10月7日午間，央行發(fā)布消息稱，為進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，引導(dǎo)金融機構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

這是今年以來的第四次定向降準，雖然在市場預(yù)期之內(nèi)，但本次直接降準1個百分點，釋放的增量資金高達7500億元，還是超乎預(yù)期。市場普遍認為，選擇此時點宣布降準，將直接利好節(jié)后開盤的股市，避免A股跟隨海外股市震蕩補跌調(diào)整。

不過，即便第四次降準釋放7500億元增量資金，央行相關(guān)負責(zé)人仍強調(diào)，本次降準仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。

華泰宏觀李超團隊：降準應(yīng)對穩(wěn)增長和外圍波動

中國人民銀行10月7日發(fā)布公告決定，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。我們一直以來強調(diào)，中美貨幣政策出現(xiàn)邊際分化是大概率事件，美聯(lián)儲加息操作以及人民幣匯率貶值壓力不會成為制約央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的決定性因素，我們認為本次降準開啟了央行降準通道，未來大概率會有后續(xù)降準操作。

中國民生銀行首席研究員 溫彬：降準不改貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)，有利于金融機構(gòu)加大實體經(jīng)濟支持力度。

本次降準1個百分點，釋放資金1.2萬億元人民幣，其中4500億元對沖到期的中期借貸便利（MLF），另外新增的7500億元也會和繳稅形成對沖，因此，在流動性總量保持相對穩(wěn)定的前提下，有助于優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，一方面相對于MLF工具而言，降準可以使金融機構(gòu)獲得穩(wěn)定的長期資金，做好資產(chǎn)負債管理；另一方面降準后有利于降低金融機構(gòu)資金成本，進而降低實體經(jīng)濟融資成本，體現(xiàn)了貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)健中性的基調(diào)。當前，我國國際收支狀況總體平衡，降準不會對人民幣匯率形成貶值壓力，人民幣對美元匯率仍將呈現(xiàn)在均衡合理水平上的雙向波動。下一階段，金融機構(gòu)繼續(xù)落實《關(guān)于進一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見》的相關(guān)要求，加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家 章俊：

本次降準的背景是8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然低迷，特別是市場關(guān)注的基建投資增速依然沒有起色。而經(jīng)濟數(shù)據(jù)不振背后是貨幣政策傳導(dǎo)機制不暢，國有企業(yè)和地方政府出于去杠桿考核壓力導(dǎo)致貸款意愿低迷，而金融機構(gòu)較低的風(fēng)險導(dǎo)致對民營企業(yè)惜貸情緒較高。

此外，近期地方政府債密集發(fā)行也導(dǎo)致金融機構(gòu)在流動性層面并不寬裕。考慮已經(jīng)進入4季度加上政策效應(yīng)的時滯，年內(nèi)穩(wěn)增長的時間表已經(jīng)較為緊迫，因此無論是貨幣政策本身還是出于配合財政政策需要的角度來說都有必要提升政策力度。 雖然近期美聯(lián)儲政策較為鷹派的立場推動美債利率持續(xù)攀升，但國內(nèi)央行人民幣匯率預(yù)期管理方面的政策在穩(wěn)定人民幣匯率層面起到了較好的效果，加上國內(nèi)通脹平穩(wěn)，為央行本次降準提供了政策空間。

我們預(yù)計4季度至少還會有一次降準，同時不排除央行有加息的可能。因為在美聯(lián)儲加息周期，當央行無法兼顧同時解決“融資難，融資貴”的時候，會優(yōu)先解決“融資難”，因為畢竟“融資貴”只是成本問題，還可以通過其他途徑解決，而“融資難”則直接關(guān)系到企業(yè)的生存。

中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家 吳慶：小微企業(yè)利好

10月7日午間，央行發(fā)布消息稱，為進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，引導(dǎo)金融機構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

這是今年以來的第四次定向降準，雖然在市場預(yù)期之內(nèi)，但本次直接降準1個百分點，釋放的增量資金高達7500億元，還是超乎預(yù)期。市場普遍認為，選擇此時點宣布降準，將直接利好節(jié)后開盤的股市，避免A股跟隨海外股市震蕩補跌調(diào)整。

不過，即便第四次降準釋放7500億元增量資金，央行相關(guān)負責(zé)人仍強調(diào)，本次降準仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。

中國銀行國際金融研究所研究員 高玉偉：有利于銀行下調(diào)貸款利率

這次降準與上一次降準的規(guī)模一致，為市場釋放了一部分資金規(guī)模，為穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展起到了一定作用。預(yù)計未來還會繼續(xù)降準多次。

四季度，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健中性基調(diào)， 不會大水漫灌，但也不會收緊，這有利于貨幣市場流動性保持合理充裕。同時， 四季度往往是財政支出高峰期，這也有利于增加貨幣供給，提高貨幣周轉(zhuǎn)效率。

未來既要繼續(xù)管好貨幣供給總閘門，堅定做好去杠桿工作，又要把握好監(jiān) 管政策實施的力度和節(jié)奏，促進資金流向國民經(jīng)濟的薄弱環(huán)節(jié)，促進實體經(jīng)濟 融資成本下降。

一是加大公開市場操作力度，引導(dǎo)市場流動性合理充裕。四季度，在地方債券發(fā)行提速背景下，資金需求上升推動利率走高，需要加大公開 市場操作力度，保持流動性合理充裕。

二是疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，引導(dǎo)資金 向小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟等國民經(jīng)濟的薄弱環(huán)節(jié)流動。繼續(xù)落實并實施中小企業(yè)信貸利率減免等優(yōu)惠政策，增強銀行發(fā)放小微企業(yè)等貸款的內(nèi)生動能。適度調(diào)低地方債券風(fēng)險權(quán)重，引導(dǎo)金融機構(gòu)增配地方債，解決好基建投資的資金來源 不足問題。

此外，預(yù)計銀行貸款利率將穩(wěn)中有降。貨幣市場利率不斷下行推動銀行資金成本趨于下降，這有利于銀行下調(diào)貸款利率。

此次通過降準置換中期借貸便利將如何操作？

答：此次降準的主要內(nèi)容是，自2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當日不再續(xù)做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。

央行再次通過降準置換中期借貸便利的主要考慮是什么？

答：本次降準的主要目的是優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力。當前，隨著信貸投放的增加，金融機構(gòu)中長期流動性需求也在增長。此時適當降低法定存款準備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低銀行資金成本，進而降低企業(yè)融資成本。同時，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進提高經(jīng)濟創(chuàng)新活力和韌性，增強內(nèi)生經(jīng)濟增長動力，推動實體經(jīng)濟健康發(fā)展。

降準是否意味著貨幣政策取向發(fā)生改變？

答：本次降準仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。降準釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

降準是否會加大人民幣匯率貶值壓力？

答：本次降準彌補了銀行體系流動性缺口，優(yōu)化了流動性結(jié)構(gòu)，銀根并沒有放松，市場利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣（M2）和社會融資規(guī)模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。本次降準有利于促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發(fā)展中經(jīng)濟體，中國出口有較強的競爭力，同時，中國經(jīng)濟以內(nèi)需為主，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善，進口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國人民銀行將繼續(xù)采取必要措施，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持外匯市場平穩(wěn)運行。

來源：融資租賃30人論壇、根據(jù)網(wǎng)絡(luò)信息整合