目前，各地圍繞去產(chǎn)能這一任務(wù)已經(jīng)開(kāi)始布局。對(duì)于商業(yè)銀行而言，去產(chǎn)能的推進(jìn)，進(jìn)一步加大了信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又與其他因素造成的信用風(fēng)險(xiǎn)疊加，形成對(duì)商業(yè)銀行空前的嚴(yán)峻考驗(yàn)。為了應(yīng)對(duì)這一考驗(yàn)，商業(yè)銀行需要啟動(dòng)大謀略，實(shí)施大整合，對(duì)接大通道，構(gòu)建大營(yíng)運(yùn)，政策層面也要營(yíng)造大環(huán)境。

關(guān)于去產(chǎn)能過(guò)程中的商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)，筆者有如下幾個(gè)判斷：

第一，產(chǎn)能過(guò)剩帶有一定的系統(tǒng)性。一度寬松的貨幣環(huán)境使得傳統(tǒng)的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)范圍有所拓寬，考慮到產(chǎn)業(yè)的前向關(guān)聯(lián)和后向關(guān)聯(lián)，資產(chǎn)負(fù)債表較為健康的行業(yè)大量減少，部分行業(yè)是全行業(yè)虧損，因而對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的影響是系統(tǒng)性的。

第二，產(chǎn)能過(guò)剩與杠桿的問(wèn)題交織在一起，使得當(dāng)前企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難程度超過(guò)以往任何時(shí)候，因而商業(yè)銀行授信業(yè)務(wù)和不良貸款的管理非常艱難。

第三，戰(zhàn)略管理能力不同的商業(yè)銀行受到的沖擊不盡相同。經(jīng)濟(jì)下行、產(chǎn)能過(guò)剩、資產(chǎn)負(fù)債表遭到破壞等是不良貸款上升的外因，但是戰(zhàn)略管理水平高的銀行，通過(guò)提前布局，在一定程度上避開(kāi)了產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重的行業(yè)，受到的沖擊較輕。

第四，不同地區(qū)的銀行受到的沖擊不盡相同。由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異，產(chǎn)能過(guò)剩的程度在地區(qū)間有差異，例如，就鋼鐵產(chǎn)能而言，河北最為突出，就煤炭產(chǎn)能過(guò)剩而言，山西和內(nèi)蒙古較為突出。在這些地區(qū)生存的地區(qū)性銀行，因其業(yè)務(wù)范圍的原因，戰(zhàn)略上騰挪的空間較小，因而也受到了較大的影響。

第五，因產(chǎn)能過(guò)剩形成的不良貸款在行業(yè)間有差別。目前據(jù)分析，較大比例的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)貸款應(yīng)該是分布在鋼鐵和煤炭行業(yè)。

第六，目前的不良貸款形勢(shì)難言見(jiàn)頂，最令人擔(dān)憂(yōu)的是不良貸款沖擊波的疊加。根據(jù)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，存在一個(gè)不良資產(chǎn)處置悖論，從不良資產(chǎn)投資的時(shí)鐘看，投資者往往選擇在復(fù)蘇期開(kāi)始持有不良資產(chǎn)，但是從不良資產(chǎn)的出讓方看，又存在典型的冰棍效應(yīng)，越往后價(jià)值越小。在等待與觀望中，如果出現(xiàn)另一個(gè)違約高峰，其結(jié)果難以預(yù)測(cè)。

總體判斷，本輪不良資產(chǎn)處置需要較長(zhǎng)時(shí)間，前景是審慎樂(lè)觀的，但并非所有銀行的前景均樂(lè)觀。如果本輪處置效果不理想，將面臨著苛刻的資本補(bǔ)充需求和嚴(yán)峻的兼并重組壓力。

應(yīng)該說(shuō)，去產(chǎn)能過(guò)程中的信用風(fēng)險(xiǎn)防控和不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題是戰(zhàn)略層級(jí)的，因而解決問(wèn)題需要啟動(dòng)大謀略。如果不從戰(zhàn)略上入手，商業(yè)銀行很可能陷入邊清邊冒的被動(dòng)局面，甚至是“醫(yī)得眼前瘡，剜卻心頭肉”。

針對(duì)去產(chǎn)能過(guò)程中的授信管理問(wèn)題，商業(yè)銀行應(yīng)該站在戰(zhàn)略高度，確定授信業(yè)務(wù)方向，設(shè)計(jì)信貸投放模式，確保新增授信成為稀釋不良貸款的分母，而非增加不良貸款率的分子。一是更深入地把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)化方向，更細(xì)致地研究行業(yè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的商業(yè)模式、價(jià)值鏈循環(huán)，合理確定授信業(yè)務(wù)的重點(diǎn)方向。二是在授信業(yè)務(wù)模式上，更加強(qiáng)調(diào)“融資”與“融智”的結(jié)合，更加強(qiáng)調(diào)授信與投行業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)管理咨詢(xún)等服務(wù)的結(jié)合，更加強(qiáng)調(diào)深入企業(yè)價(jià)值鏈經(jīng)營(yíng)的理念，即跳出信貸看信貸，站在企業(yè)的角度考慮綜合服務(wù)和金融服務(wù)，更加強(qiáng)調(diào)專(zhuān)業(yè)化和精細(xì)化。三是在授信業(yè)務(wù)方案和產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，更加強(qiáng)調(diào)與企業(yè)業(yè)態(tài)特征、風(fēng)險(xiǎn)特征的契合。四是在不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上更加強(qiáng)調(diào)通過(guò)恢復(fù)客戶(hù)盈利能力來(lái)盤(pán)活不良資產(chǎn)，更加強(qiáng)調(diào)不良資產(chǎn)的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)。

實(shí)際上啟動(dòng)防范風(fēng)險(xiǎn)的大謀略，本質(zhì)要求就是：從宏觀上看清經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方向、行業(yè)發(fā)展的方向；從微觀上，診斷企業(yè)戰(zhàn)略管理、運(yùn)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)管理、商業(yè)模式、銷(xiāo)售渠道等。在更加專(zhuān)業(yè)和精細(xì)化的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)授信業(yè)務(wù)和不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的策略。

一般而言，對(duì)于已經(jīng)投入到產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的貸款，目前已經(jīng)失去了退出的時(shí)機(jī)，在這種情況下，上策是考慮恢復(fù)客戶(hù)的盈利能力進(jìn)而盤(pán)活貸款（盡管這很難），這也是業(yè)界共識(shí)。

首先，探討在更大范圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的消化。比如是否可以將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)其他地區(qū)，或者實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能向國(guó)外輸出。是否可以在細(xì)分領(lǐng)域?qū)ふ耶a(chǎn)能的消化。是否可以通過(guò)產(chǎn)能的轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)鏈的延長(zhǎng)與市場(chǎng)對(duì)接，是否可以通過(guò)技術(shù)改造實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)化。

其次，探討用“騰籠換鳥(niǎo)”的思路恢復(fù)盈利能力。對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩不是很?chē)?yán)重的企業(yè)，如果能夠以較低成本實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)、經(jīng)營(yíng)模式優(yōu)化，可以考慮適量追加信貸，盤(pán)活原有貸款。或者通過(guò)商業(yè)銀行+投資銀行+其他金融服務(wù)方式，實(shí)現(xiàn)最終產(chǎn)品轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)不良貸款的盤(pán)活。

再次，探討用債務(wù)置換的方法盤(pán)活不良貸款。具體操作模式是：梳理客戶(hù)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，向第三方發(fā)放貸款，前提條件是，第三方接收問(wèn)題企業(yè)或接收問(wèn)題企業(yè)的部分債務(wù)，通過(guò)這種置換，提升還款可能性。

最后，通過(guò)產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)盤(pán)活。對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩比較嚴(yán)重的行業(yè)，商業(yè)銀行應(yīng)支持企業(yè)之間的并購(gòu)和重組，以此提升產(chǎn)業(yè)集中度。商業(yè)銀行應(yīng)提前介入，通過(guò)提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)和投行服務(wù)，或者聯(lián)合投行共同參與，提供合適的產(chǎn)品、方案和金融服務(wù)，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)兼并，恢復(fù)盈利能力，盤(pán)活存量貸款。

如果盤(pán)活的路子走不通，那就要借助一定的方法，對(duì)接市場(chǎng)化通道。在這里，我們并不考慮那種假出表的科目游戲。事實(shí)上，在銀監(jiān)會(huì)56號(hào)文、82號(hào)文出臺(tái)之后，假出表類(lèi)的交易結(jié)構(gòu)基本上失去了生存空間。

首先，考慮業(yè)務(wù)外包法。即經(jīng)過(guò)公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)的程序，選定有資質(zhì)、聲譽(yù)良好的社會(huì)中介機(jī)構(gòu)，將不良資產(chǎn)清收外包給這些機(jī)構(gòu)。

其次，積極推進(jìn)不良資產(chǎn)證券化。不良資產(chǎn)證券化是一種純粹市場(chǎng)化的手段，操作步驟與一般的信貸資產(chǎn)證券化類(lèi)似，即“組建基礎(chǔ)資產(chǎn)池→聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)（信托機(jī)構(gòu)、承銷(xiāo)商、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、稅務(wù)顧問(wèn)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師、資金托管及結(jié)算機(jī)構(gòu)等）→開(kāi)展盡職調(diào)查→資產(chǎn)池現(xiàn)金流預(yù)測(cè)→證券化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)→信用評(píng)級(jí)→擬定交易用文本→監(jiān)管部門(mén)備案→信托設(shè)立→證券化產(chǎn)品發(fā)行”。不良資產(chǎn)證券化要得到市場(chǎng)的認(rèn)可，關(guān)鍵在于：一是選擇有影響力中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作。二是做好資產(chǎn)池的構(gòu)建。根據(jù)債項(xiàng)安排挑選資產(chǎn)，為了確保現(xiàn)金流，可以放一些重組后的信貸資產(chǎn)和抵債資產(chǎn)。三是通過(guò)公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)的方式選定SPV。四是合理選定風(fēng)險(xiǎn)自留產(chǎn)品，并在資產(chǎn)出表后承擔(dān)盡職管理責(zé)任。五是在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，專(zhuān)業(yè)化地設(shè)計(jì)信托結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品分層，合理設(shè)計(jì)信用增級(jí)機(jī)制。

第三，折價(jià)批量轉(zhuǎn)讓拍賣(mài)和其他非批量轉(zhuǎn)讓。折價(jià)批量轉(zhuǎn)讓即將不良資產(chǎn)打包賣(mài)給資產(chǎn)管理公司等合格的購(gòu)買(mǎi)者。其他非批量轉(zhuǎn)讓方式即將不良貸款賣(mài)斷給社會(huì)投資者。在符合監(jiān)管規(guī)定的情況下，為了實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值，商業(yè)銀行可考慮對(duì)交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行多樣化設(shè)計(jì)。

第四，抵債資產(chǎn)的處置與經(jīng)營(yíng)。如果上述的方法均不可行，考慮執(zhí)行抵押。由于我們過(guò)去的風(fēng)控主要依靠抵押，因而為以物抵貸提供了條件。當(dāng)然，確實(shí)有很多資產(chǎn)已經(jīng)很難處置，也有一些較為容易。應(yīng)通過(guò)市場(chǎng)化的方法實(shí)現(xiàn)其價(jià)值，比如租賃、拍賣(mài)、資產(chǎn)證券化等。

第五，審慎嘗試不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股。關(guān)于不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股，很多專(zhuān)家擔(dān)心成為壓垮銀行的“稻草”，從而成就“僵尸企業(yè)”到“僵尸銀行”的傳染。實(shí)際上，不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股只是提供了一種可能性，選擇的主動(dòng)權(quán)仍在銀行。從邏輯上看，債轉(zhuǎn)股至少?gòu)膬蓚€(gè)方面給商業(yè)銀行開(kāi)啟了政策空間。一是允許商業(yè)銀行持有工商企業(yè)的股份，為投行化運(yùn)作打開(kāi)了空間。二是從產(chǎn)融結(jié)合方面打開(kāi)了空間。因而，商業(yè)銀行可以審慎地嘗試，既為了實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)的價(jià)值，也為今后換取更多業(yè)務(wù)空間而練兵。我們也注意到，商業(yè)銀行債轉(zhuǎn)股面臨的約束很多，比如資本的約束、流動(dòng)性的約束、退出通道缺乏的約束等。筆者判斷，即使允許商業(yè)銀行大規(guī)模做，商業(yè)銀行也會(huì)在有限的范圍內(nèi)審慎嘗試，這是市場(chǎng)發(fā)揮作用的一種表現(xiàn)。具體而言，債轉(zhuǎn)股的操作應(yīng)把握以下幾點(diǎn)：一是要從制度上進(jìn)行明確業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，避免出現(xiàn)惡性的示范效應(yīng)，規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)。二是要精選債轉(zhuǎn)股的對(duì)象。商業(yè)銀行不良資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)部門(mén)應(yīng)建立模型，從定量和定性角度分析其盤(pán)活、增值、退出的可能性，合理選定業(yè)務(wù)對(duì)象。三是用精細(xì)化過(guò)程管理爭(zhēng)取達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

目前部分商業(yè)銀行不良貸款管理理念和體制已經(jīng)難以適應(yīng)形勢(shì)的發(fā)展，甚至已經(jīng)成為明顯的短板。實(shí)踐中，部分商業(yè)銀行仍存在理念僵化、處置手段單一，決策程序冗長(zhǎng)的問(wèn)題。為了從根本上提升不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，商業(yè)銀行有必要盡快重新設(shè)計(jì)不良資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)框架。

首先，建議推廣特殊資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)中心的機(jī)構(gòu)模式。一是從理念上，強(qiáng)調(diào)不良資產(chǎn)是商業(yè)銀行資產(chǎn)的重要組成部分，要窮盡一切手段實(shí)現(xiàn)其價(jià)值。二是從部門(mén)職責(zé)上，將原來(lái)的資產(chǎn)保全、清收處置職能進(jìn)行整合，強(qiáng)化主動(dòng)化、市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化的營(yíng)運(yùn)。三是從資產(chǎn)范圍上，包括全部不良貸款及抵債資產(chǎn)均應(yīng)該在責(zé)任明確的情況下納入經(jīng)營(yíng)范圍，并盡可能地分賬經(jīng)營(yíng)。四是從崗位設(shè)置上，按照資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的要求進(jìn)行細(xì)化，抽調(diào)具有投行業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的員工進(jìn)入特殊資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)部門(mén)。

其次，進(jìn)一步完善不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的制度體系。圍繞移交、處置等環(huán)節(jié)完善管理制度，建立清收激勵(lì)機(jī)制，調(diào)動(dòng)各方面的積極性。

再次，強(qiáng)化能力建設(shè)。主要有以下幾種相互聯(lián)系的能力建設(shè)問(wèn)題：一是不良資產(chǎn)定價(jià)能力。探索分門(mén)別類(lèi)建立定價(jià)模型，對(duì)特殊資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)中心管理的資產(chǎn)進(jìn)行合理定價(jià)。有這一能力才能夠有談判的基準(zhǔn)。二是財(cái)務(wù)診斷和綜合診斷能力。即能夠?qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)診斷和綜合診斷，在此基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)盤(pán)活的方案等。三是投行業(yè)務(wù)能力，即資源的整合和撮合能力、產(chǎn)業(yè)整合能力。四是風(fēng)險(xiǎn)管控能力。當(dāng)前的市場(chǎng)是一個(gè)典型的買(mǎi)方市場(chǎng)，所以對(duì)于商業(yè)銀行而言，存在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。最終是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力更勝一籌者勝出。

最后，不斷豐富特殊資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)的手段和工具箱。從邏輯上看，不良資產(chǎn)的盤(pán)活是最優(yōu)措施，其次是外包清收、證券化、折扣出讓、抵債資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、債轉(zhuǎn)股直至訴訟清收、核銷(xiāo)等。要明確不同營(yíng)運(yùn)手段、處置手段的操作要點(diǎn)和流程，明確授權(quán)內(nèi)容和審批權(quán)限。商業(yè)銀行特殊資產(chǎn)管理部門(mén)應(yīng)該根據(jù)監(jiān)管制度的變化和市場(chǎng)情況，不斷充實(shí)和完善資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)工具箱。

首先，從國(guó)外管理經(jīng)濟(jì)周期回落過(guò)程中大規(guī)模不良資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)看，商業(yè)銀行的不良貸款關(guān)系到宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，大規(guī)模的不良資產(chǎn)必須及時(shí)處置，否則可能形成不良資產(chǎn)和信貸行為乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的惡性循環(huán)，甚至形成風(fēng)險(xiǎn)的累積，造成更嚴(yán)重后果。所以，政府應(yīng)該推出處理不良資產(chǎn)的整體戰(zhàn)略措施，完善各類(lèi)預(yù)案。同時(shí)，政府層面應(yīng)對(duì)盡快完善去產(chǎn)能的各類(lèi)配套政策，統(tǒng)籌考慮、進(jìn)一步降低不良資產(chǎn)核銷(xiāo)、交易的稅費(fèi)政策。可以考慮針對(duì)去產(chǎn)能過(guò)程中的特殊情況，給予商業(yè)銀行專(zhuān)項(xiàng)核銷(xiāo)等特殊政策。從法律上，清理針對(duì)資產(chǎn)證券化、債轉(zhuǎn)股方面的模糊地帶，清理地方保護(hù)主義藩籬。

其次，采取措施優(yōu)化不良資產(chǎn)市場(chǎng)。不良資產(chǎn)的攀升對(duì)于商業(yè)銀行是重大的挑戰(zhàn)，而對(duì)于市場(chǎng)而言也是重要的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)。一個(gè)發(fā)育良好的市場(chǎng)，才能夠保證在競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)現(xiàn)價(jià)格，盡快實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的出清，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散處置。一是應(yīng)進(jìn)一步豐富不良資產(chǎn)市場(chǎng)主體。包括持牌與不持牌的資產(chǎn)管理公司、中介機(jī)構(gòu)、終端投資方、不良資產(chǎn)基金、夾層基金、信托公司、商業(yè)銀行的理財(cái)資金等都可以參與不良資產(chǎn)市場(chǎng)。二是探索完善不良資產(chǎn)一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)的交易主體，主要是探索進(jìn)一步開(kāi)放一級(jí)市場(chǎng)。三是構(gòu)建和完善不良資產(chǎn)交易的平臺(tái)，包括互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。四是借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，探索PPP類(lèi)基金參與不良資產(chǎn)市場(chǎng)。五是進(jìn)一步研究民營(yíng)資本甚至外資參與不良資產(chǎn)市場(chǎng)的通道和模式。

最后，建議監(jiān)管部門(mén)應(yīng)研究、給予商業(yè)銀行不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)更多的自主權(quán)，適當(dāng)考慮延遲撥備覆蓋率標(biāo)準(zhǔn)的達(dá)標(biāo)時(shí)間，適當(dāng)調(diào)整抵債資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。比如，可借鑒日本瑞穗銀行模式，探索在銀行集團(tuán)中成立壞賬子公司。建議人民銀行研究、考慮資產(chǎn)管理公司等不良資產(chǎn)市場(chǎng)參與者的融資便利。

總之，我們相信只要為市場(chǎng)和主體更多的空間，市場(chǎng)和主體就會(huì)創(chuàng)造出更多的模式推進(jìn)去產(chǎn)能。在此，也呼吁政府和有關(guān)部門(mén)盡可能地采取負(fù)面清單的形式管理不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體和不良資產(chǎn)市場(chǎng)。

本文原載于《中國(guó)銀行業(yè)》雜志2016年第5期。（本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，與所在機(jī)構(gòu)無(wú)關(guān)）