來源：鳳凰財經綜合人民日報、天天說錢（ID：liuxb0929）報道

7月9號，人民日報海外版刊登了一篇述評，題目相當霸氣，叫【穩匯率與保樓市之爭是偽命題】，這是對此前盛行的“穩匯率”與“保樓市”只能選擇其一這個觀點的明確否認。

這篇述評中寫道：近期關于“中國面臨‘穩匯率’與‘保樓市’兩難”的觀點流行。該觀點認為，目前人民幣匯率高估與樓市泡沫并存，宏觀政策未來只能在“棄匯率、保房價”的俄羅斯模式和“棄房價、保匯率”的日本模式之間選擇其一。但是中國不是俄日，無需套用模式，“兩難之爭”屬于偽命題。

評述中寫到：

1、盡管匯市與樓市有一定聯系，但其更主要是受各自市場規律的支配，直接聯系并沒有那么大。

2、人民幣當前面臨的貶值壓力是階段性而非長期性的。

3、目前房地產的存量也不支持樓市繼續上漲。

針對日俄的“前車之鑒”，人民日報評論稱：

日本房地產泡沫破裂是受經濟轉型路線失敗和產業空心化等因素影響，而匯市本身并不起主要作用。

俄羅斯當時的問題則在于其經濟結構較為單一，過度依賴原油等大宗商品。一旦大宗商品價格下跌，俄羅斯經濟所受的沖擊就很大。其經濟基本面難以長期支撐強勢盧布。

而中國經濟體量大、產業全、定力強、趨勢好，不能簡單類比于當年的日本和俄羅斯。

人民日報這一隔空喊話，讓此前提出“穩匯率”與“保樓市”只能二選一論斷的經濟學家也坐不住了，他回應了自己的觀點：

天天說錢專欄作家劉曉博大方表示：這場爭論的始作俑者其實就是我。2014年以來，我在專欄里多次分析了俄羅斯最近20多年樓市的演變，在眾所周知的日本東京樓市演進模式（以日元計價，樓市大跌，但日元對主要貨幣升值）之外，首次提出了俄羅斯模式（或者莫斯科模式）。

我在多篇文章里指出，高房價的結局不僅僅只有日本模式（東京最為典型，也稱為東京模式），還有莫斯科模式。他們的共同點是樓市都出現了泡沫，日本的選擇是保匯率放棄資產價格；而俄羅斯的模式是，保資產價格放棄匯率。

那么，中國的高房價未來真的只有“莫斯科模式”和“東京模式”兩種出路嗎？

劉曉博表示：當然不是。

《人民日報》海外版的文章就提出了第三種模式：通過深化改革、經濟轉型，讓匯率和房價都獲得支撐，最終走上健康的道路，而不必在莫斯科和東京之間選擇。

劉曉博的觀點是，這完全是有可能的，只要中國能落實十八屆三中全會制定的“深化改革的決議”那60條，中國就不必面對資產價格、匯率的二選一。

他進一步表示：改革開放以來，中國經歷了“制造業+出口”的第一個增長期，和“大基建+城鎮化+房地產”的第二個增長期。目前即將進入第三個時期。

在第一個增長期，中國通過對外開放吸引外資流入，在沿海地區建立了加工貿易工廠以及巨大的港口。通過讓人民幣貶值，再輔以廉價勞動力，變身為世界工廠。

第二個增長期就是所謂的“印鈔票的時代”，國家通過貨幣超發，推動資產價格上升，給購房者帶來驚喜，刺激未購房的人盡快購房，由此開啟了人類歷史上史無前例的“超級城鎮化”，“大基建+城鎮化+房地產”聯合發力，推動規模龐大的中國經濟持續快速增長。

到最近幾年，隨著房屋供應在絕大多數城市出現過剩，“大基建+城鎮化+房地產”的模式接近尾聲，“印鈔票的時代”正在叩門。所謂“印鈔票的時代”，就是通過政府審批制度改革、反腐敗、司法制度改革、IPO注冊制改革等，讓中國更加市場化，激活“大眾創業、萬眾創新”，推動實體經濟回歸，而不再依靠吹大資產泡沫來穩增長。

如果中國完美地切換到“印股票的時代”，高房價問題自然就解決了，這時候，房價將出現慢漲，財富總量和人民收入快增，泡沫逐步被化解。由于社會充滿創造力，財富不斷增加，人民幣的匯率自然也就穩住了。

以下是人民日報【穩匯率與保樓市之爭是偽命題】全文：

日前，央行公布的最新數據顯示，6月末我國外匯儲備余額較上月增長約134億美元，再次站上3.2萬億美元大關。盡管這為人民幣匯率走穩增添了信心，但近期關于“中國面臨‘穩匯率’與‘保樓市’兩難”的觀點卻依舊難以消散。該觀點認為，目前人民幣匯率高估與樓市泡沫并存，宏觀政策未來只能在“棄匯率、保房價”的俄羅斯模式和“棄房價、保匯率”的日本模式之間選擇其一。專家指出，這種觀點的問題在于只通過短期、局部現象來推測整個宏觀經濟走勢與對策，而并未考慮到無論是人民幣還是樓市在根本上都取決于中國經濟長期向好的基本面這一事實，因此“兩難之爭”顯然屬于偽命題。

立論牽強難服眾

7月8日，中國人民大學國際貨幣研究所副所長向松祚在解讀外儲數據時指出，外匯儲備“穩中有增”，主要是因為中國經濟、金融、貿易的基本面仍然比較穩定，盡管有下行壓力，但總體和其他國家相比還是較好。他表示，隨著今年10月份人民幣正式加入特別提款權貨幣籃子，海外對人民幣的需求只會增加不會減少，中國外匯儲備會維持穩中有升，人民幣匯率也會相對穩定。

不過，持“兩難”觀點者認為，如果房價繼續上漲，資本將加速流向海外，我國外匯儲備會被快速耗盡，屆時人民幣將大幅貶值并帶來輸入性通脹。如果要穩定匯率，則需要大幅降低房地產等國內資產價格以留住資本，或加大對資本流動管制。

那么，中國真的面臨這一“兩難”困境嗎？“一國貨幣匯率更多反映的是進出口商品交易情況和市場對該國經濟發展的預期，樓市與匯率的直接聯系其實并沒有那么大。單純將人民幣匯率與房價作為焦點并過度聯系，其立論基礎本身就很牽強。”中國國際經濟交流中心經濟研究部副研究員張煥波在接受本報記者采訪時說。

張煥波進一步指出，一方面，人民幣當前面臨的貶值壓力是階段性而非長期性的，在美聯儲加息、英國脫歐等外部沖擊之下，這種貶值壓力已經充分釋放，目前人民幣匯率已接近均衡水平；另一方面，目前樓市的炒作和過度上漲只存在于資源稟賦特殊的一線城市和部分二線城市。此外，目前房地產的存量也不支持樓市繼續上漲。可以說，盡管匯市與樓市有一定聯系，但其更主要是受各自市場規律的支配。

轉型步伐很矯健

在新聞傳播中，有一個有趣的規律，即：“壞消息”對受眾眼球的吸引通常會大于“好消息”。其實，在關于中國經濟的各種信息中，短期、局部的陣痛和問題往往比新經濟增長的表現更為引人關注。但如果僅僅依據能夠吸引眼球的信息來分析問題，就會得出片面的結論。

“穩匯率”與“保樓市”之爭其實就屬此種類型。這無疑是不夠嚴謹的。正確的做法是在觀察到傳統動力衰減、人口老齡化加速、外需疲軟等問題的同時，綜合中國經濟新生肌體生成的速度、代價、態勢等更多方面的信息，用長期、全面的視角加以分析。

值得注意的是，財新智庫等民間機構此前發布的5月份中國新經濟指數為30.1%，較上月增加0.1個百分點，這表明中國新經濟正處于擴張狀態。而今年前5個月的用電數據中亦顯示，信息傳輸、計算機服務和軟件業用電增長14.3%，商業、住宿和餐飲業用電增長7.6%，金融、房地產、商務及居民服務業用電增長10.0%。除冶金、有色、建材以外的制造業用電量同比增長4.2%……可見，中國經濟結構調整和轉型升級的步伐十分矯健。

長期向好有支撐

轉型陣痛辯證看，長期向好有支撐。7月8日，習近平總書記在主持召開經濟形勢專家座談會時指出，從趨勢看，經濟發展長期向好的基本面沒有變，經濟韌性好、潛力足、回旋余地大的基本特征沒有變，經濟持續增長的良好支撐基礎和條件沒有變，經濟結構調整優化的前進態勢沒有變。

“從根本上看，日本房地產泡沫破裂是受經濟轉型路線失敗和產業空心化等因素影響，而匯市本身并不起主要作用。俄羅斯當時的問題則在于其經濟結構較為單一，過度依賴原油等大宗商品，而一旦大宗商品價格下跌，俄羅斯經濟所受的沖擊就很大。所以，其經濟基本面難以長期支撐強勢盧布。”張煥波說，中國經濟體量大、產業全、定力強、趨勢好，不能簡單類比于當年的日本和俄羅斯。

多位專家指出，從資金流動的角度看，人民幣匯率和房地產價格在短期內或許呈現一定程度的此消彼長，但從根本上二者是否堅挺依然取決于中國經濟的長期趨勢，而實際上中國經濟的基本面足以支撐二者的向好預期。

在北京大學國家發展研究院名譽院長林毅夫看來，作為一個發展中、轉型中的經濟體，中國經濟確實有自己的體制機制以及結構性問題，但與基礎設施普遍比較完善、城鎮化已經完成的發達國家相比，中國的投資機會還非常多。同時，供給側結構性改革還將讓中國經濟有一個比較好的長期增長動力。

來源：鳳凰財經綜合人民日報、天天說錢（ID：liuxb0929）報道