來源 / 經(jīng)濟日報記者李鴻濤、央視財經(jīng)、東方財富網(wǎng)、觀察者網(wǎng)

央行將為銀行提供所需的所有流動性

8月13日周一，土耳其央行發(fā)布聲明稱，如有需要，央行將為銀行提供所需的所有流動性。對于里拉的銀行抵押外匯存款限制已從72億歐元提升至200億歐元。

除了本幣流動性以外，央行也將對外匯流動性方面做出管理。土耳其央行稱，將恢復(fù)外匯存款市場的中介功能，因此，以央行為中介，土耳其銀行將能夠按照規(guī)定在外匯存款市場上相互借貸。

此外，銀行將能夠借到一個月期和一周期的外匯存款。銀行目前約500億美元的外匯存款限制可能將上調(diào)。在規(guī)定的限額內(nèi)，土耳其銀行將可繼續(xù)通過外匯市場從央行購買外幣。

具體操作上，央行聲明稱，各期限的里拉存款準備金將下調(diào)250個基點，部分期限的非核心外匯負債的存款準備金率已下調(diào)400個基點。

此外，外匯負債的最高平均維護措施已提高至8%。在新的外匯存款機制下，除了美元以外，歐元可以用作維護里拉儲備。土耳其央行將提供數(shù)十億里拉、60億美元和30億美元等值黃金資產(chǎn)給金融系統(tǒng)。

聲明還稱，土耳其央行將密切關(guān)注市場的深度和價格水平，并在必要時采取所有可能的措施。聲明發(fā)布后，里拉反彈。里拉兌美元匯率從一度破“7”回調(diào)至6.8附近。

上周五，土耳其經(jīng)歷了血流成河的一天。特朗普授權(quán)把對土耳其征收的鋼鋁關(guān)稅翻倍，鋁關(guān)稅調(diào)整為20%，鋼鐵關(guān)稅調(diào)整為50%。在土耳其和美國的外交沖突持續(xù)惡化影響下，土耳其貨幣里拉兌美元最低跌至5.95，創(chuàng)歷史新低。

此次暴跌也使得土耳其成為繼阿根廷比索于5月初急劇貶值8.5%之后，又一個被推至經(jīng)濟危機邊緣的新興市場國家。

在此之前，美國與土耳其外交關(guān)系已經(jīng)惡化。8月初，美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）宣布重新評估對土耳其的特惠免稅待遇，沖擊16.6億美元商品。隨后，土耳其宣布美國17.8億美元商品征收進口關(guān)稅。此外，由于美籍牧師事件，美土雙方互相對對方的司法部長和內(nèi)政部長實施制裁。

里拉暴跌的深層次原因

從外部看，全球景氣回落和強勢美元格局，導(dǎo)致新興經(jīng)濟體資本大幅外流。

美元貶值期間，大量資金受土耳匯率吸引而大量涌入，10年來流入土耳其的海外資金高達1030億美元。雖然這在一定程度上促進了土耳其的經(jīng)濟發(fā)展，但是卻吹起了更大的資產(chǎn)泡沫。

土耳其GDP在10年來的平均增速為4.36%，與世界經(jīng)濟與發(fā)展組織（OECD）成員國家的平均值相當，但是土耳其的股市（ISENational 100 Index）卻在10年來近乎翻了4倍。

除了股市，資金也流入了房地產(chǎn)市場。土耳其房地產(chǎn)價格指數(shù)從2009年時的2000億里拉，飆升至現(xiàn)在1.2萬億里拉，翻了6倍之多。

如今，美聯(lián)儲進入加息進程，美元不斷升值，全球資本持續(xù)流出新興經(jīng)濟體，回流美國市場，造就了美元的強勢。回顧歷史，每次美元升值，總是多事之秋，總有一些新興國家會“遭殃”。例如，上世紀八十年代的強美元周期引發(fā)了拉美金融危機，九十年代的強美元周期引發(fā)了亞洲金融危機。

而今年以來，阿根廷、土耳其、墨西哥等多個新興市場國家的貨幣均出現(xiàn)過大幅貶值的動蕩，此次里拉的閃崩并不是今年國際匯率市場的新鮮事。

從內(nèi)部看，土耳其的內(nèi)部經(jīng)濟基本面不斷惡化，主要表現(xiàn)為三個方面：匯率貶值、惡性通脹、巨額外債。

2018年4月份以來，美元指數(shù)結(jié)束低位震蕩開始上行，土耳其里拉貶值。

貨幣供應(yīng)方面，土耳其每年保持15%以上的M2增速，疊加國際油價趨勢上行的影響，土耳其出現(xiàn)惡性通貨膨脹問題，至7月CPI增速攀升至15.89%，是央行目標的三倍多。

最危險的一點在于，土耳其的擴張是由外債驅(qū)動的，與其他容易出現(xiàn)貨幣大幅波動的新興市場國家一樣，土耳其的外債負擔(dān)十分沉重。

經(jīng)濟高速增長時期，不斷累積的外債對新興經(jīng)濟體來說負擔(dān)并不大；而隨著經(jīng)濟增速放緩，龐大的外債，尤其是短期外債，將導(dǎo)致新興經(jīng)濟體償債壓力大幅抬升。若同時遭遇資本外流沖擊，新興經(jīng)濟體短期內(nèi)很可能面臨外匯資產(chǎn)縮水、無法償還到期外債本息局面，即爆發(fā)外債危機。

目前，外債總額已達土耳其GDP的53%，外債規(guī)模高達外匯儲備規(guī)模4倍，短期外債超過外匯儲備1.7倍，償債壓力巨大。

除此以外，土耳其的失業(yè)率也很高，長期處于10%左右，這意味著十個人中就有一個人失業(yè)；貿(mào)易方面，土耳其的貿(mào)易赤字也不斷擴大，6月雖有小幅回調(diào)，但是市場的擔(dān)憂并未緩解。

巨大的資產(chǎn)泡沫、經(jīng)濟基本面的惡化，尤其是高企的短期債務(wù)，這些都使土耳其經(jīng)濟處于風(fēng)雨飄搖之中。

歐洲盟友“很受傷”

土耳其里拉暴跌也誘發(fā)了歐洲銀行業(yè)對本輪美土危機將對歐洲金融市場造成外溢沖擊的普遍擔(dān)憂。

據(jù)法國經(jīng)濟類報紙《回聲報》報道，土耳其危機的發(fā)酵已對全球匯市造成首輪直接沖擊，特別是對歐洲金融市場的外溢影響較為明顯。有歐洲金融市場分析師指出，土耳其與美國的一系列貿(mào)易沖突與政治博弈正在加劇金融市場對土經(jīng)濟危機的擔(dān)憂情緒，特別是土耳其里拉在8月出現(xiàn)連續(xù)下跌后，已呈現(xiàn)出崩盤跡象，將對歐洲金融市場造成重大沖擊。

一方面，在股票市場領(lǐng)域，在特朗普宣布加征關(guān)稅后，歐元短期暴跌0.8%，歐洲股市全線低開后延續(xù)跌幅。意大利FTSE MIB指數(shù)觸及日內(nèi)新低，日內(nèi)跌幅達3.1%，德國DAX指數(shù)跌幅擴大至2.1%，法國CAC 40指數(shù)跌1.8%，英國富時100指數(shù)跌0.8%。

另一方面，在歐洲銀行業(yè)方面，歐洲投資者受土耳其危機影響對銀行業(yè)的不信任感與擔(dān)憂情緒正逐漸發(fā)酵。有歐洲銀行業(yè)內(nèi)人士透露，這場危機正逐步蔓延至歐洲銀行業(yè)，特別是與土涉及信貸業(yè)務(wù)的歐洲銀行，更迫使歐元區(qū)銀行監(jiān)管機構(gòu)直接對區(qū)內(nèi)銀行業(yè)在土耳其的信貸風(fēng)險敞口發(fā)出提醒。據(jù)了解，當前，外國貸款占土耳其銀行資產(chǎn)的40%，如果里拉跌勢不止，將極有可能造成對外債務(wù)違約，西班牙、法國和意大利等歐洲國家將損失慘重。目前，西班牙BBVA銀行，意大利裕信銀行（UniCredit）與法國巴黎銀行在土耳其的信貸額度分別高達833億美元、170億美元與384億美元，一旦里拉持續(xù)下跌導(dǎo)致土耳其資本外流加劇，整個土耳其很可能因無力支付這些銀行上述信貸本息而導(dǎo)致歐洲三大銀行面臨巨大損失。

歐洲學(xué)術(shù)界對美土急轉(zhuǎn)直下的緊張關(guān)系給予了持續(xù)關(guān)注。

歐亞集團主席伊恩·布雷默認為，特朗普用“對鋼鋁產(chǎn)品進口加征關(guān)稅”這根“大棒”來敲打土耳其，“是本屆美國政府習(xí)慣性采用短期強硬路線的又一例證”，勢必對美土關(guān)系產(chǎn)生巨大影響。

法國國際信息與展望研究中心（CEPII）經(jīng)濟學(xué)家、土耳其問題專家烏娜·德妮茲指出，在政治方面，自2016年10月，旅土美國牧師被土政府以涉嫌“從事間諜活動”及“替恐怖組織實施犯罪”為由拘捕以來，美土關(guān)系就始終處于緊張態(tài)勢，而近期特朗普對土鋼鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅，更使雙邊關(guān)系降至“冰點”，其背后遏制土地區(qū)影響力的意圖“不言而喻”，將增大未來美土雙方在地區(qū)及北約框架內(nèi)博弈升級的風(fēng)險。

在經(jīng)濟方面，美方的系列措施使土耳其里拉出現(xiàn)短期暴跌，這對里拉的影響絕不僅是象征性的，更將對土經(jīng)濟造成致命打擊，而土未來向中、俄等經(jīng)濟伙伴尋求資金幫助的意愿也將逐漸增強。同時，有法經(jīng)濟學(xué)家也對土耳其危機將對業(yè)已脆弱的歐洲金融體系的沖擊表示擔(dān)憂。該專家指出，當前，在面臨意大利與歐盟的預(yù)算協(xié)調(diào)及英國脫歐等歐盟局勢持續(xù)動蕩背景下，歐洲金融體系整體呈脆弱態(tài)勢，此次由土耳其危機誘發(fā)的外溢沖擊，將再次打壓歐洲投資者情緒，使市場預(yù)期整體處于受抑制狀態(tài)。

土耳其危機對新興市場有何影響

土耳其貨幣危機危機對新興市場又是否會形成沖擊呢？

摩根士丹利認為土耳其里拉走低不太可能影響到其他新興市場，摩根士丹利全球市場策略師Kerry Craig稱：“造成土耳其里拉走低的原因?qū)ν炼浜芫哂嗅槍π裕虼嗽陂L期內(nèi)不太可能影響到其他新興市場基本面的積極發(fā)展。此次里拉大跌事件中比較有可能的是，投資者已經(jīng)對新興市場中比較強勢和弱勢的貨幣有區(qū)分能力，土耳其里拉、南非蘭特和阿根廷比索的大幅下跌沒有對亞洲市場貨幣產(chǎn)生較大影響。”

興業(yè)證券則認為，警惕土耳其危機對新興市場的潛在沖擊。需要注意的是，在土耳其危機下，銀行風(fēng)險偏好下降，可能會從新興市場進一步撤資，這將加劇4月中旬美元走強以來新興市場資金流出的壓力。

此外，里拉貶值拖累歐元貶值，可能加劇美元走強壓力。美元走強將新興市場通脹壓力，使其可能不得不進行貨幣緊縮。2018年6月，印度、菲律賓、捷克、阿根廷、土耳其均進行了加息，8月，印度、菲律賓、捷克再次加息。利率上調(diào)將增加企業(yè)和居民部門債務(wù)成本，這將反之給經(jīng)濟造成下行壓力，這種強美元下新興市場基本面所受的潛在沖擊，是需要關(guān)注的。

土耳其貨幣危機對中國沖擊有限

商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院研究員梅新育近日表示，土耳其貨幣危機已迅速傳染全球金融市場，預(yù)計該國貨幣危機還將持續(xù)一段時間。在金融市場的非理性羊群行為下，離岸市場人民幣匯率、港股、乃至A股等都有可能受到幾天傳染沖擊，但其真實沖擊不會大，也不會持久。畢竟，土耳其對我們來說不算大國，與我們的貿(mào)易規(guī)模也不算很大，我們也沒有如同歐洲銀行那樣持有那樣巨額的土耳其債權(quán)。

來源 / 經(jīng)濟日報記者李鴻濤、央視財經(jīng)、東方財富網(wǎng)、觀察者網(wǎng)