上門為居家老年人提供服務”基本思路，并探索“物業服務+養老服務”新模式。

醫養結合。《意見》提出“簡化醫養結合機構設立流程”、“促進農村、社區的醫養結合”等舉措提升醫養結合質量。

實施“互聯網+養老”行動。《意見》提出“促進人工智能、物聯網、云計算、大數據等新一代信息技術和智能硬件等產品在養老服務領域深度應用”。智慧養老是未來養老產業升級確定性方向，主要應用在安防、信息安全等領域。

（6）養老服務基建“補短板”，2019年展開督查

基礎設施建設是大力發展社區養老服務的重要保障。《意見》強調“2019年在全國部署開展養老服務設施規劃建設情況監督檢查”，督查展開是執行層面供給側改革突破的重要前提。此外，促進養老服務基建的另外一條路徑是通過法律規范、閑置資源整合保證社區養老基礎設施建設要求，比如“將社區居家養老服務設施建設納入城鄉社區配套用房建設范圍”等。

二、養老服務行業逐步規范并迎來新的發展機遇

黨中央、國務院高度重視養老服務，相比較此前出臺的養老政策，此次《意見》出臺力度超出了我們的預期。對已經布局的養老企業而言，直接的利好包括減稅、解決融資問題、推動養老機構連鎖化發展等。同時鼓勵社會資本進入，推動養老服務企業上市融資。

（1）中國養老行業前景廣闊，此次政策出臺側重于養老機構建設

我國老齡人口人數持續增長，2018年60歲以上老齡人口已經達到約2.5億人，占總人口比例為18%，龐大的老年人群體孕育了巨大的養老市場。在養老領域，養老院或護理院等養老機構的發展特點存在資金投入大、回報周期長等問題，在連鎖化復制方面存在困難。此次政策明確指出對養老服務機構符合現行政策規定條件的，可享受小微企業等財稅優惠政策。對于提供養老服務等輕資產的模式，政策對對在社區提供日間照料、康復護理、助餐助行等服務的養老服務機構給予稅費減免扶持政策。同時支持養老機構規模化、連鎖化發展，推動解決養老服務機構融資問題。

（2）建立養老服務綜合監管制度，行業逐步規范良幣驅逐劣幣

相關行業規范逐步確立，制定“履職照單免責、失職照單問責”的責任清單，制定加強養老服務綜合監管的相關政策文件。以往養老行業的市場存在一些企業不規范的問題，政策要求加快推進養老服務領域社會信用體系建設，2019年6月底前，建立健全失信聯合懲戒機制。持續開展養老院服務質量建設專項行動，推行全國統一的養老服務等級評定與認證制度。建立養老服務褒揚機制，研究設立全國養老服務工作先進集體和先進個人評比達標表彰項目。政策對行業養老機構做行業規范，有利于形成良幣驅逐劣幣的循環。

（3）推動養老服務和基礎設施建設的發展，實施“互聯網+養老”行動

政策推動居家、社區和機構養老融合發展，提升醫養結合服務能力。老年人對醫療的需求度較高，政策規定開展區域衛生規劃時要為養老機構舉辦或內設醫療機構留出空間。落實養老服務設施分區分級規劃建設要求，實施老年人居家適老化改造工程。2020年底前，采取政府補貼等方式，對所有納入特困供養、建檔立卡范圍的高齡、失能、殘疾老年人家庭，按照《無障礙設計規范》實施適老化改造。實施“互聯網+養老”行動，持續推動智慧健康養老產業發展，拓展信息技術在養老領域的應用。同時促進人工智能、物聯網、云計算、大數據等新一代信息技術和智能硬件等產品在養老服務領域深度應用。

三、重視養老服務“四大主線”，支持相關龍頭企業發展

根據以上分析，《意見》是“新時代”大力推進養老服務產業指導性文件，標志著“新時代”養老服務產業定位已經由“民生工程”抬升至“擴內需新動能”，有利于A股養老服務產業鏈分母端風險偏好進一步擴張。投資方向上，建議銀行持續關注未來養老服務相關“硬舉措”催化劑，建議關注社區養老、醫養結合、智慧養老、養老金融“四大主線”。

在企業方面，建議關注宜華健康、南京新百、雙箭股份、新華錦、湖南發展。宜華健康旗下親和源，區別于傳統意義上的養老院，打造高端養老社區，積累了十年以上的養老產業運營經驗；南京新百擁有安康通和三胞國際，借助以色列養老的經驗打造國內養老龍頭企業；雙箭股份的子公司桐鄉和濟頤養院平穩發展，已經形成口碑；新華錦進行差異化布局，嘗試失智老人護理院、社區養老及日間照料中心等多種養老模式；湖南發展以社區嵌入式小微養老機構、社區居家養老服務、政府購買服務及相關業務為主。

來源于：世經未來《銀行公司業務熱點機會挖掘與透視》