來源：王劍的角度、周密金融

剛剛成立的"金穩委"是干啥的？

為貫徹黨的十九大精神，落實全國金融工作會議要求，黨中央、國務院決定設立國務院金融穩定發展委員會，作為國務院統籌協調金融穩定和改革發展重大問題的議事協調機構。

其主要職責是：

當前金融改革的任務眾多，其中混業經營與分業監管的矛盾尤為突出。最新成立的國家金融穩定發展委員會也表明，當前金融行業混業經營分業監管的現實問題亟待解決。

從實踐角度來看，混業經營存在兩類方式，一類是直接的混業經營，即通過成立金融控股公司、銀行母公司以及全能銀行的模式獲得相關金融牌照來進行銀行、證券、保險等金融業務。

另一類則是間接的混業經營，即利用監管盲區突破原有的業務許可范圍，實現本質上的混業經營，如資管產品的多層嵌套等。這兩類混業經營模式在我國均普遍存在。

混業經營，尤其是資管產品的相互嵌套現象，使得金融機構間的關聯性加強。

雖然宏觀審慎政策框架也強調降低金融機構間的風險傳染，對分業監管的現狀有一定的彌補作用，但是就目前宏觀審慎政策框架的施行內容來看，MPA采取的是“抓大放小”的監管方式，主要通過控制系統重要性金融機構風險來避免風險的擴散。不過，控制系統重要性金融機構的風險并不能阻止資管嵌套等混業經營行為的發展。因此，對各金融機構進行相應的微觀審慎監管仍是必要的。

而造成當前分業監管模式對金融機構混業經營“無可奈何”的主要問題有兩點，即監管部門的溝通成本與監管真空。

就監管部門的溝通成本來講，人民銀行、銀監會、證監會、保監會行政級別相同，各部門對其他部門只具有建議權而無行政命令權，部門間的協調溝通與聯合執法涉及眾多的法律法規，時間成本、人力成本巨大，效率低下，監管信息無法及時共享。

例如，近三年來前海人壽與恒大人壽在二級市場的多次高調舉牌，按照相關法律規定，保險公司可以進行證券投資，但由于其所屬監管機構為保監會，因此證券市場的主要監管單位證監會無法準確獲取保險公司證券投資的相關信息，也無法對其施行有效監管。

就監管真空來講，隨著包括商業銀行在內的多數金融機構的業務經營呈現多元化與綜合化的特征，跨行業、跨市場投融資業務鏈條增加，而分業監管下，監管部門無法監測資金的真實流向，極易引發金融風險的跨行業、跨市場傳染，更易于引發系統性風險，資管產品的多層嵌套就是最好的例證。

從當前監管改革進程來看，對混業經營與分業監管間矛盾的補救措施一直在推進之中。

2003年央行設立金融穩定局，重要職能之一就是綜合分析和評估系統性金融風險，提出防范和化解系統性金融風險的政策建議，下設科室負責銀行業、證券業、保險業的風險監測與評估；

2013年8月，國務院曾批準建立由人民銀行牽頭的金融監管協調部際聯席會議制度，負責一行三會間的監管政策的協調；

2016年年初，國務院辦公廳在其經濟局六處的基礎上設立金融事務局，專門負責一行三會間的行政事務協調。

2017年7月全國金融工作會議宣布設立國家金融穩定發展委員會；在隨后召開的央行黨委擴大會議中，國務院確定將在央行設立金融穩定發展委員會辦公室。

回顧上述各金融穩定機構設置的行政級別來看，央行轄下金融穩定局為正廳級單位，金融監管協調部際聯席會議制度非行政實體，但金融監管協調部際聯席會議成員為央行行長、銀監會主席、證監會主席、保險會主席、外匯局局長（正部級），國務院辦公廳金融事務局為正廳級行政單位，而國務院金融穩定發展委員會主任直接由現任副總理馬凱擔任，規格直達副國級。

由此可見，負責金融監管協調、防范金融風險、維護金融穩定的相關機構設置的行政級別近年來不斷抬升，這也從側面反映了監管協調工作的牽涉面、復雜性與難度在不斷提高，金融安全作為國家安全的重要組成部分，黨中央國務院也給予了越來越高的重視與關注。

如果將上述一系列機構設置看作層層相套的同心圓，作為十九大后首個亮相的新設機構，國務院金融穩定發展委員會無疑將擔負起金融穩定發展工作的頭腦和統領職責，而人民銀行將履行國務院金融穩定發展委員會辦公室職責，作用承上啟下，而人民銀行下屬金融穩定局則有望承擔相關政策起草、貫徹、執行的具體功能。

關于金穩會的職責與監管方向，目前僅能通過新華社刊發稿件內容以及周小川行長在2017年G30國際銀行業研討會上的演講內容做簡單分析。從新華社刊發稿件來看，金穩會主要職責有以下幾個方面：

• 落實黨中央、國務院關于金融工作的決策部署；

• 審議金融業改革發展重大規劃；

• 統籌金融改革發展與監管，協調貨幣政策與金融監管相關事項，統籌協調金融監管重大事項，協調金融政策與相關財政政策、產業政策等；

• 分析研判國際國內金融形勢，做好國際金融風險應對，研究系統性金融風險防范處置和維護金融穩定重大政策；

• 指導地方金融改革發展與監管，對金融管理部門和地方政府進行業務監督和履職問責等。

從金穩會的職責方向上可以看出，“發展”與“穩定”是其核心職責目標所在，一行三會間的統籌協調并非其全部職責內容所在。單獨設立副國級行政機構負責金融業的改革發展也表明當局將防范系統性風險、保證金融業健康發展的目標提升到了一個更高的層次。

我們判斷，在監管協調以及防范系統性風險產生、維護金融穩定方面，金穩會將會負責政策的制定以及宏觀方向的把握，考慮到十九大對于貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱的金融監管調控框架的充分重視，央行作為雙支柱監管調控的主要決策方，也將成為金穩會的主要對接機構，而作為央行內部金融監管協調、維護金融穩定的核心，央行金融穩定局則將成為金融穩定發展政策的主要貫徹執行機構，與金穩會一道促進監管機構相互協調、防范系統性風險產生。

從周行長的演講內容來看，金穩會未來的監管方向主要在于以下幾個方面：

• 影子銀行的監管

• 資產管理行業的監管

• 互聯網金融的監管

• 金融控股公司的監管

從當前問題的緊迫性來看，影子銀行業務隨著2014年8號文、127號文以及43號文的相繼出臺，原有的非標債權熱已經逐漸消退。而資管產品相互嵌套、投資權限無法統一、底層資產無法穿透的問題以及互聯網金融的監管職責歸屬問題對于當前的金融穩定將形成不利影響，亟待解決。