來源 / 經濟日報記者李鴻濤、央視財經、東方財富網、觀察者網

央行將為銀行提供所需的所有流動性

8月13日周一，土耳其央行發布聲明稱，如有需要，央行將為銀行提供所需的所有流動性。對于里拉的銀行抵押外匯存款限制已從72億歐元提升至200億歐元。

除了本幣流動性以外，央行也將對外匯流動性方面做出管理。土耳其央行稱，將恢復外匯存款市場的中介功能，因此，以央行為中介，土耳其銀行將能夠按照規定在外匯存款市場上相互借貸。

此外，銀行將能夠借到一個月期和一周期的外匯存款。銀行目前約500億美元的外匯存款限制可能將上調。在規定的限額內，土耳其銀行將可繼續通過外匯市場從央行購買外幣。

具體操作上，央行聲明稱，各期限的里拉存款準備金將下調250個基點，部分期限的非核心外匯負債的存款準備金率已下調400個基點。

此外，外匯負債的最高平均維護措施已提高至8%。在新的外匯存款機制下，除了美元以外，歐元可以用作維護里拉儲備。土耳其央行將提供數十億里拉、60億美元和30億美元等值黃金資產給金融系統。

聲明還稱，土耳其央行將密切關注市場的深度和價格水平，并在必要時采取所有可能的措施。聲明發布后，里拉反彈。里拉兌美元匯率從一度破“7”回調至6.8附近。

上周五，土耳其經歷了血流成河的一天。特朗普授權把對土耳其征收的鋼鋁關稅翻倍，鋁關稅調整為20%，鋼鐵關稅調整為50%。在土耳其和美國的外交沖突持續惡化影響下，土耳其貨幣里拉兌美元最低跌至5.95，創歷史新低。

此次暴跌也使得土耳其成為繼阿根廷比索于5月初急劇貶值8.5%之后，又一個被推至經濟危機邊緣的新興市場國家。

在此之前，美國與土耳其外交關系已經惡化。8月初，美國貿易代表辦公室（USTR）宣布重新評估對土耳其的特惠免稅待遇，沖擊16.6億美元商品。隨后，土耳其宣布美國17.8億美元商品征收進口關稅。此外，由于美籍牧師事件，美土雙方互相對對方的司法部長和內政部長實施制裁。

里拉暴跌的深層次原因

從外部看，全球景氣回落和強勢美元格局，導致新興經濟體資本大幅外流。

美元貶值期間，大量資金受土耳匯率吸引而大量涌入，10年來流入土耳其的海外資金高達1030億美元。雖然這在一定程度上促進了土耳其的經濟發展，但是卻吹起了更大的資產泡沫。

土耳其GDP在10年來的平均增速為4.36%，與世界經濟與發展組織（OECD）成員國家的平均值相當，但是土耳其的股市（ISENational 100 Index）卻在10年來近乎翻了4倍。

除了股市，資金也流入了房地產市場。土耳其房地產價格指數從2009年時的2000億里拉，飆升至現在1.2萬億里拉，翻了6倍之多。

如今，美聯儲進入加息進程，美元不斷升值，全球資本持續流出新興經濟體，回流美國市場，造就了美元的強勢。回顧歷史，每次美元升值，總是多事之秋，總有一些新興國家會“遭殃”。例如，上世紀八十年代的強美元周期引發了拉美金融危機，九十年代的強美元周期引發了亞洲金融危機。

而今年以來，阿根廷、土耳其、墨西哥等多個新興市場國家的貨幣均出現過大幅貶值的動蕩，此次里拉的閃崩并不是今年國際匯率市場的新鮮事。

從內部看，土耳其的內部經濟基本面不斷惡化，主要表現為三個方面：匯率貶值、惡性通脹、巨額外債。

2018年4月份以來，美元指數結束低位震蕩開始上行，土耳其里拉貶值。

貨幣供應方面，土耳其每年保持15%以上的M2增速，疊加國際油價趨勢上行的影響，土耳其出現惡性通貨膨脹問題，至7月CPI增速攀升至15.89%，是央行目標的三倍多。

最危險的一點在于，土耳其的擴張是由外債驅動的，與其他容易出現貨幣大幅波動的新興市場國家一樣，土耳其的外債負擔十分沉重。

經濟高速增長時期，不斷累積的外債對新興經濟體來說負擔并不大；而隨著經濟增速放緩，龐大的外債，尤其是短期外債，將導致新興經濟體償債壓力大幅抬升。若同時遭遇資本外流沖擊，新興經濟體短期內很可能面臨外匯資產縮水、無法償還到期外債本息局面，即爆發外債危機。

目前，外債總額已達土耳其GDP的53%，外債規模高達外匯儲備規模4倍，短期外債超過外匯儲備1.7倍，償債壓力巨大。

除此以外，土耳其的失業率也很高，長期處于10%左右，這意味著十個人中就有一個人失業；貿易方面，土耳其的貿易赤字也不斷擴大，6月雖有小幅回調，但是市場的擔憂并未緩解。

巨大的資產泡沫、經濟基本面的惡化，尤其是高企的短期債務，這些都使土耳其經濟處于風雨飄搖之中。

歐洲盟友“很受傷”

土耳其里拉暴跌也誘發了歐洲銀行業對本輪美土危機將對歐洲金融市場造成外溢沖擊的普遍擔憂。

據法國經濟類報紙《回聲報》報道，土耳其危機的發酵已對全球匯市造成首輪直接沖擊，特別是對歐洲金融市場的外溢影響較為明顯。有歐洲金融市場分析師指出，土耳其與美國的一系列貿易沖突與政治博弈正在加劇金融市場對土經濟危機的擔憂情緒，特別是土耳其里拉在8月出現連續下跌后，已呈現出崩盤跡象，將對歐洲金融市場造成重大沖擊。

一方面，在股票市場領域，在特朗普宣布加征關稅后，歐元短期暴跌0.8%，歐洲股市全線低開后延續跌幅。意大利FTSE MIB指數觸及日內新低，日內跌幅達3.1%，德國DAX指數跌幅擴大至2.1%，法國CAC 40指數跌1.8%，英國富時100指數跌0.8%。

另一方面，在歐洲銀行業方面，歐洲投資者受土耳其危機影響對銀行業的不信任感與擔憂情緒正逐漸發酵。有歐洲銀行業內人士透露，這場危機正逐步蔓延至歐洲銀行業，特別是與土涉及信貸業務的歐洲銀行，更迫使歐元區銀行監管機構直接對區內銀行業在土耳其的信貸風險敞口發出提醒。據了解，當前，外國貸款占土耳其銀行資產的40%，如果里拉跌勢不止，將極有可能造成對外債務違約，西班牙、法國和意大利等歐洲國家將損失慘重。目前，西班牙BBVA銀行，意大利裕信銀行（UniCredit）與法國巴黎銀行在土耳其的信貸額度分別高達833億美元、170億美元與384億美元，一旦里拉持續下跌導致土耳其資本外流加劇，整個土耳其很可能因無力支付這些銀行上述信貸本息而導致歐洲三大銀行面臨巨大損失。

歐洲學術界對美土急轉直下的緊張關系給予了持續關注。

歐亞集團主席伊恩·布雷默認為，特朗普用“對鋼鋁產品進口加征關稅”這根“大棒”來敲打土耳其，“是本屆美國政府習慣性采用短期強硬路線的又一例證”，勢必對美土關系產生巨大影響。

法國國際信息與展望研究中心（CEPII）經濟學家、土耳其問題專家烏娜·德妮茲指出，在政治方面，自2016年10月，旅土美國牧師被土政府以涉嫌“從事間諜活動”及“替恐怖組織實施犯罪”為由拘捕以來，美土關系就始終處于緊張態勢，而近期特朗普對土鋼鋁產品加征關稅，更使雙邊關系降至“冰點”，其背后遏制土地區影響力的意圖“不言而喻”，將增大未來美土雙方在地區及北約框架內博弈升級的風險。

在經濟方面，美方的系列措施使土耳其里拉出現短期暴跌，這對里拉的影響絕不僅是象征性的，更將對土經濟造成致命打擊，而土未來向中、俄等經濟伙伴尋求資金幫助的意愿也將逐漸增強。同時，有法經濟學家也對土耳其危機將對業已脆弱的歐洲金融體系的沖擊表示擔憂。該專家指出，當前，在面臨意大利與歐盟的預算協調及英國脫歐等歐盟局勢持續動蕩背景下，歐洲金融體系整體呈脆弱態勢，此次由土耳其危機誘發的外溢沖擊，將再次打壓歐洲投資者情緒，使市場預期整體處于受抑制狀態。

土耳其危機對新興市場有何影響

土耳其貨幣危機危機對新興市場又是否會形成沖擊呢？

摩根士丹利認為土耳其里拉走低不太可能影響到其他新興市場，摩根士丹利全球市場策略師Kerry Craig稱：“造成土耳其里拉走低的原因對土耳其很具有針對性，因此在長期內不太可能影響到其他新興市場基本面的積極發展。此次里拉大跌事件中比較有可能的是，投資者已經對新興市場中比較強勢和弱勢的貨幣有區分能力，土耳其里拉、南非蘭特和阿根廷比索的大幅下跌沒有對亞洲市場貨幣產生較大影響。”

興業證券則認為，警惕土耳其危機對新興市場的潛在沖擊。需要注意的是，在土耳其危機下，銀行風險偏好下降，可能會從新興市場進一步撤資，這將加劇4月中旬美元走強以來新興市場資金流出的壓力。

此外，里拉貶值拖累歐元貶值，可能加劇美元走強壓力。美元走強將新興市場通脹壓力，使其可能不得不進行貨幣緊縮。2018年6月，印度、菲律賓、捷克、阿根廷、土耳其均進行了加息，8月，印度、菲律賓、捷克再次加息。利率上調將增加企業和居民部門債務成本，這將反之給經濟造成下行壓力，這種強美元下新興市場基本面所受的潛在沖擊，是需要關注的。

土耳其貨幣危機對中國沖擊有限

商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育近日表示，土耳其貨幣危機已迅速傳染全球金融市場，預計該國貨幣危機還將持續一段時間。在金融市場的非理性羊群行為下，離岸市場人民幣匯率、港股、乃至A股等都有可能受到幾天傳染沖擊，但其真實沖擊不會大，也不會持久。畢竟，土耳其對我們來說不算大國，與我們的貿易規模也不算很大，我們也沒有如同歐洲銀行那樣持有那樣巨額的土耳其債權。

來源 / 經濟日報記者李鴻濤、央視財經、東方財富網、觀察者網