來源：《貿易金融》雜志8月刊

2016年，我國資產管理行業駛入高速發展的“快車道”。

一方面，資產管理市場日益龐大。截至2015年底，泛資產管理市場管理資產總規模達到約93萬億元人民幣，資產管理成為金融體系內最具活力和成長潛力的板塊。麥肯錫的一份研究報告顯示，中國未來十年可望以25%的年復合增長率成為全球增長最快的資管市場，每年可創造30億美元以上的利潤。

另一方面，資產管理行業進入一個競爭、創新、混業經營的大資管時代。銀行、信托、保險、證券、基金、期貨、私募等各類金融機構均全面介入資管領域，資產管理行業的發展呈現出開放、多元、包容的競爭格局。

大資管時代，既帶來了諸多的機會也蘊藏著巨大的風險，誰來守護投資者權益、防范金融風險？誰具備足夠的專業化水準，能提供高附加值、綜合型的增值服務？

平安銀行資產托管事業部總裁、中國銀行業協會托管專業委員會常務副主任陳正濤可謂資產管理行業的“老兵”，他在平安銀行工作的8年期間，先后負責過包括對公理財產品在內的產品設計和資產托管業務。從曾經的資產管理人到目前的資產托管人，他如何看大資管時代下的托管業務？

近日，陳正濤在接受《貿易金融》專訪時表示，大資管時代呼吁“大托管”戰略。那么，資產管理為什么需要托管？什么是“大托管”？它是否預示著資產托管行業未來的發展方向與趨勢？

據陳正濤介紹，資產托管是指商業銀行等金融機構接受客戶委托，作為獨立的第三方對所托管的資產提供安全保管、資金清算、資產估值、會計核算、投資監督和信息披露等專業性的金融服務。

資產托管是現代金融市場的制度基礎和必要載體。

對于投資者而言，托管銀行提供安全保管、清算結算、投資監督、信息披露等服務，能有效地保障投資資產的安全性和獨立性，從制度設計上嚴格控制了資產管理人的道德風險和信用風險，從而成為完善的市場經濟關系下不可或缺的制度載體。

對商業銀行自身發展而言，資產托管業務不占用經濟資本、與直接融資市場密切關聯等優勢顯著，成為銀行綜合化經營的有效抓手和重要平臺。

正是因為資產托管的價值獲得廣泛認可，托管行業發展迅猛，從公募基金托管擴展到信托、券商、保險、私募、銀行理財、企業年金等各金融細分領域，也廣泛應用于民商事交易、公用事業、慈善、互聯網等方面。

從2008年到2015年，全行業托管規模已增長22倍，達到87.7萬億元。

陳正濤介紹了我國資產托管行業大體經過了三個發展階段。

萌芽階段：1997年國務院頒布了《證券投資基金管理暫行辦法》，五大行獲得證券投資基金托管業務資格，托管行業開始發展，并且以公募基金的托管為主。

多元化發展階段：從2007年開始，隨著資本市場的擴張，資管產品及業務種類不斷增加，保險資管、銀行理財、券商理財、產業基金、QFII、QDII、企業年金等托管產品如雨后春筍般相繼出現，此時托管業務主要與資本市場及資產管理等相關。

創新服務階段：2013年以后，托管業務里各項創新產品結束了井噴式增長，同時隨著托管牌照的限制逐漸放寬，越來越多的城商行、證券公司、外資銀行也紛紛開拓出自己的托管業務。資產托管業務已經在服務資本市場、資產管理業務的基礎上，拓展到商業銀行客戶資金托管、金融賬戶托管，托管人實現從單一托管服務商向全面投資者服務機構的轉變，并不再簡單局限于資產托管、交收清算等基礎性服務，而是立足于綜合金融，為客戶提供全領域的一站式金融服務與一體化解決方案。

同時，隨著托管牌照逐步放開，托管參與主體日趨多元化，多家證券公司及外資銀行獲得了資產托管業務資格。當前，我國金融市場蓬勃發展，資產托管業務已成為中間業務的重要組成部分，與傳統業務形成良性互動，有效地服務于各項業務的健康發展。

談及資產托管對大資管市場的意義和價值，陳正濤總結了資產托管機制在以下三方面的價值。

首先，資產托管機制是金融市場重要的基礎設施。

近年來，我國正在加快探索關于金融改革和轉型。而金融安全是國家安全體系的核心組成部分，金融的兩大本質是配置資源和控制風險，這兩者的關系又是矛和盾的關系，資本是趨利的，收益和風險又是相伴而生，因此金融機構的經營就是要不斷地在這二者中間尋求平衡。資產托管作為一種風控控制的制度安排，順應目前的大資管發展浪潮，為金融體系的運轉保駕護航，同時也有效補充了社會誠信體系。

其次，資產托管機制是我國金融改革和創新的重要配套措施。

一方面，資本市場的全面改革吸引了大量資金流入，為資產托管行業提供了發展的內生動力，比如新三板市場和資產證券化業務發展提速，其中的資金安全問題備受關注；

另一方面，互聯網金融爆發式增長過程中暴露出來的一些風險，也需要存管或者托管等制度作為解決方案。

最后，資產托管機制適應了大資管時代對資金安全的要求。

資產管理行業規模日益增長、受眾面不斷拓寬、業務范圍交叉融合，亟需托管機制作為資金安全保障，資管產品融通靈活、創新層出不窮，對托管產品、服務、系統提出了更為專業化、多樣化的要求，未來資產托管將圍繞大資管發展方向，提供更加全面的托管解決方案。

顯而易見，資產托管機制在安全保衛、風險隔離、波動減震、優化配置等方面發揮了積極作用。

不謀萬世者，不足以謀一時；不謀全局者，不足以謀一域。因勢而變，借勢轉型，方為正道。

對托管行業來說，大資管市場的形成和發展，就是這樣的“勢”。隨著“大資管”時代的來臨，資產托管行業迎來了前所未有的發展機遇，而在機遇來臨的背后也同樣面臨著越來越嚴厲的監管政策，未來，資產托管行業將呈現出以下幾方面的發展趨勢。

行業競爭加劇，優勝劣汰速度加快。政策上的鼓勵促使越來越多的金融機構加入到資產托管行業中，同時也對資產托管業務提出了更高的要求。這就意味著托管業從業人員必須不斷研究新政策，并及時調整產品和業務以符合市場及政策監管要求，同時能為客戶提供更加高質量的服務。激烈的競爭會促進行業內部迅速更新，并使金融機構更快更準確地適應市場、占領市場。

行業發展更加規范。資產托管行業短時間內的蓬勃發展已經暴露出諸多問題，尤其在操作風險與聲譽風險上也逐漸引起各金融機構的重視。隨著對相關風險防范意識提升，金融機構在未來將著手全程、全面地把控托管業務操作風險，從而將托管業務引領至更加流程化、規范化、合理化的發展方向。

產品與服務會更加多元化。客戶的多元化與其需求的多元化要求資產托管行業不斷增加創新服務品種，進一步擴展到為證券交易提供全套服務。

業務將高度信息化、網絡化。目前，托管行業致力于提升內部信息系統與網絡托管服務，降低了托管的服務成本的同時也增強了服務效率，實現了信息的有效傳遞與產品合規運作。

加大人才培養體系建設。專業的高素質人才是托管服務高質量的保證。托管業的未來蓬勃發展也將為該領域帶來了大批量專業人才，各大托管銀行也將繼續加大對人才的培養力度, 從而在未來的市場格局中占據有利位置。

“資產托管與資產管理行業之間密切相依，資管行業的大發展帶動了托管行業的繁榮，但與此同時，快速擴張下的資管市場產生的相關風險積聚、監管政策變化及創新增值需求等也成為資產托管行業面臨的嚴峻考驗。”陳正濤表示，大資管時代的托管面臨以下幾方面挑戰。

一是業務風險防范要求提升。隨著金融脫媒活躍資本市場，利率市場化繁榮財富管理，互聯網金融促進模式創新，人民幣國際化利好跨境資管，整個資管行業快速擴張，在經濟下行周期風險顯著加劇。而資產托管行業作為保障金融經濟安全的重要風險防線，資產管理行業的擴張和風險必然導致托管行業的運營能力和風險防范承壓，產生聲譽及操作風險。

二是提供創新增值服務考驗資源配置能力。隨著托管牌照的增加，行業競爭加劇，為保證競爭優勢，需不斷創新增值服務，從客戶體驗、技術系統、業務撮合、流動性支持、現金管理、跨境服務、外匯兌換、投資分析評價等多方面進行嘗試，因此需要與內外部多個公司及部門進行協同合作，極大地考驗托管人的資源配置和協同響應能力。

三是托管運營及人才培養的約束。

一方面，業務規模擴張及模式演變加大了托管運營載荷和難度，托管人需加快擴充托管集中運營能力或建立托管運營分支機構；

另一方面，由于托管業務廣泛且深入涉入各大金融市場和產業領域，從業人員的專業素質要求高，無法滿足行業的快速發展和旺盛的人才需求，因而機構與人員的短缺成為業務擴張的約束。

“為適應不同資產管理機構的服務需求，資產托管行業提供的服務逐步從以資產安全保管、清算交收為核心的基礎服務向以基金行政、現金管理、績效分析與評估等高附加值、綜合型的增值服務升級。” 陳正濤表示，從國外經驗來看，國外先進托管銀行的增值服務已經成為主要利潤來源，與之相比，我國托管銀行的增值服務發展還處于初級階段，我國資產托管行業的綜合化服務的發展空間巨大。

在陳正濤看來，資產托管行業的綜合化服務就是所謂的“大托管”，而這正是托管行業未來的發展方向。

首先，資產托管行業可以充分發揮“信息匯聚中心、資源整合中心、產品設計中心”的綜合服務優勢，整合投資、融資雙方的需求，將托管服務從投資鏈條的后端向投資鏈條的各個環節滲透，通過當事各方緊密協作，將各方利益與托管業務平臺的利益連接形成一個有機整體，建立互補共生的行業生態系統。

其次，資產托管行業可以為資產管理人提供行政外包即中后臺外包服務。主要內容包括投資運營：交易管理、記錄保存及會計、現金管理、企業行動處理、數據管理、性能分析、報告、抵押品管理、交易合規、風險分析。基金會計：總帳、資產定價、資產凈值計算、凈值計算、數據分布、定時報告。全球托管：保管資產、貿易結算、現金供應、收入/ 稅務。客戶通過投資管理人服務得到的收益：直接的成本節省，通過減少技術花費，專注于提高核心投資管理，開發性能和新產品，保持/ 提高服務質量和降低經營風險。提高運營效率，降低運營風險，同時使客戶能夠在自己的專業領域不斷擴大的研究和咨詢服務投入更多的時間和精力。

最后，資產托管行業可以為資產管理提供全面的績效評估服務。內容包括凈值表現評估服務、組合數據分析服務、風險管理服務、內控服務，還包括自動投資合規審核、戰略整合等。這些服務以報表的形式體現在網站上，供客戶下載查閱。其中資產凈值表現評估服務是每日、每月或者一定時間內對投資組合的凈值分析。范圍很廣和甚至涵蓋另類投資以及房地產。風險管理服務包括：根據產品投資周期所產生的所有可能發生的風險都在考慮范圍內，為客戶進行評估。

未來，在供給側改革、金融全球化、業態綜合化、渠道互聯網化的背景下，托管行業將面臨著更多的機遇和挑戰。唯有堅守資金安全底線、維護金融生態穩定、提供高附加值綜合型的增值服務，才是托管業的發展之道。