作者：朱昂

來源：點拾投資（ID：deepinsightapp）

一、PC互聯網時代的崛起和泡沫破滅

記得第一次擁有電腦是1995年，那時候在美國的父母幫我買了一臺386電腦，大約是6000多人民幣，相當于上海一個普通家庭2年的收入。以前我們把電腦叫做學習機，其實基本上沒有什么學習功能，都是用來玩游戲的。我的電腦安裝第一個游戲叫《大富翁》。那幾年本來應該是好好讀書考高中的年代，我卻成謎于游戲。特別是當時光榮的三國志和大航海系列，玩得天昏地暗。后來許多歷史和地理知識居然還是來自于《大航海》的。

其實那個時候中國沒有互聯網，只有局域網（Network）。就是學校里上電腦課，我可以在一個公共硬盤里下載老師的問卷到我的電腦中。那時候我們也聽說過互聯網在遙遠的美國已經很發達了。后來1997年去了美國，親身體驗了一次完整的互聯網泡沫。

01、從Network到Internet，PC互聯網的基礎設施：思科

可以說對于PC互聯網時代，第一個偉大的企業叫思科。

思科通過對于帶寬和路由器的創新，讓Network變成了Internet。沒有思科就沒有PC互聯網的浪潮。我曾經寫過一篇文章，說每一次科技的創新都是源于硬件的創新。所以在每一次硬件創新的浪潮下，市值最大的企業都是硬件公司，因為他們的壁壘是最深的。所以在整個1990到2000的十年中，硬件公司思科的股價上漲了1000倍。到了2000年3月互聯網見頂的時候，也是思科市值第一次超越微軟，達到5554億美元，成為全球市值最大的公司。

這一天是2000年3月28日，也是納斯達克見歷史大頂的一天。

隨著思科將局域網變成了互聯網，整個老百姓的上網獲取資訊的需求就越來越大。記得1997年剛到美國的時候，媽媽就給了我買一臺電腦，那也是我第一次上網。第一次上互聯網的感覺棒極了，原來人與人的連接變得如此之近。我可以在美國看到國內的新聞，看到上海申花隊的比賽情況，和我們的同學發電子郵件。所以互聯網對于人最大的痛點就是：連接人與人，以及獲取資訊。這個痛點到今天從來沒有改變過。

02、爆發力的商業模式：戴爾對個人終端滲透率的提高

在有了基礎建設的普及后，越來越多的人需要上網，這時候PC終端被大量普及。PC的英文名稱就是Personal Computer(個人電腦）。過去，電腦是上班時候用的，許多人的家庭并沒有電腦。我剛去讀高中時，還有許多學生要在學校的電腦教室做作業，家里沒有PC。但是互聯網時代怎么可以沒有電腦？于是，個人終端滲透率大規模提高。這時候就出來一個叫Dell的公司。

Dell為什么特別？這個就像后來智能手機的小米一樣，沒有任何過去的歷史負擔。可以說一出生就是給互聯網用戶使用的。Dell當時有兩個特點，一個是去中間化。原來我們買電腦是去商場，家電城（Best Buy, Circuit City）這種。中間環節一定會帶來更高的成本。Dell是很早創新去中間環節，直接在網上預訂。而用戶也能根據自己的需求，自行搭配電腦配件，滿足了當時用戶“個性化”的需求。依靠著“去中間化”和“個性化”兩大利器，Dell也成為了當年網絡股泡沫的大牛股。今天，已經退市的Dell查不到股價走勢圖，只能在Yahoo Finance上通過歷史數據去感受當年轟轟烈烈的上漲。公司股價在網絡股泡沫中也在短短幾年完成了100倍的漲幅。Dell受益于整個PC終端的滲透率提高，基于模式創新，他的彈性就遠遠超過了HP和康柏電腦。

03、連接網絡時代：AOL

那么當你有了一臺能夠上網的電腦后，你還需要什么？Get Connected！這也催生了當年PC互聯網時代最偉大的企業：AOL（美國在線）。

1983年AOL的創始人Steve Case還是必勝客的市場部員工，混混蕩蕩十年后在1993年創立了AOL。

那時候大家都有上網的硬需求，而且AOL的產品非常出色。有自己的郵件系統，有自己的聊天工具AIM，也有各種自己的服務功能。關鍵是，那時候許多人上網容易掉線，非常不穩定。我曾經嘗試過免費的上網工具Net Zero，幾乎每半個小時就會掉線，用戶體驗非常差。所以即使每個月上網費用高達24.99美元，全美依然有超過2000萬用戶使用AOL的服務。那個年代還是電話線上網的時代，許多人為了上網不影響正常電話，還會額外拉一條電話線到家里。無論如何，為了能夠上網，連接世界，大家愿意付出很多很多。

而AOL的模式也是谷歌，Facebook和Twitter疊加在一起。融合了搜索引擎（之后還收購了Netscape網景公司），社交軟件等一體。AOL也是毫無疑問的大牛股，股價在八年時間上漲了超過1000倍。在巔峰時期，AOL還贊助了一部Tom Hanks和Meg Ryan主演的電影《You've Got Mail》，AOL的市值也一度比通用汽車和波音加起來還大，是全球市值前25的大公司。

04、搜索引擎來了：雅虎

好了，現在你有了可以上網的電腦，也連接了互聯網服務，那你還需要做什么？上網搜索！當年許多人和我是一樣的，對于上網去看各種新鮮的信息迫不及待，卻又不知道看什么好。所以我們會非常依賴搜索引擎，那時候搜索引擎最牛的公司就是雅虎。

說到雅虎，不得不提Jerry Yang(楊致遠），硅谷那個年代最有影響力的華裔。楊致遠很長一段時間是雅虎靈魂人物，事實上雅虎最早的名字是： Jerry's Guide to the Internet 。雖然當年雅虎的創始人還有一位 David Filo ，但雅虎很大一部分來自于Jerry Yang 的能力。楊致遠是搜索引擎的鼻祖，最早想到了編出一個專門用于整理Internet 上各個節點資料的程序。而且，網絡股泡沫時代，上市非常容易。 于是1994 年 4 月成立的雅虎，一年后在華爾街上市，上市第一天的股票市值就達到了 5 億美元。而那個時候，雅虎一年的收入才 130 萬美元，虧損 63 萬美元。

可以說雅虎最初的成功來自于楊致遠的眼光。他基本上將電話黃頁的信息搬到了網上，讓用戶可以在互聯網上通過搜索引擎查詢各種內容。而且 Jerry 也是最早想到通過廣告變現的人。可以說，雅虎的出現對于互聯網意義巨大，他提出了兩個非常前瞻的觀點：1）對用戶的免費； 2）廣告作為流量的變現渠道。甚至可以說，因為雅虎的故事，推動了大量年輕人去創業。

雅虎也成為壟斷大部分流量的公司。流量的本質是什么？對于互聯網企業來說，流量就是一種對個人的“洗腦權”。他們可以左右你在網上看到的信息，獲取的知識。當然雅虎這種公司并不會真正給你“洗腦”。而是依靠廣告付費來決定將什么信息展示給你，什么不展示。這就是搜索引擎巨大的價值，能否被展示，能否再靠前的頁面被展示，對于很多企業都有決定生死的作用。

05、電腦操作系統霸主：微軟

最后我們說說微軟，今天微軟依然是市值最大的軟件公司，市值超過4800億美元，也是少數從PC互聯網泡沫中活到今天的巨頭。比爾蓋茨是天才中的天才，很早就理解了免費和卡位。最早微軟將系統免費提供給電腦制造商，然后等培養出了用戶習慣再開始收割。可以說，微軟壟斷了PC電腦的操作系統，并且依靠這個最強的流量入口獲得了瀏覽器的市場份額。通過免費提供給客戶的IE瀏覽器，把當年的Netscape打敗了。我剛去美國的時候，Netscape還是最主流的瀏覽器。然而很快，IE通過捆綁Windows超越了Netscape。

為什么今天其他當年PC互聯網巨頭都死了，微軟還是那么大呢？我個人覺得這和微軟的非互聯網屬性有關。從骨子里看，微軟是一個軟件公司，一個PC操作系統的軟件公司。無論PC互聯網泡沫如何，只要個人電腦還在，大家還需要操作系統，微軟就有存在價值。十年后，等大家都不用PC了，全部換成Pad和手機，那微軟可能就真的不行了。

06、AOL并購時代華納：PC互聯網泡沫崩潰的標志

偉大的PC互聯網泡沫是如何破滅的呢？我覺得是軟件流量和硬件終端的滲透率都接近了瓶頸。到了2000年，基本上是PC互聯網的泡沫高峰。那時候我們高中還有不少同學輟學，去創業做互聯網公司。反正那時候只要名字有.Com，就能先融到一筆錢。也是在2000年最巔峰的時候，全美廣告時代最最昂貴的超級碗比賽，有一半的廣告來自互聯網公司。

當時導致互聯網泡沫崩潰有幾個標志性的事件。第一就是微軟被認定反壟斷，被拆分。可以說在整個PC互聯網時代，沒有任何人能夠和比爾·蓋茨抗衡。微軟以極其前瞻的商業模式壟斷了操作系統市場，而且一旦用戶習慣了其操作系統，就無法適應別的系統。第二個標志性事件就是蛇吞象的AOL對于Time Warner并購。僅僅擁有2000萬用戶，沒有任何硬資產的AOL蛇吞象，以1630億美元的價值收購時代華納。Case和時代華納的CEO Levin緊緊擁抱。而華納的大老板Ted Turner也把這次并購的激動人心形容為第一次had sex。在那個時候，擁有互聯網用戶的AOL并購擁有有線電視資源的Time Warner并購是相當合理的。兩家并購之后可以產生協同效應，也為之后AOL進軍有線上網模式提供了基礎。回頭看，有線電視，上網，甚至電話打包的收費模式的確成了美國后來最終發展的業務模式。然而，時代華納內部保守的舊媒體問題，和AOL高估的股票估值都成了合并后的問題。從合并宣布到最后完成，AOL Time Warner的股價下跌了23%。而到了一年之后，股價又下跌了35%。

我個人覺得本質上泡沫破滅還是基于滲透率的瓶頸。從硬件端，我們看到個人電腦在PC互聯網時代得到了大規模的普及，到了2000年滲透率繼續快速提高的空間幾乎沒有了。整個硬件滲透告一段落。而PC互聯網用戶我們發現，AOL的模式很難全球化復制。在北美也基本上接近瓶頸。這也是為什么AOL希望通過合并Time Warner來獲取更多的用戶增長。

另一邊我們看到流量的增長也遇到瓶頸。當年雅虎最大的問題就是頁面信息太多，有體育，郵箱，新聞，旅游，娛樂。希望通過多入口來重新分發流量。然而，流量的質量越來越難提高，分發不夠精準。那個時候最常見的就是許多同學在雅虎網站上通過騙點擊量來獲得收入。雅虎表面上空有大量的用戶流量，但一直沒有真正實現精準變現。當流量變得廉價，而且無法繼續增長的時候，整個PC互聯網才真正遭遇了“滅頂之災”。

07、瘋狂的盛宴：那個時代的股市泡沫

很多年以后，當我一口氣看完《華爾街的肉》時，我才知道原來網絡股的泡沫很早就開始了。

但是進入瘋狂的開始是1997年，那一年，也是我剛去美國讀高中的一年。印象很深的是我母親有一個開衣廠的好友，他們三人合伙一起買股票，一起管理衣廠。在最開始的時候，僅僅是幾千美元試水，買入一些當年的強勢股AOL,思科，雅虎等。回頭看，不得不佩服他們的眼光。這些每一個都是當年的行業龍頭，表現最好的股票。很快，他們的賬戶就翻倍。于是他們開始投入更多，幾萬，甚至幾十萬美元。他們還用足了杠桿，股價越漲，杠桿越大，資產增值也越快。到了2000年最頂峰的時候，他們的股票資產達到了100萬美金。要知道，2000年的時候長島一套別墅只賣20萬美元，紐約上東區面積小一點的公寓樓100萬美金就能搞定。這是那個泡沫時期讓我印象最深刻的事情之一。

另外幾件讓我深刻的事情是：我每周會去家里附近中國人便利店去買報紙，老板也常常和人交流股票。老板是一個空頭，每次都說這次道瓊斯到某某點位一定會跌了。有一次，他拉著還是高中生的我聊了半天，跟我說道瓊斯到10000點肯定不行了。就這樣，市場不斷突破他的點位，也可能身邊的中國人經常聊股票賺了多少，終于有一天，我聽說他在道瓊斯13000點沖進去買股票了。。。

那是一個瘋狂的年代，股市里的easy money讓大家忘乎所以。雖然我在美國，可能是因為中國人天生愛炒股的原因，走到哪里都能感受到這個牛市的特征。有一次叔叔帶我去紐約的中餐店吃飯，沒想到服務生也買了他當時買的AmGen，大家聊得很high，對方居然還送了我們一份點心。1999年，整個華爾街的獎金都沉浸在歡樂的海洋中，許多人線性思維認為這就是他們每年會獲得的收入，在長島開始購置豪宅。1999年，巴菲特成為了最失敗的機構投資者，他居然在股東信中開始道歉。

那個時候發生了很多奇怪的事情。比如有一個叫China.com的公司，其實是中華網，和中國沒有關系。在江主席第一次訪美的時候，股價一日之間上漲了100美元。雅虎，亞馬遜的股價幾乎每個月都在翻倍。所有和Dotcom沾邊的公司，股價IPO當天就能暴漲。當然后來泡沫破滅的時候也很慘烈，大量公司不是倒閉就是跌幅超過90%。媽媽的那個朋友也很快被清盤了，最后還是依靠開衣廠的現金流，在幾年前買了一棟House。。。

08、流量的有效分割是每一次科技創新的核心

PC互聯網從某種意義上比移動互聯網的泡沫更偉大，更觸目驚心。那時候正好疊加了1900年之后美國股市最長的一段牛市，所有人都認為這個泡沫永遠不會破滅。大量長期沒有盈利的互聯網公司在二級市場享受了巨大的估值泡沫，但好的地方是，正是因為這個泡沫推動了資本大量進入硅谷，進入對于科技的研發。也為后來美國不斷的科技創新打下來基礎。

從產業和資本輪動的角度看，我們清晰的看到硬件創新＞終端滲透＞流量軟件的崛起過程。同時，由于硬件端的壁壘比軟件更深，所以在泡沫的巔峰往往伴隨著硬件公司成為全球市值最大的公司。2000年3月的思科，以及之后移動互聯網時代的蘋果。在這個過程中，每個產業都會誕生一批100倍漲幅的股票。那時候一級市場投資還不是很發達，所以我們看到大量的互聯網公司在二級市場完成了一級+二級的估值火箭發射。

流量是一切的核心，如何獲取流量，并且有效切割流量，分配流量，是每一次科技創新中最核心的要點。科技的創新本質是縮短連接的距離，提高流量的用戶體驗和精準性。PC互聯網的破滅，就是流量分割完成后，沒有更加高效的工具做進一步分割。而且人與人的距離其實無法再縮短。

最后就是世界是不可預測的。PC互聯網泡沫中，幾乎所有的公司都無法活到下一個移動互聯網泡沫。在當時，這些公司擁有著最頂級的人才和社會資源。雅虎最終有幸投了阿里巴巴，但是其他幾乎所有的并購全部買在高位，包括讓Mark Cuban財富自由的收購案。錯過了Facebook，也錯過了谷歌。思科一直是行業王者，從來沒有想過未來會出現一家叫華為的公司，以更低的成本和價格和思科抗爭。AOL的并購從戰略上沒有任何問題，但是他們從來沒有考慮過執行上的認知不同。

而對于普通老百姓來說，也沒有人意識到這個派對就突然結束了。預測未來，真的太難太難。

二、終端、內容紅利、在線時長，互聯網行業的過去和未來

第一部分講了PC互聯網的繁榮和毀滅。可以說互聯網的崛起基于人類永恒不變的需求：連接人與人，獲取資訊，社交。我說過，在PC互聯網時代，我們從硬件創新開始，到終端滲透，最后到流量爆炸。然而，泡沫的破滅也是源于流量分割結束后，無法再更加精確的區分不同源頭的流量。今天我們就說說移動互聯網的過去和未來。

01、蘋果，改變世界的智能終端

最早喬布斯推出蘋果時，整個市場不以為然，認為只是一個會打電話的iPod。記得當年Gartner出報告說，樂觀預計到2020年iPhone手機會占全球智能手機5%的出貨量，那時候他們還把諾基亞定義為智能手機，好像能發發email，有彩鈴功能就是智能了。所以蘋果對于手機的改造在第一層次是重新定義了，什么叫智能手機。而更重要的是，iPhone最終變成了一個移動的互聯網終端，也掀起了移動互聯網的革命。

就像第一代PC互聯網的浪潮那樣，最早掀起革命的必然是硬件產品的創新。當然，蘋果革命的還有商業模式上軟硬結合，通過提供底層iOS建立生態圈，讓不同的APP應用附加在其生態圈上。大量購買蘋果手機的用戶其實看中的是軟件服務，然后蘋果通過硬件銷售來變現。下圖是蘋果iPhone銷售量，就是移動互聯網爆發的基石。

移動互聯網能起來，還有一個硬件的背景，就是3G網絡的覆蓋。從美國，到日本，到歐洲，再到中國。整個3G網絡覆蓋到了幾乎每一個角落，這讓移動互聯網起來有了必須的基礎設施。同時，之后Wifi網絡的大規模起來更是進一步推動了數據流量成本的下降。最終實現了24小時在線，這讓流量比PC互聯網時代增長了幾何級別的倍數。

由于每一次科技浪潮中，硬件企業的壁壘都是最深的，這也讓蘋果成為了全球最大的市值公司，一度市值超過7000億美元。和思科不同的是，蘋果由于不僅僅是硬件技術壁壘，更有軟件iOS系統做支持，護城河更深，停留在全球最大市值公司的時間也更長。

02、美國的Dell，中國的小米

在分析dell的時候，我們就說過dell能起來有幾個因素：

1）沒有過去的包袱，是這個時代新崛起的終端制造商；

2）去中間環節的銷售模式；

3）滿足了部分個性化需求。小米最初起來的時候，模式和Dell非常類似。在移動互聯網浪潮之前，小米根本不生產手機，或者沒有這個公司。這讓小米沒有任何舊產品生產線的包袱。能夠在品類上快速向蘋果學習，通過推出單品類爆款產品，獲得市場份額。同時，小米也是去中間渠道，將更多的利潤留給了用戶。當然，小米也綜合了蘋果生態圈模式，建立自己的軟件系統和生態圈。而且反過來，一開始硬件不怎么賺錢，通過軟件變現的模式來獲得單用戶更長生命周期的價值。

同時，小米的價格足夠廉價，功能也足夠好，也有品牌。獲得了大量底層消費者用戶（我也是其中之一，重度miboy）。這也讓大量的貼牌機越來越沒有市場，最終和華為，Oppo Vivo一起，壟斷了國產智能手機的市場。對于目前大部分用戶來說，高端有iPhone和華為，低端有小米。渠道強勢有Oppo Vivo。而那些火車站，數碼城的貼牌機基本上從市場完全退出。

03、Facebook：誕生就是為了連接世界

當智能終端能夠讓我們24小時在線后，人與人連接，人獲取資訊的便捷度也比PC互聯網時代出現了幾何級別的提高。過去我要在家里的電腦才能和網友們交流，今天我隨時隨地可以和全世界任何角落的朋友，通過Facebook交流生活狀態。古有羅馬帝國，奧特曼帝國，蒙古帝國。今有Facebook帝國和扎克伯格大帝。Facebook的用戶數已經超過了16億，成為全球最大的“國家”。

每天的活躍用戶超過10億人，平均使用時間超過20分鐘。Facebook帝國開始于12年前（可以參考電影社交網絡），扎克伯格還是一個男性欲望強烈的哈佛學生。就算到今天，扎克伯克大帝也才31歲。他的愿景很簡單，就是"連接全世界”。在Facebook剛剛上市的時候，也有大量的人質疑這家公司，是否會曇花一現，成為當年的MySpace或者Friendster。扎克伯克甚至在2006差點以10億美元將公司賣給雅虎，但由于后者希望向下調價而告終（騰訊當年不是也差別被小馬哥100萬出售嘛）。可以說AOL當年只是做美國境內人的連接，而Facebook完成了世界連接的使命。下圖是Facebook的發展史：

Facebook不同于其他社交平臺，最早開創了“實名制”模式。這在當時是難以想象的。當人們來到互聯網這個“虛擬世界”時，都希望能有另一種身份。如同《西部世界》中的平行世界。而Facebook的實名制顯然會讓最初一部分用戶難以接受。比如我們看到Facebook最早進入日本的時候并不順利，就是這種實名制模式。但是扎克伯格一直堅持做全世界的連接，Facebook最終成了互聯網世界的一張身份證，價值遠遠超過一個普通的社交平臺。

04、中國互聯網的第一波：流量分割

我曾經做過中美互聯網電視，智能電商，在線旅游，教育等多個行業的對比，這里就不多闡述了。

當時有一個核心觀點，就是中國移動互聯網行業的空間比美國更大。我們看到中國移動互聯網有幾個特征：

基礎建設的完善。中國三大運營商的網絡基本上覆蓋到了所有的三四五線城市，基礎建設非常發達；

中間環節過多。電商就是最典型的例子，大量的零售中間環節導致大家的消費都通過線上完成；

用戶數量全球第一。雖然中國貧富差距很大，但是小米們的出現給低端人群也能提供上手機。而且新時代年輕人直接跳過PC時代，進入移動互聯網時代。這也導致2013年成為了移動互聯網在中國爆發的元年，這一年開始了第一波的移動互聯網流量分割。

我認為代表互聯網流量分割最典型的就是第三方應用商店。由于大量的底層用戶買不起iPhone，都是通過購買安卓手機進入移動互聯網，安卓手機上獨有的應用商店就價值很大。記得我買的第一個智能手機是三星Galaxy。那時候我根本不知道下載什么應用APP，問了幾個朋友。他們都讓我下一個豌豆莢，然后看看不同應用的排名，去下幾個相關的應用。第一次使用智能手機，興奮得一晚上沒睡覺。我花了兩晚，幾乎下載了100個不同的應用。看天氣的用三個，記賬的用兩個，團購的下了五個，手機游戲下了一大堆。我想，自己的行為也代表了大部分的移動互聯網初級用戶行為。

這也讓第三方應用商店成為了重要的流量分發平臺，豌豆莢，91手機助手，奇虎，騰訊的應用寶等都在那個時代價值極大。還是關于PC互聯網時代中我所強調的：流量。那個年代也有一個有趣的現象，就是所有的手游開發商，都會用一大筆錢來刷單，讓他們的手游在推出之后進入APP排行榜前20。那時候手游要起來不看重質量，而是看重渠道。每個行業在需求爆發的時候都是如此。比如十年前當中國人消費需求開始起來時，零售的渠道價值極大。

騰訊也是在2013年推出了升級版的微信，一下子獲得了大量移動互聯網用戶。通過微信的熟人社交，看對方朋友圈，玩打飛機和酷跑游戲。騰訊還是最懂社交軟件的企業。一些小小的細節卻超越了其他社交應用。也正是因為升級版微信的推出，讓騰訊拿到了移動互聯網的門票。

所以我們在流量分割剛剛開始的時候，看到幾個特征：

1）流量非常巨大，因為是從0到1的過程。對于移動互聯網的出現是從0到1，對于用戶來說，也是從非互聯網用戶轉化到互聯網用戶；

2）大量的應用都會獲得流量。因為最初的用戶是好奇的。如同我一樣，剛用手機就下載了100個APP。理論上，這些APP都能拿到一個人的流量；

3）流量入口的價值很大。對于許多應用來說，如果三個月無法成功，那意味著永遠無法成功。移動互聯網的特征就是快，就是流量的引爆。

再從投資的角度看，我們依然遵循著硬件先起來，滲透率跟上，然后軟件應用爆炸的節奏。在A股投資，我們看到蘋果和智能手機產業鏈的一批公司先開始漲，同時起來的還有做帶寬的網宿科技。到了2013年，我們再看到手游，智能電視，電商等應用起來。所有的應用要崛起，必須先有底層的硬件創新和基礎建設。

第一波流量紅利結束后，巨頭開始收割

到了今天，中國移動互聯網的流量紅利已經結束。我們看到幾個標志性的事件：

1）就是最典型的流量分割利器應用商店。91助手高位賣了好價格，而豌豆莢的堅持最后卻換來了痛苦。背后還是用戶不斷再對手機應用做減法，今天我的手機應用一共只有20個，對于應用商店排行榜的依賴大幅下滑。其次，我們也看到手機品牌集中度越來越高。華為，小米等都有自己的應用商店，那些第三方商店的價值就不大了；

2）互聯網巨頭和小公司業績增長出現了冰火兩重天。大量的小互聯網應用公司越來越活不下去，一級市場已經出現了資本寒冬。反過來，我們看騰訊，阿里，網易，微博這些各個領域的巨頭，在2016年收入和利潤增長都飛快。巨頭們開始收割流量了。今天我們玩手游，基本上不靠應用商店的排行榜。要么你能有騰訊強勢渠道做推廣，要么你的質量像《陰陽師》那么高。當一個行業穩定下來后，就不是爆發戶賺錢的時代，而是真正的好產品。顯而易見，當我手機中的APP從100減少到20個之后，那么這些留下來的就是真流量入口，是我自己生活的痛點。

比如社交的微信，電商的淘寶天貓（最多加京東和網易嚴選），地圖的百度，餐飲的大眾點評和美團，出行的滴滴打車。其他包括微博，今日頭條，攜程旅行等。基本上能留下來的，都是各個大行業中的巨頭。流量快速向巨頭們集中。

這也是為什么資本市場反而會對一些新的東西給予很大的憧憬。比如前幾年的O2O企業，以及今年的共享單車。因為在傳統的戰場，基本上格局已經很清晰了。新起來的公司要打敗BAT們幾乎是不可能的事情。用戶習慣已經越來越穩定，而他們從一個平臺去向新平臺試錯，轉移的成本會越來越高。這也是為什么許多人發現流量越來越貴了。大家都希望能有一個新的聚集流量的場所，來成就新的互聯網巨頭，但是這個可能性已經越來越低。關于O2O和共享單車，我會在后面詳細說。

05、新的流量紅利入口：內容

那么第一波流量分割結束后，新的流量紅利入口在哪里呢？

我一直認為是內容，而且內容對于流量入口的掌控會持續很長時間。我們先思人性對于互聯網最基本的痛點：獲取資訊。我們第一次上PC互聯網時，為能夠在美國看到國內的新聞感到欣喜不已。我們第一次上移動互聯網的時候，也為能夠時刻查詢到NBA比賽結果感到高興。所以人性中，最根本的需求就是內容，以及精神上的消費。可以說，內容消費符合了人性的本源。

另一個特征是移動互聯網讓整個時間碎片化。從最初幫助我們利用碎片時間，到對移動互聯網上癮之后的整片時間被分割。從自己的直觀感受看，最早我們做地鐵，等人的時間都可以用來上網獲取資訊。而今天，我們卻是吃完飯沙發上一座，刷個朋友圈一轉眼就晚上10點了。所以移動互聯網時代，一個人深度學習的時間反而少了，對于內容提供者就越來越依賴，這也是真正有粘性的流量。

比如羅輯思維的價值，就在于給用戶持續提供有價值的內容。許多人在羅輯思維上買書，并且知道可能羅輯思維的價格更高。但是對方本來就做了一層內容的篩選，而在互聯網時代，許多人不知道買什么書好。所以大家愿意為優質內容的篩選付費。今日頭條的價值在于根據用戶大數據，幫助他們篩選了資訊內容。微博今年業績增長幾倍，也是因為匯集了文字，圖片，視頻等多種模式的優質內容，同時成為好內容能夠商業化的渠道。下圖是微博的用戶增速。

甚至在電商上我們也看到這種現象。再依靠傳統低價的手段很難活下去。畢竟單用戶流量價格不能比阿里和京東更低了，那么只能通過燒融資來補貼用戶，本質上GMV都是燒出來的，沒有任何用戶粘性。真正有價值的電商是社群模式，通過內容將用戶畫像定格，然后依靠內容建立社群電商，獲得成本更低的流量。比如當我有了孩子后，我太太就關注了一堆KOL。給小孩買尿布，奶粉都是跟著這種KOL，他們也有自己的微信群，里面也有其他媽媽互相交流討論。本質上就是一個很小的社群電商。由于KOL提供了有價值的東西，這會比購物的性價比更重要，帶來的流量價值也就更大。

甚至我們對于各類質詢的需求，從金融咨詢的華爾街見聞，雪球，到知識類咨詢的知乎，邏輯思維，再到新聞咨詢的今日頭條等。這些都滿足了用戶最基本的需求，其流量是長期可靠的。雖然有些內容流量企業還沒有更好的變現渠道，但是在流量紅利2.0時代，誰擁有流量就是王者，變現是必然的事情。這也是為什么筆者一直努力做微信公眾號，堅信好的內容是由價值的。

甚至我們去看這幾年興起的視頻直播網站，本質上也是提供內容，只是形式從文字轉向視頻。同時，視頻直播網站也解決了過去傳統視頻網站的痛點，就是流量的獲取。傳統視頻網站永遠面臨用戶忠誠度低的問題，需要不斷購買版權來獲得用戶。而用戶往往忠誠度在于某幾個明星和火爆節目，而不是愛奇藝，優酷這類網站。視頻直播通過其個性化的內容，解決了流量的獲取。雖然主播還是握有核心的流量定價權，但是越來越多直播網站通過初期冷啟動主播帶來的流量，制作了一系列高質量的UGC和PUGC，形成固定用戶粘性。比如斗魚，就以直播街頭素人為特色，其目前最火的主播之一是專門直播開專車搭訕美女乘客的某男。。。

06、O2O為什么價值不大？

我一直認為大部分的O2O沒有太大價值，只有滴滴打車這類產品有一定價值。核心還是用戶跳過平臺的成本。滴滴打車中，用戶找到下一個司機都是隨機的，甚至是專車也很難固定司機，只有目前每天我用的滴答拼車可以固定。

這導致平臺撮合交易的價值極大。而其他上門按摩，美甲等O2O應用中，用戶可以馬上跳過平臺，直接添加服務人員的手機號碼和微信，完成下一次的用戶連接。同時我們發現大部分O2O并不是共享，不是做平臺，而是自己做自營。這就從輕資產變成了重資產模式。同時由于是上門服務，表面上看打破了房租成本，但服務人員的效率也降低了（過去一天給8個人按摩，現在一天上門只能服務3個人）。本質上根本沒有提高效率。

還有就是過去幾年的社區O2O基本上都失敗了。最典型的就是物流行業老大順豐開的嘿客基本上全面失敗，王衛交了10個億的O2O學費。順豐把嘿客作為電商的流量入口，但是這點和電商線上下單沒有區別。而大部分線下門店由于商品是標準化的，線下入口的價值很少。

很少有人覺得因為有一個嘿客實體店，就會在那里下單。社區本來消費模式和習慣就是多元化的，線下入口無法精準觸及用戶。同時流量成本遠遠高于線上。最終導致社區O2O基本上都是失敗的。甚至在美國，也沒有依靠社區O2O做大的企業。。。

今年最火的O2O項目，無疑是共享單車。共享單車給人的現象空間在兩大塊：出行的流量，以及背后的數據。不過我依然不認為共享單車是一門好生意。任何互聯網應用，都需要獲得長期的正現金流作為目標，否則就變成PPT融資模式了。而共享單車在寒冬來臨，北京上海霧霾飆升的時候，會讓人覺得越來越不像一個好的出行工具。和打車軟件比，顯然共享單車的用戶使用頻次未必更高。共享單車用戶基本上一天最多兩次，而打車一天可以多次。同時在越來越多的地域投放之后，需要更多人力去維護。大家只是希望能夠有一塊新的互聯網流量入口起來，但仔細想想，一天我們真的那么多時間騎自行車？那還是互聯網時代嗎。。。。

07、移動互聯網未來的變量哪里？

互聯網一定無法擺脫社交和信息咨詢獲取的痛點。人與人的連接在移動互聯網時代更高效，也距離更近。從時間角度看，移動互聯網已經將PC互聯網的2-3個小時上線，變成了24小時在線。未來互聯網時間上的擴張不再可能，那只能是距離和效率的擴張。我一直認為VR，虛擬現實會成為下一個連接點，只是這種連接的硬件創新還需要時間孕育。這次和歷史不同，大家對于新的硬件是充滿過多，而不是過少的期望。

我認為未來移動互聯網的變化依然會圍繞人性的痛點，如何更加高效的獲取信息，以及縮短人與人連接的距離。在幾個領域我們會看到變化：

線上和線下的融合。在人與人，人與商品，人與服務的連接中，我們發現線下成為了不可缺少的入口。用戶對于服務，對于人的接觸需要線下場景。這也是馬云為什么說到了新零售。電商繼續滲透，必然需要擁抱線下實體；

用戶大數據的精準分析。每個人都是不同的。表面上我們可以按照性別，年齡等簡單特征分類，但背后可能有幾千個因子將每個人的特征抓取。用戶大數據的畫像變得越來越重要，提高用戶和商家兩邊的效率；

解決衣食住行后的精神消費。我們看到互聯網已經改變了最基礎的消費，基本的電商，吃飯，出行，娛樂。未來互聯網會越來越多觸動人的精神世界，各種各樣的精神陪伴和消費需求是下一個大風口；

高ARPU值行業的改造。同樣基于底層的線下服務和線上的效率提高。比如金融交易，房屋交易，裝修，汽車購買等。高附加值的交易必須有線下，但同時互聯網去中間環節。

寫在最后：

感謝大家的閱讀和時間，一些粗淺的思考比較凌亂。科技的每一次變革都是基于人性最基本的需求，以及生產效率的提高。未來的移動互聯網，或者新互聯網模式將繼續圍繞人性最基本的痛點和需求進行變革。偉大的互聯網公司最終都是變革社會，提高人的生活便捷度的，而不是2VC的模式。。。