一、樣本銀行同業業務發展概況

截至2015年12月末，全國134家城商行資產總額22.68萬億元，占銀行業金融機構總資產11.38%，較2007年約6%的水平幾乎翻了一倍。過去幾年城商行及農商行也迎來新一輪上市潮，接連在H股掛牌。這些銀行往往也是較早試水同業業務，從中獲益頗多的群體。

因此，本文選取了11家A股和/或H股上市的相關銀行作進一步分析。包括：北京銀行、南京銀行、寧波銀行、盛京銀行、哈爾濱銀行、徽商銀行、重慶銀行、錦州銀行、鄭州銀行、青島銀行、重慶農商行。

截止2015年末，11家上市城商行及農商行資產總額7.00萬億元，平均資產規模6363億。增速達到27.60%，投資類資產增速迅猛；負債總額6.54萬億元，增速27.58%，主要是由于存款仍有雙位數增幅，以及應付債券大幅增加。

負債端方面，11家上市城商行及農商行存款雖然仍是最主要的資金來源，但各家行在過去一年大量發行同業存單、二級資本債等新型工具，導致應付債券占比迅速提升。同業存單由于可轉讓、可質押回購，流動性強而且又不納入銀行同業負債占比口徑統計，成本接近于同期限線下同業存放資金成本，因此，成為同業業務理想的資金籌集渠道。

分析上市城商行及農商行的資產結構可見，整體上呈現出貸款和同業（僅指存拆放同業）占比下降、投資類資產占比上升的趨勢，投資類資產已超過貸款，成為占比最大的部分。

上圖中“投資”類資產包括債券投資、應收款項投資等，是同業業務主流。應收款項類投資中包括信托公司信托計劃、證券公司及保險、基金子公司資產管理計劃及其他商業銀行發行的理財產品的投資。從下圖可以看出，除哈爾濱銀行外，其他10家銀行都以信托、資管計劃投資為主流，只有缺少此類資產配置的銀行才會以購買他行理財產品為補充。

2015年中國經濟持續放緩，央行執行寬松的貨幣政策，市場流動性保持寬松，受利率市場化影響，息差收窄。11家銀行平均利潤增長17.82%，雖然遠遠領跑大中型銀行，但各家行差異較大，五家增速加快，六家放緩。從收入結構看，雖然企業銀行仍然占最大部分，但隨著各家行不同板塊差異化戰略的實施，資金同業業務占比明顯上升。

二、同業業務風險特征

任何一種銀行業務的風險特征都和其盈利模式密切相關，同業業務也不例外。雖然同業業務定義和范圍都在不斷變化，產品林林總總，但盈利模式不外乎以下四種：

一是期限錯配套利。短資金配長資產，賺取流動性溢價。

二是監管套利。通過同業圈的資產經營運作，調節各自流動性、風險資產、貸款規模、保證金比例、票貸比、非標資產占比等等指標或突破投資額度、投資標的物限制。

三是跨市場套利。利用貨幣市場和資本市場、貴金屬市場、海內外市場的相對分割封閉，進行無風險投資套利，如股票質押回購業務、貴金屬租賃業務、借用基金通道的海外債投資等。

四是信用風險溢價。同業投資中很大一部分是投資于實體經濟的類信貸資產，這些投資和傳統貸款融資的盈利模式并無二致，主要是依靠銀行強大的信用風險識別控制能力。

此外，雖然以銀行圈為主的交易對手普遍信用風險極低，但實力強的大銀行和實力弱、知名度不高的小銀行相比，同一類業務的定價上還是會存在一定的信用風險溢價。有什么樣的盈利模式就決定了風險存在的形式和類型。

從歷史的角度觀察，隨著銀行業發展和轉型的深化，同業業務風險特征也不斷變化演進。在本文前述的第一階段中，同業業務品種和交易對手都比較單純，面臨風險主要就是流動性風險和市場風險；在第二階段中出于監管套利的目的，同業業務被人為層層包裝嵌套，設置重重SPV架構，交易資金方、項目方、過橋方、增信方錯綜復雜，操作風險被放大，合規風險突出；在第三階段中，隨著同業業務的規范化、專營化，合規風險和操作風險都大大降低，但由于2014年以來的經濟不斷下行，利率中樞不斷下移，資產荒出現，資本市場波動劇烈等外部環境因素影響，銀行同業業務出現了新的風險特征。

同業業務單筆金額巨大動輒上億而且進出周轉頻率高，速度加“塊頭”造成同業業務進出銀行資產負債表對流動性的沖擊力遠遠高于一般的企業存貸款業務。同時，同業資金還具有極其敏感的特點，很短時間內市場上資金風向就有可能從資金盈余轉換為資金短缺，波動性也遠遠高于傳統存貸業務。因此，同業業務的爆發式增長對銀行流動性管理造成了巨大的壓力。目前，各家銀行的同業業務雖然流動性風險普遍受到重視，但市場風險管理匱乏，很少有基于同業業務資產負債重定價日的敏感性缺口值測算等監測指標控制。在大多數場景下，流動性風險雖然沒有突破底線，但由于流動性管理不善，往往造成某些時點上被迫以高價拿進資金，以低價折讓資產，從而形成損失，這就是流動性風險導致的市場風險。

2015年到2016年同業市場處處險灘暗流，先是票據業務領域爆出農行三十億票據變報紙的大案，接著是某銀行15億通道投資理財資金被騙，近期又發生小銀行通過代理接入電票系統的票據融資出現詐騙的事件。歸納總結這些風險事件的發生多起于通道的借用，票據業務中通道行層層轉手包裝，同業投資業務中資管通道層層嵌套。前者是為了消票據規模，后者是為了獲取業務機會。通道占比過高、過度發展，一方面導致投資鏈條拉長，增加了融資成本，另一方面，由于對賬、開戶、權利憑證、資金劃款路徑等方面大量操作風險點的存在，也容易被不法機構或個人利用引發案件風險。

隨著經濟增長率的一路走低，實體企業投資需求嚴重萎縮，“資產荒”時代到來。雖然同業業務是傳統意義上的低信用風險業務，但面臨業績增長壓力時，也不可避免地加大信用杠桿的利用，出現信用風險的下沉。

信用風險下沉首先體現在投資于類信貸資產的業務違約率上升。前文所述11家上市銀行的應收款項類投資撥備率如下圖所示：

信用風險下沉還體現在同業投資交易對手的下沉上。一批規模偏小、盈利差的小型城商行、農商行也進入了同業市場。隨著同業合作產品、合作形式的擴展與深化，開展業務合作的非銀行金融機構種類和數量持續增加，其整體實力通常不強，而業務偏好相對較高。

此外，今年以來信用債市場違約數量增多，僅僅上半年就達到了36支，還有更多的機構推遲債券發行，ABS在經歷了2015年、2016年的高速增長后，也在近期發生了第一筆違約。銀行同業資金大量間接或直接投資于標準化債券市場，無可避免地也會承受負面影響。

由于同業機構之間的合作不斷深化，同業業務已經形成跨貨幣、資本、產業三大市場的格局，交叉風險傳染也不容小覷。無論是資金端還是資產端，同業業務風險高低對資本市場波動大小的敏感性系數都加大。如去年股災期間，某銀行涉及股市的大量理財產品被迫提前中止就是一例。還有一些小型銀行的關聯人貸款集中度過高，門檻偏低，一旦股東經營出現風險，這家銀行的不良率就會明顯上升。此外，在大型金融集團控股、產融結合的發展趨勢下，集團內控股關系錯綜復雜，一榮俱榮，一損俱損。

三、同業業務風險應對策略

流動性風險是一把雙刃劍，適度承擔可以創造更多利潤，過度承擔可能就會損失巨大。把握好這個“度”首先需要搭建符合自身特點的資金頭寸管理架構和模式，需要科技系統的支持；其次需要合理設計配置監測指標和監測值；最后需要做好流動性應急處置和預案。

在同業業務資金管理模式上幾乎全部國有銀行和股份制銀行都采取了全口徑資金FTP的管理體系，由總行資產負債部對各個部門各類資產和負債分別制定FTP價格，由資產負債部下達期限、價格等，總行業務扎口部門負責對下達指標進行統一調配，分行僅負責在市場上投融資，不負責錯配管理。流動性風險和市場風險都由總行集中調控。

在流動性風險監測指標方面，除了一個月缺口率、三個月缺口率以及靜態缺口值外，設立同業業務每日頭寸缺口限額，逐日盯盤將會極大降低日終頭寸風險。每日頭寸缺口限額λ的取值可以用下述函數表示：f(a,l,s,w),其中：a為資產規模，l 為當天可變現資產，s為司庫資金豐裕程度，均與λ正相關；w為其他擾動因素，如近期市場資金面寬緊程度、當天央行公開市場操作規模方向以及季末繳稅等事件。

操作風險和信用風險最大的不同點之一是低頻高危、難以預見、難以緩釋，操作某項業務的人員越多、機構越多、頻率越多，潛在風險點也越多。因此，同業業務的操作風險防控首先要做到集中專營，專營的內容包括審批集中、內控集中、風險偏好集中、賬戶體系集中、資金進出集中，集中的手段和工具必須通過信息系統機控實現。目前，大部分銀行設置總分兩級；少數小規模銀行將同業業務全部集中在總行直接辦理；還有少數銀行涉及總分支三級。

操作風險的防范還必須做到風控前移、親見、親簽。總行風控團隊應針對操作風險特點前移工作重心，配備足夠的人力資源實施平行作業，與直接業務經辦人員形成AB角相互制約。

對異地客戶和新增客戶要及時實施總對總的投后回訪，建立直接聯系渠道，便于掌握第一手風險狀況。由于同業業務很多都是通過QQ、微信群發布交易需求、達成成交意向，交易對手之間很有可能完全陌生，尤其要注意防止外部詐騙風險。此類詐騙風險防范手段無他，唯有徹底打消麻痹大意的心理狀態，嚴格執行親見、親簽的內控制度要求，減少一切不必要的中間環節。

寬進、嚴出是針對同業客戶的授信和準入而言。同業客戶無論是銀行還是信托、證券、保險等都處于“三會”的嚴格監管之下，牌照資源稀缺，對市場形象高度重視，愛惜羽毛，整體而言信用風險要比實體企業小得多。因此，在同業業務領域中，對基于同業信用開展的業務可以相對積極、樂觀，擴大授信覆蓋面，降低準入門檻；如果投資非占用同業授信的產品，例如銀行非保理財、主動管理型產品、委外等，主要是借助對方機構的資管能力開展的，則需要“嚴出”，要根據其凈資本、管理團隊、總規模、歷史業績等制訂嚴格的投資限額，并定期跟蹤調整。

同業業務通過構建以銀行為主、各類信托券商基金為輔的資產經營圈開展業務，利用各自的客戶、資金、信用增進和轉換等手段設計產品，相對于傳統的存貸業務以結構復雜、創新靈活而“聞名”。因此在風險防范上一定要有“看透”的本領，有“穿透”的定力。首先，要能夠看透業務本質：低層企業客戶是誰的？資金最終誰出？風險究竟誰承擔？誰是擔保受益方誰是信用增進方？資金劃轉路徑如何？法律關系如何？等等。其次，對于最終承擔風險的一方來說，還要有“穿透”的定力，同業業務千變萬化最終還是通過資本增值而獲利，錢不會自己生錢，利潤最終來自于穿透后的低層資產，無非是標和非標兩類。低層資產除了國家信用外都有高低不同的信用風險存在，需要比照貸款業務的“三查”，借鑒傳統信用風險控制技術實施管理，決不能因為同業交易對手的業務隔離和層層包裝就失去對底線的堅持。