作者：任濤

來源： 博瞻智庫

【正文】

招商銀行與平安銀行是近年來最引人關注的兩家銀行，本篇報告我們嘗試從自身的角度對他們進行全面對比分析。

一、規模與業績指標維度

（一）特征1：規模與業績主要指標均保持平穩增長

1、2018年，招商銀行與平安銀行總資產規模分別達到67457億元和34186億元，同比分別增長7.12%和5.24%；貸款規模分別為37500億元和19496億元，同比分別增長9.82%和17.43%；存款規模分別為44279億元和21493億元，同比分別增長8.94%和7.44%；投資類資產分別為16714億元和8503億元，同比分別增長5.91%和5.38%。可以看出，除平安銀行貸款規模大幅增長外，兩家銀行的總資產、貸款、存款、投資類資產均保持著相對平穩的增長，未出現明顯起伏。

2、2018年，招商銀行與平安銀行營業收入、中間業務收入與凈利潤同比分別增長12.52%和10.33%、3.85%和2.03%、14.84%和7.02%，營業收入均實現了兩位數的增長。

（二）特征2：交易性金融資產大幅增長、投資類資產占比穩定在25%左右

相較于其它指標的平穩增長，受資金價格一路走低與貨幣政策寬松等因素影響，2018年兩家銀行均加大了交易性金融資產的配置，招商銀行與平安銀行2018年交易性金融資產在其總資產中的比例分別為4.90%和4.35%，較2017年分別大幅提升3.87個百分點和3.13個百分點，而交易性金融資產規模同比也分別大幅增加409.21%和275.23%。

與此相反，包括債券投資、債權投資、權益投資、非標投資等在內的投資類資產在總資產中的比例則均分別穩定在25%附近，2018年招商銀行與平安銀行分別為24.78%和24.87%。

（三）特征3：存貸款在總資產中的權重均明顯上升且存貸比也達到90%附近

2018年，存款與貸款在總資產中的權重均有明顯上升，招商銀行的貸款與存款占比分別上升至55.59%和65.64%，平安銀行的貸款與存款占比也分別上升至57.03%和62.87%。不過，相較而言，貸款上升的幅度更快，使得招商銀行與平安銀行的存貸比分別由2017年的84.01%和83%上升至84.69%和90.71%。這意味著，考慮存款準備金等因素，招商銀行與平安銀行的存款幾乎全部用來支撐信貸投放，而投資類資產、同業資產的投放則主要通過同業資金、債券資金來支持，而在資金價格處于低位的情況下，這種模式顯然是合適的。

（四）特征4：利差收入與中間業務收入中的占比均有所下降

由于交易性金融資產的大幅增加以及2018年債券市場的好轉，2018年招商銀行與平安銀行投資收益、公允價值變動損益與匯兌損益占營業收入的合計比例分別大幅提升至6.94%和8.81%，較2017年分別提升3.08個百分點和7.89個百分點

而與此相對應，利差收入與中間業務收入在兩家銀行營業收入中的占比則均有所下降，2018年招商銀行營業收入中的利差收入和中間業務收入占比分別下降至64.53%和26.75%，平安銀行營業收入中的利差收入和中間業務收入占比分別下降至64.04%和26.81%。

（五）特征5：金融科技投入的加大使得兩家銀行的成本收入比均有所上升

2018年，招商銀行與平安銀行的成本收入比分別上升至31.02%和30.32%，較2017年分別上升0.79個百分點和0.43個百分點。這一方面是由于兩家銀行創利能力的下降，另一方面則由于金融科技投入的加大。

例如，2018年招商銀行的金融創新孵化項目基金由稅前利潤的1%調整至營業收入的1%，而近期又嘗試修訂公司章程，將金融科技投入預算調整為營業收入的3.50%，在這種情況下成本收入比的上升便顯得較為正常，其關鍵在于上升的幅度是否能夠得到控制以及如何在增加金融科技投入的基礎提升創收能力。

（六）特征6：招商銀行利差與息差、ROE與ROA均明顯改善

相較于2017年，招商銀行的凈利差與凈息差有所擴大，分別上行15個BP和14個BP至2.44%和2.57%，ROE與ROA也較2017年繼續改善，分別上升0.03個百分點和0.09個百分點至16.57%和1.24%

這意味著，招商銀行的資產負債管理能力進一步得到了加強。

（七）特征7：平安銀行利差與息差、ROA與ROE一升一降

和招商銀行均有所改善相反，平安銀行2018年凈利差與凈息差、ROA與ROE呈現出一升一降的特征。2018年，招商銀行凈利差擴大6個BP、凈息差收窄2個BP、ROA上升0.02個百分點、ROE下降0.13個百分點。

這意味著，2018年平安銀行的負債利息支出與股東權益增長明顯更大，特別是平安銀行的負債成本很大一部分由于是定期存款，而無法實現重定價，使得凈息差不升反降。

二、資產質量與資本維度

（一）特征1：招商銀行資產質量更優

2018年，招商銀行與平安銀行的不良貸款率分別為1.36%和1.75%，關注貸款率分別為1.51%和2.73%，全部逾期貸款率分別為1.58%和2.48%，撥備覆蓋率分別為358.18%和155.24%，貸款撥備比分別為4.88%和2.71%。很顯然，平安銀行不良貸款率不降反升，其撥備覆蓋程度也較招商銀行有明顯不足，因此招商銀行的資產質量更優。

（二）特征2：不良貸款分別特征有點類似

雖然招商銀行與平安銀行的歸類口徑有所差異，但大致上還是能夠看出一些共性特征，即零售貸款不良率均明顯低于公司貸款，制造業貸款不良率均處于較高且2018年均有所上升，東北地區和環渤海地區的不良貸款率也上升明顯。特別是，招商銀行的保證類貸款不良率處于4.61%的高位。

（三）特征3：招商銀行資本情況更好

2018年，招商銀行的資本充足率、一級資本充足率與核心一級資本充足率分別為15.68%、12.62%和11.78%，平安銀行的資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率則分別為11.50%、9.39%和8.54%。而與此同時，兩家銀行的其它一級資本充足率分別為0.84%和0.85%，比較接近。

三、零售業務條線維度

（一）特征1：招商銀行與平安銀行零售條線主要指標均處高位

2018年，招商銀行零售條線在資產、負債、營業收入和凈利潤中的占比分別為30.66%、26.07%、50.63%和54.71%，平安銀行零售條線在資產、負債、營業收入和凈利潤中的占比分別為32.10%、14.67%、53.02%和69.02%。可以看出，單就營業收入和凈利潤兩個指標來看，招商銀行與平安銀行的零售條線均已達到50%以上的高位。

（二）特征2：平安銀行零售條線主要靠資產端推動

雖然兩家銀行零售條線的營業收入與凈利潤占比均比較高，但很明顯的特征是平安銀行零售條線的發展主要依靠資產端來推動，其零售條線資產占比已由2014年13%附近大幅提升至目前的32%左右，而與此同時其零售條線的負債占比尚不到15%。從這個角度來看，平安銀行零售條線發展的質量仍有待進一步提高。

（三）特征3：零售條線存貸比均較高，平安銀行最為明顯

正是于零售條線的發展主要依靠資產端來推動，才使得招商銀行與平安銀行的零售條線存貸比均較高，特別是平安銀行。

招商銀行零售條線的存貸比已由2014年的117%上升至目前的144%附近，而平安銀行的零售條線存貸比則由2014年的167%大幅上升至266%，這意味著招商銀行每一單位的零售資產投放，有30%的資金需要依靠公司存款資金來支撐；平安銀行每一單位的零售資產投放，由60%以上的資金依賴公司存款資金來支撐。

因此，發展零售條線的關鍵不僅僅取決于金融科技、零售基礎客戶數，還在于公司存款的穩定增長。

（四）特征4：招商銀行與平安銀行均比較重視財富管理業務的發展

當零售發展到一定程度時，質的提升便顯得更為重要，財富管理作為零售業務的升級部分也被置于戰略性位置，例如平安銀行在2018年將平安信托的私人銀行業務納入等等便說明其已經認識到這個問題了。2018年招商銀行與平安銀行的零售客戶數分別達到12541萬和8930萬，較2017年分別增加1900萬和1500萬。而與此同時，招商銀行與平安銀行的零售條線管理型資產規模分別達到6.8萬億元和1.42萬億元，較2017年更是大幅增加0.64萬億元和0.33萬億元。

（五）特征5：招商銀行與平安銀行的零售條線存貸利差均高達5%以上

2018年，招商銀行與平安銀行的零售條線存貸利差分別高達5%和5.25%，明顯高于整體3.68%和4.03%左右的存貸利差，這也解釋了為什么兩家銀行積極發展零售業務，可能較大的存貸利差便是最主要原因。不過，相較而言，招商銀行的零售條線存貸利差始終穩定在5%附近，而平安銀行近年來則始終呈下降趨勢，目前二者有逐漸收斂態勢。

（六）特征6：招商銀行活期存款增長最為亮眼、平安銀行活期存款下降明顯

2018年，招商銀行零售活期存款、公司活期存款規模分別達到1.06萬億元和1.82萬億元，同比分別大幅增長9.01%和14.77%，增量也分別高達877億元和2400億元，均快于整體存款的增速。此外，2018年招商銀行全部存款中活期存款占比達到64.94%，零售存款與公司存款中的活期部分占比也分別達到67.82%和63.97%，在同業中處于絕對高位。可以說活期存款的高比例以及穩定增長為招商銀行的持續穩定發展奠定了非常良好的基礎，這意味著招商銀行在存款拓展中的流量思維非常明確且已經很成功。

相反，平安銀行2018年雖然全部存款增長幅度達到7.44%，但活期存款下降較為明顯，零售活期存款、公司活期存款分別下降1.09%和8.39%，分別減少19億元和488億元，活期存款合計減少500億元以上。而2018年平安銀行全部存款中活期部分、零售存款中活期部分以及公司存款中活期部分也僅分別為32.89%、39.71%和37.12%，下降態勢非常明顯，要知道2016年這一比例分別還高達41.52%、66.16%和49.64%。這意味著平安銀行近年來的存款增長主要依靠定期存款來貢獻，無形中提升了平安銀行的存款付息成本。

四、主要結論

2018年，招商銀行與平安銀行在保持平穩發展的同時，各項經營指標也維持在穩健增長的態勢。不過相較而言，總有優劣。

（一）招商銀行目前的經營模式已轉向流量經營，作為一體兩翼中的一體，零售條線的標準已轉向其招商銀行與掌上通兩大App的月活躍用戶數（MAU），批發條線也主要依賴于貿易結算、離岸金融、現金管理、投行業務等供應鏈金融，并推動了其在2018年實現公司活期存款大幅增長的成就，當然這還有待進一步挖掘。

（二）2018年較為寬松的貨幣政策和持續走低的資金成本有效改善了兩家銀行的營收，也使得招商銀行與平安銀行在2018年均加大了對交易性金融資產的配置力度，并使得投資收益等指標在營業收入的占比大幅提升。不過，需要指出得是，從資產負債管理的角度來看，招商銀行與平安銀行的存貸比均在90%附近，投資類資產占比也長期穩定在25%左右，這可以作為其它銀行的一個基準參考。

（三）招商銀行與平安銀行目前的零售條線存貸利差均在5%以上，遠遠高于整體存貸利差水平，同時由于零售條線的不良率也遠低于批發條線，這可能是為什么兩家銀行積極發展零售業務的最主要原因。

（四）雖然招商銀行與平安銀行的零售業務發展均主要通過資產端來帶動且零售條線在營業收入中的占比也均處于同業中較高位，但平安銀行顯然在這方面表現的更為夸張。平安銀行零售條線的存貸比已經高達250%以上（招商銀行為150%附近），這意味著每一單位的零售資產投放，平安銀行與招商銀行分別需要有0.6單位和0.30單位的批發條線資金來支撐。也意味著在金融科技大力發展的同時，保持零售條線穩健發展的另外一個關鍵因素是公司存款的穩定持續增長。因此，從這個角度來看，戰略上向零售條線的傾斜并不意味著放棄批發條線的優質發展，相反二者應是相輔相成的。

作者：任濤