來源：貿易金融（微信ID:trade_finance）

日前，有消息稱，世界銀行計劃于8月31日在中國發行以國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）計價的債券。這將是世界銀行發行的注冊總額為20億SDR中的首批，此期發行規模為5億SDR（7.017億美元），三年期人民幣認購。

那么，什么是SDR計價的債券？世行此次在中國發行首只SDR債券有何意義？

所謂SDR債券，是指以IMF特別提款權(SDR)作為計價單位的債券。特別提款權并不是一種具體的貨幣，而是一個計價單位，其價值由SDR貨幣籃子中的貨幣共同決定。目前貨幣籃子中只有四種貨幣：美元、歐元、日元和英鎊。人民幣加入之后，將由五種貨幣決定SDR的價值。籃子中各幣種的權重為美元(41.73%)、歐元(30.93%)、人民幣(10.92%)、日元(8.33%)和英鎊(8.09%)。

SDR債券具有一定會的優勢。風險調整收益比其他單幣種債券更高，因為SDR債券包含了5種貨幣，他們兩兩之間的相關性較低，能很好地對沖匯率風險。相比于單一貨幣的多樣化風險對沖，SDR債券的交易成本更低。在有資本管制的國家，投資者可以通過購買SDR債券獲得一定的外幣敞口。

但是，SDR債券也存在一定的缺點，譬如匯率風險，SDR籃子的固定比例對投資者來說不一定是最理想，SDR債券的結構和定價相對復雜，投資者還需理解發行人的信用風險等。

中國一直致力于加快人民幣的國際化進程，今年10月1日，人民幣將與美元、歐元、人民幣、英鎊和日元一起，作為第五種成分貨幣加入SDR籃子。作為新SDR貨幣發行國，中國正積極尋求擴大SDR的使用，包括發行以SDR計價的債券。隨后，將陸續有國際復興開發銀行、國開行、工銀亞洲等發行SDR債券。

業界人士表示，在華發行SDR債券，對人民幣國際化是長期利好，增加人民幣適用范圍。而且，中國金融機構的參與，也利于這些中資機構提高自身的知名度。同時，在目前資本管制情況下，在華發行SDR債券，為境內投資者提供了一個不涉及跨境資本流動的配置外匯資產的選擇。

中國人民銀行相關負責人表示，對于SDR債券發行的定價問題，以及發行SDR計價債券遇到的重估風險和替代結算問題，SDR計價債券可以提供多元化的投資產品，降低匯率和利率風險，初期對官方投資者尤其有吸引力。隨著市場建設不斷推進，也會吸引更多的私人部門參與，從而逐漸把SDR債券市場發展起來。