來源：城商行圈

近年來，受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、供給側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，商業(yè)銀行不良貸款率不斷攀升，全國商業(yè)銀行平均不良貸款率由2012年末的0.95%上升至2016年末的1.74%。從不良貸款余額看，2016年末我國商業(yè)銀行不良貸款余額15122億元，而2012年末這一數(shù)字僅為4929億元。隨著不良資產(chǎn)規(guī)模的快速增長，不良資產(chǎn)問題已經(jīng)明顯阻礙商業(yè)銀行發(fā)展，進(jìn)而影響到我國的金融穩(wěn)定。

我國商業(yè)銀行大多由城市、農(nóng)村信用社改制發(fā)展而來，歷史上曾有過大量的不良資產(chǎn)包袱，經(jīng)過不同階段大規(guī)模化解后，商業(yè)銀行不良貸款率大幅下降至正常水平。本文將對(duì)上一輪商業(yè)銀行不良資產(chǎn)集中處置方式進(jìn)行分類比較，并探討當(dāng)前市場狀況下不良貸款處置的途徑。

一、國有大型商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置方式

國有大型商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的批量處置主要集中在1999年~2008年。為處置國有大型商業(yè)銀行不良資產(chǎn)，財(cái)政部于1999年先后成立中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司（以下簡稱“中國信達(dá)”）、中國東方資產(chǎn)管理公司（以下簡稱“中國東方”）、中國華融資產(chǎn)管理公司（以下簡稱“中國華融”）和中國長城(7.160, -0.02, -0.28%)資產(chǎn)管理公司（以下簡稱“中國長城”）四大資產(chǎn)管理公司，負(fù)責(zé)收購、管理和處置國有大型商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)。四大資產(chǎn)管理公司成立后共進(jìn)行了4次大規(guī)模的不良資產(chǎn)接收，見表1。

表1 1999-2008年國有大型商業(yè)銀行不良資產(chǎn)剝離情況

數(shù)據(jù)來源：工農(nóng)中建及四大AMC年報(bào)

經(jīng)過上述幾輪大規(guī)模的資產(chǎn)處置，加之通過自身常規(guī)處置方式對(duì)不良資產(chǎn)的化解，大型國有銀行不良貸款率大幅下降，資產(chǎn)質(zhì)量得到顯著改善。截至2008年末，大型國有銀行不良貸款率為2.81%，而2001年末高達(dá)25.36%。此后，國有大型商業(yè)銀行不良貸款率不斷下降，直至2012年以來隨著宏觀經(jīng)濟(jì)下行，不良貸款率有了反彈的趨勢(shì)。

圖1 2000-2016年末大型國有銀行及主要商業(yè)銀行不良貸款率變化情況

二、股份制及區(qū)域性商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置分析

我國商業(yè)銀行大多由城市信用社和農(nóng)村信用社改制而來，改制前曾承擔(dān)較多的政策任務(wù)，歷史上曾積累了大量的不良資產(chǎn)，通常需要通過集中批量轉(zhuǎn)讓或大規(guī)模資產(chǎn)置換的方式得以化解。但2012年以來，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的影響下整體銀行業(yè)不良貸款率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而不同區(qū)域的商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)較大的差異，其中東北地區(qū)商業(yè)銀行不良貸款率最高，吉林省2016年末不良貸款率高達(dá)3.85%，這一數(shù)字在2017年繼續(xù)呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，而東部和南部的發(fā)達(dá)地區(qū)不良貸款率最低，2016年末上海和深圳的不良貸款率分別為0.68%和1.07%。

數(shù)據(jù)來源：各地銀監(jiān)局

01

東北樣本：以錦州銀行和大連銀行為例

>>>>錦州銀行：政府出資進(jìn)行資產(chǎn)置換

錦州銀行股份有限公司（以下簡稱“錦州銀行”）成立于1997年1月，由錦州市15家城市信用社和錦州市城市信用合作社聯(lián)社整體改制而成，設(shè)立時(shí)名稱為錦州城市合作銀行股份有限公司，2008年4月更名為錦州銀行股份有限公司。2015年12月，錦州銀行在香港聯(lián)合交易所掛牌上市。

2005年以前，錦州銀行由于歷史原因擁有較大規(guī)模的不良資產(chǎn)，不良貸款率處于較高水平，2005年末不良貸款率為8.43%。為解決錦州銀行歷史包袱，錦州市政府出臺(tái)了《錦州市政府支持市商業(yè)銀行化解不良資產(chǎn)方案》，根據(jù)該方案，錦州市政府將包括動(dòng)物園、古塔公園、凌河公園、兒童公園、南站廣場、凌河南大橋、凌川大橋、凌河西大橋等資產(chǎn)所有權(quán)劃撥給錦州市萬通資產(chǎn)管理公司（以下簡稱“萬通資產(chǎn)”），同時(shí)萬通資產(chǎn)將該等資產(chǎn)與錦州市商業(yè)銀行進(jìn)行不良資產(chǎn)置換，萬通資產(chǎn)對(duì)置換的不良資產(chǎn)進(jìn)行日常管理工作。

根據(jù)規(guī)定，上述由錦州市政府撥入的資產(chǎn)經(jīng)營期限暫定為20至30年，以便逐年進(jìn)行攤銷，攤銷完畢之后，錦州市商業(yè)銀行將無形資產(chǎn)科目中的資產(chǎn)歸還政府。實(shí)際上，此次不良資產(chǎn)置換是將相關(guān)的不良貸款核銷轉(zhuǎn)變?yōu)闊o形資產(chǎn)的攤銷，使不良貸款余額減少，不良貸款率下降。

2007年，錦州市人民政府對(duì)錦州銀行無形資產(chǎn)處置有關(guān)問題進(jìn)行了批復(fù)（錦政發(fā)〔2007〕60號(hào)），決定由錦州市城投公司出資7.94億元購買錦州市萬通資產(chǎn)持有的上述資產(chǎn)，并由萬通公司將上述款項(xiàng)支付給錦州銀行。2007年末，在政府支持下，錦州銀行一次性將賬面價(jià)值為7.94億元的歷史遺留不良資產(chǎn)等額出售，其信貸資產(chǎn)質(zhì)量得以顯著改善，與此同時(shí)錦州銀行嚴(yán)控新增信貸風(fēng)險(xiǎn)，截至2008年末，錦州銀行不良貸款降至2.97%。

>>>>大連銀行：中國東方注資購買不良

大連銀行股份有限公司前身是成立于1998年3月的大連市商業(yè)銀行，2007年更名為大連銀行股份有限公司（以下簡稱“大連銀行”）。2013年~2014年，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，大連銀行部分客戶陷入債務(wù)危機(jī)，使得大連銀行資產(chǎn)質(zhì)量迅速惡化。截至2014年末，大連銀行不良貸款率達(dá)5.59%，撥備覆蓋率和資本充足率分別降至93.38%和6.90%，撥備和資本已明顯不足。

2015年，大連銀行引入戰(zhàn)略投資者中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“中國東方”）。2015年5月，大連銀行與中國東方簽署《大連銀行引入戰(zhàn)略投資者暨增資擴(kuò)股協(xié)議》及附屬協(xié)議，并于2015年11月和2016年1月簽署了補(bǔ)充協(xié)議。根據(jù)以上協(xié)議，中國東方向大連銀行注資150億元，其中88億元用于認(rèn)購大連銀行向其定向增發(fā)的27億股，剩余資金購買大連銀行向其打包出售的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。2015年11月，大連銀行向中國東方轉(zhuǎn)讓標(biāo)的金額為29.17億元的資產(chǎn)包債權(quán)；2016年12月，大連銀行向中國東方轉(zhuǎn)讓標(biāo)的債權(quán)金額分別為18.29億元和95.66億元的資產(chǎn)包債權(quán)。經(jīng)過上述資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，加上自身現(xiàn)金催收、訴訟追償、以物抵債等方式化解不良貸款，大連銀行不良貸款率和資產(chǎn)減值損失大幅下降，資本充足率大幅提升。截至2016年末，中國東方持有大連銀行股份50.29%；大連銀行不良貸款率2.53%，撥備覆蓋率150.27%，資本充足率10.96%。

02

中部樣本：以長沙銀行和鄭州銀行為例

>>>>長沙銀行：政府進(jìn)行資產(chǎn)置換并主導(dǎo)無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓

長沙銀行股份有限公司（以下簡稱“長沙銀行”）是1997年8月在原長沙市14家城市信用社基礎(chǔ)上組建成立的股份制城市商業(yè)銀行。2003年，為解決長沙銀行歷史遺留的不良資產(chǎn)問題，長沙市政府將會(huì)展中心、商場、賓館、地下車庫等物業(yè)類資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)與長沙銀行進(jìn)行資產(chǎn)置換，長沙銀行將歷史形成的8億元不良資產(chǎn)剝離并交給市政府。通過上述不良資產(chǎn)置換，以及持續(xù)的積極清收、集中打包出售、核銷等措施，長沙銀行不良貸款率大幅度下降，截至2008年末不良貸款率降至1.98%。

2009年12月，在當(dāng)?shù)卣闹鲗?dǎo)下，長沙銀行就該置換資產(chǎn)與長沙先導(dǎo)投資控股有限公司簽訂了《物業(yè)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為8億元；上述轉(zhuǎn)讓款項(xiàng)于2015年底前全部到賬，長沙銀行歷史遺留不良資產(chǎn)問題徹底處置完畢。

>>>>鄭州銀行：政府資產(chǎn)置換并回購

鄭州銀行股份有限公司（以下簡稱“鄭州銀行”）前身為1996年在48家城市信用社基礎(chǔ)上組建而成的鄭州城市合作銀行；2000年更名為鄭州市商業(yè)銀行股份有限公司，2009年更名為鄭州銀行股份有限公司；2015年12月，鄭州銀行在香港聯(lián)交所主板上市。

2005年，鄭州市政府將鄭州國際會(huì)展中心、鄭州市黃河風(fēng)景名勝區(qū)資產(chǎn)整體劃至鄭州市商都資產(chǎn)投資管理有限責(zé)任公司（以下簡稱“商都公司”），用于一次性置換鄭州銀行總額為62.82億元的不良資產(chǎn)。2008年，商都公司以鄭州銀行對(duì)其發(fā)放的15億元專項(xiàng)貸款將部分資產(chǎn)回購，并計(jì)劃將剩余資產(chǎn)在8年內(nèi)以資產(chǎn)經(jīng)營性收入、資產(chǎn)清收等收入對(duì)專項(xiàng)貸款進(jìn)行逐年償還。根據(jù)市政府相關(guān)決議，這部分資產(chǎn)每年1.2%的收益以營業(yè)稅、所得稅地方留成部分返還的形式頂?shù)郑渌袡?quán)歸鄭州銀行，處置權(quán)歸當(dāng)?shù)卣?011年，鄭州銀行通過增資擴(kuò)股募集資金68.22億元，其中25.08億用于增加實(shí)收資本，其余專項(xiàng)用于處置置換資產(chǎn)的資金轉(zhuǎn)入商都公司，由商都公司和鄭州市財(cái)政局專項(xiàng)用于回購鄭州銀行賬面的鄭州國際會(huì)展中心置換資產(chǎn)，從而徹底解決了置換資產(chǎn)問題。

03

西部樣本：以成都銀行為例

>>>>成都銀行：戰(zhàn)略投資者出資購買

成都銀行股份有限公司前身為1996年12月成立的成都城市合作銀行，1998年更名為成都市商業(yè)銀行，2008年更名為成都銀行股份有限公司（以下簡稱“成都銀行”）。改制前，成都銀行擁有較大規(guī)模的不良資產(chǎn)，2007年末不良貸款率為7.82%。2007年，成都銀行實(shí)施增資擴(kuò)股，向境內(nèi)外投資者一次性募集資金60億元。其中，增加股本20億元，股本溢價(jià)增加資本公積30億元，用于處置不良資產(chǎn)的其他資本公積10億元。2008年，成都銀行一次性剝離不良資產(chǎn)10億元，由增資擴(kuò)股時(shí)股東另支付0.5元/股，共計(jì)10億元來處置不良資產(chǎn)，并將其計(jì)入當(dāng)期資本公積。此外，成都銀行按照“實(shí)現(xiàn)與業(yè)務(wù)條線的分離并提升專業(yè)化水平”的改革思路，設(shè)立專業(yè)清收支行，實(shí)行不良資產(chǎn)集中管理，通過清收、盤活、處置、核銷、剝離等手段，對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行逐年壓縮，取得了明顯成效。2008年末，成都銀行不良貸款率降至3.71%，2009年末降至1.46%，歷史遺留問題基本得到解決，信貸資產(chǎn)質(zhì)量大幅提升。

04

東部樣本：以上海農(nóng)村商業(yè)銀行為例

>>>> 上海農(nóng)商銀行：央行票據(jù)置換和政府土地置換

上海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡稱“上海農(nóng)商銀行”）成立于2005年8月，是在上海市原234家農(nóng)村信用合作社改制基礎(chǔ)上，以地方國有企業(yè)、外資銀行、民營企業(yè)、自然人等共同參股組建的區(qū)域性商業(yè)銀行。為支持農(nóng)村信用社改革，中國人民銀行2003年發(fā)布《農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)專項(xiàng)中央銀行票據(jù)操作辦法》，用于置換農(nóng)村信用社歷史不良資產(chǎn)。2005年末，央行用于上海農(nóng)商銀行置換不良資產(chǎn)的專項(xiàng)票據(jù)余額21.22億元。此外，2005年，上海市政府為支持上海市農(nóng)村信用社改革，將原值為45.21億元的12.43萬畝土地使用權(quán)注入上海農(nóng)商銀行，用于置換其不良資產(chǎn)，上海農(nóng)商銀行對(duì)這部分資產(chǎn)每年攤銷0.9億元。2010年5月，上海市國資委撥付上海農(nóng)商銀行11.22億元，同年12月，上海農(nóng)商銀行獲批以此金額置換賬面凈值約為41億元的土地使用權(quán)，其余29.78億元的差額部分計(jì)入當(dāng)年?duì)I業(yè)外支出，至此該部分土地使用權(quán)問題處置完畢。

05

南部樣本：以廣發(fā)銀行為例

>>>> 廣發(fā)銀行：粵財(cái)控股接盤和政府稅收返還

廣發(fā)銀行股份有限公司前身為廣東發(fā)展銀行股份有限公司，成立于1988年，是中國首批股份制商業(yè)銀行之一；2011年4月更名為廣發(fā)銀行股份有限公司（以下簡稱“廣發(fā)銀行”）。

2005年，廣發(fā)銀行與由廣東省政府全資控股的廣東粵財(cái)投資控股有限公司 （ 以下簡稱“粵財(cái)控股” ） 簽訂了不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將賬面原值合計(jì)為人民幣577.05 億元的不良資產(chǎn) （包括客戶貸款、存放同業(yè)款項(xiàng)、投資以及其他資產(chǎn)） 按照無追索權(quán)的方式轉(zhuǎn)讓予粵財(cái)控股。根據(jù)不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，粵財(cái)控股應(yīng)于2006 年4 月30 日向廣發(fā)銀行支付轉(zhuǎn)讓所得款項(xiàng)總額人民幣581.42 億元。廣發(fā)銀行于2006年12月收取部分轉(zhuǎn)讓款481.4億元，剩余轉(zhuǎn)讓應(yīng)收款100億元按協(xié)議分5年通過所得稅金返還方式收回；截至2011年末，廣發(fā)銀行收到全部原值100億元的稅收返還。

三、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置建議

我國商業(yè)銀行不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)化解方式主要包括現(xiàn)金清收、盤活轉(zhuǎn)化、以物抵債、債務(wù)重組、核銷、批量轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化等。商業(yè)銀行經(jīng)營過程中對(duì)不良貸款的常規(guī)處置主要包括現(xiàn)金清收、以物抵債、盤活轉(zhuǎn)化、重組、核銷等，但隨著外部環(huán)境惡化使得部分銀行在短期內(nèi)積累較多的不良資產(chǎn)，常規(guī)化解手段由于周期較長及受到監(jiān)管制約等因素，難以對(duì)商業(yè)銀行不斷積累的不良資產(chǎn)進(jìn)行有效處置。

01

股東出資購買

在商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)過程中，尤其對(duì)于中小銀行而言，股東通過增資溢價(jià)部分購買不良資產(chǎn)是非常直接有效的處置方式，能夠迅速消化大量不良資產(chǎn)，短期內(nèi)解決資產(chǎn)質(zhì)量惡化的問題。但隨著商業(yè)銀行市場競爭加劇，銀行業(yè)盈利能力普遍下降，股東對(duì)ROE的要求使得商業(yè)銀行通過股東增資的方式化解不良將會(huì)有更高的要求。

02

四大及地方AMC

1999年財(cái)政部成立四大資產(chǎn)管理公司為國有大型銀行處置不良資產(chǎn)取得良好效果，經(jīng)過不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，國有大型商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量顯著改善并相繼上市，但與此同時(shí)，四大資產(chǎn)管理公司在承擔(dān)政策任務(wù)處置不良資產(chǎn)過程中曾出現(xiàn)重大虧損。在完成政策性不良資產(chǎn)的處置任務(wù)后，四家金融資產(chǎn)管理公司開始進(jìn)行商業(yè)化的轉(zhuǎn)型道路，目前四大資產(chǎn)管理公司已實(shí)現(xiàn)市場化運(yùn)作，在運(yùn)營過程中按照市場化價(jià)格有選擇性地接收商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)。

2012年，財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》，允許各省、自治區(qū)、直轄市人民政府可以批準(zhǔn)設(shè)立一家地方資產(chǎn)管理公司開展不良資產(chǎn)批量收購、處置業(yè)務(wù)。隨后，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)多項(xiàng)文件，逐步放寬地方AMC業(yè)務(wù)及設(shè)立門檻。目前，全國大部分省級(jí)行政區(qū)已設(shè)立了地方資產(chǎn)管理公司，部分地區(qū)已設(shè)立2家以上的地方AMC 。地方性AMC預(yù)計(jì)在處置商業(yè)銀行不良資產(chǎn)過程中將發(fā)揮重要作用，不良資產(chǎn)的市場承接能力將不斷提高，但隨著不良資產(chǎn)市場化轉(zhuǎn)讓的深入發(fā)展，市場參與主體的增加導(dǎo)致不良資產(chǎn)成交價(jià)格的上升，目前仍存在成交規(guī)模不大、市場出清緩慢等情況，這一市場還需要不斷地培育成熟。

03

債轉(zhuǎn)股

上世紀(jì)90年代中國曾實(shí)施債轉(zhuǎn)股，主要是針對(duì)重點(diǎn)國企，由四大資產(chǎn)管理公司受讓銀行債權(quán)后實(shí)施轉(zhuǎn)股，為國企降低負(fù)債率和改善銀行資產(chǎn)質(zhì)量起到積極作用，但在股權(quán)退出問題上受到了極大的制約。在供給側(cè)改革、降低企業(yè)杠桿率的大背景下，2016年10月和12月，國務(wù)院相繼出臺(tái)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，新一輪債轉(zhuǎn)股開始逐步推進(jìn)實(shí)施。本輪債轉(zhuǎn)股將實(shí)施主體由上一輪的四大資產(chǎn)管理公司擴(kuò)展到銀行子公司、地方資產(chǎn)管理公司、國有資本運(yùn)營公司等多家機(jī)構(gòu)，采取社會(huì)化融資和市場化運(yùn)營的方式，將主要針對(duì)遇到暫時(shí)困境但市場前景良好的企業(yè)債權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)股，股權(quán)退出方式將更加多樣化。對(duì)于商業(yè)銀行而言，可以在短期內(nèi)化解包括關(guān)注類貸款在內(nèi)的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，改善資產(chǎn)質(zhì)量，但同時(shí)將會(huì)在持有期內(nèi)增加資本占用，且轉(zhuǎn)股后的退出機(jī)制對(duì)銀行管理能力提出更高要求。未來隨著銀行債轉(zhuǎn)股專營子公司的逐步放開，以及股權(quán)退出機(jī)制的進(jìn)一步明確，市場化債轉(zhuǎn)股有望得到更大的發(fā)展。

04

不良資產(chǎn)證券化

2016年以來，不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重啟為商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)提供了新的渠道。作為不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的一種創(chuàng)新方式，不良資產(chǎn)證券化與直接向AMC轉(zhuǎn)讓相比，具有轉(zhuǎn)讓價(jià)格較高、流動(dòng)性更強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)出表并且可以獲得資產(chǎn)服務(wù)費(fèi)收入等優(yōu)點(diǎn)。但由于不良資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，參與方較多，定價(jià)難度高，且對(duì)投資者的專業(yè)性要求較高，尤其是次級(jí)檔投資者較為缺乏導(dǎo)致發(fā)起銀行需讓渡部分流動(dòng)性補(bǔ)償收益。未來隨著試點(diǎn)范圍的擴(kuò)大，交易各方及投資者經(jīng)驗(yàn)的提升，不良資產(chǎn)證券化有望較快發(fā)展。

在上一輪集中處置不良資產(chǎn)過程中，政府資產(chǎn)置換和股東出資購買是最主要的處置方式，尤其政府在其中扮演了極其重要的角色。但隨著商業(yè)銀行不良資產(chǎn)規(guī)模的增加，以及利率市場化不斷推進(jìn)和政府職能的弱化，未來商業(yè)銀行需要不斷創(chuàng)新不良資產(chǎn)處置手段，減少對(duì)于政府及股東的過度依賴，主動(dòng)參與不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、債轉(zhuǎn)股、不良資產(chǎn)證券化等市場化手段，提升不良資產(chǎn)處置效率。