海航資金緊張的問題，外界斷斷續續傳了半年有余。最近，更是顯得山雨欲來風滿樓。

1月24日早間，深交所發布公告稱，因海航投資集團股份有限公司發生對股價可能產生較大影響、沒有公開披露的重大事項，根據《深圳證券交易所股票上市規則》的有關規定，經公司申請，該公司股票自2018年1月24日開市起停牌，待公司刊登相關公告后復牌。至此，海航系停牌公司已達7家。

22日，海航旗下A股上市公司集體大跌，截至收盤，海越股份、海航基礎兩只股票跌停；海航創新跌9.75%，海航投資和東北電氣跌幅均超過3%。

海航集團旗下的A股大跌，原因與海航不斷被曝光的資金鏈問題直接相關。而引爆這顆地雷的時間起點，始于2017年那場針對企業非理性對外投資的嚴監管，包括海航在內，萬達、安邦等企業也被納入監管視野。

資金鏈問題頻傳 山雨欲來風滿樓

據不完全梳理，海航資金鏈問題在多個環節已被媒體曝光，包括債券、融資租賃、銀行貸款等等：

媒體報道

1月15日，據英國《金融時報》援引知情人士的信息報道稱，海航愿意為一年期融資支付11%至12%的利息，遠高于中國高質量借款人的典型利率。

1月19日，路透社報道稱，最近幾周，在海航未能償還部分債務(包括飛機租賃付款)后，來自中國銀行、民生銀行以及交通銀行租賃部門的高管已經與海航的關聯航空公司舉行了磋商，討論收回欠款的問題。

2017年12月初，彭博社報道稱，標普和惠譽至少對四家公司表示了擔憂，原因是這些公司與海航的關系。另外，海航集團的旗艦公司海南航空取消了債券發行，另一家子公司終止了股票發行事項，一些海航附屬公司的借貸成本達到歷來最高水平。在當時，海航就面臨大約280億美元的短期債務。

按照海航方面提供的數據，目前海航總體債務規模為2500億元左右。而根據標準普爾全球市場情報的數據，截至2017年6月底，海航的長期債務達到3828億元，凈債務達到稅息折舊及攤銷前利潤的6.5倍。

2017年11月，《日經亞洲評論》報道稱，海航集團旗下一家子公司新發美元計價債券收益率達到8.875%，債券期限為363天，該收益率水平比其5月份發行的3年期債券高出近三個百分點。以成本較高、期限較短的債務置換部分即將到期的債務，被市場解讀為海航集團面臨流動性壓力的跡象。

因擔憂海航集團即將有大量債務到期且借貸成本上升，隨后標普下調了海航的信用狀況，雖然并非正式的信用評級，但它意味著海航信用水平陷入到了“麻煩區間”。

首個停牌公司公告打消市場質疑

近期海航系上市公司集中停牌引發市場傳言，隨著1月23日晚間供銷大集（000564）的一紙公告不攻自破。已經停牌近兩月的供銷大集1月23日晚間公告了此次重大資產重組的具體內容：擬向第三方和關聯方購買與公司主業相關的批發零售及產業鏈相關資產。

業內人士認為，通過上市公司專業化平臺運作，盤活和優化重組包內的資產，可以進一步發揮重組包內資產的規模和協同效用，實現上市公司的價值遞增。

更重要的是，作為海航旗下首家停牌的上市公司，供銷大集發布的公告表明，海航集團下屬各參控股上市公司停牌，是分別基于自身戰略規劃和業務發展的需要，并非外界傳言的其他問題。

供銷大集公告顯示，擬交易標的具體資產為：港龍控股集團有限公司控制的專業市場類資產和相關資產、遠成集團有限公司相關資產、北京眾聯享付科技股份有限公司的控股權、北京科碼先鋒互聯網技術股份有限公司的控股權、河北塔壇房地產開發有限公司控制的專業市場類資產和相關資產。

公司公告稱，交易方式將涉及發行股份購買資產，并視情況進行配套融資。本次籌劃的重大資產重組涉及關聯交易，將不會導致公司實際控制權發生變更。此外，現有或部分潛在交易對方的相關資產尚在溝通、協商中，公司將根據盡職調查情況及與交易對方的商洽情況進行篩選，最終確定有利于公司發展戰略、符合重組資產要求的資產。

記者經過梳理發現，此次供銷大集擬交易資產仍聚焦于公司主業，以批發零售及其相關產業鏈資產為主。其中，上述交易資產的交易對象，又以非海航關聯的第三方為主。

業內人士分析，若此次重組能順利完成，未來通過上市公司專業化平臺運作，盤活和優化重組包內的資產，可以進一步發揮重組包內資產的規模和協同效用，實現上市公司的價值遞增。而此次交易對象以第三方為主，也表明供銷大集作為海航的商貿零售平臺，未來外延式發展的想象空間廣闊。

目前零售行業估值處于歷史較低水平。按證監會分類，截止2018年1月，供銷大集以不到300億市值處于A股零售行業前10位，動態市盈率只有20倍左右，未來仍有較大提升空間。

此次披露的重組方案，除了對上市公司形成利好之外。更重要的是，正值市場質疑海航系上市公司集中停牌之際，最早停牌的供銷大集率先發布的公告，進一步打消了市場的質疑。

1月22日，海航系個股集體大跌，截止收盤，A股海越股份、海航基礎、海航創新跌停，海航投資、東北電氣等公司出現不同程度下跌。有市場分析認為，海航旗下上市公司的大跌，與市場質疑其資金和資產處置有關。

2017年11月28日，供銷大集作為海航集團旗下的上市公司最早停牌。隨后，海航旗下的海航控股、天海投資、渤海金控、凱撒旅游和海航基礎相繼停牌。停牌原因為：重大資產重組或重大事項。

其中，海航基礎、凱撒旅游、海航控股、渤海金控對是否構成重大資產重組尚未確定，天海投資、供銷大集已經表示構成重大資產重組。涉及的交易對象，渤海金控和天海投資表示重組涉及控股股東、供銷大集表示重組涉及第三方和關聯方，其余幾家公司則未做具體說明。

業內人士分析，供銷大集的公告進一步表明，海航集團下屬各參控股上市公司停牌，是分別基于自身戰略規劃和業務發展需要，與市場質疑海航集團的其他問題無關。此外，由于重組對象以第三方關聯資產為主，也進一步表明了海航旗下上市公司資產重組的多樣性，除了關聯資產也有第三方資產。

專注業務整合 長期目標仍是成為世界級企業

據海航集團官網信息，海航目前總資產已經達到1.6萬億元，其中境外總資產超過3300億元，旗下境外企業數量45家，境外員工就多達近29萬人。

據每日經濟新聞報道，海航集團副董事長、首席執行官譚向東表示，海航集團2017年已經“清理了100多家”與主業不相關的海外小企業。

近日,海航集團董事局主席陳峰接受路透采訪時表示,海航的長期目標沒有變化,仍然是成為世界級企業。

陳峰表示,經過數年的快速發展,海航接下來將專注于業務整合,在國內外資源之間創造協同效應,以及改進集團管理。

“我們的業務規模變得龐大,因此需要提高效率,”陳峰表示。“長期目標沒有變化,仍然是要成為世界級企業,”他說。“2018年是我們的增效之年。”

海航集團去年7月公布其股權結構,之后多個國家對其進行了監管方面的調查,激化了該集團的融資問題,但目前德國、愛爾蘭和英國相關當局已為其開了綠燈。“中國向海外進軍,外匯政策的變化、外國政府對中國的懷疑,都帶來了挑戰,”陳峰說道。“一些人覺得不安。”

針對流動性,陳峰表示,金融機構持續提供支持,是因為海航集團資產和項目的質量。“我們在當地帶來就業、稅收和發展,”他說道。

據悉，除了通過出售海外資產籌集資金，海航目前還加緊與國內各金融機構的溝通，爭取提升銀行對海航的授信額度。截至2017年12月，海航集團獲得各大金融機構授信總額超過8000億元，還有3100億元授信未被使用。