原標題：黃金十年輪回：外資行競相套現(xiàn)紛紛清場撤資

來源：第一財經(jīng)日報 作者：張菲菲

整理：輕金融 （ID：Qjinrong）

從此前借商業(yè)銀行引入戰(zhàn)略投資者、股改上市入股中國銀行業(yè)，到相繼出售中資銀行股權，外資行的退出可謂中國銀行業(yè)揮別“黃金十年”輪回的縮影

10月18日，中國人壽官方微信稱，近日廣發(fā)銀行股份有限公司（下稱“廣發(fā)銀行”）黨委班子任職宣布大會召開。這意味著經(jīng)歷了股權交割、董事長和行長雙雙變更、黨委班子調(diào)整后，國壽入駐廣發(fā)銀行終于塵埃落定，廣發(fā)銀行徹底告別了曾經(jīng)的“花旗”時代。廣發(fā)的經(jīng)歷成為外資銀行撤資中國銀行業(yè)、清場離開浪潮中的一個典型案例。

從此前商業(yè)銀行引入戰(zhàn)略投資者、股改上市，外資銀行借機競相入股中國銀行業(yè)，到瑞銀集團、高盛集團、美國銀行等外資巨頭相繼出售中資銀行股權，可謂中國經(jīng)濟換擋、中國銀行業(yè)揮別“黃金十年”輪回的縮影。

外資銀行“進”與“退”

外資銀行以股權投資者身份進入中國市場，始于上一輪銀行股改上市時機。2004年8月，交通銀行股改引入?yún)R豐銀行作為股東兼戰(zhàn)略投資者，匯豐以每股1.86元入股，持有77.75億股交行股份，投資金額達144.61億元，持有交行股權比例達19.9%，直逼監(jiān)管機構設定的外資行持有中資銀行股權比例20%的上限。自此，匯豐開創(chuàng)了外資行入股中資銀行的第一筆交易。

繼匯豐成為“首個吃螃蟹的人”以后，其他外資銀行也按捺不住對欣欣向榮的中國市場的熱情，瞄準中資銀行股改引入戰(zhàn)略投資者上市的歷史契機。

2005年8月，蘇格蘭皇家銀行聯(lián)手財團即出資31億美元認購中國銀行10%的股權，其持有其中的4.3%股權。隨后，2006年，高盛集團以戰(zhàn)略投資者身份斥資約25.8億美元，購入工商銀行7%的股權。

2005到2010年間，工農(nóng)中建四大行先后在香港上市。除農(nóng)行外，建行、中行和工行股改上市的一大特點即引進境外戰(zhàn)略機構投資者。

回顧當初中國銀行業(yè)引入海外戰(zhàn)略投資者的動機，普華永道中國金融業(yè)主管合伙人梁國威在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時表示，上一輪外資銀行進入中國率先試點，適逢中國銀行業(yè)改革開放，中資銀行需要吸收和引入先進的外部經(jīng)驗和國際銀行的優(yōu)秀管理能力。從財務投資角度，中資銀行也希望通過監(jiān)管層對法人機構的放開，為股東創(chuàng)造更好的價值回報。

對外資銀行而言，彼時進入涅槃重生的中國銀行業(yè)也是難得的歷史機遇。梁國威分析，外資銀行看準此次歷史性改革，希望進入中國市場，推動銀行業(yè)監(jiān)管開放，加大試點力度。

從監(jiān)管層面而言，對外資投資中資金融機構具有明確的資質(zhì)要求和準繩。根據(jù)銀監(jiān)會2003年12月頒布的《境外金融機構投資入股中資金融機構管理辦法》，單個境外金融機構向中資金融機構投資入股比例不得超過20%。

外資行競相套現(xiàn)紛紛清場撤資

如果說2005年開啟了外資競相投資中國銀行業(yè)的閘口，那么，從2009年起，外資銀行沖破了股權退出的另一個敞口，且從這個出口清場退出的外資行越來越多。而這一時期，正是中國銀行業(yè)經(jīng)過高速增長后的下行階段，盈利增速大幅下滑，不良資產(chǎn)攀升。

瑞銀集團是第一家從中國撤出投資的外資銀行。2009年1月，瑞銀以8.35億美元出售了其在中國銀行1.33%的持股，實現(xiàn)近3.35億美元的利潤。隨后，蘇格蘭皇家銀行亦以8.35億美元出售了持有的中國銀行的34億股。

2013年5月，國際投行巨擘高盛集團通過場外大宗交易的方式，以每股5.47~5.5港元的價格出售了約15.8億中國工商銀行H股，套現(xiàn)約11.2億美元。至此，高盛已出清其在工行所有股份。同年，美國銀行以14.7億美元出售其持有的中國建設銀行的剩余股份。

其后，清場的外資銀行越來越多。2015年底，德意志銀行將所持的19.99%的華夏銀行股份出售給中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司，股份轉(zhuǎn)讓價款在230億元至257億元之間，也就是說，德意志銀行套現(xiàn)至少230億元。

3月1日，中國人壽、花旗集團發(fā)布公告，雙方達成相關協(xié)議，由中國人壽耗資逾233億元人民幣受讓花旗集團及IBMCredit所持廣發(fā)銀行全部股權。無獨有偶，今年6月16日，淡馬錫亦減持了建設銀行H股股份5.55億股，套現(xiàn)金額約28億港元。此次權益變動后，淡馬錫及其子公司合計持有建設銀行H股約占總股本的4.81%，降至5%以下。對此，淡馬錫方面表示，根據(jù)自身的實際情況和市場情況，在未來12個月內(nèi)不排除增持或繼續(xù)減持建設銀行股份。

多因素促外資行退出中國

回望十年，外資銀行經(jīng)歷了從“進”到“退”的輪回。

就外資緣何股權退出中國市場，有觀點認為，是外資銀行無法在中國獲得理想的經(jīng)營成果，囿于政策限制，在中國市場話語權有限，無法借助參股獲取更大控制權；也有觀點認為，外資行已經(jīng)搭乘中國金融業(yè)的黃金時期順風車，實現(xiàn)了財務投資的目的，賺得錢袋滿滿揚長而去；不同銀行出于自身的經(jīng)營戰(zhàn)略考量，也各懷自己的算盤，或套現(xiàn)補充資本，或收縮市場。

“外資銀行紛紛退出中國銀行業(yè)的股權投資，最重要的原因是沒有在中國市場獲得理想的經(jīng)營成果。”一位股份制銀行資深研究員對《第一財經(jīng)日報》表示。

在他看來，外資銀行原本希望通過參股控股中國金融機構取得更大的控制權，來拓展中國市場。但是受到外資行對中資銀行持股比例不超過20%的法律限制，參股并不能掌握足夠的話語權，沒有實現(xiàn)將參股銀行業(yè)作為進軍中國市場橋頭堡的初衷。因此，戰(zhàn)略意義并不大，反而獲得的財務投資收益較高。

梁國威表示，監(jiān)管部門規(guī)定的外資行對中資金融機構持股比例20%的上限在短期不會改變，經(jīng)過幾年論證依舊未見持股上限松綁的跡象，而當前中國銀行業(yè)整體逐漸下行，在如今的時點更不會放開。外資行在中國長期投資的參與度和話語權也在減退。

事實上，盡管借戰(zhàn)略投資手段無法實現(xiàn)占領中國市場的雄心，但是外資銀行選擇在中國銀行業(yè)黃金時期拋售股權，巨額套現(xiàn)，頗有種盤缽已滿、見好就收的意味。這可謂外資行退出中資銀行的另一個重要原因。

僅從高盛投資全球最賺錢的“宇宙行”案例看，高盛2006年斥資約25.8億美元持有工商銀行股權，7年間經(jīng)過五次減持，最終獲利逾72.8億美元，實現(xiàn)了近三倍的初始投資回報。

從退出時點來看，外資銀行退出中國始于2009年。梁國威分析，金融危機催生巴塞爾協(xié)議Ⅲ的出臺，這對全球銀行業(yè)產(chǎn)生了深遠影響，監(jiān)管對銀行在當?shù)夭糠滞顿Y和對外投資的資本約束趨緊，資本運用受到挑戰(zhàn)，外資銀行急需套現(xiàn)以滿足資本充足率的要求。

近期陷入140億元巨額罰款漩渦的德意志銀行便是典型。2015年3月，德意志銀行未能通過歐洲銀行業(yè)的“壓力測試”，并被給予嚴厲警告，該行需繼續(xù)增加一級資本以支撐其資本結(jié)構。對于去年底出售華夏銀行全部股份，德意志銀行表示，此舉將帶來積極的財務影響，可將該行普通股一級資本比率提升30~40個基點。

除了客觀環(huán)境因素，外資銀行退出中國市場也是自身“瘦身”戰(zhàn)略調(diào)整使然。上述銀行研究員分析，近年來多家外資銀行遭遇本土經(jīng)營虧損，迫使其剝離不賺錢的業(yè)務，通過收縮中國網(wǎng)點和業(yè)務規(guī)模、內(nèi)部整合或者轉(zhuǎn)讓出售等方式，集中核心業(yè)務投身核心戰(zhàn)場。