九個文件太長，十個快問快答，明確要點問題

CDR連夜開閘，企業、投行以及投資者都躍躍欲試。但是，CDR是一個創新產品，且目前尚有許多細則沒有明確，投資者還需謹慎看待。

證監會昨日夜間“打包”連發九個文件，覆蓋存托憑證（CDR）發行、交易、上市，以及試點企業選擇、盡職調查、申報格式以及信息披露要求。換言之，企業如何申請、券商如何保薦、證監會如何審核、成功試點的如何發行上市和交易，都已經明確。

第一財經記者梳理發現，5大核心問題已經明確，但還有5大問題需等待后續政策出臺。這些未明確的問題，也是投資者較為關注的問題。

已確定的五個問題：

• CDR是什么？

由存托人簽發、以境外證券為基礎在中國境內發行、代表境外基礎證券權益的證券。

• 誰可以申請？

高新技術產業和戰略性新興產業，市值不低于2000億，或最近一年營業收入不低于30億元且估值不低于200億；設立持續經營3年以上，最近3年內實際控制人未發生變更等。

• 怎么發行？

根據已公布格式內容要求，向證監會遞交申請文件，報請證監會核準。

• 怎么上市？

公開發行CDR，向滬深交易所提出上市申請，交易所審核同意后，雙方簽訂上市協議。

• 怎么交易？

按照交易所規定進行，可以采取做市商交易方式。交易所規定尚未出臺。

尚未明確的五個問題：

• 在哪上市？

證監會已經明確CDR在證券交易所上市，但是否設立單獨板塊，是否有單獨的制度設計，沒有明確。

• 誰可以買？

CDR對應的是境外上市的創新企業，與A股上市公司在商業模式、估值方式等方面都不相同，是否完全開放給所有投資者，是否設立投資者適當性門檻，沒有明確。

• 上市條件如何？

入選證監會認定的試點企業，可以向交易所提出上市申請，由交易所審核。但交易所層面有關CDR上市的業務規則，沒有明確。

• 怎么轉換？

證監會要求，“存托憑證與基礎證券之間的轉換應當符合國家有關規定”。但是是否可以轉換，轉換多大比例，以什么方式轉換，沒有明確。

• 融資規模多大？

目前試點企業名單尚未公布，小米、百度、阿里、京東、網易等是熱門候選人。根據試點要求，發行CDR都是市值2000億以上企業。首批試點發行規模多大，沒有明確。

值得注意的是，證監會已明確表示，將嚴格掌握試點企業家數和籌資數量，合理安排發行時機和發行節奏。

據中金公司預計，最早在7月份將迎來首個CDR上市，下半年預計有3~6支CDR或創新企業發行，估計募集資金總額范圍1000~2500億左右。按照這樣的募集資金總額，并參考歷史上A股募集資金總額的大小，總體上對市場流動性壓力有所增加，但基本在可控范圍。

與此同時，證監會6月6日批準6只“獨角獸基金”，上限規模總計3000億，優先個人認購，上限50萬。中金認為，這一方面是讓個人投資者分享CDR收益，另一方面也是希望可以減小CDR對二級市場帶來的流動性壓力。