來源：蘇寧財富資訊

作者：蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任 黃志龍

最近幾個月，豬肉價格的反彈、蔬菜和雞蛋價格的上漲，以及部分城市房租的快速攀升，加劇了老百姓對通脹的焦慮情緒。

然而，筆者深度調研發現，通脹壓力的鍋，不應該由豬肉、蔬菜、雞蛋等主要大類食品來背，且本輪食品價格上漲是季節性的。而后期食品價格是否持續上漲進而對CPI形成壓力，需重點關注兩大因素，且看下文分析。

當前食品價格上漲是季節性的

首先，從食品價格的絕對水平看，近期雞蛋、蔬菜等主要大類食品價格的漲跌，符合季節性規律。

在四大類波動較為激烈的食品價格中，豬肉價格5月份以來漲幅為24.8%，雞蛋價格自7月份以來上漲了39%，6月末以來28種蔬菜價格漲幅28.8%，7種水果價格5月份以來持續下跌，跌幅達到了20%。除了豬肉價格有自身的漲跌周期外，以上雞蛋、蔬菜和水果價格的上漲或下跌，完全符合季節性規律。這種季節性規律表現為：每年7月-9月天氣炎熱、產量下降導致雞蛋價格處于上漲期，6月-8月由于夏季蔬菜退市、秋季蔬菜未上市而處于菜價上漲期， 5月-10月一直處于水果收獲期而導致水果價格處于下跌期（參見下圖）。

其次，大類食品價格相對去年同期，沒有出現同步上漲態勢。

由于大多數食品價格波動具有季節性，因此有必要進一步分析大類食品價格的同比漲幅。近幾個月來，豬肉價格同比跌幅盡管有所收窄，但仍然處于下跌區間內，例如去年8月豬肉批發價為20.5元/公斤，而當前豬價為19.4元/公斤；雞蛋價格同比漲幅已由7月中旬的30%大幅回落到8月下旬的12%左右；蔬菜、水果價格同比漲幅也都是在今年8月之后才開始由負轉正（參見下圖）。由此看來，盡管近期豬肉、蔬菜、雞蛋等價格出現了明顯上漲，但相比去年同期的漲幅并沒有出現明顯的同步回升。

本輪食品價格上漲并不可怕

討論完當前食品價格絕對水平和同比漲幅情況，有必要進一步分析食品價格上漲對CPI的同比拉動作用究竟多有大。

首先應當看到，當前的大類食品價格與歷史最高水平仍有較大差距。

從整體來看，相對于房租、服務類價格屢創新高的態勢，當前食品類價格仍低于歷史最高水平，這可以從以下兩大類產品的價格數據得到驗證。

一是受季節因素影響較小的肉類價格低于歷史最高水平。8月24日，農業部發布的全國豬肉批發價為19.53元/公斤，與前期高點2016年6月27.17元/公斤仍有較大差距。同樣，牛肉、羊肉、雞肉的價格也都低于前期高點。

二是受季節因素影響較大的蔬菜、水果、雞蛋的價格也低于前期高點。每年春節前后往往是當年蔬菜價格的最貴時間段，當前28種蔬菜價格較前期高點仍然低26.34%，水果的價格也低于前期高點35.54%，雞蛋價格也低于前期高點10.58%（見下表）。

其次需要指出，相比房租、服務類商品，食品價格對CPI的推動作用相對有限。

過去幾年內，豬肉、蔬菜、水果三大類波動較為激烈的食品價格低迷，為CPI長期穩定做出了重要貢獻。今年7月份，豬肉、水果對CPI同比漲幅的拉動作用僅為-0.24和-0.1個百分點，蔬菜的拉動作用也僅為0.09個百分點。相反，居住（主要為房租）、醫療、教育等服務類商品的價格對CPI同比拉動作用分別為0.48、0.48和0.33個百分點（參見下圖），對同期CPI漲幅（2.1%）的貢獻度高達61.4%。由此可見，與其關注食品價格對CPI的影響，不如重點關注房租、服務類商品價格的快速上漲對CPI的拉動作用。

兩因素或推動后期食品價格上漲

綜合上述分析，當前幾大類食品價格上漲趨勢仍處于可控范圍內。但是，從中期來看，仍需要警惕食品價格持續上漲的兩大源頭。

首先是豬肉價格存在持續上漲壓力。

雖然傳統豬周期的觀測指標——生豬存欄量由于規模化養殖效率提升而出現失靈，但新的“豬周期”重新啟動仍將有以下五方面驅動因素：

一是豬肉產量和生豬出欄量等豬肉供應指標二季度見頂回落，成為5月份以來豬肉價格觸底反彈的重要因素。

二是養豬成本（即豬糧比）正在快速攀升，也將從生產成本角度抬升豬肉價格上漲壓力。

三是養豬利潤通過調整補欄節奏和生豬出欄周期，間接對豬肉價格產生影響，5月份以來生豬養殖利潤與豬肉價格實現幾乎同步的觸底反彈。

四是生豬養殖效率不能無上限提升，這預示著能繁母豬和生豬存欄量處于歷史低位，將成為未來豬肉上漲的重要驅動力。

五是中美貿易摩擦和國內外豬瘟事件將可能進一步抬升進口豬肉價格。

其次是壽光洪災將對北方地區冬季蔬菜供應形成一定壓力。

由于山東壽光市是全國重要的蔬菜集散地，在全國特別是北方地區蔬菜市場影響較大。短期內，壽光洪災對北方地區蔬菜價格影響有限，近期價格上漲也是季節性規律，但是此次洪災仍可能對冬季北方地區蔬菜特別是茄果類蔬菜價格產生較大影響。