來(lái)源：Bank資管 

京東金融資產(chǎn)證券化創(chuàng)新再下一城，試水“債券通（北向通）”，受國(guó)際投資者熱捧！

8月10日，由中國(guó)銀行承銷的國(guó)內(nèi)首單互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融ABN“債券通”項(xiàng)目——“北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司2018年度第一期資產(chǎn)支持票據(jù)（債券通）”（以下簡(jiǎn)稱“京東2018年第一期ABN”）在銀行間市場(chǎng)成功發(fā)行。該項(xiàng)目以京東白條應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)，京東金融擔(dān)任資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，募集規(guī)模10億元。

該項(xiàng)目有多個(gè)“第一次”創(chuàng)新：

• 國(guó)內(nèi)首批債券通ABN試點(diǎn)項(xiàng)目

• 國(guó)內(nèi)首單互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融ABN債券通項(xiàng)目

• 首單獲得國(guó)際評(píng)級(jí)的非金融企業(yè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目

• 境外資金首次投資國(guó)內(nèi)金融科技類資產(chǎn)

這次白條ABN的成功發(fā)行代表了國(guó)際投資人及國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)京東金融整體科技能力的極大認(rèn)可，對(duì)引入境外資金服務(wù)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到很好的示范作用，對(duì)于推動(dòng)資產(chǎn)證券化行業(yè)發(fā)展也有著重要意義。

定位于服務(wù)金融機(jī)構(gòu)的數(shù)字科技公司，京東金融一直致力于以金融科技來(lái)服務(wù)資產(chǎn)證券化生態(tài)。除了白條ABS、白條ABN的發(fā)行之外，京東金融也將圍繞資產(chǎn)證券化的技術(shù)與服務(wù)進(jìn)行整合輸出，幫助更多的合作伙伴建立資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)能力。

京東金融金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人郝延山表示，京東金融將堅(jiān)持投入科技服務(wù)的能力，幫助金融機(jī)構(gòu)把最優(yōu)質(zhì)的資源配置到最高效的業(yè)務(wù)場(chǎng)景中去，讓金融更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

何為“債券通”？

目前，我國(guó)債券市場(chǎng)存量高達(dá)10萬(wàn)億美元，而境外投資者持有的債券份額卻低于1.5%，遠(yuǎn)低于日本、泰國(guó)等亞洲國(guó)家的水平。于是，2017年7月，債券通“北向通”開(kāi)閘，符合中國(guó)人民銀行要求的境外投資者可通過(guò)“北向通”投資銀行間債券市場(chǎng)，標(biāo)的債券為可在銀行間債券市場(chǎng)交易流通的所有券種，且無(wú)投資額度限制。

根據(jù)債券通公司的數(shù)據(jù)，截至今年6月底，一共有356家境外機(jī)構(gòu)已獲得央行備案開(kāi)展投資業(yè)務(wù)，境外機(jī)構(gòu)持有銀行間債券市場(chǎng)的總額保持連續(xù)15個(gè)月上升。以2018年6月為例，債券通日均成交量達(dá)65.5億元，較今年首季大增一倍，總成交量達(dá)1309.2億元，環(huán)比5月大增一倍。  

不過(guò)，境外投資者直接投資內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)的債券類型以政策性金融債、同業(yè)存單以及國(guó)債等為主，基本屬于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券。

該項(xiàng)目的“債券通”投資機(jī)構(gòu)渣打銀行方面表示：“作為銀行間市場(chǎng)首單具有國(guó)際評(píng)級(jí)的‘債券通’資產(chǎn)支持票據(jù)，本項(xiàng)目是對(duì)原有ABN模式的重要?jiǎng)?chuàng)新，滿足境外投資者的投資偏好，充分體現(xiàn)了京東白條優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)質(zhì)量，對(duì)廣大企業(yè)拓寬融資渠道、提高境外投資人參與度起了示范效應(yīng)?！?/p>

匯豐銀行中國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)主管張佳文表示，資產(chǎn)證券化的要旨在于基礎(chǔ)資產(chǎn)的分散度，而分散性高的資產(chǎn)涉及到的數(shù)據(jù)量極大，這就需要金融科技來(lái)支持交易的發(fā)行和運(yùn)營(yíng)。本單白條交易充分體現(xiàn)了京東金融在業(yè)務(wù)和科技平臺(tái)兩方面的出眾實(shí)力，是資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)展的一個(gè)里程碑。

郝延山認(rèn)為，一方面國(guó)內(nèi)眾多的金融科技公司使用大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)將數(shù)字轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)的能力已經(jīng)領(lǐng)先世界， 這部分市場(chǎng)已迎來(lái)快速擴(kuò)張期，另一方面，雖然監(jiān)管機(jī)構(gòu)非常認(rèn)可資產(chǎn)證券化對(duì)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要作用，但包括互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融在內(nèi)的很多金融科技類資產(chǎn)在現(xiàn)階段被證券化的程度往往較低， 存在很大的想象空間，國(guó)內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)可以在制定資產(chǎn)配置策略時(shí)考慮增加這類資產(chǎn)的配置比重，分散投資組合風(fēng)險(xiǎn)， 獲得更高收益。

面對(duì)國(guó)際投資人，“京東2018年第一期ABN”發(fā)行引入了國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國(guó)際（Fitch），后者對(duì)于優(yōu)先A檔給出“A+”評(píng)級(jí)。該項(xiàng)目是國(guó)內(nèi)首單獲得國(guó)際評(píng)級(jí)的ABN項(xiàng)目。

惠譽(yù)的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)分為投資級(jí)和投機(jī)級(jí)，其中投資級(jí)從高到低排列為AAA、AA、A、BBB，并進(jìn)一步采用“+”、“—”用于主要評(píng)級(jí)等級(jí)內(nèi)的微調(diào)。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)中樞在BBB。

7月31日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議信號(hào)明確，為應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的明顯變化，政策面已經(jīng)將“穩(wěn)”擺在突出位置，強(qiáng)調(diào)要保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，財(cái)政政策要在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用。

而既往的工具箱中，地產(chǎn)調(diào)控不放松、基建投資回升空間有限。相較而言，截止2017年底，居民消費(fèi)GDP占比僅為38.6%，對(duì)標(biāo)發(fā)展階段較為類似的日本70年代和韓國(guó)90年代，擴(kuò)大消費(fèi)將成為政策面保持社會(huì)經(jīng)濟(jì)大局穩(wěn)定的關(guān)鍵抓手。事實(shí)上，從當(dāng)前居民消費(fèi)的走勢(shì)來(lái)看，居民消費(fèi)其實(shí)是上半年內(nèi)需不多的亮點(diǎn)之一，預(yù)計(jì)政策面將圍繞消費(fèi)升級(jí)進(jìn)一步做文章。

近年來(lái)，京東金融利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)不斷提升服務(wù)和服務(wù)體驗(yàn)，2013年推出中國(guó)第一款互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融產(chǎn)品“京東白條”，進(jìn)一步拉動(dòng)廣大用戶的消費(fèi)升級(jí)。京東金融已經(jīng)快速崛起成消費(fèi)金融領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。

資產(chǎn)證券化則進(jìn)一步為消費(fèi)升級(jí)安上了“加油器”。2016年以來(lái)，我國(guó)消費(fèi)金融證券化產(chǎn)品發(fā)行已接近常態(tài)化，并已躋身交易所證券化產(chǎn)品總發(fā)行規(guī)模最大的三類基礎(chǔ)資產(chǎn)之一。

京東金融發(fā)行或服務(wù)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)被廣泛認(rèn)可，曾創(chuàng)下多個(gè)“第一”。2015年9月，京東金融發(fā)行資本市場(chǎng)首個(gè)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)ABS項(xiàng)目；2016年8月，發(fā)行首單互聯(lián)網(wǎng)保理ABS；2016年9月，推出“ABS云平臺(tái)”，正式向金融市場(chǎng)輸出科技化資產(chǎn)服務(wù)能力，至今已為超過(guò)20家投資機(jī)構(gòu)和100家資產(chǎn)方提供服務(wù)； 2017年2月，在銀行間市場(chǎng)發(fā)行首單消費(fèi)金融信托型ABN；2017年8月，ABS云平臺(tái)首次實(shí)現(xiàn)將放款、還款現(xiàn)金流實(shí)時(shí)登記于區(qū)塊鏈的項(xiàng)目；2018年6月，京東金融與金融機(jī)構(gòu)共建全球首個(gè)ABS聯(lián)盟鏈。

本次京東金融透過(guò)路演向數(shù)十家境外投資機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性介紹了白條業(yè)務(wù)的大數(shù)據(jù)風(fēng)控能力以及資產(chǎn)證券化的科技服務(wù)能力，助力境外資金支持國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。