來源：鳳凰財經(jīng)（finance_ifeng)綜合日經(jīng)中文網(wǎng)、人民日報

中國經(jīng)濟保持著企穩(wěn)態(tài)勢。這是因為政策應對贏得了好感，但過剩產(chǎn)能和過剩債務的化解需要很長時間。中國被認為具有財政余力，但不斷增加的國有大型銀行的不良貸款有可能導致政府信用下降。中國需要在經(jīng)濟刺激對策和結(jié)構改革之間做出艱難選擇。

中國2016年1～3月國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的實際增長率為6.7％。國內(nèi)有觀點認為數(shù)據(jù)好于預想（中國國家統(tǒng)計局）。經(jīng)濟的未來風險降低，此前不穩(wěn)定的人民幣兌美元匯率和上證綜合指數(shù)也在恢復穩(wěn)定。此外，資金流向海外的壓力得到緩解，4月底的外匯儲備達到3.2196萬億美元，連續(xù)2個月實現(xiàn)增長。

投資集中于沿海地區(qū)

當然，遏制經(jīng)濟惡化的是保持2位數(shù)增長的固定資產(chǎn)投資。負責制定經(jīng)濟政策的國家發(fā)展和改革委員會提出，在2016年開始的3年里，向公路、鐵路和飛行場等基礎設施投入4.7萬億元。

提到大規(guī)模基礎設施投資，令人想起雷曼危機后的2008年底中國推出的4萬億元經(jīng)濟刺激措施。當初被贊許為“拯救了世界”。但是，投機資金招致了無序開發(fā)，還出現(xiàn)了沒人居住的“鬼城”。

此次，投機資金也正在流向房地產(chǎn)市場。不同的是，投資集中于沿海地區(qū)，內(nèi)陸地區(qū)并未獲益。在上海，100平方米售價500萬元以上的住房不在少數(shù)。上海住宅價格在1年里上漲3成，而深圳甚至上漲6成，正在加強泡沫的跡象。

而在內(nèi)陸地區(qū)，住房庫存增加，抑制了價格上升和新增開發(fā)。從4月住宅價格數(shù)據(jù)來看，內(nèi)陸城市的低迷引人注意。重慶的同比漲幅為2.9％，而陜西西安僅為1.8％，云南昆明和新疆維吾爾自治區(qū)烏魯木齊則為負增長。

據(jù)民間調(diào)查顯示，從住宅庫存除以每月銷售面積得出的“消化月數(shù)”來看，內(nèi)蒙古自治區(qū)呼和浩特等地超過30個月。中國整體的住宅庫存超過7億平方米（相當于新加坡的國土面積）。國家統(tǒng)計局也表示地方城市的房地產(chǎn)庫存正在進一步增加。房地產(chǎn)投資拉動經(jīng)濟的格局已開始瓦解。

“將化解債務、產(chǎn)能和人員3個方面的過剩”，過去過剩投資造成的中國企業(yè)的過剩產(chǎn)能也是經(jīng)濟增長的瓶頸。中國政府提出了推進鋼鐵、煤炭和水泥等結(jié)構性蕭條行業(yè)改革的方針。

例如，中國鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能達到12億噸，比實際產(chǎn)量高出約5成。中國表示在今后5年里削減1億～1億5千萬噸產(chǎn)能的計劃，要求地方政府關閉生產(chǎn)效率低下的中小規(guī)模設施，指示金融機構減少和停止融資。

不過，出于對基礎設施投資的期待，鋼鐵價格出現(xiàn)復蘇，沒過多久接連有高爐重新投產(chǎn)。原因是地方經(jīng)濟持續(xù)低迷。過剩產(chǎn)能的淘汰能否推進仍充滿不確定性。

4月中旬，在河北省唐山市鋼鐵廠一條街上。一位身穿工作服在小賣店買煙的男子這樣解釋其回到這里的原因：“工廠方面聯(lián)系我說要支付拖欠的工資，所以就回來了”。中堅民營廠商松汀鋼鐵的高爐重新點火是在4月底到5月初。自去年秋季停產(chǎn)之后又重新投產(chǎn)。

商業(yè)設施領域也存在過剩投資。中國的個人消費持續(xù)以超過10%的速度增長，但是地方政府主導開發(fā)的商業(yè)設施過度增加，超過了消費的增長速度。

為了提振經(jīng)濟，地方政府開始推進大型項目，這些項目并非符合實際需求。即使被批評生產(chǎn)過剩，也無法輕易關閉對就業(yè)構成支撐的大型企業(yè)，地方政府陷入了進退兩難的境地。

“權威人士”的警告

是出臺經(jīng)濟刺激對策？還是推進結(jié)構改革？中央政府的方向仍未確定。

5月9日黨報《人民日報》刊發(fā)未具名的“權威人士”訪談文章，該權威人士指出“我國經(jīng)濟運行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢。這個L型是一個階段，不是一兩年能過去的”，主張即使經(jīng)濟低速增長也應該堅決推行結(jié)構改革。同時還批評了投機性的住宅投資。在市場上有猜測認為“權威人士是對改革的進展情況不滿的習近平國家主席或是政策智囊團”。

經(jīng)濟收緊的跡象已開始在銀行融資的狀況中表現(xiàn)。4月商業(yè)銀行的新增融資總額為5556億元，比3月份減少了約6成。雖說存在季節(jié)性因素影響，但是越來越多的觀點擔憂“如果此次的減少是貨幣政策的軌道修正，不動產(chǎn)和股價行情的支撐將消失”。

此前如果中國政府松動景氣對策的加速器、踩下剎車就會招致不動產(chǎn)和股票市場的混亂。每次火種都會蔓延到日本等海外市場。對于無常的中國的政策動態(tài)，世界也只能屏氣凝神密切關注。

延伸閱讀：權威人士總結(jié)干貨解讀中國經(jīng)濟！

“權威人士”在《開局首季問大勢》中的十大干貨

1、綜合判斷，我國經(jīng)濟運行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢。這個L型是一個階段，不是一兩年能過去的。

2、推進供給側(cè)結(jié)構性改革是當前和今后一個時期我國經(jīng)濟工作的主線，往遠處看，也是我們跨越中等收入陷阱的“生命線”，是一場輸不起的戰(zhàn)爭。

3、民營企業(yè)投資大幅下降，房地產(chǎn)泡沫、過剩產(chǎn)能、不良貸款、地方債務、股市、匯市、債市、非法集資等風險點增多。

4、新動力還挑不起大梁。

5、處置“僵尸企業(yè)”，該“斷奶”的就“斷奶”，該斷貸的就斷貸，堅決拔掉“輸液管”和“呼吸機”。對那些確實無法救的企業(yè)，該關閉的就堅決關閉，該破產(chǎn)的要依法破產(chǎn)，不要動輒搞"債轉(zhuǎn)股"，不要搞"拉郎配"式重組，那樣成本太高，自欺欺人，早晚是個大包袱。

6、無論是地區(qū)、行業(yè)還是企業(yè)，總有一部分在“二八定律”的分化中得到“八”的好處，脫穎而出，前景光明。

7、我們明確了股市、匯市、樓市的政策取向，即回歸到各自的功能定位，尊重各自的發(fā)展規(guī)律，不能簡單作為保增長的手段。

8、房子是給人住的，這個定位不能偏離，要通過人的城鎮(zhèn)化“去庫存”，而不應通過加杠桿“去庫存”，逐步完善中央管宏觀、地方為主體的差別化調(diào)控政策。去庫存，要加大戶籍制度改革力度，建立健全農(nóng)民工進城的財稅、土地等配套制度。

9、降成本，就要把整體稅負降下來，把不合理的收費取消掉，把行政審批減下來。

10、樹不能長到天上，高杠桿必然帶來高風險，控制不好就會引發(fā)系統(tǒng)性金融危機，導致經(jīng)濟負增長，甚至讓老百姓儲蓄泡湯，那就要命了。要徹底拋棄試圖通過寬松貨幣加碼來加快經(jīng)濟增長、做大分母降杠桿的幻想。

“權威人士”在《七問供給側(cè)結(jié)構性改革》中的十大“狠話”

1、從“三期疊加”到“新常態(tài)”，再到供給側(cè)結(jié)構性改革，是一個不斷探索、深化認識的過程。

2、供給側(cè)結(jié)構性改革不是搞新的“計劃經(jīng)濟”，而是為了更好發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，明確政府的權力邊界。

3、供給側(cè)結(jié)構性改革不是實行需求緊縮，供給和需求兩手都得抓，但主次要分明，當前要把改善供給結(jié)構作為主攻方向。

4、認識供給側(cè)結(jié)構性改革，說到底，就是要看到在當前全球經(jīng)濟和國內(nèi)經(jīng)濟形勢下，國民經(jīng)濟不可能通過短期刺激實現(xiàn)V型反彈，可能會經(jīng)歷一個L型增長階段。

5、窗口期不是無休止的，問題不會等我們，機遇更不會等我們。供給側(cè)結(jié)構性改革拖不得、等不起，否則“病情”會越來越嚴重。

6、現(xiàn)在我國的實力相當雄厚，經(jīng)濟發(fā)展基本面好，新動力正在強化，新業(yè)態(tài)不斷出現(xiàn)，前景是光明的，經(jīng)濟不會出現(xiàn)斷崖式下跌。

7、處于轉(zhuǎn)型期的中國，經(jīng)濟發(fā)展長期向好的基本面沒有變，經(jīng)濟韌性好、潛力足、回旋余地大的基本特征沒有變，經(jīng)濟持續(xù)增長的良好支撐基礎和條件沒有變，經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整優(yōu)化的前進態(tài)勢沒有變。

8、放水漫灌強刺激、盲目擴建新城區(qū)以及強化行政對資源配置的干預等事情不能再干了，投資沒回報、產(chǎn)品沒市場、環(huán)境沒改善等項目不能再上了。

9、穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，主要體現(xiàn)在為結(jié)構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，降低融資成本，既要防止順周期緊縮，也絕不要隨便放水，而是針對金融市場的變化進行預調(diào)微調(diào)，保持流動性合理充裕和社會融資總量適度增長。

10、當務之急是斬釘截鐵處置“僵尸企業(yè)”，堅定不移減少過剩產(chǎn)能，讓“僵尸”入土為安。處置“僵尸企業(yè)”，要盡可能多兼并重組、少破產(chǎn)清算，對破產(chǎn)企業(yè)盡量實行“安樂死”。

“權威人士”在《五問中國經(jīng)濟》中的十大精華

1、雖然經(jīng)濟增速有所回落，但這是一個讓人“不難受”的速度，用老百姓的話講就是既有“面子”又有“里子”。

2、從一定意義上說，防風險就是穩(wěn)增長。不出風險，經(jīng)濟就能保持穩(wěn)定增長。

3、我國經(jīng)濟發(fā)展基本面是好的，有世界最高的居民儲蓄率和最大的宏觀經(jīng)濟政策空間，經(jīng)濟韌性大，制度優(yōu)越性明顯。只要把握好，就出不了大問題。

4、經(jīng)濟發(fā)展總是波浪式前進、螺旋式上升，我們要扭住調(diào)結(jié)構不放松，不必太糾結(jié)于一兩個百分點的起落，更不能以焦慮心態(tài)穩(wěn)增長，結(jié)果事與愿違。

5、經(jīng)濟下行壓力較大有其必然性，我們要高度重視應對，但也不必驚慌失措。宏觀政策要保持定力，穩(wěn)字當頭，并注重“三個結(jié)合”，即近期和長期相結(jié)合、發(fā)展和改革相結(jié)合、國內(nèi)和國際相結(jié)合。

6、總需求收縮的局面短期內(nèi)很難改變。走出困境，化危為機，歸根到底靠創(chuàng)新，靠轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構。要有“功成不必在我”的勁頭。與其臨淵羨魚，不如退而結(jié)網(wǎng)。

7、中央堅持國有企業(yè)改革方向沒有變，保護民營企業(yè)產(chǎn)權方針沒有變，堅持對外開放和利用外資政策也沒有變。

8、樓市正面臨痛苦的去庫存化階段，有效消化房地產(chǎn)市場庫存是一個現(xiàn)實問題，既關系到啟動需求，又關系到化解風險。要抓住市場調(diào)整的有利時機，順應推進新型城鎮(zhèn)化的大勢，建立房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的長效機制。

9、現(xiàn)在價格總水平漲幅較低，常規(guī)性的財政貨幣政策空間有所加大，但也不能放水漫灌，而要注意“度”，注重精準滴灌。

10、局部的風險該釋放的也要及時釋放，打破剛性兌付，反而有利于降低長期和全局風險。

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